威高系資產騰挪，藥品包裝業務“棄港回A”

10月17日晚間，威高系兩家上市公司威高血凈（603014.SH）、威高股份（1066.HK）分別發布公告，稱威高血凈正在籌劃以發行股份的方式購買山東威高普瑞醫藥包裝有限公司（下稱“威高普瑞”）100%股權。威高普瑞現為威高股份控股子公司，后者持有其94.07%股權。

而上述公司背后的實控人均為威海首富陳學利。

為了籌劃本次重組，威高血凈宣布自10月20日開市起停牌。該公司于2025年5月19日登陸上交所主板，距今僅5個月，當前總市值161億元。

而威高股份10月20日收盤微漲1.44%，當前總市值為257億港元。

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威高血凈業績提升乏力

威高血凈是威高系第四家上市公司，該公司于2023年底申報上交所主板，今年2月IPO過會，5月正式上市，保薦機構為華泰聯合證券。而曾于華泰聯合任職的“并購女王”劉曉丹所創立的晨壹基金也參與了對威高血凈的投資，上市后持有該公司1.05%股權。

威高血凈成立于2004年，主營血液凈化醫用制品，主要產品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析機以及腹膜透析液。公司在國內血液透析器、血液透析管路領域的市占率超過30%，均位居行業第一。

財務數據顯示，2023年-2025年上半年，威高血凈營收分別為35.32億元、36.04億元、17.65億元，歸母凈利潤分別為4.4億元、4.5億元、2.2億元，顯示公司的市場規模已趨于穩定，繼續上升的動力不足。

或許正因如此，上市不到僅5個月，威高血凈便籌劃重大資產重組，可謂緊鑼密鼓。

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剝離資產貢獻威高股份4成利潤

本次重組的標的資產威高普瑞，是一家醫藥包裝企業，目前產品涵蓋整個預灌封注射器系列，另可提供預灌封卡式瓶、預灌封西林瓶等產品，可根據客戶需求提供自動注射筆、筆式注射器、安全裝置等一站式進階產品。

企查查顯示，威高普瑞的股權曾由威高集團和威高控股100%持有。在本次重組啟動前，威高控股退出，威海盛煕、威海瑞明兩家合伙企業相繼進入。目前，威高集團、威海盛煕、威海瑞明分別持有標的公司94.0706%、4.0215%、1.9078%股權。

據工商信息，威高集團董事長陳林持有威海盛煕90%份額，威高普瑞總經理王道明持有威海瑞明29.7%份額，分別為兩家合伙企業的最大股東。

由于威高普瑞現為威高股份的控股子公司，從港股公司年報中，可以大致分析威高普瑞的業績情況。

年報顯示，2024年威高股份藥品包裝產品銷售收入為22.79億元，占總營收比重為17.4%，但該等業務所貢獻的利潤卻達到8.93億元，占比38%。2025年上半年，藥品包裝產品業務的利潤貢獻占比進一步達到42%。

由此看來，一旦威高普瑞被剝離，威高股份的盈利無疑將受到非常大的影響。那么，實控人又為何如此布局？

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2倍估值差異下的資產騰挪

威海首富陳學利的威高系，旗下共擁有四家上市公司。

2004年，威高股份率先在港股上市；2018年，威高控股收購了華東數控（002248.SZ）；2021年，威高骨科（688161.SH）登陸上交所科創板；今年，威高血凈在滬市主板掛牌，威高系資本版圖再度擴大。

就本次重組，威高股份在公告中表示，若潛在交易完成，威高普瑞與威高血凈在業務上將產生協同效應，集團整體業務版圖將進一步擴大。

從業務角度，威高股份主營一次性醫用產品，而威高血凈主要專注于血液凈化領域，很難說威高血凈比威高股份對標的公司更具有協同效應。

或許，港股和A股之間的估值差異才是這筆交易背后的實質驅動因素。

當前，威高股份滾動市盈率為11.9倍，而位于A股的次新股威高血凈市盈率34.3倍，接近前者的3倍。

但值得一提的是，威高血凈自上市首日股價觸及49.99元的高點，此后便未再達到這一水平。

而通過這次重組，起碼能夠進一步充實業績，相關高管持股也能從估值溢價中獲益，增強積極性。

本文不構成投資建議。市場有風險，操作需謹慎。