孩之寶：中國代工比例將小于三分之一！

引言

繼美泰之后，另一玩具巨頭孩之寶也公布了2025年第三季度財報：本季公司不僅實現營收與利潤的雙增長，更在“Playing to Win”戰略的引領下，從傳統玩具制造商向全球娛樂生態公司的深度轉型，同時推進供應鏈重構。

▍來源：中外玩具網 文/編輯：Jane/Salas

《萬智牌》引領增長

數字業務持續突破

根據孩之寶官方財報，2025年第三季度公司營收13.88億美元（約合人民幣98.71億元），同比增長8%，運營利潤增長13%，調整后運營利潤達3.56億美元（約合人民幣25.32億元），同比增長8%。

其中，增長最強勁的板塊是威世智與數字游戲業務：《萬智牌》收入同比增長55%，成為第三季度最大的業績亮點；數字授權游戲如《大富翁Go!》等表現強勁；威世智板塊整體營收增長42%，運營利潤達2.52億美元（約合人民幣17.92億元），利潤率高達44%。

與此同時，消費品板塊（即玩具）因美國零售商訂貨時間調整而下滑7%，營收7.97億美元（約合人民幣56.67億元），但小豬佩奇、特種部隊、漫威與戰斗陀螺等品牌仍展現出良好勢頭，為玩具板塊在圣誕季反彈奠定基礎。

重構供應鏈

推進全球化與多元化

值得關注的是，面對關稅挑戰，孩之寶持續推進供應鏈重構，以提升抗風險能力與全球定價優勢。同時，新的供應商與制造合作將帶來全球定價優勢，能覆蓋更多平價商店，顯著擴大零售覆蓋與市場規模。Chris Cocks表示：如果更高的關稅稅率已經確定下來，我們也做好了應對的預案。【美國取消對中國加征100%關稅】

據中外玩具網了解，2020年疫情期間，在中國代工廠供貨困難的打擊下，孩之寶開始構建多元化供應鏈，陸續將部分產能轉移至越南、印度等國，到2021年，中國境內生產的比例已經降至50%左右。這個比例目前還在逐年降低。今年的關稅政策，更是加快了孩之寶重構供應鏈的步伐，公司計劃到2026年，美國以外，任何單一國家（包括中國）占比都不超過三分之一。

對于后市，孩之寶信心頗足，預計玩具板塊將在創新產品、豐富的內容與新合作伙伴的帶動下，在第四季度扭虧為盈。預計全年總收入按固定匯率計算將實現高個位數（即5%-9%）增長。

從“玩具”到

“IP驅動的娛樂生態”

此外，孩之寶的“Playing to Win”戰略正在向更深層次演化，核心轉型路徑包括：

1. 萬智牌持續破圈強化游戲生態

《萬智牌》不僅在傳統玩家中保持熱度，更通過“宇宙聯動”戰略與“蜘蛛俠”“最終幻想”等IP聯名，吸引大量新用戶。2026年將繼續推出與“忍者神龜”“霍比特人”“星際迷航”等重磅合作，構建更廣泛的粉絲經濟。

2. 數字授權與手游成為新增長引擎

在今年前三季度，孩之寶授權的手游《大富翁Go!》一共貢獻了1.26億美元營收，驗證了經典IP的數字化潛力。因此，孩之寶正加速布局移動端與虛擬平臺。近日，孩之寶就攜手Gameberry Labs推出了《Sorry! World》。雖然尚未有《大富翁Go!》那般火熱，但在上線首周，就登上了安卓應用下載的榜首、蘋果應用商店的前十名。龍與地下城D&D Beyond推出的虛擬桌面平臺自9月上線以來，網站流量增長近50%。

3. 授權業務擴展至線下娛樂（LBE）

自現任CEO上任以來，孩之寶積極推動輕資產運營模式，核心策略之一便是通過品牌授權盤活旗下資源，尤其是沉睡的老品牌。過去三年中，授權業務實現了約60%的增長，成為公司轉型的重要驅動力。

其中，典型案例包括將早已停產的Littlest Pet Shop授權給Basic Fun！。這一品牌在2025年成功“復活”，預計全年品牌價值將攀升至4000–5000萬美元。不僅是沉寂品牌煥新，孩之寶也在原本活躍的品牌上擴大授權范圍，進一步提升市場活躍度。例如，孩之寶與中國卡游合作推出小馬寶莉授權卡牌，與美泰的芭比品牌攜手聯名培樂多套裝，拓展內容與產品邊界。

除了產品授權，孩之寶還在全球范圍積極布局線下娛樂授權（LBE），打造沉浸式品牌體驗。2024年，旗下小豬佩奇主題樂園、熱火游樂中心等項目共吸引超過5000萬參觀人次，成為品牌觸達用戶的新觸點。該板塊也成為公司增長最快的業務之一：從2022年的約100個項目擴展至2025年接近200個，涵蓋了中國上海的變形金剛快餐店、美國奧蘭多的小豬佩奇主題公園、美國新澤西的熱火游樂中心等多種形式。孩之寶CEO Chris Cocks認為：“在LBE領域，孩之寶僅次于迪士尼。”

4. 成人收藏市場崛起

Chris Cocks還明確表示：“未來5-10年玩具與收藏品最大的增長來自13歲以上群體。而40歲以上的玩家也會越來越多。“比如《萬智牌》《龍與地下城》等卡牌的增長正好契合這一趨勢。誕生于上世紀90年代的《萬智牌》開創了TCG（集換式卡牌游戲）這一品類，隨后該品牌團隊又助力《寶可夢》卡牌走紅。當年玩這些卡牌的孩子如今正處于收入高峰期，紛紛回歸這一愛好，顯示了該品牌的長期增長潛力。

為此，孩之寶明年將拓寬卡牌的各種合作可能性，比如和國際足聯FIFA合作，還有與更多卡牌公司進行接洽。（中外玩具網）