永贏基金張璐：人形機器人是未來10年大級別beta機會，后續關注兩大方向

近期，永贏基金張璐在路演中分享了對人形機器人、衛星互聯網等板塊的看法。

投資作業本課代表結合本次路演內容、其管理產品的三季報及公開觀點，整理了以下要點。

1、盡管短期A股市場可能有擾動，但代表未來新興產業的科技方向，如機器人、商業航天，將受益于政策和遠期規劃。在多驅動下，這些行業仍具備較好的中長期投資機會。

2、2025年是一個關鍵節點，今年人形機器人有可能正式開啟小規模量產，是機器人行業從量變到質變的重要時刻。

3、未來機器人數量可能超過手機和汽車。如果每個家庭或每個人都擁有一兩臺機器人，這將是一個百億臺級別的市場。

4、人形機器人板塊是未來10年大級別beta機會。無論從情感陪伴還是物理支持都將全方位賦能人類的生活。展望四季度，我們重點關注兩個方面......

機器人，可能是如同當年消費電子中蘋果產業鏈、特斯拉電動車產業鏈那樣長坡厚雪大方向。

5、當前衛星互聯網產業鏈處于早期，衛星發射當前成本還較高，是制約產業發展的關鍵環節，但目前相關上市標的較少，未來會積極關注衛星發射相關公司的上市進度。

除張璐外，中信建投同樣對人形機器人板塊的行情持樂觀態度。

中信建投研報稱，人形機器人指數上漲，前期受市場風險偏好及驗廠推遲傳言等因素影響板塊回調，隨著利空情緒的消化，板塊指數恢復上揚。近期 T 鏈或將開啟國內供應商交流考察，市場整體流動性寬松下，看好機器人重回科技成長配置主線。

張璐，現任永贏基金指數與量化投資部投資、總監助理兼基金經理，11 年證券相關從業經驗。曾任上海東方證券資產管理有限公司量化研究員，華泰證券量化研究員、基金經理，銳方（上海）投資管理有限公司投資經理，永贏基金投資經理。

張璐目前在管基金總規模為229.22億元，其最佳任期回報達137.26%。在他管理的產品中，“永贏先進制造智選混合發起A”表現尤為突出，今年以來收益率高達82.17%。

該基金近一年及近兩年漲幅均超過100%，但近期增速有所放緩，近3月與近6月收益率分別為20.73%和15.54%。

值得注意的是，“永贏智選”系列屬于工具型產品，重點布局高成長性行業。根據“作業本航海指數”分析，該系列主要聚焦于汽車和機械設備制造領域，雖彰顯出較強的選股能力，但投資者也需注意其潛在的波動風險。

除張璐外，市場上還有多位優秀基金經理值得關注。歡迎點擊文末“閱讀原文”，查看我們的價值航線榜、成長躍遷榜、均衡統帥榜，獲取更多專業參考。

以下是投資作業本課代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：

2025年是機器人行業關鍵節點

主持人：有小伙伴問張璐總對機器人板塊的看法，請璐總解答一下。

張璐：對于機器人板塊，我認為今年有幾個變化：

第一，板塊在快速擴圈。一兩年前，該板塊還較小，相關股票標的和細分領域偏主題投資。但從去年年底到今年前三個季度，隨著行業自身進步，板塊快速擴圈。

現在，機器人板塊包含了傳統新能源、電芯、汽車、家電、機械甚至化工領域的公司，這些公司都在布局機器人領域。因此，相關股票數量快速增加。

第二，2025年是一個關鍵節點。經過過去若干年發展，今年人形機器人有可能正式開啟小規模量產，我們或許能看到標志性的現象級產品推出——真正能干活、減輕我們負擔的有用產品。今年可能是行業從量變到質變的重要時刻。

第三，該行業非常匹配新質生產力的定義。機器人能大幅提升生產力，無論是在家庭場景還是工廠，它們可以不間斷工作（除充電和維修時間），高效且持久。

因此，它符合政策支持方向，是科技行業中前沿且前景廣闊的領域。

從終局估算，未來機器人數量可能超過手機和汽車。如果每個家庭或每個人都擁有一兩臺機器人，這將是一個百億臺級別的市場，非常龐大。

以上三點是我對今年板塊變化的思考。

但需要補充的是，盡管行業發展迅速，它仍是一個新興行業，處于0到1的早期階段。

任何新興行業都不會一帆風順，中間會有波折。就像五到十年前的電動車，當時許多人沒想到它能如此快速發展并進入普通人生活。

機器人現在處于類似階段，仍需時間，早期會有曲折。對應到投資端，也會有波動。這是我對該板塊的體會和分享。

科技快速上漲階段出現調整是正常的

主持人：您認為本輪科技股波動背后的因素是什么？如何看待科技板塊后續表現？

張璐：首先，當前處于十月中下旬，是三季報披露的時間窗口。前期漲幅較大的科技板塊面臨一定的業績兌現壓力，部分投資者可能短期獲利了結。

第二，全球貿易環境仍有一些反復和不確定性，這對科技行業帶來擾動，可能影響投資者風險偏好和市場情緒。

這種調整在快速上漲階段出現是正常的。但正如我對機器人板塊的看法，更重要的是關注行業本身的進展——例如機器人、商業航天是否仍在快速發展。只要滿足這一條件，板塊就沒有大問題。

看好A股長期配置價值

對于后市，我們持續看好A股的長期配置價值，多重積極因素正在形成合力：

政策層面，新質生產力發展策略持續推進，人形機器人、商業航天等前沿領域獲得更多支持。

技術層面，關鍵技術突破不斷涌現，商業化應用加速落地。

資金層面，市場流動性充沛，機構配置意愿增強。

盡管短期市場可能有擾動，但代表未來新興產業的科技方向，如機器人、商業航天，將受益于政策和遠期規劃。在多驅動下，這些行業仍具備較好的中長期投資機會。

人形機器人板塊是未來10年大級別beta機會

人性機器人板塊方面，展望四季度，我們重點關注兩個方面：

部分核心機器人整機廠最新一代機器人產品發布，產品力如果超預期可能真正開啟機器人的量產大時代。

國內對于機器人行業的政策支持力度，對于機器人這種新興行業，早期的大力支持有利于形成先發優勢。

選股方面，主要關注傳統主業優質、具有技術壁壘、 具有清晰戰略規劃、具有供應鏈優勢的相關機器人產業鏈公司。

人形機器人板塊是未來10年大級別beta機會。它的閃耀登場遠不止解放雙手那么簡單，無論從情感陪伴還是物理支持都將全方位賦能人類的生活。

馬斯克多次闡述愿景：未來人類和人形機器人的比例將不止是1：1，有較大可能超過人類數量，滲透率的天花板高且想象空間大。

人形機器人產業迎來重磅進展，Optimus第三代的量產時間表已明確：這一具備規模化制造能力的版本將于2026年一季度推出，在量產節奏上，預計2026年2月或3月將推出量產原型機并向公眾展示，隨后建設年產100萬臺的生產線并于年底投產，遠期規劃更是設定了年產1000萬臺乃至5000萬至1億臺的宏大目標。

技術攻堅方面，特斯拉正集中力量突破靈巧手和前臂等關鍵技術瓶頸。

與此同時，國內人形機器人龍頭企業同步加速產業化進程，部分企業已斬獲車企數百臺意向訂單。

在勞動力結構性短缺與產業政策雙輪驅動下，全球人形機器人產業正從技術驗證階段快速跨入商業化落地新階段，伴隨產業鏈配套體系的日益成熟，人形機器人產業有望深刻重塑未來制造業格局，開啟人機協作的全新時代。

人形機器人相較于其他行業壁壘較高，涉及到多學科的融合、軟硬件的協同，所以對入局的資金、技術、資源整合都有相對較高的要求。

而且產業鏈從上游到核心零部件和系統零部件，到中游的機器人本體和系統集成，到下游的終端應用，產業鏈長且復雜。

機器人，可能是如同當年消費電子中蘋果產業鏈、特斯拉電動車產業鏈那樣長坡厚雪大方向。

衛星互聯網，關注產業發展和需求突破

衛星互聯網方面，展望四季度，我們重點關注三個方面：

衛星互聯網（商業航天）自身的發展進度，包括兩個主要星座的招標進度、發射頻次、發星質量；產業鏈重要技術的推進，四季度可能能看到多次可回收火箭的試射，標志著國內衛星互聯網朝著低成本、高可靠的目標在持續進步；

關注需求端是否有所突破，低空、手機、汽車、機器人等終端領域未來可能都會有重要的衛星應用場景出現。

當前衛星互聯網產業鏈處于早期，衛星發射當前成本還較高，是制約產業發展的關鍵環節，但目前相關上市標的較少，未來會積極關注衛星發射相關公司的上市進度。

免責聲明:本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。