《財富捷徑》理財筆記42：我為什么不投A股？

該書作者出生于中國偏遠山區貧困農民家庭，憑借努力以全省前十成績考入清華大學，后獲美國計算機博士學位，畢業15年便實現財務自由。其結合18年投資經驗與數百篇博文著成本書。

書中涵蓋資產配置、基金選擇、退休賬戶優化、節稅等個人理財核心主題，為財富積累與保值階段提供具體可操作策略，方法簡單易懂，適合投資新手、對當前投資感到沮喪，或沒時間學習股票投資技能的人群。

《財富捷徑》理財筆記40：如何評估你的理財水平？

一個成功的投資者，85%歸功于正確的資產配置，10%來自于選擇投資目標的功力，5%必須靠上帝的保佑。

--威廉·夏普

我先前提到，很多海外華人由于本土偏好，喜歡投資中概股。其實我也未能免俗，曾短暫持有過騰訊公司的股票。更有甚者，很多海外華人直接投資A股，或者購買A股公司為主的基金。

我從來沒有直接投資A股股票或者基金，也不建議投資A股。我給我所有朋友的投資建議就是：珍愛生命，遠離A股。

今天我就總結一下我不愿意投資A股的主要原因。

一、A股的收益率低

不知道從何時開始，A股收益率高于美股的說法，成了投資圈里的一個神話。比如，很多理財博主都聲稱：A股的平均年化收益率為12%左右，超過標普500指數的9%。

這里面用的三個數字中，錯了一對，只有500是對的！

讓我們簡單回顧一下A股的歷史。上海第一家股票交易公司，成立于1891年，即大清光緒17年。由于眾所周知的原因，上海股市于1949年關閉。1990年，上海證券交易所重開；幾乎同時，深圳證券交易所成立。

1991年，上證指數成立。該指數以1990年12月19日為基日，基點為100點。到了2023年11月底，該指數上升為3040點。按照這個33年的時間段計算，上證指數的確每年上漲11%，加上分紅，就超過了12%。

但是這個算法意義不大。上證指數剛成立時，里面包括了上海股市里的全部公司，可是只有8家！你沒有聽錯，只有區區8家！由于股市是個新鮮事物，大批投資者紛紛跟進，在短短不到兩年內，就把指數推高到1400點。借助于特殊的歷史機遇，指數在兩年內漲了14倍；再加上指數里的公司數量極少，這段時間的數字很難具有說服力。因此，我認為這個時期的數據對于計算整體的股市收益沒有什么參考價值。

到了2005年，滬深300指數橫空出事。該指數收錄了上海和深圳兩大證券交易所里最大的300家公司，對標美國標普500指數。滬深300指數以2004年12月31 日為基日，基點為1000點。而2004年前后，恰好是經濟發展最快的年代。

正因如此，滬深300指數是目前國際上公認的跟蹤A股的大盤指數。截止2024年 12月底，該指數上升為3927點。在成立的20年間，加上分紅，平均年化收益率僅為9%，離很多人聲稱的12%相差甚遠。

而過去50年，標普500指數的平均年化收益率是11%。過去10年，滬深300指數的平均年化收益率只有6%，而標普500指數的平均年化收益率是13%，納斯達克100指數的平均年化收益率更是一騎絕塵，高達19%。

因此，我才說A股的收益率太低，不值得我投資。

二、A股的波動性太大

在投資界，大家普遍用標準差評估一個股票、基金或者指數的波動性。一個投資產品的標準差越大，說明該投資品的波動性越大，也就意味著投資者需要承擔風險越大。

標普500指數的標準差約為 17.8，納斯達克100指數的標準差是22.4，而滬深300指數的標準差達到了驚人的24.1，比標普高35%！

投資小白們可能會說：高風險，就意味著高回報啊！

這些人犯了一個邏輯錯誤：高回報，的確意味著高風險；但是，反之卻不然。很多高風險的投資，回報卻慘不忍睹。如果你連續一年天天購買彩票，或者去拉斯維加斯玩上幾天的老虎機或者輪盤游戲，就能體驗“高風險、負回報”的奇妙世界！

三、A股的分散性過低

蜚聲世界的經濟學家詹姆斯·托賓有一句名言：不要把所有雞蛋放在同一個籃子里。現代投資界的共識也是把分散投資作為一個重要原則。在全球化的趨勢下，有能力和遠見的投資者也盡量把投資分散在更多的國家和地區，對沖本地經濟長期低迷的風險。

從這個角度講，美股的標普500指數或者納斯達克100指數就是一個很好的投資標的。雖然這些公司基本都是美國公司，但是他們絕大部分都是跨國公司，40%以上的收入來自美國以外的地區；因而他們是在做全天下的生意，掙全地球人的錢，享受全世界人口增長和經濟發展的紅利。因此，我們買了他們的股票，就差不多相當于投資了全球經濟的未來。分散投資，就是這么簡單粗暴！

我們再看A股，就發現這些公司的集中度太高：他們絕大部分的收入都是來自中國大陸。大家可以思考一下，中國股市里市值最大的那些公司，包括貴州茅臺、兩桶油、6大行、中國平安，他們的海外收入，幾乎都可以忽略不計。如果中國經濟增長變慢或者出現其他問題，A股的投資者必然會受到沖擊。

當然，身在中國的投資者會說：居士你是站著說話不腰疼。我只有人民幣，不買A股還能買啥？

知識就是財富！事實上，早在2013年，中國的基金公司們就陸陸續續推出了以人民幣計價的多款美股指數基金，比如標普500指數基金513500、納斯達克100指數基金513100等等。中國的投資者只需要在中國的券商那里開戶，就可以用人民幣投資天下無雙的美國指數基金，享受和美國人民一樣的投資機會。具體詳情，請看我先前的文章，人民幣資產如何投資美股？