跌光1873億，網(wǎng)紅汽車炸雷了

昔日風(fēng)靡中國的“網(wǎng)紅”新能源車企，正遭遇至暗時刻。

作者 | 王思琪

來源 | 投資家（ID：touzijias）

昔日風(fēng)靡中國的“網(wǎng)紅”新能源車企，正遭遇至暗時刻。

投資家網(wǎng)獲悉，近日新能源汽車行業(yè)傳來勁爆大消息，“因股價長期不足1美元”，經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)遍布全球的“車圈富二代”極星汽車（Polestar）收到了納斯達(dá)克交易所的嚴(yán)重警告。警告要求，極星汽車必須在期內(nèi)（2026年4月29日前）完成整改，否則將被強(qiáng)制退市。

2025年，其它新能源車企混得風(fēng)生水起，極星汽車卻面臨著一連串炸雷事件。9月，極星汽車發(fā)布上半年業(yè)績報告，公司賣出了超3萬輛車，營收14.23億美元，可凈虧損竟高達(dá)11.93億美元，虧損幅度擴(kuò)大119.4%。10月，極星汽車關(guān)閉了位于上海的中國最后一家直營門店。雖然關(guān)閉門店，它們未退出中國，而是“由線下賣車改為線上賣車”，業(yè)務(wù)版圖大收縮。

資本市場，極星汽車更加如履薄冰。幾年前，它們還風(fēng)光無限，靠著沃爾沃、吉利強(qiáng)勢背書登陸美股，一路猛漲，市值達(dá)到280億美元。誰能想到，極星汽車股價崩的會如此之快，最新市值僅16.89億美元，距離市值巔峰，超263億美元（約1873億元人民幣）灰飛煙滅。

除了業(yè)績、資本化連翻炸雷外，極星汽車還處于嚴(yán)重的資不抵債狀態(tài)。截至2025年6月底，極星汽車總負(fù)債?79.09億美元，資產(chǎn)合計(jì)36.43億美元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了驚人的?217%。

極星汽車的痛，痛在吉利創(chuàng)始人李書福心里，這位叱咤風(fēng)云的“汽車狂人”曾在2025年6月對極星汽車進(jìn)行了一輪總價約2億美元的資本輸血。也是這筆交易，讓吉利重新奪得極星汽車的控股權(quán)。然而，極星汽車并未給吉利帶來“好消息”，如今收到美股退市警告，可謂麻煩纏身。但李書福的特點(diǎn)是總能給汽車界帶來“奇跡”，他能幫極星汽車扭轉(zhuǎn)危局嗎？

一

在眾多“新勢力”車企中，極星汽車原本是最被關(guān)注、最被看好的那一個。也曾被認(rèn)為是，“特斯拉全球?qū)用娴淖畲蟾偁幷摺?，“中國汽車行業(yè)?首個集全球化優(yōu)勢資源打造的全球品牌”。極星汽車成立之初起點(diǎn)就高得離譜，“好幾層樓那么高”，“格局”遠(yuǎn)超其它車企。

即便是“新能源銷冠”比亞迪，也是基于中國市場銷量“遙遙領(lǐng)先”再“出?！闭鲬?zhàn)全球。而極星汽車早期就定下了以中國為核心生產(chǎn)基地，向全球賣車的超級戰(zhàn)略。若是別的造車新勢力畫出如此藍(lán)圖，媒體一定會覺得這是“超級大忽悠”，可極星汽車不同，底蘊(yùn)雄厚。

2018年之前，中國新能源汽車行業(yè)風(fēng)口趨勢已成，發(fā)展尚未成熟。國內(nèi)，比亞迪厲兵秣馬、鉆研電池技術(shù)，一批互聯(lián)網(wǎng)人士則預(yù)感風(fēng)口襲來，紛紛跨界，打出造車新勢力標(biāo)簽。海外，特斯拉對中國市場躍躍欲試。當(dāng)時，外界對國產(chǎn)新能源汽車認(rèn)知模糊，全球目光幾乎聚焦到了特斯拉身上，而特斯拉全球化的打法，讓“眼光更長遠(yuǎn)”的車企，看到了對標(biāo)機(jī)遇。

直到今天，很多車企依舊習(xí)慣性的拿特斯拉對標(biāo)，不單是給自己設(shè)定出“畫像”，也在于特斯拉全球化背景下的價值釋放以及資本成長空間，“吃到萬億級美元市值的增長紅利”。

極星汽車的成立背景，就是想打造出“跟特斯拉平行”的車企，目標(biāo)也是看齊全球化。這個想法主要集中在兩家車企身上，一個是沃爾沃，一個是吉利。沃爾沃想深耕中國，吉利想布局全球，由于雙方本就合作默契，新想法極度契合，就聯(lián)手在2017年成立了極星汽車。

沃爾沃給極星汽車鋪設(shè)了“迎合中國車主、市場”的背景。在比亞迪、華為鴻蒙智行、小米汽車帶領(lǐng)新能源汽車行業(yè)“國產(chǎn)化”爆發(fā)前，汽車界的消費(fèi)趨勢由外資、合資主導(dǎo)?！澳菚]人相信國產(chǎn)新能源車有明天?！庇型赓Y參與，瞬間就變得與眾不同了。極星汽車的設(shè)定是，“沃爾沃旗下高性能部門，類似奔馳AMG，專門為車型提供性能升級，后被重新塑造?！?/p>

極星汽車就是沃爾沃高性能車型的“模型”，這樣的背景足夠驚艷。吉利的參與是其連接中國市場的關(guān)鍵一環(huán)。中外合資雙重背書，更容易獲得市場接受。對于國內(nèi)來說，“極星汽車是一家凌駕于傳統(tǒng)新能源車企+造車新勢力之上的新型車企。”未來商業(yè)化前景不可估量。

媒體甚至喊出，“特斯拉終于迎來了一個全球化對手”。

二

極星汽車究竟能不能跟特斯拉在全球市場一較高下，是個謎。

這家總部在瑞典哥德堡??的車企先在中國火了。極星汽車有多火呢？跟現(xiàn)在的小米汽車有一拼。時下最熱AI大模型DeepSeek稱極星汽車是，“小米汽車的網(wǎng)紅前輩”。這一獨(dú)特介紹源于其高顏值的設(shè)計(jì)理念、品牌背景及市場熱度。DeepSeek指出，“Polestar 2以運(yùn)動化外觀、年輕化的設(shè)計(jì)風(fēng)格吸引消費(fèi)者，這種吸睛設(shè)計(jì)語言在社交平臺上經(jīng)常引發(fā)討論?！?/p>

2019年，極星汽車在成都建立生產(chǎn)基地，謀求車輛的本土化生產(chǎn)。10月，它們在北京僑福芳草地商業(yè)中心開設(shè)首家“極星空間”。門店選址很有講究，彼時，特斯拉的線下門店就開在芳草地（后搬走），“極星空間”與特斯拉門店“競爭”，拉來了對標(biāo)特斯拉的序幕。

極星汽車創(chuàng)造了“小米般網(wǎng)紅汽車的營銷聲勢”，卻缺少靈魂人物“雷軍”。它們的管理模式在接下來的幾年內(nèi)常被外界詬病。尤其是公司高度集中的決策機(jī)制與中國市場脫節(jié)。極星汽車的中國團(tuán)隊(duì)幾乎沒有話語權(quán)，即使是市場活動的物料都要從瑞典總部空運(yùn)過來。

沃爾沃想“控制”極星汽車，搞成“下一個特斯拉”，“吃中國市場年輕消費(fèi)紅利”，但跟不上中國市場的快速進(jìn)化。也是2019年，全球新能源出現(xiàn)了歷史性大事件，特斯拉年初在上海建設(shè)超級工場，同年就竣工了，11月進(jìn)入試點(diǎn)生產(chǎn)，12月交付了首批國產(chǎn)Model 3。

特斯拉入華建場，釋放了“鯰魚效應(yīng)”，更多中國新能源車企崛起，全球汽車界駛?cè)搿爸袊鴷r代”。當(dāng)然，這個時期的極星汽車沒想得那么多，它們在中國市場具備超強(qiáng)競爭力。2020年，“黑天鵝”突襲全球，各家車企“停產(chǎn)停工”，極星汽車選擇擴(kuò)張，新增了40家“極星空間”，還開設(shè)了“藝術(shù)空間”，對外向消費(fèi)者強(qiáng)調(diào)，極星的品牌傳承、設(shè)計(jì)理念與地位。

消費(fèi)者坐在家里刷著手機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)，極星汽車緊鑼密鼓的線下開店，“成績顯著”。2020年，它們賣了總計(jì)1萬輛車。海外高管很興奮，決定次年在上海車展大顯身手，借機(jī)奠定極星汽車在中國的市場地位。用一位汽車界老媒體人的話說，2021年整個上海車展的新能源汽車部分，極星汽車格外華麗耀眼，“25臺限量金色臻藏版Polestar 1，差點(diǎn)閃壞照相機(jī)?！?/p>

海外高管興奮，消費(fèi)者也興奮。這一年，極星汽車全車型銷量大增達(dá)2.9萬輛，同比增長185%?！奥斆鞯拿襟w”猜測，它們“黑天鵝”時的逆勢操作，大概率是想資本化IPO。時任極星汽車CEO的托馬斯英格拉特表示，“企業(yè)應(yīng)聚焦電氣化變革和環(huán)境保護(hù)，非單純追求估值?！?/strong>

話音剛落，極星汽車美股IPO了。

三

2022年，極星汽車美股IPO，國內(nèi)最受矚目的是，贏家吉利。

“汽車狂人”、吉利創(chuàng)始人李書福又?jǐn)孬@了一個IPO。但中國團(tuán)隊(duì)缺乏極星話語權(quán)，李書福與吉利在媒體報道中未太側(cè)重極星汽車。吉利把精力了用在了其它品牌的建設(shè)上，打造了龐大的新能源汽車矩陣。包括吉利銀河、?領(lǐng)克汽車、?極氪汽車等，極星汽車只是版圖之一。

路線上吉利走的是投資參股或控股的全產(chǎn)業(yè)鏈賦能，參股部分“讓企業(yè)自行生長，不做主導(dǎo)權(quán)干預(yù)”。這個給了企業(yè)足夠多的“自我發(fā)揮空間”。比如吉利2021年跟百度合資成立了集度汽車（后因資質(zhì)問題于2023年8月更名極越汽車），極越汽車“不走尋常路，提出汽車機(jī)器人概念”遲遲找不到合適定位，在2024年把自己玩崩了。極越汽車CEO夏一平哭著說，“公司經(jīng)營遇到巨大困難”。緊接著，極越汽車陷入停擺，媒體宣告它們“倒閉”。

極星汽車存在跟極越汽車相似的問題，“管理層搞不清情況，摸不清定位?！眳^(qū)別是，前者IPO了，有資本市場做融資盤。2022年，極星汽車美股IPO瘋了一年，市值觸及280億美元。美國投行對極星汽車十分青睞，“有望追趕特斯拉的全球化”。極星汽車也沒讓投行失望，加速全球化推進(jìn)，2022年上半年，極星汽車產(chǎn)品線擴(kuò)展至全球25個市場，計(jì)劃年底前將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至30個市場，新增市場包括以色列、意大利、科威特、阿聯(lián)酋、冰島等地區(qū)。

實(shí)際上，特斯拉的全球化重點(diǎn)是中國化，正是中國市場的銷量屢創(chuàng)新高，拉升了資本預(yù)期。極星汽車是反向操作，中國化搞得一塌糊涂。剝離全球最大新能源汽車消費(fèi)市場中國，全球化也是“空中樓閣”。隨著特斯拉加大中國市場占比，美股新能源投資風(fēng)向悄然改變。

市值觸及280億美元的極星汽車很快從巔峰滑落。2024年，極星汽車業(yè)績炸雷，銷量“滑鐵盧”。一季度，極星汽車交付量下降40%，公司營收3.453億美元，同比下降36%，凈虧損2.74億美元。一個季度，公司虧掉2.74億美元。2024年沒過完，它們就畫出了2025年的餅，“計(jì)劃2025年向全球7個市場進(jìn)軍”。這家公司“與世隔絕的心態(tài)”點(diǎn)燃了媒體。

有媒體爆料，核心基地在中國的極星汽車2023年在中國就賣了1100輛車。媒體燃爆的點(diǎn)是，號稱“汽車界大忽悠”的恒大汽車2023年1-8月還賣了近1000輛車。極星汽車在中國的銷量竟然跟恒大汽車“不分伯仲”。間接導(dǎo)致極星汽車股價一瀉千里、深陷財(cái)務(wù)危機(jī)。

進(jìn)入2025年，極星汽車上演“連連看”。4月，公司旗下極星科技難產(chǎn)。極星科技是極星汽車與星紀(jì)魅族2023年合作成立的公司，目標(biāo)是，“強(qiáng)化中國業(yè)務(wù)，做領(lǐng)先的智能座艙。”雙方要共同開發(fā)“?Polestar OS智能系統(tǒng)”，像華為一樣為車賦能。6月，李書福和吉利實(shí)在看不下去了，對極星汽車進(jìn)行約2億美元資本輸血，順便拿回控股權(quán)，持股比例增至66%。

“結(jié)束鬧劇的極星汽車，仿佛重獲新生?！?/p>

四

極星汽車是帶著“病”回歸吉利。

6月回歸后，極星汽車沒有給外界帶來什么“好消息”。9月，極星汽車發(fā)布上半年業(yè)績報告，公司全球賣出超3萬輛車，營收14.23億美元，凈虧損達(dá)到11.93億美元，虧損幅度擴(kuò)大119.4%。它們炸響了2025年新能源汽車行業(yè)的業(yè)績大雷，在中國市場上，極星汽車可以說是，全面潰敗。上半年，公司在中國市場就賣出了69輛車，排在各類榜單墊底位置。

極星汽車似乎也想明白了，與其被媒體質(zhì)疑，不如遠(yuǎn)離中國市場。上個月，極星汽車關(guān)閉了位于上海的中國最后一家直營門店。對此，它們回答的很有意思，“極星正在戰(zhàn)略性地調(diào)整在華業(yè)務(wù)模式，以更好地契合中國市場多樣化、快速變化的消費(fèi)需求。”既然中國門店都關(guān)了，怎么還能契合中國市場的需求呢？不自相矛盾嗎？按著極星汽車的說法，是想換種模式繼續(xù)在國內(nèi)生存，“不要線下門店渠道，改成線上賣車。”這是要學(xué)大熱的京東汽車？

有媒體稱，“極星汽車官方存在，可線上購買方式模糊不清?！?strong>與它們的財(cái)務(wù)風(fēng)險相比，公司最大隱患是，已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債。截至2025年6月底，極星汽車總負(fù)債達(dá)到?79.09億美元，資產(chǎn)合計(jì)36.43億美元，資產(chǎn)負(fù)債率?217%。資本市場也沒法看，長期股價不足1美元。

納斯達(dá)克交易最近所繃不住了，發(fā)出嚴(yán)重警告，通知其可能存在退市風(fēng)險。根據(jù)納斯達(dá)克上市規(guī)則5550（A）（2）條之規(guī)定，納斯達(dá)克上市公司股價需連續(xù)30個交易日高于1美元，極星汽車無法滿足條件。上市才三年，極星汽車市值就由高點(diǎn)280億美元蒸發(fā)殆盡，最新市值16.89億美元，超263億美元灰飛煙滅，“神奇”的是，麻煩不斷的它們，“心態(tài)樂觀”。

極星汽車方面表示，“公司有180天的時間來重新合規(guī)，如果屆時沒合規(guī)，仍可能獲得額外的180天延期。”在資本市場幾年，極星汽車好像找到了“美股規(guī)則漏洞”，與納斯達(dá)克交易所展開周旋。不僅如此，其還想進(jìn)一步攻占美國，提前在南卡羅來納州設(shè)了生產(chǎn)基地。

根據(jù)DeepSeek對極星汽車美國市場的總結(jié)，“它們愈發(fā)神奇”。歐洲起家，在中國建核心基地，向全球擴(kuò)張。結(jié)果，搞來搞去，歐洲一般、中國困境，反而出其不意的把美國市場給攻占了。DeepSeek稱，“極星汽車是近幾年唯一在美國市場銷售的中國品牌新能源汽車。”

“跑路美國”的賈躍亭也沒預(yù)料到，極星汽車搶走了FF的生意。不知這是否是吉利接手的新戰(zhàn)略？“深入扎根特斯拉的美國腹地，開啟中國新能源汽車征戰(zhàn)美國的新篇章？”面對此猜想，吉利、極星汽車沒有最新消息出來，需拭目以待。當(dāng)前，擺在極星汽車眼前的麻煩更多，連翻炸雷，讓其在全球新能源汽車行業(yè)的“口碑”飄忽不定。不過，李書福擅長扭轉(zhuǎn)危局，較近的案例是私有化極氪汽車，實(shí)現(xiàn)研發(fā)和供應(yīng)鏈共享，降低了極氪汽車的經(jīng)營成本。

極氪汽車境況有所改善，就剩極星汽車了。