多空雙殺？AI應(yīng)用王者歸來！

要問2025年全球AI應(yīng)用賽道誰最亮眼？答案非Palantir（PLTR）莫屬！當(dāng)大空頭MichaelBurry在25Q3豪擲9.12億美元做空，押注其股價崩盤時，市場一度陷入觀望——畢竟這可是“次貸危機(jī)終結(jié)者”的手筆。

但誰也沒想到，PLTR用一份“全面超預(yù)期”的Q3成績單，直接讓空頭淪為笑柄：25Q3PLTR股價暴漲36%，同期英偉達(dá)也僅漲18.1%，這波“做空被打爆”的名場面，再次印證了AI真龍頭的硬核實力！

格隆匯研究院作為最早鎖定PLTR價值的機(jī)構(gòu)之一，從2023年12月（股價僅17美元）就持續(xù)跟蹤其業(yè)務(wù)迭代，從AIP平臺發(fā)布到商業(yè)客戶爆發(fā)，從政府訂單擴(kuò)容到現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，每一個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)都被精準(zhǔn)捕捉。如今PLTR股價較當(dāng)初已漲超10倍，而25Q3的業(yè)績爆發(fā)，更是讓我們堅定看好其“政企雙輪驅(qū)動、技術(shù)壁壘獨(dú)步天下”的長期邏輯。

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Palantir是誰？世紀(jì)獵殺本·拉登背后的智囊團(tuán)

Palantir Technologies（PLTR）2003年由Peter Thiel等創(chuàng)立，總部位于美國丹佛，是全球大數(shù)據(jù)與AI分析服務(wù)商，定位“決策操作系統(tǒng)”供應(yīng)商。技術(shù)上憑本體論構(gòu)建數(shù)據(jù)整合壁壘，是AI應(yīng)用領(lǐng)域龍頭。

核心業(yè)務(wù)呈“政府+商業(yè)”雙輪驅(qū)動：政府端靠Gotham平臺深度綁定美國防、情報體系；商業(yè)端以Foundry平臺服務(wù)能源、金融、制造等領(lǐng)域，另有Apollo支持平臺及2023年推出的AIP平臺。

2020年9月上市，后納入標(biāo)普500與納斯達(dá)克100。

2011年美國軍方成功定位并擊斃本?拉登的行動中，PLTR（Palantir）的大數(shù)據(jù)分析技術(shù)扮演了關(guān)鍵角色，其核心貢獻(xiàn)集中在情報數(shù)據(jù)整合與精準(zhǔn)目標(biāo)鎖定，成為這場“世紀(jì)獵殺”的幕后技術(shù)核心。

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業(yè)績炸穿預(yù)期！63%增速+51%利潤率，回購授權(quán)增至32億美元

25Q3的PLTR，用“全面超預(yù)期”擊碎了所有質(zhì)疑，成績單上滿是“創(chuàng)紀(jì)錄”“超預(yù)期”的亮眼數(shù)據(jù)，堪稱高成長科技股的標(biāo)桿：

營收狂飆：季度營收11.81億美元（預(yù)期10.9億美元），同比暴漲63%，環(huán)比激增18%；25Q4指引更狠，營收預(yù)計13.27-13.31億美元（預(yù)期11.9億美元），同比再漲61%，環(huán)比增長13%，創(chuàng)下公司史上最高季度環(huán)比增速指引！

利潤炸裂：調(diào)整后營業(yè)利潤6.005億美元（預(yù)期4.987億美元），營業(yè)利潤率飆至51%，創(chuàng)歷史新高；調(diào)整后EPS0.21美元（預(yù)期0.17美元），盈利能力碾壓同行。

現(xiàn)金流充裕：調(diào)整后自由現(xiàn)金流5.399億美元，同比增長24%，過去12個月自由現(xiàn)金流首破20億美元；現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及美國國債合計達(dá)64億美元，彈藥充足。

增長質(zhì)量頂尖：40法則（營收增速+利潤率）高達(dá)114%，連續(xù)九個季度穩(wěn)步提升，用數(shù)據(jù)證明“AI賦能AI”的變革性威力。

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商業(yè)業(yè)務(wù)反超政府！成絕對增長引擎，美國市場狂賺

曾被貼上“靠政府吃飯”標(biāo)簽的PLTR，如今早已完成華麗轉(zhuǎn)身——商業(yè)業(yè)務(wù)連續(xù)四季度反超政府業(yè)務(wù)，成為驅(qū)動增長的核心引擎，美國商業(yè)市場更是迎來“爆發(fā)式增長”：

商業(yè)營收狂飆：季度商業(yè)營收5.48億美元，同比暴漲73%，環(huán)比增長22%；其中美國商業(yè)收入3.97億美元，同比狂飆121%，環(huán)比激增29%，占總營收比重升至34%。

訂單與客戶雙爆發(fā)：商業(yè)總合同金額達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的28億美元，同比暴漲151%；美國商業(yè)TCV首破10億美元，同比瘋漲342%。大額交易遍地開花：204筆≥100萬美元訂單，其中91筆≥500萬美元、53筆≥1000萬美元，客戶采用規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

客戶粘性拉滿：總客戶數(shù)達(dá)911家，同比增長45%；美國商業(yè)客戶數(shù)530家，同比激增65%。凈美元留存率134%，環(huán)比提升6個百分點(diǎn)，客戶續(xù)約意愿極強(qiáng)。

政府業(yè)務(wù)則保持穩(wěn)健增長，成為“壓艙石”：季度政府營收6.33億美元，同比增長55%；其中國際政府營收1.47億美元，同比增長66%（英國業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)突出）。更關(guān)鍵的是，美國陸軍已發(fā)布備忘錄，要求所有組織整合至基于Foundry和AIP構(gòu)建的Vantage平臺，這一“文化級決策”將為政府業(yè)務(wù)帶來長期穩(wěn)定增長。

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20年打磨的技術(shù)壁壘！對手難以復(fù)制的AI“護(hù)城河”

PLTR的增長奇跡，根源在于其20年深耕積累的技術(shù)壁壘——不是單純的大模型，而是能解決企業(yè)核心痛點(diǎn)的“全棧AI決策系統(tǒng)”，這也是其敢于叫板同行的底氣：

本體論+AIP：LLM時代的價值基石：本體論是PLTR的獨(dú)家王牌，經(jīng)過20年打磨，能將碎片化數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為“可執(zhí)行的知識網(wǎng)絡(luò)”，解決了大模型“只會聊天不會干活”的行業(yè)痛點(diǎn)；AIP平臺則實現(xiàn)了全企業(yè)范圍的AI轉(zhuǎn)型，讓客戶從單一用例快速升級為全面數(shù)字化重構(gòu)。

AIFDE：開發(fā)效率的“加速器”：AI原生開發(fā)代理能自動處理數(shù)據(jù)源連接、數(shù)據(jù)集成、本體創(chuàng)建，極大提升開發(fā)速度，讓內(nèi)部團(tuán)隊和客戶的生產(chǎn)力翻倍。

硬核技術(shù)矩陣：AIHivemind可協(xié)調(diào)AI代理解決復(fù)雜問題，EdgeOntology能在移動設(shè)備運(yùn)行，適配無人機(jī)、機(jī)器人等硬件場景——全棧技術(shù)能力在AI應(yīng)用圈獨(dú)樹一幟。

正如管理層所言：“我們的優(yōu)勢在于20年沉淀的本體論、FDE模式和完整軟件棧，能深入解決企業(yè)最復(fù)雜的核心問題，這是競爭對手永遠(yuǎn)無法復(fù)制的。”

而正是這樣的核心競爭力，使得英偉達(dá)在上周的華盛頓GTC大會上宣布與PLTR強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。

來源：英偉達(dá)DC GTC大會

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做空巨頭被“打臉”！長期邏輯無可撼動

大空頭MichaelBurry押注PLTR下跌，最終卻遭遇“爆倉式”虧損，核心原因在于其忽視了PLTR的核心增長邏輯：

用靜態(tài)眼光看待高成長AI公司：PLTR63%的營收增速、51%的利潤率、134%的客戶留存率，足以通過持續(xù)的業(yè)績增長消化估值，就像當(dāng)年亞馬遜在高估值中完成市值躍遷。

低估商業(yè)業(yè)務(wù)的增長韌性：商業(yè)營收連續(xù)四季度反超政府，美國商業(yè)收入同比翻倍，客戶覆蓋金融、制造、醫(yī)療等多元領(lǐng)域，絕非“單一依賴政府”。

無視行業(yè)需求爆發(fā)：企業(yè)降本增效需求迫切，眾多客戶在嘗試其他方案失敗后，轉(zhuǎn)向PLTR的全套解決方案，銷售周期加速，C級高管主動推動全企業(yè)AI轉(zhuǎn)型。

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未來空間有多廣？政企+全球+技術(shù)三重驅(qū)動

PLTR的增長故事才剛剛開始，三重動力將支撐其長期走高：

政府端：地緣政治緊張背景下，美國及盟友對先進(jìn)防御能力的需求激增，陸軍Vantage平臺整合只是起點(diǎn)，更多國家級項目蓄勢待發(fā)。

商業(yè)端：當(dāng)前911家客戶僅為市場冰山一角，參考Salesforce超15萬客戶規(guī)模，金融、制造、醫(yī)療等領(lǐng)域的滲透率仍有巨大提升空間。

全球擴(kuò)張：歐洲、亞太市場已嶄露頭角，與BT集團(tuán)、豐田Woven等國際企業(yè)合作深化，海外市場將成為新增長極。

按25年53%的營收增速測算，未來幾年P(guān)LTR有望持續(xù)保持高增長，市值空間值得期待！

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市場波動永遠(yuǎn)存在，但優(yōu)質(zhì)公司的價值終將凸顯

從2023年12月預(yù)判PLTR的10倍潛力，到25Q3見證其碾壓空頭的硬核表現(xiàn)，格隆匯研究院始終用“產(chǎn)業(yè)邏輯+數(shù)據(jù)驗證”穿透市場噪音。我們的研究體系涵蓋“產(chǎn)業(yè)跟蹤-財務(wù)驗證-估值建模-風(fēng)險預(yù)警”全鏈條，對PLTR的跟蹤精確到季度訂單、客戶動態(tài)，每一次預(yù)判都基于扎實的行業(yè)研究。

話說回來，A股有哪些AI應(yīng)用公司值得關(guān)注呢？請參考下圖。

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注：文中所涉公司僅為案例分析，不構(gòu)成任何投資推薦。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，決策前請務(wù)必結(jié)合獨(dú)立研判。