RWA是怎么“盤(pán)活”流動(dòng)性的

【編者按】

【編者按】

2025年7月18日，鴻儒金融教育基金會(huì)、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際金融研究中心和清華大學(xué)五道口金融學(xué)院科企大灣區(qū)校友聯(lián)合主辦，零壹智庫(kù)、Web3.01承辦的“2025鴻儒全球金融治理論壇”在深圳成功舉辦。本屆論壇主題為“穩(wěn)定幣與RWA：變化中的全球支付與資管體系”。會(huì)議特邀零壹智庫(kù)CEO、Web3.01創(chuàng)始人柏亮以《RWA、穩(wěn)定幣：資管變革與流動(dòng)性管理》為題發(fā)表主旨演講。本文由柏亮在主旨演講內(nèi)容基礎(chǔ)上進(jìn)行了增補(bǔ)修訂。

柏亮發(fā)表主旨演講

在最近的交流中，很多企業(yè)負(fù)責(zé)人把RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化）甚至把穩(wěn)定幣當(dāng)作ABS或Reits，希望用一些資產(chǎn)包，以類證券化的操作獲得融資，但基本難以成功。如果以這種思路來(lái)理解，Token（代幣）的價(jià)值不能充分發(fā)揮出來(lái)。

如果用一種新的資產(chǎn)管理和流動(dòng)性管理的角度去理解RWA和穩(wěn)定幣，對(duì)于激活企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和商業(yè)模式變革，則有更大的啟示。以RWA和穩(wěn)定幣為核心樞紐，一個(gè)新的流動(dòng)性體系正在形成。在這個(gè)新的流動(dòng)性體系中，醞釀著新的機(jī)遇。

不少企業(yè)家都有這樣的體會(huì)：賬上明明有不少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，卻很難快速轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性。很多企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值“躺在賬上”，卻無(wú)法成為發(fā)展的燃料。

與此同時(shí)，一個(gè)全新的流動(dòng)性體系正在形成。它的核心連接點(diǎn)就是RWA和穩(wěn)定幣。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，這不只是新的融資工具，而是一種激活企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、重構(gòu)流動(dòng)性和資產(chǎn)管理、商業(yè)模式創(chuàng)新、獲取全球流動(dòng)性的戰(zhàn)略機(jī)遇。

01

流動(dòng)性困境與代幣化變革

我們先從宏觀視角簡(jiǎn)要地看看中國(guó)資產(chǎn)的流動(dòng)性問(wèn)題。

根據(jù)聯(lián)合國(guó)的數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)制造業(yè)在全球占比28.9%，比美國(guó)高出近12個(gè)百分點(diǎn)；在貿(mào)易額方面，2024年中國(guó)貿(mào)易總額接近7萬(wàn)億美元，比美國(guó)多1萬(wàn)多億美元。這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩個(gè)非常重要的指標(biāo)，說(shuō)明中國(guó)的資產(chǎn)非常“硬”。

但是，在資本市場(chǎng)上，美國(guó)上市公司市值大約是中國(guó)上市公司市值的5倍；在支付貨幣領(lǐng)域，根據(jù)SWIFT今年5月的數(shù)據(jù)，人民幣占比還不到3%。

從這組數(shù)據(jù)能看出，中國(guó)在全球流動(dòng)性領(lǐng)域的占比，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的占比極不相稱。

這種宏觀流動(dòng)性困境直接傳導(dǎo)至微觀企業(yè)，表現(xiàn)為：優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難以有效定價(jià)、快速流轉(zhuǎn)、融入全球資金池，限制了企業(yè)擴(kuò)張、創(chuàng)新和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

很多公司手握“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”，但缺乏流動(dòng)性，不能轉(zhuǎn)換成金融資源，或轉(zhuǎn)化為資本。就像有的家庭在核心地段有一套大房子，資產(chǎn)規(guī)模看似很大，卻難以變現(xiàn)。

這是從宏觀到微觀方面流動(dòng)性困境的體現(xiàn)——在傳統(tǒng)流動(dòng)性體系中，中國(guó)資產(chǎn)在全球處于不利地位，創(chuàng)造了大量資產(chǎn)卻難以體現(xiàn)其應(yīng)有價(jià)值。這種狀況是過(guò)去幾十年形成的傳統(tǒng)貨幣體系和流動(dòng)性體系中形成的。

RWA和穩(wěn)定幣，通過(guò)代幣化讓現(xiàn)有資產(chǎn)獲得新的流動(dòng)性。RWA以Token的形式，改變了真實(shí)世界資產(chǎn)貨幣化的模式，加強(qiáng)了貨幣化的深度，提升了貨幣化的層次。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

提高交易效率：RWA是7×24小時(shí)無(wú)休止T+0交易，且實(shí)現(xiàn)幾乎實(shí)時(shí)的原子結(jié)算。即使是“現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)”中的高流動(dòng)性資產(chǎn)，比如國(guó)債、股票、基金等，也只能在工作日有限的交易時(shí)段交易，而且在很多國(guó)家和地區(qū)不能實(shí)現(xiàn)T+0。RWA提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性和資本的使用效率，對(duì)于原本流動(dòng)性就較低的資產(chǎn)而言，經(jīng)過(guò)通證化，大幅提高了自己的貨幣化層次。另外，RWA對(duì)于跨區(qū)域交易，也比“現(xiàn)實(shí)世界”更為便利。

降低準(zhǔn)入門檻：RWA讓原本需要高門檻參與的資產(chǎn)得以“普惠化”，讓更多的投資者可以參與。按照加密貨幣的原始規(guī)則，無(wú)許可、無(wú)門檻，但在RWA的實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中，一些項(xiàng)目還是保留了一定的門檻，但是比“現(xiàn)實(shí)世界”的門檻低多了。

增加用戶群體：一方面，加密資產(chǎn)的接受者、投資者和使用者整體上更加年輕；另一方面，賽博朋克文化群體是加密資產(chǎn)的忠實(shí)用戶，而這個(gè)群體正在不斷擴(kuò)大。RWA使“現(xiàn)實(shí)世界”的傳統(tǒng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榧用苜Y產(chǎn)，有利于增加用戶群體。根據(jù)君顧數(shù)科提供的數(shù)據(jù)，2025年1月，活躍Web3項(xiàng)目官方推特（現(xiàn)為X）粉絲數(shù)之和已經(jīng)超過(guò)7.8億，而2019年這一數(shù)據(jù)為3億。

節(jié)省運(yùn)營(yíng)成本：雖然RWA發(fā)展初期，因構(gòu)建新的系統(tǒng)，運(yùn)營(yíng)成本較高，但與“真實(shí)世界”的金融運(yùn)營(yíng)成本相比，RWA將逐步降低成本：第一，智能合約可降低多方交易流程操作成本，減少人為干預(yù)和操作風(fēng)險(xiǎn)，提高交易效率；第二，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的不斷迭代，處理速度提升，降低交易成本將繼續(xù)下降；第三，隨著RWA的規(guī)模增長(zhǎng)，將會(huì)大幅降低單位運(yùn)營(yíng)成本。

提高透明度：對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，在“現(xiàn)實(shí)世界”交易時(shí)，影響流動(dòng)性的一大障礙就是信息透明度和信任度。RWA通過(guò)數(shù)據(jù)上鏈、交易上鏈，用區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)“去信任化”的信息共享機(jī)制，提高了透明度，能夠更好地保障交易公平性。

代幣市場(chǎng)與現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)市場(chǎng)原本互不關(guān)聯(lián)，十多年來(lái)逐步建立連接，其中有幾個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：

第一，2010年5月22日“披薩節(jié)”，一位開(kāi)發(fā)者用1萬(wàn)個(gè)比特幣購(gòu)買了兩個(gè)價(jià)值約100美元的披薩。這是比特幣首次與現(xiàn)實(shí)世界產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，也是其首次有了與法幣兌換的“計(jì)價(jià)”。

第二，2014年穩(wěn)定幣誕生，當(dāng)時(shí)出現(xiàn)了BitUSD和USDT。BitUSD至今存在但規(guī)模不大，USDT則成為目前規(guī)模最大的穩(wěn)定幣。

第三，RWA的發(fā)展：2017年出現(xiàn)STO（證券型代幣發(fā)行），2019年出現(xiàn)非金融類資產(chǎn)（房地產(chǎn)）的RWA，而RWA真正爆發(fā)是在最近兩年。

第四，央行數(shù)字貨幣的發(fā)展：2014年起，包括中國(guó)人民銀行在內(nèi)的全球多家央行開(kāi)始研究央行數(shù)字貨幣，2020年中國(guó)推出的數(shù)字人民幣是目前全球影響最大的法定數(shù)字貨幣。

如果簡(jiǎn)而化之地概括，央行數(shù)字貨幣是傳統(tǒng)金融體系走向區(qū)塊鏈數(shù)字化的過(guò)程，而RWA、穩(wěn)定幣等則是Web3.0生態(tài)走向向現(xiàn)實(shí)世界延伸的過(guò)程。雖然其中還有很多的沖突，RWA和穩(wěn)定幣作為關(guān)鍵連接點(diǎn)，使Web3世界與現(xiàn)實(shí)世界的雙向奔赴，構(gòu)成新的商業(yè)生態(tài)。

02

新流動(dòng)性探索啟示

當(dāng)前中國(guó)內(nèi)地企業(yè)熱烈討論RWA和穩(wěn)定幣，主要原因是香港數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展。

香港在2022年發(fā)布虛擬資產(chǎn)政策宣言，正式宣告致力于成為全球虛擬資產(chǎn)金融中心，今年進(jìn)一步升級(jí)為數(shù)字資產(chǎn)政策宣言2.0版本。

去年香港Ensemble沙盒推出多個(gè)案例，包括內(nèi)地企業(yè)資產(chǎn)在香港發(fā)行RWA。

今年5月，香港率先通過(guò)穩(wěn)定幣條例，為穩(wěn)定幣的合規(guī)發(fā)展提供了法律框架。香港同時(shí)也在發(fā)展數(shù)字港元和代幣化存款。

整體而言，香港形成了新的流動(dòng)性體系的基本要素，但也還存在堵點(diǎn)和難點(diǎn)。

這個(gè)新的流動(dòng)性體系基于區(qū)塊鏈技術(shù)，鏈接了產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與代幣經(jīng)濟(jì)，由原生Web3.0、RWA、穩(wěn)定幣、代幣化存款、央行數(shù)字貨幣構(gòu)成，并與資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)生態(tài)相連。

在當(dāng)前資本管制政策不變的情況下，穩(wěn)定幣和RWA是中國(guó)資產(chǎn)在新流動(dòng)性體系中獲得更高權(quán)重的機(jī)遇。只有讓資產(chǎn)在全球流動(dòng)性中獲得更高權(quán)重，才能提升估值，避免在全球流動(dòng)性體系中處于不利地位。

對(duì)企業(yè)而言，隨著資產(chǎn)介質(zhì)和流動(dòng)機(jī)制的改變，要重新定義資產(chǎn)管理——根據(jù)新流動(dòng)性體系進(jìn)行流動(dòng)性分層，用資管思維替代“擴(kuò)大規(guī)模、生產(chǎn)產(chǎn)品”的傳統(tǒng)思維，用流動(dòng)性管理的思維替代簡(jiǎn)單的用資產(chǎn)融資的思維。

企業(yè)的產(chǎn)品、存貨、現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等都可通過(guò)代幣化形成新資產(chǎn)，用代幣化經(jīng)濟(jì)體系規(guī)劃流動(dòng)性管理和資產(chǎn)布局。

我們觀察幾個(gè)正在發(fā)生的案例：

（一）螞蟻數(shù)科

螞蟻數(shù)科構(gòu)建了RWA的兩鏈一橋：“資產(chǎn)鏈”、“交易鏈”及“螞蟻鏈可信跨鏈橋”。“資產(chǎn)鏈”在內(nèi)地的應(yīng)用，使得企業(yè)的實(shí)體資產(chǎn)能夠被數(shù)字化和標(biāo)準(zhǔn)化，從而轉(zhuǎn)化為可交易的金融產(chǎn)品。“交易鏈”則側(cè)重于將資金通證化，特別是來(lái)自傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的資金，通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金的高效流轉(zhuǎn)和交易。

螞蟻數(shù)科不僅能夠?qū)?guó)內(nèi)和境外的資產(chǎn)進(jìn)行代幣化，還建立了RWA公鏈Jovay（預(yù)計(jì)今年9月上線），螞蟻數(shù)科也宣布要申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照。螞蟻數(shù)科的兄弟公司收購(gòu)了香港最大的本地券商耀才證券，螞蟻集團(tuán)在全球強(qiáng)大的支付網(wǎng)絡(luò)可以為代幣化資產(chǎn)的流動(dòng)提供支持。

可以猜想，螞蟻數(shù)科在RWA領(lǐng)域有可能構(gòu)建的商業(yè)模式，是讓兩鏈一橋逐步標(biāo)準(zhǔn)化，變成基礎(chǔ)設(shè)施，未來(lái)企業(yè)只需要把資產(chǎn)、甚至整個(gè)企業(yè)都按照加密市場(chǎng)的需求，構(gòu)建在螞蟻的鏈上。從而螞蟻數(shù)科實(shí)現(xiàn)了商業(yè)模式升級(jí)，這些鏈上的企業(yè)也將不再是按照今天的商業(yè)模式運(yùn)營(yíng)。隨著RWA在加密資產(chǎn)世界逐步取得顯著成功，越來(lái)越多的企業(yè)希望整合現(xiàn)有資產(chǎn)，以滿足“上鏈”的要求。

同時(shí)，會(huì)有更多的企業(yè)，在構(gòu)建新的資產(chǎn)的時(shí)候，一開(kāi)始就在區(qū)塊鏈上進(jìn)行，甚至?xí)性絹?lái)越多的團(tuán)隊(duì)一開(kāi)始就在鏈上創(chuàng)業(yè)。就像淘寶剛開(kāi)始做電商時(shí)，是吸引中小企業(yè)上網(wǎng)開(kāi)店，而隨著淘寶的壯大，越多越多的人直接在網(wǎng)上開(kāi)店，完全按照互聯(lián)網(wǎng)模式設(shè)計(jì)自己的店鋪，隨之整個(gè)供應(yīng)鏈都在根據(jù)網(wǎng)絡(luò)和用戶需求快速變革。

（二）京東穩(wěn)定幣與RWA

京東旗下香港公司是最早參與香港穩(wěn)定幣沙盒的機(jī)構(gòu)之一，業(yè)界對(duì)穩(wěn)定幣在京東跨境供應(yīng)生態(tài)中的應(yīng)用表達(dá)了期待。京東科技集團(tuán)不久前也在公開(kāi)招聘RWA團(tuán)隊(duì)。在招聘啟事中，京東科技集團(tuán)提出了對(duì)RWA產(chǎn)品設(shè)計(jì)的需求，其中包括不僅考慮了與虛擬資產(chǎn)交易所和主流公鏈的無(wú)縫連接，還考慮了與數(shù)字人民幣和數(shù)字銀行的對(duì)接交互。

京東幣鏈選擇小米旗下的香港數(shù)字銀行天星銀行作為穩(wěn)定幣的合作伙伴，而天星銀行的第二大股東富途證券持有香港虛擬資產(chǎn)交易牌照，富途證券今年上半年宣布將允許用戶用穩(wěn)定幣入金。

雖然京東能否在第一批獲得穩(wěn)定幣牌照尚未可知，但通過(guò)不同數(shù)字資產(chǎn)之間的通道鏈接和內(nèi)外部的關(guān)系，可以初步看到京東已經(jīng)在新流動(dòng)體系中勾畫(huà)了比較完整的鏈條和場(chǎng)景：跨境支付、證券市場(chǎng)、RWA、虛擬資產(chǎn)交易等。

（三）華夏基金與澳新銀行、Visa的實(shí)驗(yàn)

在香港金管局的“數(shù)碼港元+項(xiàng)目”第二階段，華夏基金（香港）、Visa、澳新銀行（ANZ）和富達(dá)國(guó)際（FIL）作為參與沙盒的11個(gè)聯(lián)盟之一，專注于可編程性和代幣化資產(chǎn)的結(jié)算，探索了新型數(shù)字貨幣與代幣化貨幣市場(chǎng)基金（MMF）之間的跨境交易。

沙盒參與方測(cè)試了澳大利亞投資者如何使用數(shù)碼港元或代幣化存款從香港資產(chǎn)管理公司購(gòu)買代幣化基金單位。整個(gè)過(guò)程分為兩步：首先，澳洲投資者通過(guò)其銀行（ANZ）獲取數(shù)碼港元；其次，使用獲取的數(shù)碼港元投資香港的代幣化貨幣市場(chǎng)基金。這些交易被設(shè)計(jì)為近乎實(shí)時(shí)且同步進(jìn)行，以測(cè)試在結(jié)算環(huán)節(jié)減少對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)的效果。

這個(gè)用例展示了法定貨幣、央行數(shù)字貨幣、代幣化存款和RWA（代幣化基金）之間跨境交易的過(guò)程和效率。這些測(cè)試案例表明，新的流動(dòng)性體系正在逐步形成，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與新興數(shù)字資產(chǎn)之間的融合正在加速，為金融創(chuàng)新和跨境交易提供了新的機(jī)遇和模式。

（四）Centrifuge與MakerDAO

RWA服務(wù)平臺(tái)Centrifuge將擬發(fā)行的每筆應(yīng)收賬款作為底層資產(chǎn)發(fā)行NFT，并基于多個(gè)NFT組成的資產(chǎn)池并發(fā)行RWA，RWA分為不同風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)層級(jí)，面向不同偏好的投資者。Centrifuge與DeFi平臺(tái)MakerDAO合作，將RWA作為抵押資產(chǎn)，為MakerDAO發(fā)行穩(wěn)定幣DAI提供了高質(zhì)量的抵押物，同時(shí)也為Centrifuge提供了穩(wěn)定的資金來(lái)源。

MakerDao是目前最大的DeFi應(yīng)用之一，是一個(gè)基于以太坊的（DeFi）協(xié)議，主要功能是發(fā)行和管理去中心化穩(wěn)定幣DAI。DAI通過(guò)超額抵押加密貨幣來(lái)維持與美元的1:1掛鉤。用戶將加密資產(chǎn)存入智能合約生成DAI，用于交易或借貸。MakerDAO 通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整抵押率、清算機(jī)制和社區(qū)治理（MKR 代幣持有者投票）來(lái)確保系統(tǒng)穩(wěn)定。

2020年9月，MakerDAO與Centrifuge合作，幫助房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)擔(dān)保貸款項(xiàng)目6sCapital實(shí)現(xiàn)通證化，并接受該房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)擔(dān)保貸款通證作為DAI的一部分抵押物。2022年5月，MakerDAO推出了Endgame計(jì)劃，明確提出將RWA納入質(zhì)押框架是構(gòu)建儲(chǔ)備資產(chǎn)組合的關(guān)鍵舉措。

Centrifuge與MakerDAODE 的合作，展示了現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)如何通過(guò)RWA和穩(wěn)定幣與DeFi相結(jié)合，構(gòu)建一個(gè)高效、透明且具有流動(dòng)性的金融生態(tài)系統(tǒng)。Centrifuge與MakerDAO與的案例并不發(fā)生在香港，但這樣的創(chuàng)新探索，很值得香港數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)借鑒，有助于發(fā)展出繁榮的Web3.0生態(tài)。

03

趨勢(shì)與商業(yè)機(jī)遇

基于對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)趨勢(shì)、技術(shù)發(fā)展和監(jiān)管環(huán)境的理解，我們對(duì)未來(lái)3-5年RWA和穩(wěn)定幣的發(fā)展方向做如下三點(diǎn)預(yù)測(cè)：

1、全球優(yōu)質(zhì)的高流動(dòng)性資產(chǎn)將基本完成代幣化，比如主權(quán)信用良好的國(guó)債、優(yōu)質(zhì)商業(yè)銀行存款、貨幣市場(chǎng)基金等；RWA將成為企業(yè)資產(chǎn)管理的一種主流方式，用于企業(yè)的流動(dòng)性管理、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、并購(gòu)、激勵(lì)等方面。

2、穩(wěn)定幣用于現(xiàn)實(shí)世界支付的比例，將接近于用于虛擬資產(chǎn)交易的比例，目前穩(wěn)定幣主要應(yīng)用在虛擬資產(chǎn)交易上，而在跨境支付等現(xiàn)實(shí)世界的交易占比將會(huì)快速提高；人民幣穩(wěn)定幣的在穩(wěn)定幣中的地位，將高于當(dāng)前人民幣在全球貨幣體系中的地位。

3、超過(guò)15億人用代幣持有和管理全部/部分資產(chǎn)(不包含中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng))。據(jù)Crypto.com估計(jì)，截至2024年底，全球約有6.59億人持有虛擬貨幣；Triple-A的估計(jì)則為5.60億人。未來(lái)5年的增長(zhǎng)速度將會(huì)遠(yuǎn)超過(guò)過(guò)去5年。

在這樣的趨勢(shì)中，企業(yè)可以基于流動(dòng)性管理的視角進(jìn)行商業(yè)模式的創(chuàng)新。

RWA和穩(wěn)定幣的結(jié)合正在創(chuàng)造一個(gè)全新的流動(dòng)性生態(tài)，并與資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)有機(jī)結(jié)合起來(lái)，企業(yè)的流動(dòng)性杠桿會(huì)大幅地提高，流動(dòng)性管理的方式會(huì)豐富得多，可創(chuàng)新的商業(yè)模式也會(huì)很多。

當(dāng)前，許多企業(yè)仍然停留在“拿資產(chǎn)去發(fā)穩(wěn)定幣”的融資思維上。

然而，這在當(dāng)下并不現(xiàn)實(shí)，主要原因是目前RWA市場(chǎng)規(guī)模仍然較小，流動(dòng)性體系中還有一些薄弱環(huán)節(jié)需要建設(shè)，同時(shí)對(duì)于內(nèi)地企業(yè)而言，境外融資成本較高。

更為根本的原因是，如果只是變換一種載體去做項(xiàng)目融資，RWA和穩(wěn)定幣的創(chuàng)新價(jià)值不能發(fā)揮出來(lái)。

對(duì)于穩(wěn)定幣，絕大多數(shù)企業(yè)都不必考慮如何獲得穩(wěn)定幣牌照，而是應(yīng)該思考如何用好穩(wěn)定幣，用好穩(wěn)定幣所帶來(lái)的新支付體系和新流動(dòng)性體系。

國(guó)內(nèi)企業(yè)大致可從三個(gè)方面入手：

第一，從企業(yè)主體信用價(jià)值的挖掘，到資產(chǎn)信用價(jià)值的挖掘。很多企業(yè)主題信用已經(jīng)比較緊張，或者一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在公司主題信用中被“埋沒(méi)”了。而通過(guò)RWA可以挖掘這些資產(chǎn)的價(jià)值、變現(xiàn)這些資產(chǎn)的價(jià)值，為企業(yè)提供新的流動(dòng)性支持。

第二，從國(guó)內(nèi)流動(dòng)性體系，進(jìn)入全球流動(dòng)性體系。

通過(guò)跨境RWA的通道，使企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)入到全球流動(dòng)性體系中。雖然全球?qū)用茇泿诺谋O(jiān)管體系逐步建立起來(lái)，區(qū)塊鏈也不完全的無(wú)國(guó)界限制，但是基于區(qū)塊鏈建立新流動(dòng)性體系，其全球化屬性更強(qiáng)，長(zhǎng)尾效應(yīng)更強(qiáng)。

第三，從傳統(tǒng)流動(dòng)性體系，進(jìn)入新流動(dòng)性體系。

傳統(tǒng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為代幣資產(chǎn)后，如何在代幣所構(gòu)建的流動(dòng)性體系中建立新的商業(yè)模式，比如如何發(fā)揮DeFi的作用：隨著全球監(jiān)管的逐步放開(kāi)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也將逐步融入到DeFi商業(yè)生態(tài)中，如何運(yùn)用DeFi來(lái)發(fā)揮自身代幣的價(jià)值，將成為未來(lái)的創(chuàng)新點(diǎn)和增長(zhǎng)點(diǎn)。

因此，在當(dāng)前這個(gè)階段，企業(yè)布局RWA或者穩(wěn)定幣，最好能從整體戰(zhàn)略布局出發(fā)，以合適的項(xiàng)目破冰啟航，或者深耕垂直領(lǐng)域，挖掘特色資產(chǎn)價(jià)值，打通這些資產(chǎn)價(jià)值在新流動(dòng)性體系中的堵點(diǎn)、弱點(diǎn)、斷點(diǎn)。如此，在這個(gè)新流動(dòng)性體系快速發(fā)展的周期中，企業(yè)也將收獲戰(zhàn)略性成長(zhǎng)和回報(bào)。

RWA和穩(wěn)定幣帶來(lái)的變革是多方面，本文只是從流動(dòng)性管理的視角提供一些初步的思考。