學習機頻頻翻車，學而思不是好未來的“解藥”

如果學而思的平價學習機產品不能盡快打開市場、實現規模效應，接下來好未來的業績或將面臨更大的下行壓力。

作者/無字

出品/新摘財經

致力于用AI“重新定義學習機”的學而思，最近翻車了。

圖源：《荔枝新聞》

2025年11月8日，《荔枝新聞》報道稱，山東濟寧一網友發現，自己購買的學而思學習機回答提問時給出了錯誤答案。

該網友向學而思學習機詢問“東平現在歸誰管？”，學習機回應稱“東平縣屬泰安市，由濟寧市代管”。實際上，東平縣是山東省泰安市下轄縣，由泰安市政府直接管轄，并不由濟寧市代管。

針對上述問題，學而思客服解釋稱，“可能是功能識別問題導致，AI目前無法保證所有回答都準確，需顧客截圖傳后臺讓維修師傅檢測。”

不可否認的是，任何內容平臺都可能出現錯誤，但學習機不同于一般的智能終端，它承載著為孩子提供準確、詳實知識的責任，一旦出錯，就有可能誤人子弟。

學而思的學習機提供錯誤答案，很大程度上反映出，其AI技術和應用能力尚不成熟。考慮到家長異常關心教育終端的教學質量，如果不能確保學習機提供高質量教學內容，學而思或許難以在教育硬件市場展現競爭力。

一、“雙減”風暴后，

好未來押注“學而思”

作為中國領先的K12教育公司，最初好未來其實并不十分重視以學而思為代表的學習內容解決方案業務。因為數字化的學習內容解決方案與好未來主營的K12教培業務相斥。

然而，天有不測風云。2021年7月，“雙減”政策突然落地，以好未來為代表K12教育公司均面臨巨大的下行壓力。財報顯示，2022財年-2024財年，好未來營收分別為43.91億美元、10.2億美元、14.9億美元；凈利潤分別為-11.36億美元、-1.36億美元、-357.3萬美元。

為了盡快描繪出可以接棒K12教培業務的增長曲線，好未來將學而思學習機推到了臺前。

圖源：艾媒咨詢

結合市場趨勢來看，“雙減”政策落地后，中國智能學習機市場確實開始飛速成長。艾媒咨詢披露的數據顯示，2021年-2024年，中國智能學習機市場規模從129.17億元增長至270.72億元，復合年增長率高達27.97%。預計2027年，相關市場規模將達514.41億元，保持高速增長態勢。

值得注意的是，2023年前后，AI技術也掀起新一輪科技浪潮，成為各行各業轉型升級的關鍵引擎。

在此背景下，學而思并未直接推出傳統的學習機產品，而是迎合AI技術浪潮，于2023年2月發布首款AI學習機Xpad，不光內置免費自研課程，還擁有AI講題機器人。

事實證明，由于第一時間結合行業發展趨勢推出了差異化的AI學習機，學而思確實展現了不俗的成長性。據天眼查數據顯示，2023財年-2025財年，好未來以學而思學習機為代表的學習內容解決方案業務營收分別為1.7億美元、4.4億美元、7.2億美元，營收占比分別為16.3%、29.4%、31.8%，已成為公司的“第二條曲線”。

對此，2025財年財報會上，好未來總裁兼首席財務官彭壯壯表示，“過去一年，我們的智能學習設備亦取得進展，正日益成為學生自主學習的重要助力。展望未來，通過整合線下面對面服務、線上互動課程與智能學習設備，好未來有信心以全棧服務能力，持續為學子與家庭創造價值。"

二、加碼下沉市場，

學而思成本高企

盡管學而思業務線的業績不斷攀升，但整體而言，學而思并非中國學習機市場的王者。洛圖科技披露的數據顯示，2025年上半年，中國學習平板線上市場中，作業幫的銷量份額為33.4%，位列第一。學而思以19.8%的份額屈居第二。

圖源：尚普咨詢

究其原因，主要是因為學而思聚焦市場空間有限的高端價位段。2025年5月，尚普咨詢向學而思頒發“高端學習機全國銷量第一”認證。

圖源：艾媒咨詢

盡管高端學習機的利潤空間更大，但由于價格高昂，市場接受度也頗為有限。艾媒咨詢數據顯示，2024年，僅30%左右的消費者接受高端學習機產品。洛圖科技數據顯示，2025上半年，中國學習平板線上市場，3000-3999元價格段產品銷量份額同比下跌5.9個百分點。

因此，如果學而思想謀求更廣闊的商業天地，必須要深入下沉市場，和作業幫、科大訊飛、小猿等品牌展開正面對決。為此，2025年5月，學而思發布三款學習機新品，其中P4標準款學習機首發價僅為2699元，喊出了“AI時代家庭購入學習機的高性價比之選”的宣傳口號。

需要注意的是，由于下沉市場的競爭異常激烈，發力平價學習機后，好未來的營業成本顯著抬升。

財報顯示，2026財年Q2，好未來經營成本和費用為7.67億美元，同比激增34%。其中營收成本3.7億美元，同比增長36.8%；銷售和營銷費用2.67億美元，同比增長46.9%；一般及管理費用1.29億美元，同比增長8%。

圖源：好未來2026財年Q2財報

在此背景下，好未來的現金流有收窄的跡象。截至2025年8月末，好未來持有的現金、現金等價物和短期投資合計余額為32.49億美元，相較半年前的36.18億美元縮水10.2%，“主要系戰略投入與運營支出所致。”

如果學而思的平價學習機產品不能盡快打開市場、實現規模效應，接下來好未來的業績或將面臨更大的下行壓力。

三、頻頻背刺消費者，

學而思難以贏下口碑之戰

與手機、PC等廠商僅打造硬件出眾的智能終端，不涉獵具體的內容即可贏得消費者不同，教育公司打造學習機，不光需要研發硬件，更需要打造與之匹配的高質量教學內容。

圖源：學而思

比如，盡管學而思P4標準款學習機的售價僅為2699元，但其卻提供一套完整的學習方案，覆蓋從啟蒙到高三全學段，集成學而思經典的練習模塊，并內置50大AI學習工具。

學習機內容為王的特點，給教育企業提出了更高的要求——出眾的硬件素質之外，還需要具備高質量教學內容。如果教育企業打造的學習機內容質量不佳，很容易造成口碑反噬。

遺憾的是，或許是因為過于關注銷量和業績，學而思學習機產品的內容屢屢“背刺”用戶。

圖源：《鳳凰網科技》

2025年6月，《鳳凰網科技》報道稱，有消費者表示，斥資超8000元購買學而思學習機時，學而思承諾提供“真人隨時問”功能，然而一年后，該功能突然下線，并且無法續費。

圖源：《鳳凰網科技》

對此，一位北京家長咨詢學而思客服，后者回復稱，“真人隨時問”功能只有第一年免費，無法續費。對此，諸多家長并不認同，吐槽道“售賣的時候就應該說明白，這種做法有‘背刺’老用戶的感覺。”

圖源：黑貓投訴

事實上，不止隨意調整產品的功能，學而思學習機還屢屢出現傳授錯誤知識的問題。在黑貓投訴以“學而思”為關鍵詞檢索，可以發現約6500條投訴，諸多用戶均控訴稱，學而思學習機存在錯誤批改作業、講解有誤、無法識別孩子所寫答案對錯等問題。

誠然，出現“幻覺”是AI技術的通病，但這絕不是學而思學習機可以誤人子弟的借口。因為服務的對象是學生群體，學習機必須提供精準、權威的知識內容。

由此來看，雖然大幅降價，可以輻射更廣的受眾，但學而思學習機或許很難一蹴而就贏下市場，成為行業翹楚。

因為與手機、PC等終端靠高性價比就能成為“真香機”不同，學習機需要通過高質量教育內容提升學生的學習成績，形成價值閉環。由于過于倚重并不十分可靠的AI技術，目前學而思學習機的內容廣受詬病。

如果繼續在內容維度“背刺”用戶，即便可以靠高性價比暫時贏得市場，學而思也需要面對后續的口碑崩壞挑戰。