家裝第一股重整“續命”，58歲陳輝將失控制權

一個多月來，東易日盛收獲23個漲停板，股價累計漲幅超240%，但根源并非業績改善，背后是市場對公司重整以及業務轉型的強烈預期。

楚小強 李葉丨文

對58歲的陳輝而言，東易日盛如今的處境令其無比揪心。

11月18日，是東易日盛股票停牌第三日，一眾散戶摩拳擦掌等待復牌。

盡管這只“家裝第一股”早已“披星戴帽”，證券簡稱變為“*ST東易”，但近一個多月來股價如火箭般躥升，吸引了不少投資者跟風入場。

自9月26日以來，東易日盛股價累計漲幅高達241.59%，收獲23個漲停板，九次觸發異常波動。這與公司深陷虧損、資不抵債的基本面嚴重背離。

狂歡背后，是一場與時間賽跑的“生死重整”。但這對公司實控人、董事長陳輝而言，是無奈而沉重的——若重整方案順利推進，他將失去對一手創辦并掌舵近30年企業的控制權，東易日盛自此易主。

01

不足1個半月的倒計時

11月13日，因公司股價嚴重異動，東易日盛多次提示風險后，對公司股票停牌核查。

短短一個多月來，東易日盛收獲23個漲停板、241.59%的累計漲幅，但這一飛沖天的漲勢，根源并非業績改善，而是源于市場對公司重整以及業務轉型的強烈預期。

2024年10月，北京市第一中級人民法院決定對東易日盛啟動預重整。經過多輪招募與談判，2025年9月26日，公司公告與產業投資人華著科技及多家財務投資人簽署重整投資協議。這一關鍵節點的公告，成為了點燃股價的導火索。

市場追捧的核心邏輯，在于產業投資人華著科技描繪的“第二增長曲線”——算力資產注入。根據預重整方案，張建華實控的華著科技承諾，在重整計劃獲批后一年內，將其持有的和林格爾智算中心運營主體云著智算全部股權（不少于51%），無償捐贈給東易日盛。

這一位于內蒙古和林格爾新區、規劃總規模280MW的智算中心，盡管只完成了一期土建，卻已承載了市場對于東易日盛轉型為“家裝+算力”雙主業驅動科技企業的無限想象。

11月10日，東易日盛預重整工作取得了階段性進展，公司稱已收到全部重整投資款及履約保證金合計14.12億元。

這筆“救命錢”雖已到位，但真正的難關在于時間與程序。法院同意東易日盛預重整，不代表最終裁定受理其重整。

東易日盛多次強調，目前“尚未收到法院關于受理公司重整的文書”。若在2025年底之前未能進入重整程序并執行完畢重整計劃，公司股票將面臨被終止上市的風險。

眼下，留給東易日盛和相關各方的時間已不足1個半月，能否拿到法院的受理文書成為懸頂之劍。

02

輝煌時刻與生死時速

東易日盛的故事始于1996年。彼時，29歲的陳輝與妻子楊勁在北京起步，作為主要發起人設立東易日盛。在家裝領域摸爬滾打多年，東易日盛于2014年成功登陸深交所，成為當時名副其實的“家裝第一股”，一時風光無限。

上市后，公司經歷了高速擴張期，營收規模從2014年的18.8億元一路攀升至2018年的42.03億元，歸母凈利潤從1.16億元增長至2.53億元。

但花無百日紅，此后的東易日盛業績開始波動不定，直至2022年受公共衛生事件以及客戶消費意愿下降等因素影響，公司出現經營危機。

2022年至2024年，東易日盛營業收入從25.24億元大幅下滑至12.96億元；歸母凈利潤連續3年虧損，合計虧損超21億元。進入2025年，頹勢未止，前三季度營業收入進一步降至5.44億元，同比下滑超50%，歸母凈利潤依舊虧損5826萬元。

更嚴峻的是資產負債表。截至2025年9月末，東易日盛歸母凈資產為-11.65億元，資產負債率172%，公司嚴重資不抵債。因觸及財務類退市指標，公司股票于2025年4月30日被實施退市風險警示（*ST）。

正是在此背景下，司法重整成了東易日盛最后一根“救命稻草”。根據償債能力分析，若公司破產清算，普通債權的清償率僅約11.24%，實際可能更低。預重整方案則提供了相對更好的清償預期：有財產擔保債權、職工債權、稅款債權以及8萬元以下的普通債權將獲得全額現金清償；超過8萬元的普通債權部分，則通過以股抵債方式受償。

然而，重整之路布滿荊棘。公司反復提示，即使法院正式受理，后續仍存在因重整失敗而被宣告破產的風險。同時，重整投資協議存在因故終止、解除或無法履行的可能。

若重整最終失敗，東易日盛將不可避免地被宣告破產并進入清算程序，其A股生涯將就此終結，告別“家裝第一股”頭銜。

03

控制權生變下的轉型迷途

針對此番重整，東易日盛將以資本公積轉增股本方式，新增5.32億股股份。這些股份將不向原股東分配，其中絕大部分由重整投資人有條件受讓。此方案實施后，原股東權益將被大幅稀釋。

產業投資人華著科技以3.45億元的總對價受讓1.5億股轉增股份，將在重整完成后成為東易日盛控股股東，其實控人張建華也將成為東易日盛新的實際控制人。

這意味著，一旦重整成功，自1996年創立公司并帶領其走向資本市場的陳輝，在58歲這一年將徹底失去對東易日盛的控制權。

預重整方案為東易日盛規劃了一條“雙輪驅動”的轉型路徑。一是保留并升級家裝主業。旗下設計子公司繼續深耕豪宅市場；套餐業務公司將優化產品并引入AI管理；更重要的是，公司將重啟數字化家裝業務，從“大店模式”向輕資產的“社區小店”轉型，意圖在存量房改造市場中尋找機會，目標是使家裝從“工程化”轉向“零售化”。

二是新增算力產業業務。這被視為東易日盛未來的增長引擎。除了前述無償捐贈和林格爾智算中心外，方案還計劃利用東易日盛在河北廊坊的閑置土地及廠房打造新型算力中心。

藍圖雖美，但對投資者而言，市場熱情之下，對擬注入的算力資產的成色仍需冷靜審視。東易日盛自身公告也曾揭示多重風險。

首先，和林格爾智算中心“尚未建成投產”，未來面臨大額資金投入不足、建設周期延長的風險。在算力市場競爭日益激烈的背景下，其未來機柜使用率及盈利能力存在不確定性。

其次，產業投資人華著科技自身的財務狀況亦非雄厚。截至2024年末，華著科技總資產36.75億元，負債總額35.99億元，資產負債率高達97.93%；2024年營收1.19億元，凈利潤僅521.39萬元。這在外界看來，一個高負債、微利的企業，能否有力支撐東易日盛的轉型，也需打上一個問號。

此外，張建華控制的另一家企業長空建設向上市公司導入算力中心集成服務訂單，也面臨上市公司缺乏相關資質無法承接、訂單規模與利潤水平受市場競爭擠壓等諸多風險。

無論從算力業務的投資情況，還是轉型后的盈利能力，東易日盛均直言存在“較大不確定性”。這家老牌家裝企業，重整后的命運依然前途未卜。