營收翻倍、毛利率破20%，小鵬汽車沖刺盈利有底氣

記者 |于婉凝

用人形機器人“刷屏”全網之后，小鵬汽車又交出一份超預期的三季度財報。

11月17日晚間，小鵬汽車發布2025年三季報。第三季度，公司營收實現翻倍增長，凈虧損進一步收窄。小鵬汽車董事長、CEO何小鵬在財報電話會上明確表示，第四季度目標為實現盈虧平衡。

這份財報的核心價值不僅體現在財務數據的向好，更在于明確勾勒出小鵬汽車的未來路徑——在沖刺短期盈虧平衡的同時，持續加碼下一代技術架構布局。何小鵬稱，“未來十年，我的目標是將小鵬汽車打造成為具身智能領域的全球領先企業。”

一

毛利率沖上20%

具體來看，小鵬汽車第三季度總營收203.8億元，較去年同期上升101.8%，實現翻倍增長。盈利表現方面，小鵬汽車報告期內凈虧損大幅度收窄，從去年同期的-18.1億元，收窄至今年三季度的-3.8億元，今年二季度的數據則為-4.8億元。

營收的增長得益于銷售規模的擴大，公司三季度汽車總交付量為11.6萬輛，同比大幅增長149.3%。

在手現金方面，截至三季度末，小鵬汽車擁有現金、現金等價物、短期投資和定期存款總額約483.3億元，較2024年同期的357.5億元、今年二季度的475.7億元都有明顯增長。

毛利率提升也成為此次財報最大亮點之一。今年三季度，小鵬汽車綜合毛利率達到了20.1%的歷史最高水平，顯著超出市場預期。這一數據在2024年同期為15.3%，在今年二季度則為17.3%。

不過值得注意的是，小鵬汽車三季度整體毛利率能夠提升至20.1%，一定程度上來自“服務及其他”業務利潤率的顯著走高。該板塊在三季度實現收入23.3億元，同比增長78.1%，環比增長67.3%；其利潤率達到74.6%，高于去年同期的60.1%以及今年二季度的53.6%。

“服務及其他”業務主要涉及小鵬汽車向大眾等合作制造商提供的技術研發服務。公司管理層在業績電話會上表示，該項業務在今年四季度仍將錄得一定比例的增長，其中包含圖靈芯片獲大眾定點后，在四季度開始的小規模收入確認。

在研發方面，小鵬汽車還在持續加大投入。今年三季度，公司研發開支錄得24.3億元，同比增長48.7%，環比增長10.1%。

銷售、一般及行政開支則錄得24.9億元，同比增長52.6%，環比增長15%。小鵬汽車方面表示，按年及按季上升的原因是“銷售上升帶動向特許經營店支付的傭金增加，以及營銷及廣告開支增加所致”。

二

增程車型是新發力點

對于第四季度的預期，何小鵬也非常樂觀。

其在財報電話會上表示，預計四季度汽車交付量將在12.5萬至13.2萬輛之間，同比增長約36.6%至44.3%；對應總收入區間為215億元至230億元，同比增長約33.5%至42.8%。

最新銷量數據顯示，小鵬汽車10月交付4.2萬輛新車，1-10月累計交付35.52萬輛，同比增長了190%。

“10月4.2萬輛的交付量是個關鍵支點，按照這個節奏，四季度整體交付量相較于三季度的11.6萬輛有望會有不小提升。規模上去了，供應鏈的議價空間、固定成本的分攤效率都會進一步優化，這是實現盈虧平衡的重要前提。”知名商業顧問、企業戰略專家霍虹屹表示。

小鵬汽車實現持續增長的新發力點無疑是增程車型。在前不久的11月6日，其首款增程車型小鵬X9超級增程開啟預售。據透露，小鵬X9超級增程一小時預售訂單量達到此前純電版同期近4倍。在增程車型上嘗到了甜頭的小鵬汽車，將大面積擴容增程車型的陣容。

在電話會上，何小鵬闡述了2026年的產品規劃：小鵬汽車計劃在2026年一季度繼續推出3款超級電動增程產品，并在全年發布4款“一車雙能（純電+增程）”的全新車型，其中包括一款“在重要細分市場投放的首款產品”。

在霍虹屹看來，現在市場上增程車型的接受度越來越高，小鵬的增程產品如果能持續保持訂單熱度，不僅能帶動交付量增長，還能通過更靈活的產品組合覆蓋不同價格帶用戶，避免單一動力類型受市場波動影響過大。

海外市場同樣是小鵬汽車的巨大增量空間。今年第三季度，小鵬汽車海外市場擴張速度顯著。1-9月，小鵬汽車海外累計交付量為2.97萬輛，同比增長125%。2025年9月，小鵬汽車海外月銷量首次突破5000臺，同比增長79%。

三

不再只做一家車企

從核心財務指標來看，小鵬汽車的汽車業務基本盤在企穩中逐步向好。而從小鵬汽車近期的一系列動作來看，公司還要試圖通過“物理AI”戰略構建新的增長上限。

“物理AI”理念，是一個隨著技術發展自然演進而形成的概念集合，其歸屬權并不屬于任何一個企業或者企業家，目前已知提到該理念的企業家包括馬斯克、黃仁勛以及何小鵬。 在何小鵬看來，當數字世界和物理世界融合，將催生“物理AI”。

2024年8月，何小鵬在“10年熱愛之夜”發布會上宣布，小鵬汽車將“由軟件定義汽車升級到AI定義汽車”。何小鵬還披露了三大技術底座，圖靈AI芯片、AI鷹眼視覺方案、AI體系架構。同年11月，小鵬科技日首次面向全球直播，展示出AI汽車、初代AI機器人IRON、飛行汽車等產品。何小鵬在會上明確表示，未來的汽車將是四個輪子的機器人。

今年11月5日的小鵬科技日上，全新人形機器人IRON正式發布。它現場以人體姿態完成“貓步”展示，雖伴隨爭議卻意外“出圈”，更關鍵的是，這讓市場對小鵬汽車的認知跳出了“僅僅是一家車企” 的局限。

與IRON一同亮相的，還有小鵬第二代VLA大模型，小鵬Robotaxi，以及匯天兩套飛行體系。這些產品共同勾勒出小鵬汽車的“物理AI”生態。

摩根大通指出，小鵬汽車2026至2027年下一波主要增長動力，將來自公司近期公布的AI布局，包括Robotaxi、人形機器人及飛行汽車，均由公司自主研發的AI推動。

在三季度財報電話會上，何小鵬首次給出了關于機器人業務的量產預期：到2030年，小鵬機器人的年銷量可能突破100萬臺。他還判斷，機器人的市場潛力將遠超汽車本身。

短期沖刺盈虧平衡，長期押注“物理AI”，小鵬汽車正在經歷一輪全新的轉身。不只是把車造好、把業績做穩，更要在新領域闖出新空間，這樣的轉身，確實值得期待。