“奶茶男主”X“光二代”：600億跨界聯姻背后的資本迷局

一張結婚請柬，背后是兩家上市公司、超過600億市值的商業體與不同產業周期的碰撞。

“張俊杰先生與高海純女士，茲定于2025年12月15日舉行婚宴。”一則看似普通的結婚通告，11月20日在財經圈掀起漣漪。霸王茶姬創始人與天合光能“光伏女神”的結合，遠超個人情感范疇，成為2025年底最受關注的商業事件之一。

兩位90后掌舵者，一位是白手起家的茶飲界黑馬，一位是繼承家業的光伏千金，他們的結合連接了兩家總市值超過600億元的上市公司，也連接了正處寒冬的光伏產業與增速放緩的新茶飲賽道。

草根與豪門的商業匯流

兩位主人公的成長軌跡，宛如兩條互不相交的平行線，最終卻在商業世界的頂峰交匯。

張俊杰的創業故事堪稱草根逆襲的典范。公開報道資料顯示，據他自述，童年頗為坎坷——10歲時父母相繼離世，從此開始流浪、獨自打拼。2010年，17歲的張俊杰在中國臺灣企業的一家奶茶店開始了職業生涯，從店員一步步晉升，成為該品牌云南區域經營合伙人。

2015年，張俊杰加入了一家位于上海的科技創業公司做海外銷售，并一路升至合作部副部長，負責亞太區。

2017年，他創立了霸王茶姬，采用“原葉鮮奶茶”的差異化定位，在喜茶和奈雪的茶等高端品牌的夾縫中找到了市場空間。

與張俊杰的草根背景形成鮮明對比的是，高海純代表著精英傳承的路徑。同樣出生于1993年，作為天合光能創始人高紀凡的獨生女，她畢業于美國布朗大學，本科學歷。2017年就進入天合系歷練，擔任重要高管職位。

2021年的上海SNEC光伏展上，高海純首次以天合光能戰略投資部副總經理公開亮相，因顏值頗高，被網友稱為“最美光二代”。

高海純曾擔任公司戰略投資部副總經理職務，以及天合富家董事長。尤為值得一提的是，在高海純的領導下，天合富家還曾申報IPO上市，不過2024年12月撤單，未能圓夢敲鐘上市。

2025年1月，高海純升任天合光能聯席董事長，兼任解決方案事業群總裁，正主導公司由光伏產品制造商向光儲智慧能源服務商的轉型。

兩位背景迥異的90后，如今通過婚姻連接了兩個總市值超600億的商業帝國。截至11月20日，天合光能市值約417億元，霸王茶姬市值約186億元。

天合光能：光伏巨頭的轉型陣痛

天合光能作為光伏行業的元老級企業，由高紀凡于1997年在江蘇常州創立。公司常年位居全球光伏組件出貨量前三甲，組件業務已連續12年位居全球前三。

然而，這家光伏巨頭正面臨行業寒冬的嚴峻考驗。

2025年前三季度，天合光能實現營業收入499.7億元，同比下滑20.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-42.01億元，較上年同期的-8.47億元大幅增虧。其中，第三季度單季虧損12.83億元。

光伏行業整體供需失衡是業績下滑的主因。各環節名義產能普遍超過全球需求的兩倍，價格戰激烈，全行業普遍虧損。

天合光能的毛利率從2023年同期的16.83%大幅下滑至2025年前三季度的5.09%，顯示主營業務盈利能力急劇惡化。

公司的資產負債率已高達77.99%，財務壓力顯著。與2022年市值峰值（約1915億元）相比，天合光能市值已蒸發超1500億元，跌幅超過80%。

為應對行業危機，天合光能正在高海純的推動下加速戰略轉型。公司已明確提出從光伏產品制造商向光儲智慧能源全面解決方案服務商的轉型方向。

2025年6月，高紀凡在SNEC光伏展期間透露，公司已有超過三分之一的業務不是來自于光伏制造，而是來自解決方案，預計未來兩三年這一比例將增加到50%以上。

儲能業務成為天合光能突圍的關鍵抓手。近兩個月，公司已收獲超11GWh的儲能大單，并為2025年設定了全年出貨8GWh的目標，計劃在2026年實現出貨量接近翻番。

霸王茶姬：茶飲黑馬的增速煩惱

就在天合光能面臨行業周期性調整的同時，霸王茶姬也面臨著新茶飲行業內卷化的挑戰。

2025年第二季度，霸王茶姬總凈收入為33.319億元人民幣，同比增長10.2%；全球GMV達81.031億元，同比增長15.5%。雖然收入仍在增長，但盈利能力明顯下滑。

2025年上半年，霸王茶姬實現凈利潤7.13億元，較上年同期的11.59億元下降38.46%。更值得關注的是，其單店盈利能力持續走低。

上半年，霸王茶姬大中華區每家門店的平均GMV為40.35萬元，較去年同期的53.8萬元收窄25%，該項指標已連續六個季度下降。

霸王茶姬的同店月銷售額也令人擔憂，上半年同比下降23.0%，與2024年同期38%的正增長形成強烈對比。這表明，在激烈的市場競爭中，霸王茶姬的門店擴張可能以犧牲單店效益為代價。

為突破增長瓶頸，霸王茶姬正加速國際化布局。2025年第二季度，其海外市場GMV達2.352億元，同比大漲77.4%，成為財報中的一抹亮色。同時，公司通過推出新店型“茶姬現萃”，將咖啡領域的“萃取”概念引入茶飲，試圖打造差異化競爭優勢。

2025年4月，霸王茶姬正式登陸納斯達克，成為首個登陸美股市場的中式新茶飲品牌。截至11月20日，其市值約185億元。

然而，資本市場對茶飲行業的估值回調已成為張俊杰必須面對的又一項挑戰。二級市場上，霸王茶姬股價也從發行價28美元跌至11月20日的14.22美元，接近腰斬。

這場聯姻背后，兩家企業面臨著各自行業的結構性挑戰，也將考驗兩位年輕掌舵者的管理智慧。與此同時，這場跨越茶飲與光伏的聯合，未來可能產生的商業協同值得關注。市場猜測，霸王茶姬全球7000多家門店的屋頂，或將成為天合光能分布式光伏系統的試驗場；而天合光能的能源解決方案，也能為霸王茶姬降低運營成本提供支持。

但跨界整合的挑戰不容小覷。兩個行業不同的商業模式、企業文化和管理風格，需要兩位年輕領導人去調和。隨著婚禮日期臨近，資本市場正在密切關注，這場聯姻將如何在公司治理、戰略協同和家族利益之間找到平衡點。

目前，資本市場已開始審視這場聯姻的商業邏輯，天合光能股價在消息傳出當日下跌5.06%。

兩位90后創業者攜手面對的，不僅是婚姻生活，更是帶領各自企業穿越產業周期的考驗。光伏行業需要找到新的增長引擎，茶飲市場亟待重構競爭規則，兩家企業面對市場挑戰時如何保持韌性，值得期待。（《理財周刊-財事匯》出品）