江西
蔚來Q3財報最受資本市場關注的，莫過于對四季度的展望——蔚來對2025年第四季度給出了超預期指引：預期四季度交付量120,000臺-125,000臺，四季度營收規模327.58億元人民幣-340.39億元人民幣，雙雙刷新歷史紀錄，這背后是公司對盈利目標的堅定信心。
財報顯示，三季度交付量達87,071臺，同比增長40.8%，環比增長20.8%；在交付量增長的驅動下，公司三季度營收達到217.9億元，環比增長14.7%，此外，三季度蔚來整車毛利率為14.7%，綜合毛利率為13.9%，均創歷史新高。其他銷售毛利率連續轉正至7.8%，則拓寬了利潤來源，換電服務、零部件銷售等業務已成新增長點。
管理層明確表示，Q4盈利將依靠“扎實經營與效率提升”，而非短期財務技巧。從支撐條件看，樂道L90自上市以來三個月累計交付達33,348臺，連續三個月蟬聯“純電大型SUV銷量冠軍”，全新ES8上市41天破萬，兩款爆款車型持續放量；螢火蟲月銷也穩定在6000臺左右。三品牌協同效應下，研發、供應鏈成本進一步攤薄；換電基建規模化運營也降低了單位服務成本，這些都為盈利目標鋪路。
對投資者而言，營收指引第一疊加盈利路徑清晰，意味著蔚來短期業績確定性極強。在新勢力競爭加劇的背景下，這種“量利齊升”的態勢稀缺性凸顯，有望吸引更多機構資金關注，推動估值向合理區間回歸。
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