國企也越來越難了？11月A股終結(jié)六連陽，多位網(wǎng)紅投資大佬集體看空…

11月A股終結(jié)月線六連陽，市場震蕩中凸顯三大特征：權(quán)重抗跌、成交縮量、題材輪動加快。市場賺錢效應(yīng)逐漸減弱。

與此同時，國企盈利能力引發(fā)關(guān)注——前10月利潤同比下降3%，營收增長難掩經(jīng)營效率的深層挑戰(zhàn)。

12月，中央經(jīng)濟工作會議、美聯(lián)儲議息、機構(gòu)調(diào)倉三大事件將左右市場走向。

對于當(dāng)前熱門話題，AI泡沫、黃金走勢、資產(chǎn)配置多位網(wǎng)紅投資大佬提出了各自觀點。

雖然對AI泡沫存在爭議，但對黃金的觀點卻基本一致。

-3.0%！國企也越來越難了？

財政部最新數(shù)據(jù)顯示，2025年1-10月，全國國有及國有控股企業(yè)營業(yè)總收入同比增長0.9%，而利潤總額卻同比下降3.0%。

國企營收規(guī)模龐大，1-10月實現(xiàn)營業(yè)總收入683529.3億元，同比增長0.9%。然而，收入的微增未能轉(zhuǎn)化為利潤的增長，利潤總額僅為34214.4億元，同比下降3.0%。

反映了國企盈利能力正在悄然下滑。

與規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)整體表現(xiàn)相比，國企的“抵抗力”依然略顯遜色。

1—10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長1.9%。其中，國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤總額18490.2億元，同比持平。

而私企表現(xiàn)更為亮眼，實現(xiàn)利潤總額16995.6億元，增長1.9%。在整體工業(yè)利潤回升的背景下，國企利潤的持續(xù)下滑格外刺眼。

此外，10月末，國有企業(yè)資產(chǎn)負債率65.2%，同比上升0.4個百分點。這一數(shù)據(jù)不僅高于全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)58.0%的資產(chǎn)負債率，更顯示出國企杠桿率的持續(xù)高位。

11月，A股終結(jié)六連陽

2025年11月A股市場整體呈現(xiàn)震蕩調(diào)整格局，上證指數(shù)月累計下跌1.67%，創(chuàng)業(yè)板指累計下跌4.23%，滬指終結(jié)了月線六連陽，而北證50指數(shù)更是單月暴跌12.32%，超三成個股跌超15%。

回顧11 月A 股走勢，上半月震蕩上行，但是11月21 日卻因 “機構(gòu)調(diào)倉 + 外圍擾動” 單日暴跌，月末又在消費新政與流動性寬松推動下逐步修復(fù)。

11月A股漲幅龍虎榜如下：

1、500億市值以上公司11月漲幅TOP10

2、100-500億市值以上公司11月漲幅TOP10

3、100億以下市值公司11月漲幅TOP10

4、11月跌幅TOP10

不難發(fā)現(xiàn)，11 月的行情呈現(xiàn)三大特征：

一是權(quán)重抗跌，成長波動。11 月 21 日暴跌中，上證 50 指數(shù)僅跌 0.3%，工商銀行、長江電力等低估值藍籌逆勢收紅，而創(chuàng)業(yè)板指單日暴跌 4.02%，AI、新能源等成長板塊批量跌停，反映出資金在不確定性下的避險傾向。

二是成交量能先放后縮。11 月 21 日暴跌當(dāng)日兩市成交額達 1.96 萬億元，創(chuàng)年內(nèi)次高，此后逐步回落至 1.6 萬億元左右，顯示拋壓集中釋放后，增量資金尚未大規(guī)模入場，市場仍處于 “存量博弈” 狀態(tài)。

三是題材輪動極致化，單日漲停個股中近六成來自此前五日漲幅排名前十的板塊，短線資金“追漲-兌現(xiàn)”節(jié)奏愈發(fā)明顯。部分低位板塊如電力、銀行雖有護盤表現(xiàn)，但持續(xù)性存疑，難以形成主線。市場風(fēng)險偏好回升仍需基本面與政策信號共振，當(dāng)前操作上宜降低預(yù)期，注重結(jié)構(gòu)性機會的挖掘與防守反擊的平衡。

12月，哪些大事值得重點關(guān)注？

1. 中央經(jīng)濟工作會議指引（政策催化）

12月中旬召開的中央經(jīng)濟工作會議將成為市場核心政策風(fēng)向標(biāo)，預(yù)計將延續(xù)“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)”的總基調(diào)，強調(diào)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

重點政策方向?qū)@全方位擴大內(nèi)需，包括消費提振和投資增效兩大主線；以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，聚焦AI、半導(dǎo)體、高端制造等領(lǐng)域；防范化解地產(chǎn)、金融等重點領(lǐng)域風(fēng)險；以及推進國企改革三年行動收官，進一步強化中特估行情的政策支撐。

2、美聯(lián)儲降息

美聯(lián)儲內(nèi)部對12月降息分歧較為嚴(yán)重，部分官員主張降息25至50個基點以應(yīng)對就業(yè)市場下行風(fēng)險，也有多位官員強調(diào)需警惕通脹反彈風(fēng)險。

最近幾日美聯(lián)儲降息的概率有所升高，但是若美聯(lián)儲維持利率不變，可能導(dǎo)致美元走強，引發(fā)新興市場資金外流，加大A股短期波動。

3. 資金行為：年底特殊規(guī)律下的資金動向

12月作為機構(gòu)業(yè)績排名的關(guān)鍵期，資金行為呈現(xiàn)鮮明的季節(jié)性特征。

機構(gòu)傾向于采取防御性策略，減持高波動品種，增持高股息、低估值的藍籌股以鎖定全年收益，這一調(diào)倉行為可能加劇市場風(fēng)格分化。

同時，年底資金面也面臨多重壓力：銀行年末資金回籠導(dǎo)致市場流動性邊際收緊；游資在12月中下旬可能因分紅取現(xiàn)撤離市場；部分機構(gòu)為應(yīng)對贖回壓力可能被動減倉，這些因素疊加可能加劇短期市場震蕩。

未來怎么看？多網(wǎng)紅大佬發(fā)表觀點

11月28日，三位投資界網(wǎng)紅洪灝、李蓓、付鵬罕見同臺發(fā)聲。發(fā)言要點如下：

李蓓：

1、AI這種強度的資本開支不可持續(xù)。如此海量投資下，能否催生個別爆款應(yīng)用？暫時未見，未來有可能。但財務(wù)上和股票價值上是否可持續(xù)，要打一個巨大的問號。我無法肯定它是在六個月還是十六個月后結(jié)束，就像當(dāng)年貴州的基建投資也持續(xù)了5到10年。

往后看，AI不一定是今年最大的向上推動力，反而可能構(gòu)成向下的拖累。

2、企圖跟隨泡沫非常困難，即便最頂尖的交易員也未必能在頂部抽身。大家可以評估：如果德魯肯米勒做不到，憑什么你能做到？

3、黃金并非只漲不跌。1980年前后到2000年前后，黃金經(jīng)歷了20年長期熊市，原因是有兩輪央行大規(guī)模出售黃金的浪潮。所以央行對黃金的買賣是解釋長期金價的主要變量。

4、俄羅斯央行最近出售黃金是一個重要提醒和信號。就我個人而言，此前我也持有部分黃金作為資產(chǎn)組合一部分，但最近我已賣掉。

5、未來國際上很可能逐步增加人民幣儲備，以部分替代黃金和美元儲備。這意味著，類似于上一輪黃金熊市初期的情形有可能重演。那后續(xù)是不是也會出現(xiàn)一些所謂的經(jīng)濟危機，每隔十年二十年？

6、美元計價的黃金大概率不會跌，但人民幣計價的黃金可能會跌。所以持續(xù)持有黃金可能不會虧錢，但可能錯過一個時代、一輪牛市。

7、（關(guān)于100萬元如何配置）我認為此刻不應(yīng)追逐浪花上的泡沫資產(chǎn)。無論年紀(jì)大小，財富是等價的。應(yīng)多關(guān)注“寒冬中開出的花朵”。

洪灝：

1、我在金價4500美元/盎司時賣了。在4500點時我們明確告知投資者：黃金是一個巨大的價格動能泡沫，必然破裂。黃金投資機會暫告一段落。

2、人民幣匯率被嚴(yán)重低估，至于是否會繼續(xù)被壓抑？我認為不會，否則國際社會受不了。

3、今年很多人忽略了一個重要板塊：大宗商品及礦業(yè)股。它們的回報實際上比AI板塊更高。

4、（關(guān)于100萬元如何配置）非美價值板塊、大宗商品、一些從事AI研發(fā)的公司，這些機會都可以關(guān)注，最簡單直接的配置方法是買能讓你晚上睡得著的資產(chǎn)。

付鵬：

1、如果問資本市場，主線是生產(chǎn)力；如果問宏觀經(jīng)濟，主線則是生產(chǎn)關(guān)系的錯配。兩者目前并行，明年也是如此。

科技類生產(chǎn)力基本是主線，年底大家開始討論AI是否存在一定泡沫，但這不影響大方向。我的答案很明確：左手抓生產(chǎn)力，右手應(yīng)對宏觀經(jīng)濟。不要因為經(jīng)濟壓力大就認為股市有問題，兩者并不矛盾。

2、最近一兩個月的變化，正是過去支撐黃金幾年的制度性因素在消退。現(xiàn)在俄烏還在打嗎？地緣政治還會升級嗎？中美在韓國的會晤說明了什么？

3、對“老登”的100萬，答案在啞鈴另一頭——股息紅利，求穩(wěn)。

如果是年輕人的100萬，他們可能不投股票，去買把蝴蝶刀或在幣圈玩200倍永續(xù)合約… 他們會做這些，對于中產(chǎn)，建議先還房貸。

同日，針對當(dāng)前AI泡沫的討論，但斌也有公開發(fā)言，觀點大為不同。

但斌認為AI剛剛起步。他還特別提到了伯克希爾對谷歌的建倉，將其視為對人工智能時代的重要認同，并期待伯克希爾像投資蘋果一樣持續(xù)增持谷歌。他推測，AI Agent如果能實現(xiàn)，或?qū)氐赘淖兩虡I(yè)模式，人工智能的這場競爭，任何一家公司都不可能放棄，都要全力以赴，并且大概率會非常激烈。

但斌進一步指出，AI競爭可能導(dǎo)致更壟斷的商業(yè)模式，而谷歌和英偉達很可能“比翼齊飛”，市值都達到10萬億美元；而國內(nèi)能對標(biāo)谷歌的公司，大概有2家。一個是阿里巴巴，一個是字節(jié)，甚至騰訊都可能有點落后了。

有人說，股市是成年人的修羅場——有人暴富，有人爆倉。

可就在這個“浮躁的江湖”里，有個財富園丁，

她是那種——

能一邊分析K線，一邊背李清照的人；

能把“資產(chǎn)配置”，講得像“帶娃”一樣生動的人；

服務(wù)于許許多多高凈值人群，

卻依然愿意蹲下來和你嘮嗑的人。

她不追熱點，不講神秘戰(zhàn)法，

只教你聽得懂、用得上的“真話”。

如果你也厭倦了那些虛頭巴腦的預(yù)測、晦澀難懂的術(shù)語——

那就來這里。

她在股市的風(fēng)雨里，

和你一起從從容容，笑談風(fēng)云。

人生，選擇比努力更重要！順勢者，事半功倍！逆勢者，蹉跎一生！財富如人生！樓市、股市、科技，你只有看清趨勢，才能把握人生，才能抓住財富大門的鑰匙。

她，盧娜 ，資深財經(jīng)評論員，財富自然增長法創(chuàng)立者，擁有20多年金融一線經(jīng)驗，拋開盲目的熱點博弈，拆解最底層的財富邏輯；解讀宏觀政策背后的大趨勢，提煉股市、樓市和科技財富的關(guān)鍵機會！

關(guān)注她，用科學(xué)策略為你掃除焦慮與盲點，讓財富自然生長！

點擊下方公眾號名片，一起來聊聊天。