深演智能赴港IPO面臨利潤大考，決策AI第一股要借Deep Agent破局

在生成式AI重塑各行業的浪潮下，中國決策類AI領域的頭部玩家——北京深演智能科技股份有限公司（以下簡稱“深演智能”）近期正式向港交所遞交招股書，由工銀國際獨家保薦。

作為一家在營銷與銷售場景深耕多年的技術公司，深演智能以2024年5.38億元的營收規模和2.6%的市場份額，位居中國營銷和銷售決策AI應用市場第一。然而，招股書也暴露了其在宏觀經濟波動下，營收下滑與凈利潤“腰斬”的短期陣痛。

速途網通過分析招股書發現，在“AI驅動決策”的愿景與財務數據波動的現實之間，深演智能正試圖通過新一代AI智能體（Deep Agent）講述新的增長故事。

2024年凈利同比下滑64.5%，2025H1呈現復蘇態勢

招股書顯示，深演智能在過去三年保持了相對可觀的營收規模，但在2024年遭遇了明顯的業績波動。

營收方面，公司收入從2022年的5.43億元增長至2023年的6.11億元，但在2024年受宏觀環境及快消、汽車等行業客戶預算收緊影響，回落至5.38億元，同比下降約12.0%。不過，最新數據顯示，2025年上半年營收為2.77億元，較2024年同期的2.62億元增長5.8%，顯示出止跌回升的跡象。

相比營收，凈利潤的波動更為劇烈。2022年和2023年，公司凈利潤穩定在5936萬元和6066萬元。然而，2024年凈利潤驟降至2152萬元，降幅達64.5%。這主要歸因于收入規模縮減導致規模效應減弱，以及相對剛性的成本結構。2025年上半年凈利潤為363萬元，較去年同期的155萬元同比增長134.2%。

此外，公司整體毛利率由2023年的31.2% 下滑至2024年的27.3%，主要受高毛利的境外客戶收入占比下降及智能數據管理業務服務組合變化影響。

經營現金流方面，2024年上半年經營活動現金流曾一度為凈流出2070萬元，雖然2025年上半年轉正為凈流入3300萬元，但整體現金流受大客戶回款節奏影響較大。截至2025年6月30日，公司持有的現金及現金等價物為9576萬元，結合其目前的盈利能力和信貸狀況，短期生存無虞，但若要進行大規模技術投入，上市融資顯得尤為迫切。

坐擁530家終端客戶，核心產品留存率超85%

深演智能通過“AlphaDesk”智能廣告投放和“AlphaData”智能數據管理雙引擎驅動業務，并于近期推出了下一代產品“Deep Agent”。

其中，智能廣告投放（AlphaDesk）是公司的絕對現金牛，2024年貢獻收入4.60億元，占比高達85.5%；2025年上半年這一比例進一步提升至93.3%。智能數據管理（AlphaData）業務占比則有所收縮。

同時，公司戰略聚焦大中型企業，累計服務約530家終端客戶，其中包括89家《財富》世界500強企業。核心產品表現出極高的客戶粘性：AlphaDesk的凈收入留存率在往績記錄期間始終超過85%，AlphaData則超過80%。

2025年2月，公司推出了企業AI智能體系統Deep Agent，速途旗下大模型之家曾第一時間就這一戰略級產品，與深演智能CEO黃曉楠深度探討，她表示，“深演智能的目標，是成為企業決策科學的 ‘基礎設施’，讓每個業務場景都能獲得 AI 的精準賦能，最終實現‘技術紅利’向‘商業價值’的轉化。Deep Agent平臺將AI技術深度融入企業業務決策的全鏈條。幫助企業打破數據孤島，實現數據流、策略流、執行流的端到端貫通，形成一個高效運轉的營銷閉環。”

招股書顯示，截至2025上半年，Deep Agent已簽訂17份合同，總價值約1190萬元，雖然收入規模還不大，但已被視為未來的戰略增長點。

值得注意的是，深演智能對于大客戶的依賴度較高。2025年上半年，來自前五大客戶的收入占比飆升至70.2%，而2022年為51.1%。最大客戶貢獻了23.9%的收入。這種高度集中意味著如果與大客戶關系生變，將對業績產生較大沖擊。

創始人合計控制約35.73%，中移基金持股超10%

深演智能的股權結構呈現出典型的“創始人驅動+明星資本加持”的特征。公司控股股東為創始人黃曉南女士（董事長/CEO）直接持股20.96%，聯合創始人謝鵬先生（董事/副總）直接持股14.77%。兩人通過一致行動協議，合計控制公司約35.73%的股份，是公司的實際控制人。

同時，公司在上市前吸引了多家知名機構投資。其中，中移基金（中國移動旗下）持股10.92%，為最大外部機構股東。其他股東還包括富德懋賞（10.26%）、上海懋耀（9.07%）等。此外，深創投及其關聯方紅土成長合計持股約2.24%。

歷史上，公司曾計劃在A股上市并拆除境外架構回歸國內，后于2024年6月撤回A股申請轉戰港股。2024年12月，公司還進行了股份回購及減資，向部分早期投資者支付了約4400萬元回購款。

高管薪酬方面，結構相對理性。招股書披露，2024年，支付給董事及監事的薪酬總額（含薪金、津貼、花紅等）為490萬元。其中，黃曉南與謝鵬的薪酬包分別為112.5萬元和118萬元。值得注意的是，公司前五大最高薪酬人士并非董事，其最高薪酬范圍在700萬-750萬港元之間，顯示出公司對核心非董事人才（如銷售或技術骨干）的高投入。

短期業績承壓不改AI長期價值，出海與Deep Agent是未來勝負手

綜合招股書數據，速途網認為，深演智能展現出一家典型的垂直領域AI技術服務商的特征：在特定細分賽道（營銷銷售）建立了深厚的護城河，但在宏觀消費疲軟周期中，需要補強抗風險能力。

分析可見，2024年的業績下滑是“周期性”而非“結構性”的。隨著2025年上半年營收的回暖和凈利潤的翻倍增長，公司證明了其業務的韌性。但憑目前相對微薄的凈利潤規模，難以支撐更高估值，公司急需證明其盈利能力的恢復是可持續的。

從近期戰略動作上，也能看出深演智能對于Deep Agent寄予厚望，并已獲得初步商業訂單。這不僅是跟隨技術熱點，更是試圖通過高客單價、高技術附加值的SaaS化產品，來優化目前偏向“項目制”和“流量差價”的收入結構。

此外，公司出海戰略也在加速中。招股書顯示，境外客戶收入占比在波動中維持在重要位置，2025上半年占比24.9%。隨著中國企業出海需求激增，深演智能利用其在數據管理和跨平臺投放的優勢，有望在海外市場復制其國內的成功，這也是對沖國內內卷競爭的關鍵。

速途網認為，深演智能此次赴港IPO，不僅是為了緩解營運資金壓力，更是為了在AI 2.0時代搶占“決策智能”的制高點。Deep Agent產品的商業化落地速度，以及在維持大客戶關系的同時，有效改善現金流結構，都是未來市場關注的焦點。