五源資本豪賭GPU，27億持倉浮出水面

2025年，被稱為“國產GPU第一股”的摩爾線程登陸科創板，以114.28元/股發行價成為年內最貴新股之一。開盤后股價最高沖至688元/股，市值一度突破2800億元，早期投資人沛縣乾曜的190萬元投資增值至約119億元，回報超過驚人的6262倍。

作為摩爾線程長期且重要的戰略伙伴，五源資本自公司2020年成立起，便一路陪伴其成長，連續參與了四輪融資，以資本和深度的行業洞察支持公司的技術攻堅與商業化進程。根據摩爾線程招股說明書（截至2025年11月28日），五源資本（原晨興資本）通過其旗下投資實體——南京五源啟興創業投資中心（有限合伙）（簡稱“五源啟興”）進行持股。五源啟興自報告期初（2022年12月）已成為公司股東，并于2024年12月通過增資進一步加碼，展現了堅定的長期信心。截至目前，其共持有公司449.1069萬股股份，持股比例為1.36%。

公司成功登陸資本市場也為此筆投資帶來了豐厚的價值回報。以摩爾線程2025年12月5日的收盤價600.50元/股計算，五源啟興所持股份的總市值已達到約26.97億元人民幣。相較于114.28元/股的發行價，這筆早期投資的賬面價值實現了超過425%的顯著增長，充分印證了五源資本在硬科技領域的卓越投資眼光以及對摩爾線程未來發展的持續看好。

五源資本前身為晨興資本，2020年更名為“五源”。名字中的“源”既指上海五原路的起點，也象征其投資理念——尋找、支持、激勵孤獨的創業者。二十年來，五源踩中了中國科技產業每一次范式轉移：在互聯網時代，2010年投資小米，看重雷軍“手機×生態”的敘事力；2011年投資快手，看好宿華“記錄普通人生活”的底層邏輯，最終收獲近萬倍回報。在硬科技轉型期，投資地平線時自動駕駛芯片尚屬冷門，但五源堅持長期陪跑；在2015年進軍生物醫藥領域時，五源團隊連“靶點篩選”都不懂，卻敢于啟用零投資經驗的井緒天帶隊，如今所投企業License-out總金額占國內總量19.4%。成為摩爾線程天使輪投資者，看中的是創始團隊在GPU領域深耕十余年的技術執念。五源資本創始合伙人劉芹在2025年創始人年會上，特別強調了“敘事”的力量。從NVIDIA早期押注并行計算，到摩爾線程堅持自主研發全功能GPU，偉大的公司背后都有一套獨特的敘事系統。五源投資的核心，正是識別那些“能把游戲持續玩下去”的創業者和他們構建的未來故事。

劉芹曾說：“偉大的公司，從來不是贏下一場一勞永逸的戰爭，而是永不離場，持續成長。”這句話或許道出了五源資本穿越周期的終極秘密——在技術迭代、賽道更替的浪潮中，唯有那些具備“無限游戲”心態的創業者和投資者，才能持續創造價值、共同定義未來。