“十五五”的開局之戰，政治局會議釋放重磅信號！

就在剛剛，一場關乎中國經濟未來走向的重磅會議——12月政治局會議，正式落幕。

細心的朋友可能已經注意到了一個非常“反常”的細節：這次會議公報的發布時間，是在盤中。

在柏年的記憶里，或者是按照中國資本市場的歷史慣例，像政治局會議、中央經濟工作會議這種級別的“定調性”文件，為了避免對日內交易產生劇烈干擾，通常都會選擇在股市收盤后發布。

上一次出現“盤中發布”這種情況，還要追溯到去年7月。那時候，市場情緒一度降至冰點，急需一劑來自頂層的強心針。此后不久，“924”行情就來了。

而就在剛剛，高層再次選擇在盤中直接明牌，在柏年看來，這背后的信號其實非常明確：上面非常在乎資本市場的反應，不想讓大家在漫長的等待和猜測中產生恐慌，定調了，就趕緊告訴你。

既然高層如此重視，那這次會議究竟講了什么？傳遞了哪些關鍵信息？對2026年經濟大方向做出了怎樣的定調？

今天，柏年就給大家詳細拆解—番。

一、政策告別大刺激，更強調延續性

如果要用一個詞來概括明年的政策基調，柏年覺得不是“刺激”，也不是“放水”，而是：延續性。

我知道，市場上總有一部分聲音在期待“大招”，期待明年會有什么從天而降的超預期大放水，或者是顛覆性的重磅新政。但柏年必須給你潑一盆冷水：明年沒有重磅的突發性大政策，明年的調子，是穩扎穩打的延續。

為什么這么說？我們來做一個深度的文本對比。

對比去年12月的會議公報，我們能發現一個非常有意思的細節。

去年12月，面對當時經濟下行的巨大壓力，政策的提法是非常進取的，叫“加強超常規逆周期調節”。

什么叫“超常規逆周期”？舉個不太恰當的例子，就好比一個病人突然病得很重，生命體征不穩。這時候醫生的首要任務是什么？是把他送進ICU，上呼吸機、輸液、打強心針。這時候醫生不會考慮“這藥副作用大不大”、“這藥會不會有依賴性”，因為當務之急是救急，是把下跌的趨勢強行托住。

這就是去年的狀態，要逆著經濟下行的周期，猛踩油門。

而今年，這個提法變了。

今年的公報里，提法變成了“逆周期、跨周期調節并舉”。

大家千萬不要小看多了這“跨周期”三個字。在金融圈，特別是做債券交易的朋友，一聽到“跨周期”這三個字，心往往都要涼半截。

為什么？因為“跨周期”意味著，醫生在治病的同時，開始考慮長遠了。

就好比這個孩子雖然還在感冒發燒，但醫生在開藥的時候會想：如果我也像去年那樣給他下猛藥、掛吊瓶，病是能好得快，但會不會導致他將來的免疫力下降？會不會導致他兩年后身體產生耐藥性？又或者，藥給多了，會不會在三年后引發嚴重的通脹后遺癥？

所以，“跨周期調節”的潛臺詞就是：藥還得給，畢竟病還沒全好，但絕不能給太猛。我們要兼顧當下的療效，和未來的身體健康。

這也就解釋了，為什么在12月4日，央行潘功勝行長在《人民日報》刊文時，用了一個非常微妙的詞來形容未來的貨幣體系——“科學穩健”。

當時債券市場大跌，因為大家期待的是“大放水”，結果等來的是“穩健”。但在柏年看來，這恰恰是高層對于2026年經濟節奏的精準把控。

既然要“跨周期”，要考慮未來兩三年的通脹風險和金融安全，那么柏年可以做一個明確的判斷：明年肯定會降準降息，因為要完成5%左右的增長目標，貨幣政策必須適度寬松。但是，降息的幅度絕不會像市場某些激進觀點預期的那么大，次數也不會那么多。

明年，沒有大水漫灌，只有精準滴灌。這就是“跨周期”給我們的最大啟示。

二、錢從哪里來？

既然沒有“大水漫灌”，很多朋友可能會擔心：那明年經濟靠什么拉動？錢從哪里來？

這就涉及到了會議公報里提出的一個全新說法：“現有政策與增量政策相適配”。

去年并沒有提這個概念，去年只講“打好政策組合拳”。而今年特別強調“現有政策”，是因為我們真的有一批“隱形的彈藥”還沒有打出去。

柏年給大家舉個例子，你們就明白了。

大家知不知道，就在今年四季度，也就是最近這一兩個月，我們國家的三大政策性銀行，國家開發銀行、進出口銀行、農業發展銀行，剛剛落地了近5000億規模的資金投放。

這5000億可不是普通的貸款，它是可以作為資本金來使用的。

我們要知道，做過生意或者懂金融的朋友都清楚，資本金是可以撬動杠桿的。如果按照資本金3到4倍的杠桿效應來計算，這5000億的本金，理論上可以撬動大約1.5萬億到2萬億的信貸和投資規模。

關鍵的問題在于，這筆錢落地的時間點非常微妙——四季度。

對于大部分承接大項目的企業來說，四季度拿到錢，受限于天氣、審批等各種原因，今年大概率是花不完的，甚至很多項目還沒來得及開工。這些錢會趴在賬上，成為“結轉資金”，留給明年。

這就是所謂的“現有政策”。

這筆巨額的存量資金，實際上等于給明年的財政騰出了巨大的空間。因為基建和重大項目的錢，這5000億及其撬動的杠桿已經大概能覆蓋很大一部分了。

那么，既然基建的錢有了著落，騰出來的財政資金，明年要花在哪里呢？

這里就涉及到了中國經濟邏輯的一個重大轉向：從“投資于物”，轉向“投資于人”。

三、財政的轉向

在過去的幾十年里，我們習慣了用基建來拉動經濟，修橋鋪路、蓋樓建廠。但在邊際效應遞減的今天，這條路已經越來越難走。

明年的財政政策，雖然表態依然是“更加積極”，但它的發力點變了。

仔細對比今年的通稿，你會發現對民生保障的表述，發生了一字之差的升級。

去年12月，談到民生保障時，用詞是“扎實有力”。這意思是說，別搞面子工程，要把民生工作做實。

而今年，用詞變成了“更加有力”。

不要小看這從“扎實”到“更加”的變化。在政府的語境里，要做到“更加有力”，光有態度是不行的，必須得有真金白銀的投入。只有兜里有錢，補貼發到位，保障做到位，才能叫“更加有力”。

所以柏年判斷，明年財政支出的增量部分，大概率會向民生、社保、教育、醫療等領域傾斜。

為什么要這么做？這就回到了會議強調的另一個重點——擴大內需。

我們總在喊擴大內需，但老百姓為什么不消費？因為沒錢，或者因為對未來沒信心，不敢花錢。

要解決這個問題，光靠喊口號沒用，必須得增加居民的“財產性收入”，必須得解決大家的后顧之憂。

這就不得不提房地產和股市。

對于房地產，今年下半年以來的政策表述已經非常明確，叫“止跌回穩”。雖然政治局會議沒展開講，但這一邏輯貫穿全年。房子是很多中國家庭最大的財富載體，只有房價止跌了，大家的資產負債表穩住了，那種“財富縮水”的恐慌感才會消失，才敢去消費。

而對于股市，明年的期待值其實更高，這一點我們留到最后講。

有了財產性收入的修復，再加上財政上“投資于人”的兜底，這才是明年擴大內需的真實邏輯。

四、供給側的革命：反內卷與“新玩法”

說到消費，這次會議在“擴大內需”后面，加了一個非常關鍵的定語，甚至可以說是一個全新的提法：“優化供給”。

很多人可能會問：柏年，供給優化和我有啥關系？我又不開工廠。

其實關系大了。

在柏年看來，這個“優化供給”背后，藏著國家對產業亂象的雷霆手段，也藏著未來十年的財富金礦。

它主要包含兩個層面的意思。

第一，是堅決的“反內卷”，建立全國統一大市場。

過去幾年，我們見過太多荒唐的現象。國家說要搞半導體，結果不管東部沿海還是西部內陸，不管有沒有產業基礎和人才儲備，不少地級市都想搞“半導體產業園”。國家說要搞低空經濟，也是一窩蜂地上，最后留下一地雞毛和巨額的債務。

這就是典型的“無效供給”和“內卷”。

明年的風向徹底變了。國家要進一步推動“全國統一大市場建設”，各省市要發揮自己的“比較優勢”。

你有科技實力，你就搞芯片；你風景好，你就搞文旅，搞搞“村BA”、“村超”；你資源豐富，你就搞能源。不要再去搞那些重復建設的無效內卷，把資源浪費在不擅長的領域。這就是對地方政府行為模式的一次大糾偏。

第二，是“以新供給催生新需求”。

現在的老百姓，缺衣服穿嗎？缺家電用嗎？不缺?；A的商品消費已經飽和了。

我們缺的是什么？是高質量的、能滿足新場景的“新東西”。

前兩周，工信部聯合多部門發了一份重磅文件《關于增強消費品供需適配性，進一步促進消費的實施方案》，提出要培育三個“萬億級”的消費市場。這個信息非常關鍵，建議大家拿小本本記下來，因為這就是明年資本市場的炒作主線：

首先是銀發經濟，重點是老年用品?，F在的銀發族越來越有錢，但市場上有多少真正高品質的老年人專用產品？連紙尿褲、護理設備都還有巨大的升級空間。工信部明確點名，這是萬億級藍海。

第二是智能網聯汽車。這個不用多說，汽車的下半場就是智能化。

第三是消費電子。雖然手機市場飽和了，但AR眼鏡、智能穿戴設備等新品類正在爆發。

除此之外，還有潮玩、寵物用品等十個“千億級”市場。

這些領域，就是所謂的“新供給”。國家希望通過提供這些市面上稀缺的好產品，來激發大家口袋里的購買欲，從而創造出真正的消費增量。

五、風險化解

談完發展，我們必須得談談風險。畢竟，防風險是每年會議的必答題。

對于明年的風險化解，政策的態度更加清晰。

我們可以把當前潛在的金融風險分為兩類：地方債務和房地產。

對于地方債務，這是明年的重中之重。會議表態要“取得更進一步的進展”。說白了，這是“親兒子”。地方政府的隱性債務，國家會想辦法給政策、給置換額度，通過長債換短債、降低利率等方式，讓城投債市場的風險得到實質性的緩釋。

所以柏年判斷，明年城投債市場大概率是安全的。

但對于房地產，更多走的應該是“市場化出清”的路。國家希望樓市大盤穩住，不發生系統性風險，但很難像支持地方債務那樣，去給房企兜底。

所以，柏年再次提醒各位：房企的債券有風險，務必謹慎。

六、春季躁動

最后，我們回到大家最關心的A股市場。

這次政治局會議，在談到產業發展時，用了一個非常迫切的詞：“加緊”培育“新動能”。

去年叫“加快”，今年叫“加緊”。一字之差，緊迫感躍然紙上。

我們要知道，明年是“十五五”規劃的開局之年，大概率要完成5%左右的經濟增長目標。要實現這個目標，要加緊培育新動能，股市是絕對不能“拉胯”的。

如果股市跌跌不休，IPO發不出去，代表新動能的企業怎么融資？怎么發展？這就是一盤大棋，股市是其中關鍵的一環。

現在已經是12月了，在聰明投資者眼中，12月不僅僅是年底，更是明年“春季躁動”的黃金布局期。

為什么這么說？這就是一個典型的博弈論。

很多機構投資者，忙活了一年，到了12月為了保住勝利果實、為了拿到年終獎，往往會選擇賣出股票，落袋為安?！拔蚁胭u，是因為我要把利潤做實，把獎金拿到手?！?/p>

這就導致12月市場往往會有拋壓，甚至出現回調。但這對我們普通投資者來說，恰恰是“人棄我取”的良機。

等到明年1月份，機構的獎金發完了，考核歸零了，大家又要開始為新的一年建倉了。到時候，你想買，可能就得追高了，因為那時候大家都在買，很少有人賣給你。

所以，12月的回調，就是給你上車的機會。明年是“十五五”的開局之年，我們要打好這一仗，我們作為普通的投資者，更要跟上大勢。

畢竟，好飯不怕晚，但前提是，開飯的時候，你得在桌上。

12月政治局會議，雖然公報篇幅不長，但釋放的信號非常明確：政策會有延續性，但很難看到大刺激，不過，財政、貨幣等政策會持續積極，給“十五五”開個好頭。

最后，柏年還想說—句：會議很重要，但更重要的是讀懂會議背后的邏輯。只有理解了真正的政策意圖，我們才能少走彎路，抓住真正的機會。