體育燒光了沙特的錢？

在什么樣的歷史節(jié)點(diǎn)上，一個(gè)國(guó)家的GDP，能在8年之間增長(zhǎng)超過10倍？

1973年至1981年，國(guó)際油價(jià)從每桶3美元一路飆升至接近40美元，沙特的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值從150億美元膨脹至1840億美元，一個(gè)以石油為單一動(dòng)力的經(jīng)濟(jì)奇跡由此誕生。

此后數(shù)十年，石油持續(xù)為這個(gè)國(guó)家提供近乎源源不斷的現(xiàn)金流，進(jìn)入二十一世紀(jì)后，石油收入一度占到沙特政府財(cái)政收入的85%以上。

不過，「確定性繁榮」的背后，沙特的國(guó)民經(jīng)濟(jì)也被牢牢綁定在國(guó)際油價(jià)的劇烈波動(dòng)之上。2014年，國(guó)際油價(jià)腰斬，沙特財(cái)政收入幾乎同步下挫近一半，經(jīng)濟(jì)遭遇重創(chuàng)，「黑色的金子」第一次成為了風(fēng)險(xiǎn)。

警鐘在那一年被真正敲響。

2016年4月，沙特正式推出「2030愿景」，將擺脫石油依賴上升為國(guó)家存續(xù)級(jí)別的戰(zhàn)略議題。從能源、制造、科技到旅游、娛樂與體育，開啟經(jīng)濟(jì)多元化工程。

而在這條轉(zhuǎn)型路徑中，體育，成為了最具象、也最具傳播力的一塊拼圖。

如果把近幾年的全球體育賽歷攤開來看，沙特幾乎橫亙?cè)谒许敿?jí)賽事的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)之上——F1沙特大獎(jiǎng)賽在吉達(dá)夜色中轟鳴啟程；高級(jí)別網(wǎng)球、電競(jìng)賽事相繼于利雅得落地；擁有天文數(shù)字出場(chǎng)費(fèi)或獎(jiǎng)金的重量級(jí)拳王對(duì)決、斯諾克大師賽等，也被持續(xù)搬進(jìn)這片沙漠之中。

不只是賽事在走進(jìn)沙特，財(cái)富也在迅速外溢。過去幾年里，從賽事、俱樂部，到版權(quán)、經(jīng)紀(jì)，幾乎所有主流體育產(chǎn)業(yè)鏈條上，都開始頻繁出現(xiàn)沙特資本的身影。某種意義上，全球體育的一大段增長(zhǎng)敘事，正是在沙特主權(quán)財(cái)富的推動(dòng)下被重新書寫。

慢慢地，所有人都習(xí)慣于追逐沙特的錢袋子，并逐漸把它視為一種理所當(dāng)然的兜底，但一個(gè)始終未被真正嚴(yán)肅討論的問題是：

如果有一天，這個(gè)錢袋子，不再無上限地打開，甚至開始收緊，全球體育商業(yè)，將會(huì)迎來怎樣一輪重估？

答案，正在浮出水面。

10月28日，在被視為中東資本風(fēng)向標(biāo)的未來投資倡議會(huì)議（FII）上，沙特阿拉伯投資部長(zhǎng)哈立德·法利赫向外界釋放出明確信號(hào)：

沙特公共投資基金（PIF）將放緩在基礎(chǔ)設(shè)施、娛樂與體育等方向的支出節(jié)奏，暫停探索新的大額收購(gòu)項(xiàng)目，為私營(yíng)資本騰出更多投資空間。

作為當(dāng)今全球體量最大的主權(quán)財(cái)富基金之一，PIF當(dāng)前資產(chǎn)規(guī)模已超過9000億美元。它既是沙特「2030愿景」最重要的資本發(fā)動(dòng)機(jī)，也是這個(gè)國(guó)家對(duì)內(nèi)重塑產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、對(duì)外進(jìn)入全球娛樂、體育產(chǎn)業(yè)的核心抓手。

這一次「放緩」其實(shí)早已有跡象。沙特承包商管理局（SCA）數(shù)據(jù)顯示，僅在今年前五個(gè)月，由PIF直接簽發(fā)的投資合同數(shù)量就同比銳減84%。同時(shí)PIF也在近期陸續(xù)向部分合作機(jī)構(gòu)內(nèi)部通報(bào)，短時(shí)間內(nèi)將無法分配新的大體量專項(xiàng)資金。

更關(guān)鍵的是，PIF正站在一個(gè)重要的制度節(jié)點(diǎn)上——其2021至2025年的周期性投資戰(zhàn)略即將結(jié)束，換句話說，當(dāng)PIF開始反復(fù)強(qiáng)調(diào)「放緩」「壓縮」「審慎」這些詞匯時(shí)，它所指向的，已經(jīng)不再是某一個(gè)具體項(xiàng)目的調(diào)整，而是整個(gè)國(guó)家資本運(yùn)轉(zhuǎn)節(jié)奏的變化——那些周期極長(zhǎng)、消耗極大的項(xiàng)目，勢(shì)必被推到重新審視的臺(tái)前。

而體育，恰恰是其中最典型、也最具代表性的一類。

圖源：Sportico

過去幾年，沙特在體育上的激進(jìn)擴(kuò)張，本質(zhì)上是一場(chǎng)圍繞國(guó)家形象、文化話語權(quán)與全球影響力的高杠桿投資。

PIF在2023年專門成立了SURJ，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌沙特在全球體育產(chǎn)業(yè)中的投資布局。根據(jù)SURJ以往的公開發(fā)言來看，該機(jī)構(gòu)從一開始就不是一家只追求短期財(cái)務(wù)回報(bào)的純投資機(jī)構(gòu)。

CEO Danny Townsend公開表示：「財(cái)務(wù)表現(xiàn)固然重要，但真正的成功是多維度的，既包括利潤(rùn)，也包括所構(gòu)建產(chǎn)業(yè)的深度、影響力與長(zhǎng)期價(jià)值。我們的目標(biāo)是提升沙特在全球體育產(chǎn)業(yè)中的可信度與話語權(quán)。」

回看PIF整個(gè)體育路徑，幾乎算是「兩條腿走路」。一方面，是最傳統(tǒng)、也最穩(wěn)妥的資產(chǎn)型下注，通過股權(quán)收購(gòu)和財(cái)政注資，迅速切入全球與本土的核心體育資產(chǎn)——控股英超紐卡斯?fàn)柭?lián)隊(duì)；重金引進(jìn)球星，扶持國(guó)內(nèi)四大職業(yè)足球俱樂部的在世界視野中的曝光，在最成熟的競(jìng)技體系中快速建立存在感。

另一方面，則是更具顛覆意味的進(jìn)攻路線——不再滿足于參與既有秩序，而是試圖直接改寫規(guī)則本身。LIV高爾夫聯(lián)賽橫空出世，與傳統(tǒng)PGA巡回賽正面開戰(zhàn)，最終推動(dòng)全球高爾夫格局重組；與UFC總裁白大拿合作，謀劃全新的職業(yè)拳擊聯(lián)盟，試圖復(fù)制UFC式的封閉生態(tài)，直接掌握聯(lián)盟、轉(zhuǎn)播、選手與商業(yè)化的全部控制權(quán)。

用資本換時(shí)間，用高溢價(jià)換影響力，從源頭上掌握頂級(jí)體育IP、話語權(quán)與全球曝光，這種顛覆型玩法的天花板更高，風(fēng)險(xiǎn)也成倍放大。

以最具代表性的LIV高爾夫?yàn)槔瑩?jù)路透社披露，自2021年以來，PIF已向該聯(lián)賽連續(xù)注資超過40億美元，用于挖角球星、補(bǔ)貼賽事與支撐運(yùn)營(yíng)。但公開的官方財(cái)務(wù)文件顯示，其累計(jì)虧損額已超過10億美元。

當(dāng)資金寬裕時(shí)，虧損可以被視為戰(zhàn)略耐心的一部分，但一旦資本開始強(qiáng)調(diào)節(jié)奏與效率，這個(gè)回報(bào)周期長(zhǎng)、未來不明朗的賽道，便不可避免地會(huì)被重新審視。

更關(guān)鍵的是，資本能帶來競(jìng)爭(zhēng)力，但無法真正改寫規(guī)則。LIV憑借天價(jià)簽約在短時(shí)間內(nèi)撬動(dòng)了世界排名體系與職業(yè)版圖，但在全球媒體版權(quán)、平臺(tái)化收入與長(zhǎng)期商業(yè)合同層面，LIV至今仍未建立起足以覆蓋其巨額支出的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)，當(dāng)前營(yíng)收主要依賴現(xiàn)場(chǎng)款項(xiàng)、贊助與行政性支持。

同時(shí)，據(jù)官方透露，LIV將在2026年開始從原本的創(chuàng)新賽制中跳出，主動(dòng)回歸72洞賽制，并強(qiáng)調(diào)培養(yǎng)年輕球員，核心目標(biāo)只有一個(gè)——爭(zhēng)取世界高爾夫官方排名體系（OWGR）的認(rèn)可，重新接入大滿貫與傳統(tǒng)晉升通道。

LIV在形式和賽制上都有別于傳統(tǒng)高爾夫比賽 圖源：iHeart

加上有消息傳出LIV與PGA已經(jīng)在探討合并的可能，所以盡管沙特確實(shí)用資本撕開了一道口子，但真正的規(guī)則制定權(quán)，最終仍被傳統(tǒng)高爾夫權(quán)力結(jié)構(gòu)牢牢收回——即便未來能夠融入，也注定是一個(gè)以十年計(jì)的過程，而這，顯然并不符合當(dāng)下沙特所期待的節(jié)奏。

沙特的耐心在被不斷消耗。而真正迫使主權(quán)資本必須踩下剎車的，并不只是體育回報(bào)的不及預(yù)期。那些綁定在國(guó)家戰(zhàn)略之中、需要長(zhǎng)期持續(xù)輸血的超級(jí)工程，以及鑲嵌其中「沙漠冬季運(yùn)動(dòng)會(huì)」，正在同步發(fā)出更為刺耳的資金警報(bào)，與投資幾個(gè)體育聯(lián)賽相比，它們更沉、更重，也更不允許失敗。

所有目光，很快便指向了同一個(gè)名字——NEOM。

2022年10月，沙特阿拉伯獲得2029年亞洲冬季運(yùn)動(dòng)會(huì)主辦權(quán)的消息公布時(shí)，整個(gè)國(guó)際體育界一度為之震動(dòng)。

一個(gè)常年氣溫超過30℃的沙漠國(guó)家，首次提出要在阿拉伯半島深處打造一座真正意義上的「冬季運(yùn)動(dòng)之城」，并承辦亞洲最高級(jí)別的冰雪賽事，嘗試用財(cái)富與科技，對(duì)抗自然地理的限制。

但進(jìn)入2024年后，關(guān)于這場(chǎng)運(yùn)動(dòng)會(huì)的風(fēng)向，正在悄然發(fā)生變化。

多方消息顯示，沙特政府內(nèi)部已在評(píng)估將2029年亞冬會(huì)推遲至2033年的可行性。這并非一次單純的賽事技術(shù)性調(diào)整，背后原因藏在一個(gè)體量高達(dá)5000億美元的國(guó)家超級(jí)工程當(dāng)中。

NEOM位于沙特西北部的塔布克省，是「2030愿景」中最激進(jìn)、也最昂貴的組成部分。沙特計(jì)劃在這片荒漠中打造一座集生態(tài)旅游、體育、娛樂與高端制造于一體的未來主義新城，用于承載這個(gè)國(guó)家后石油時(shí)代很大一部分的增長(zhǎng)想象。

2029年亞冬會(huì)的擬舉辦地——特魯吉納（Trojena），正是NEOM體系下最具象征意味的板塊之一。

在官方藍(lán)圖中，這里不僅僅是亞冬會(huì)辦賽主要地，而是被定義為沙特冰雪經(jīng)濟(jì)的原點(diǎn)：度假區(qū)、高端酒店、訓(xùn)練基地、醫(yī)學(xué)康復(fù)與科技設(shè)施將在這里高度集成，形成一個(gè)完整的冬季運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。

圖源：Neom

但理想藍(lán)圖，正在遭遇現(xiàn)實(shí)的系統(tǒng)性摩擦。

多家外媒與研究機(jī)構(gòu)指出，NEOM 面臨嚴(yán)重成本超支的問題。最近一次內(nèi)部審計(jì)對(duì)外泄露指出，NEOM的整體成本估算已經(jīng)被調(diào)高——甚至高于最初的5000億美元。

NEOM項(xiàng)目中對(duì)于「線性城市」的構(gòu)想 圖源：HowStuffWorks

《中東經(jīng)濟(jì)文摘》（MEED）數(shù)據(jù)顯示，在2025年前九個(gè)月，沙特全國(guó)共授予約80億美元的建筑合同，而其中僅有2000萬美元流向NEOM相關(guān)項(xiàng)目。

沙特財(cái)政部長(zhǎng)賈丹在今年出席IMF與世界銀行年會(huì)時(shí)更是直接表態(tài)：如果任何戰(zhàn)略項(xiàng)目不再具備繼續(xù)推進(jìn)的必要性，沙特都會(huì)毫不猶豫地調(diào)整它，甚至終止它。在當(dāng)下的政策語境中，許多人也將其解讀為國(guó)家層面對(duì)NEOM這類超大型項(xiàng)目的重新判斷。

夢(mèng)想實(shí)在太貴了。

據(jù)《金融時(shí)報(bào)》披露，該項(xiàng)目面臨的首要難題并非運(yùn)動(dòng)場(chǎng)館本身，而是「水」。為支撐長(zhǎng)期人工造雪，Trojena需要在沙漠中修建一個(gè)規(guī)模巨大的人工湖作為蓄水系統(tǒng)。即便采用直徑一米的輸水管道、24小時(shí)滿負(fù)荷供水，也至少需要兩年時(shí)間才能完成一次基礎(chǔ)蓄水。

圖源：Anatara

而在水之后，是更長(zhǎng)期、也更沉重的能源賬單。按照測(cè)算，這套造雪系統(tǒng)一旦運(yùn)轉(zhuǎn)，每小時(shí)將消耗約2萬度電，相當(dāng)于3萬戶家庭的日用電量，其單位雪量對(duì)應(yīng)的碳足跡約為天然雪場(chǎng)的6倍。

當(dāng)國(guó)際油價(jià)處于高位時(shí)，這類支出可以被視為國(guó)家意志的一部分；但在油價(jià)波動(dòng)、財(cái)政約束周期重新到來之際，這些長(zhǎng)期、剛性、不可中斷的消耗，立刻變成了最具壓力的「硬成本」，并開始反向擠壓包括體育在內(nèi)的其他戰(zhàn)略投資空間。

正是在這樣的背景下，亞冬會(huì)「后移」的傳聞才開始浮出水面。

亞洲奧林匹克理事會(huì)（OCA）已與韓國(guó)體育與奧林匹克委員會(huì)展開實(shí)質(zhì)性接觸，探討由韓國(guó)接手2029年亞冬會(huì)的可能性。

韓國(guó)奧委會(huì)主席柳承敏的表態(tài)相當(dāng)謹(jǐn)慎——平昌冬奧會(huì)帶來的18億美元直接虧損歷歷在目，對(duì)于一個(gè)小國(guó)政府來說，是否有必要辦一屆勞民傷財(cái)?shù)暳坑邢薜谋荣悾枰磸?fù)權(quán)衡。

這也折射出一個(gè)更大的趨勢(shì)——不管是2022年卡塔爾世界杯，還是即將到來的2028年洛杉磯奧運(yùn)會(huì)，雖然有國(guó)家背書，但國(guó)際大型運(yùn)動(dòng)會(huì)也逐漸被要求有一定的造血能力。

而放在沙特的考量角度下，如果用回報(bào)周期來衡量這種差異，對(duì)比會(huì)更加直觀。沙特內(nèi)部測(cè)算顯示，Trojena冰雪項(xiàng)目的直接投資回收期約為27年。這還不包括長(zhǎng)期能源、淡化用水、維保與氣候適配成本。

從體育的視角看，它無疑構(gòu)成了一次極具想象力的突破。但想象是否能落地，并能為沙特年輕一代帶來多少真實(shí)、可持續(xù)的就業(yè)、產(chǎn)業(yè)與生活方式改變，至今仍難有明確答案。

也正是在這條巨大的不確定性曲線上，沙特的主權(quán)資本，開始第一次系統(tǒng)性地踩下剎車。

究竟是剎車還是停車？到底要停多久？而全球體育市場(chǎng)，又將如何應(yīng)對(duì)這一輪資本退潮？

過去幾年，沙特對(duì)體育的態(tài)度幾乎只有一個(gè)關(guān)鍵詞——「進(jìn)入」。

進(jìn)入足球，進(jìn)入高爾夫，進(jìn)入拳擊，進(jìn)入電競(jìng)，進(jìn)入賽事主辦，進(jìn)入轉(zhuǎn)播與內(nèi)容。它像一臺(tái)巨大的資金機(jī)器，在全球體育產(chǎn)業(yè)鏈上不斷尋找入口，用最快的速度建立存在感、話語權(quán)與全球曝光度。

圖源：Soul of Saudi

不過，沙特押注體育，是希望在全球文化產(chǎn)業(yè)中逐步取得實(shí)際話語權(quán)，重塑其在國(guó)際社會(huì)中的國(guó)家形象。但據(jù)觀察，在海外社交平臺(tái)的輿論里，部分關(guān)于沙特國(guó)家形象的負(fù)面標(biāo)簽和討論，并沒有隨賽事密度的上升而消退。

因此在未來，沙特對(duì)體育的態(tài)度，不太可能再是過去那種全面鋪開的擴(kuò)張，而更像是一場(chǎng)冷靜的篩選：哪些板塊繼續(xù)加碼，哪些板塊縮減投入，哪些板塊干脆止損離場(chǎng)。

這并不代表沙特會(huì)完全退出體育，而是會(huì)從國(guó)家意志主導(dǎo)的「撒錢」模式跳出，聚焦那些已經(jīng)具備內(nèi)容變現(xiàn)能力、用戶基礎(chǔ)和全球擴(kuò)散潛力的賽道。

足球，仍然是最安全的那一塊。它不僅是沙特國(guó)家形象工程的核心支點(diǎn)，也是2034年世界杯戰(zhàn)略的長(zhǎng)期鋪墊。值得一提的是，按照此前外媒披露的規(guī)劃，沙特還試圖在NEOM區(qū)域修建可容納約4.6萬名觀眾的「天空體育場(chǎng)」，并全部依靠太陽能與風(fēng)能供電，以用于沙特在2034年男足世界杯。

因?yàn)檫@個(gè)世界上最大的曝光窗口，對(duì)沙特而言，足球已不再只是體育投資，而是外交、旅游、城市建設(shè)與青年就業(yè)的綜合政策工具，是箭在弦上的故事。

圖源：Shutterstock

而在其他的賽道，沙特更多扮演著價(jià)格錨的角色，當(dāng)這個(gè)錨開始松動(dòng)，原本建立在無限補(bǔ)貼預(yù)期之上的估值體系，就必須回到更現(xiàn)實(shí)的基本面。

與之相對(duì)應(yīng)的，便是拳擊。

過去幾年，沙特憑一己之力，將多場(chǎng)歷史級(jí)別的拳王對(duì)決搬進(jìn)沙漠，用刷新行業(yè)紀(jì)錄的出場(chǎng)費(fèi)，甚至試圖與TKO集團(tuán)、UFC和WWE體系合作，打造一個(gè)全新的全球拳擊聯(lián)盟，從賽事、選手、內(nèi)容到商業(yè)衍生品，復(fù)制UFC的工業(yè)化路徑。

在依賴明星個(gè)體與超級(jí)對(duì)決的商業(yè)模式下，一旦資本收緊，這種依賴高額補(bǔ)貼支撐的繁榮很難自我造血。對(duì)拳擊而言，這是一次階段性資本外溢，資源與觀眾也將迅速回流到歐美，而沙特也什么都留不下。

相對(duì)而言，電競(jìng)與游戲產(chǎn)業(yè)反而可能成為沙特收緊周期中的幸存者，甚至是新的重心。

連續(xù)兩年電競(jìng)世界杯的落地，超高的賽事規(guī)格和數(shù)千萬美元的獎(jiǎng)金池，不斷證明沙特明確將游戲與數(shù)字娛樂列為國(guó)家轉(zhuǎn)型關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的政策。

此外，9月29日深夜，美國(guó)游戲巨頭EA發(fā)布公告，宣布被由PIF、銀湖資本及特朗普女婿賈里德·庫(kù)什納所領(lǐng)導(dǎo)的Affinity Partners組成的財(cái)團(tuán)，以550億美元的全現(xiàn)金方式進(jìn)行收購(gòu)，PIF在其中占有絕對(duì)主導(dǎo)權(quán)的93%。

在整體收緊的背景下，沙特并沒有叫停這一大動(dòng)作，也足以見得電競(jìng)在其未來愿景中的重要。

總而言之，如果把過去五年全球體育的繁榮，看作一場(chǎng)由沙特掀起的資本漲潮，那么現(xiàn)在，海水正在緩慢退去。

對(duì)體育而言，這并不是終結(jié)，只是要跳出非常態(tài)補(bǔ)貼，回歸真實(shí)成本、真實(shí)回報(bào)與真實(shí)需求。

畢竟，退潮之后，才真正看得清到底誰具備自我造血的能力，誰又只是被托舉起來的泡沫。