海王生物潮水退卻

富凱摘要：短暫調整還是下跌中繼？

作者|藍月

今年四季度以來，海王生物股價大漲，然而公司基本面卻不如人意：最近三年連續虧損，今年前三季度凈利潤下滑逾四成公司如何扭轉業績頹勢仍需觀察。

蹭上熱點連續漲停

當前，正值流感流行季。根據中國疾控中心的監測，17個流感高流行水平的省份檢測陽性率超過45%，預計全國在12月上中旬流感達峰的可能性較大。由于流感的流行，帶動了流感疫苗及相關藥物需求的上升。

受此消息刺激，最近半個多月與流感相關的醫藥股走勢強勁，而海王生物無疑是其中的佼佼者，該股在8個交易日收出了7個漲停板，走勢相當強勁。

從炒作該股的席位來看，大多為營業部游資席位，包括銀河證券股份廈門湖濱中路證券營業部、國泰海通南京太平南路證券營業部、開源證券西安西大街證券營業部等。

在連續漲停后，海王生物發布股價異動公告稱，經公司自查，并向公司控股股東及實際控制人發函核實，截至目前，不存在對公司應披露而未披露的重大信息。截至12月5日，公司市凈率為7.64倍，與同行業情況存在差異，存在市場情緒過熱、非理性炒作風險，未來可能存在股價快速下跌的風險。

資料顯示，海王生物1992年12月上市，公司屬于醫藥流通企業，其業務覆蓋醫藥商業、醫藥工業及醫藥研發領域。

近日，海王生物在互動易平臺上表示，公司沒有流感疫苗的生產，但通過下屬子公司負責各類疫苗的配送。公司在產治療感冒的藥品有氯酚黃敏片、嗎啉胍片等。

具體看，醫藥流通是公司最大的收入來源，涵蓋藥品和醫療器械流通業務。今年上半年，公司醫藥流通業務實現營收88.96億元，占營收比例為62.16%，但該業務的毛利率僅有8.04%，是公司毛利率最低的板塊。此外，海王生物的醫藥制造板塊上半年營收僅有2.81億元，占公司營收比例1.96%，銷售毛利率為36.14%。由此可見，公司流感方面的藥物等營收占比應該很小。

業績連虧股權轉讓終止

與公司股價走強強勁形成鮮明對比的是，受國家集采、區域統采等行業政策調整以及部分區域公立醫療機構采購額減少等因素影響，最近幾年海王生物醫藥流通業務的利潤被壓縮，整體業績持續承壓。

海王生物最近幾年持續虧損。財務數據顯示，2022年-2024年，海王生物連續三年虧損。最近三年，公司分別虧損10.3億元、16.9億元、11.9億元。

今年前三季度，海王生物營業收入和歸母凈利潤均出現下滑，其中歸母凈利潤2570.3萬元，同比下降44%，扣非凈利潤則虧損7760.2萬元。與此同時，海王生物三季度末資產負債率高達89.57%。

由于業績不佳，海王生物也曾籌劃控股權轉讓。2022年3月，海王生物首次稱，擬籌劃重大資產重組及控股股東籌劃混合所有制改革事項，點燃市場對國資入主的期待。

去年7月，海王生物稱，控股股東海王集團擬向廣東省屬國企廣東省絲綢紡織集團（簡稱“絲紡集團”）轉讓12%股份，總價7.67億元，同時海王集團及其一致行動人放棄剩余股份表決權，使絲紡集團成為控股股東。

為進一步鞏固控制權，海王生物還計劃向絲紡集團及其控股股東廣新集團定向增發不超過6.2億股，發行價2.40元/股，募資不超過14.88億元。根據方案，交易完成后，絲紡集團及其一致行動人持股比例將增至28.78%，海王生物實際控制人將變更為廣東省人民政府。

然而，今年6月，海王生物突然宣布終止控股權變更及定增計劃。

盡管此次引入國資未果，海王生物當時在公告中表示將繼續尋求戰略合作機會。公告稱，公司仍會與有意向的國資主體針對股權合作事宜展開積極洽談，探討未來通過優勢資源整合、深化業務協同等方式，拓展新的發展空間，為公司創造新機遇。

從目前看，海王生物依靠自身的力量要完全扭轉業績低迷的態勢并不容易，能否引進“白衣騎士”恐怕是其破局的關鍵。

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