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編輯｜藍(lán)貓
投顧支持 | 于曉明
執(zhí)業(yè)證書編號：A0680622030012
我國首批L3級自動駕駛車型產(chǎn)品獲得準(zhǔn)入許可，兩款分別適配城市擁堵、高速路段的車型將在北京、重慶指定區(qū)域開展上路試點(diǎn)。今天帶來一只汽車電子概念細(xì)分龍頭，一起看看背后的起爆邏輯。
投資亮點(diǎn)：
1、公司近23個月上漲81%。
2、公司2025年三季報(bào)呈現(xiàn)出營收與利潤雙雙大幅增長的亮眼態(tài)勢。報(bào)告顯示，公司前三季度營業(yè)收入達(dá)6.72億元，同比大增64.78%；歸母凈利潤5488.48萬元，同比增幅228.58%。
3、深耕車載電氣領(lǐng)域30年，聚焦大中型客車、城市公交、物流車等商用車場景，是國內(nèi)客車車載智能終端綜合信息管理系統(tǒng)及配套硬件服務(wù)的龍頭，國內(nèi)前十大客車生產(chǎn)廠家（如宇通客車、金龍汽車、比亞迪等）均為其標(biāo)配客戶。
4、作為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，其技術(shù)壁壘顯著，近五年研發(fā)投入占營收超8%，攻克智能熱管理系統(tǒng)等“卡脖子”技術(shù)，實(shí)現(xiàn)無刷電子風(fēng)扇等核心產(chǎn)品的國產(chǎn)化替代，擁有690余項(xiàng)核心知識產(chǎn)權(quán)，在商用車電氣集成、智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)等領(lǐng)域處于細(xì)分領(lǐng)先地位。
汽車電子行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈解析
汽車電子行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈呈清晰的三級架構(gòu)，上游聚焦核心元器件與零部件，以車規(guī)級芯片（MCU、功率半導(dǎo)體等）、傳感器（激光雷達(dá)、CMOS圖像傳感器）、通信模塊及動力電池為核心，當(dāng)前雖部分高端產(chǎn)品依賴進(jìn)口，但中芯國際、豪威集團(tuán)等企業(yè)推動國產(chǎn)替代加速，國產(chǎn)化率逐步提升至15%-20%；中游為系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)，Tier1廠商通過整合上游部件，研發(fā)生產(chǎn)ADAS、智能座艙、車身域控制器等模塊化產(chǎn)品，德賽西威、立訊精密等企業(yè)憑借技術(shù)突破進(jìn)入全球供應(yīng)鏈，自主率超40%，2025年中游市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)3500億美元；下游覆蓋乘用車、商用車等整車廠及汽車服務(wù)領(lǐng)域，新能源汽車與智能網(wǎng)聯(lián)汽車成為需求核心驅(qū)動力，帶動電子部件價值占比從燃油車15%升至新能源車45%以上，同時特斯拉等車企正向芯片設(shè)計(jì)、軟件研發(fā)延伸，科技企業(yè)也通過車聯(lián)網(wǎng)、自動駕駛系統(tǒng)入局產(chǎn)業(yè)鏈。全鏈條正圍繞“軟件定義汽車”趨勢，向智能化、網(wǎng)聯(lián)化升級，2025年國內(nèi)市場規(guī)模有望突破2.5萬億元。
汽車電子行業(yè)未來發(fā)展趨勢
汽車電子行業(yè)正朝著智能化、電動化、網(wǎng)聯(lián)化深度融合的方向加速演進(jìn)，市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，2025年中國市場預(yù)計(jì)達(dá)1.28萬億元，全球?qū)⑼黄?000億美元，其在整車成本占比有望2030年逼近50%。技術(shù)架構(gòu)上，從分布式ECU向域控制及中央計(jì)算平臺轉(zhuǎn)型，特斯拉、華為等企業(yè)推動硬件集成與算力升級，配合以太網(wǎng)與5G-A通信技術(shù)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)高速傳輸與OTA持續(xù)迭代。核心部件方面，車規(guī)級芯片國產(chǎn)替代提速，地平線、黑芝麻等企業(yè)打破海外壟斷，SiC功率器件在800V高壓平臺滲透率快速提升，激光雷達(dá)前裝標(biāo)配率顯著增長。軟件定義汽車成為核心競爭力，鴻蒙等車載OS與SOA架構(gòu)推動軟硬件解耦，智能座艙的多模態(tài)交互與自動駕駛的感知融合技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新。政策支持與新能源汽車高滲透率形成雙重驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同發(fā)力，推動行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張向技術(shù)攻堅(jiān)與生態(tài)構(gòu)建轉(zhuǎn)型，國產(chǎn)企業(yè)在核心器件與系統(tǒng)集成領(lǐng)域的競爭力持續(xù)增強(qiáng)。
汽車電子行業(yè)將受益于自動駕駛滲透與出海紅利
招商證券認(rèn)為，在智能化領(lǐng)域，高階智駕加速落地，華為、比亞迪等企業(yè)技術(shù)突破帶動行業(yè)生態(tài)變革，無人物流車商業(yè)化與路權(quán)開放形成雙重催化；輕量化方向受益于新能源汽車?yán)m(xù)航提升需求，鋁鎂合金、碳纖維材料應(yīng)用擴(kuò)大，一體化壓鑄工藝推動零部件集成化與生產(chǎn)效率提升；零部件板塊中，座椅、車燈、被動安全等細(xì)分賽道通過電子功能集成實(shí)現(xiàn)單車價值量提升，國產(chǎn)替代與技術(shù)升級驅(qū)動穩(wěn)健成長。
中郵證券認(rèn)為，自主研發(fā)的BPU架構(gòu)迭代推動算力跨越式提升，新一代征程6系列覆蓋10-560TOPS算力區(qū)間，成為國內(nèi)唯一滿足L2到全場景城區(qū)輔助駕駛的計(jì)算方案，已實(shí)現(xiàn)超40家車企、400款車型的合作覆蓋，累計(jì)出貨量破千萬片。重點(diǎn)看好其HSD端到端智駕方案的規(guī)模化量產(chǎn)潛力，憑借超低時延與安全冗余設(shè)計(jì)，已獲得10家車企超20款車型定點(diǎn)，2026年有望達(dá)成“千萬量產(chǎn)”目標(biāo)，彰顯國產(chǎn)車載芯片的全球競爭力。
中信證券判斷汽車電子行業(yè)將受益于自動駕駛滲透與出海紅利。智能化方面，2025年高速NOA與城市NOA滲透率分別達(dá)16%和14%，2026年預(yù)計(jì)升至21%和22%，數(shù)據(jù)驅(qū)動的端到端+Transformer技術(shù)路線成為主流，智駕芯片軟硬件一體化自研趨勢凸顯，行業(yè)形成“一超四強(qiáng)”競爭格局；政策端以舊換新有望延續(xù)，但2026Q1或迎需求透支期，建議布局出海型汽車電子企業(yè)，尤其是配套乘用車、商用車出口的智能零部件供應(yīng)商；此外，人形機(jī)器人商業(yè)化落地將帶動精密電子部件需求，特斯拉Optimus量產(chǎn)與國內(nèi)企業(yè)入局形成產(chǎn)業(yè)共振。
