萬達上演資本“閃電手”：煙臺萬達廣場回歸僅一天即易主

在商業地產的資本牌桌上，大連萬達商管再次展示了其令人眼花繚亂的財技。就在市場還在為“萬達贖回煙臺芝罘萬達廣場”這一看似積極的信號進行解讀時，劇情卻在24小時內發生了反轉。

這并非一次簡單的資產回歸，而是一場精心設計的債務接力。

根據天眼查工商信息顯示的最新變更記錄，煙臺芝罘萬達廣場有限公司的股權在短短兩天內經歷了一場“過山車”。12月2日，原股東新華保險旗下的投資機構退出，萬達商管旗下的上海萬達銳馳全資接盤，完成了形式上的“贖回”。然而，僅隔一天后的12月3日，上海萬達銳馳便迅速退出，取而代之的是一家名為“蘇州聯商玖號商業管理有限公司”的企業，后者成為全資股東。

這一“左手進、右手出”的操作，揭示了萬達當前化債的真實邏輯：資產從未真正回到萬達手中，只是更換了背后的金主。

此前持有該項目的“新華保險系”資金，大概率是債權到期或達成了階段性退出協議。萬達作為中間人，必須先將股權在法律層面收回，清理干凈質押或代持關系，才能將其轉手抵押或轉讓給下一位資金方。

這一次的接棒者，是信托資本。

新股東“蘇州聯商玖號”成立于今年8月，注冊資本僅100萬元。穿透其股權結構可以發現，其背后站著的是浙商金匯信托股份有限公司（浙金信托）。這已經不是浙金信托第一次馳援萬達了。近期，浙金信托旗下的“蘇州聯商”系列公司頻頻現身，此前已接手了大連統南、大連萬顓等多家萬達系資產。這種通過設立SPV（特殊目的載體）公司來持有商業地產股權的操作，是典型的“明股實債”或類REITs融資手段。

從險資到信托，萬達的融資朋友圈正在發生微妙變化。險資通常對資金的安全性和期限有嚴格要求，而信托資金的靈活性相對更高。對于萬達而言，這種“拆東墻補西墻”式的騰挪，雖然無奈，卻是維持流動性不斷的必要手段。煙臺芝罘萬達廣場作為開業多年的成熟資產，現金流穩定，自然成為了各路資金愿意接手的“硬通貨”。

這場48小時內的股權變局表明，盡管獲得了太盟投資集團等600億的注資，萬達的流動性危機解除仍需時日。王健林依然在為萬達爭取時間，通過不斷置換債權人，用核心資產的經營權和收益權，來換取生存的空間。對于外界而言，萬達廣場姓“萬”還是姓“信”已不重要，重要的是這場資本走鋼絲的游戲，還能持續多久。