美日央行政策分化｜財富周報

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國內方面，11月經濟數據呈現“生產端穩中修復、需求端分化加劇”格局。工業生產方面，規模以上工業增加值同比增長4.8%，環比增長0.44%修復，裝備制造業、高技術制造業同比分別增長7.7%、8.4%，新動能持續領跑。投資端整體承壓，1-11月固定資產投資同比下降2.6%（降幅較上月擴大），房地產投資下降15.9%成最大拖累，制造業投資僅增1.9%顯示企業擴產意愿不足。消費方面，11月社零同比增長1.3%明顯偏弱（前值2.9%），但1-11月服務零售額同比增長5.4%，服務消費韌性仍強于商品消費。房地產市場延續深度調整。財政收支方面，1-11月一般公共預算收入同比增長0.8%持平上月，稅收增速1.8%邊際改善有限，支出增速由2%降至1.4%顯示地方財政約束進一步顯現，政府性基金收入因土地出讓收入降幅擴大至10.7%而同比下降4.9%，整體呈“收入弱穩、支出趨謹、中央托底、地方承壓”格局。

海外方面，美日央行政策走向繼續成為市場焦點。美國11月CPI同比2.7%、核心CPI同比2.6%均大幅低于預期（3.1%和3.0%），但因政府停擺導致10月數據永久缺失、11月調查僅覆蓋下半月，數據質量存疑使其參考價值下降。紐約聯儲威廉姆斯明確指出“技術性因素”可能將CPI讀數壓低約0.1個百分點，住房租金在過去兩月平均環比僅0.1%明顯異常，調查時段恰逢感恩節促銷周期或低估實際通脹。美聯儲12月會議如期降息25個基點至3.50%-3.75%區間，為年內第三次降息，但點陣圖顯示2026年僅降息一次，官員強調“無需操之過急”。特朗普密集面試美聯儲主席候選人并公開表態下任主席應“相信大幅降息”，目前候選人已縮至凱文·哈塞特、凱文·沃什、克里斯托弗·沃勒及貝萊德里克·里德爾四人，美聯儲內部人事博弈將成影響市場主要力量。日本方面，12月19日央行以9:0一致投票將政策利率上調25個基點至0.75%，創1995年以來30年新高，為11個月來再次加息。11月核心CPI同比持平3.0%連續44個月高于2%目標，出口額同比增長6.1%超預期且實現五個月來首次貿易順差，對美出口同比增8.8%為3月來首次轉正，強勁貿易表現與根深蒂固的通脹為加息提供支撐。植田和男強調“實際利率仍顯著為負，若經濟物價前景按預期實現將繼續加息”。

本期財富周報將重點關注：全球大類資產價格近期表現、國內及海外重要宏觀經濟讀數解讀以及主要央行政策調整等重大事件。

財富周報每周日定期推送，每雙周開放市場觀察小課（最新一次12月21日）。如需獲取財富周報完整內容，參加市場觀察小課，歡迎成為香帥圈子用戶。

摘要

在本周的財富周報中，我們對本周全球各類資產的表現和走勢，進行了整理分析；對影響全球資本市場、房產市場的重要政策和數據更新，進行了解讀和研判：

在“全球大類資產表現”板塊，有本周全球各大類資產表現情況的梳理。其中，表現最好的是越南胡志明指數，周內上漲3.49%。表現最差的是韓國綜合指數，周內下跌3.52%。

在“全球股票市場”板塊，

• A股內部，領漲板塊是商貿零售（+6.58%）、消費者服務（+4.40%）、非銀行金融（+2.99%）。領跌板塊是電力設備及新能源（-3.09%）、電子（-3.02%）、機械（-1.71%）。個股之間，A股市場領漲的是勝通能源（+61.06%）、華人健康（+55.91%）、百大集團（+51.60%），領跌的是中源家居（-25.71%）、*ST立方（-25.17%）、博納影業（-24.57%）。其中500億流通市值以上的股票中，表現最好的是航天電子（+25.66%）、英維克（+15.54%）、華峰化學（+15.38%）。

• 美股內部，S&P500+Nasdaq100指數成分股中，領漲的是Sandisk Corporation（+15.24%）、Moderna, Inc.（+14.73%）、Carnival Corporation（+12.67%），領跌的是Lamb Weston Holdings, Inc.（-26.35%）、Generac Holdings Inc.（-13.57%）、Nike, Inc.（-12.98%）。

• 日股內部，日經225指數成分股中，領漲的是SHIFT, Inc.（+9.62%）、AEON Co., Ltd.（+9.57%）、DeNA Co., Ltd.（+6.66%），領跌的是Japan Steel Works, Ltd.（-15.23%）、Yaskawa Electric Corporation（-13.14%）、Panasonic Holdings Corporation（-10.69%）。

近期值得關注的要點包括：

• 國內市場：

• • 中國11月房價及地產宏觀讀數；

  • 中國11月宏觀經濟讀數；

  • 2025年1-11月財政收支讀數。

• 海外市場：

• 美國主要宏觀讀數解讀；

• 美聯儲政策利率走向；

• 日本主要宏觀讀數及日本央行政策利率動態。

明天就是新的一周了，祝福大家工作順遂，健康開心，買的都漲。

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xiang shuai

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