大跌近10%！美元恐創2003年以來“最慘一年”，全球央行政策分化成崩盤推手

在美聯儲降息預期升溫與全球主要央行鷹派立場的雙重夾擊下，美元正經歷一場歷史性的拋售潮。

美元指數周三跌至兩個半月低點97.767，今年累計跌幅已近10%。如果這種跌勢在年底最后一周延續，美元極有可能錄得自2003年以來的最大年度跌幅，這也是自2017年以來最糟糕的年度表現。與此同時，歐元兌美元今年以來已上漲超過14%，有望創下2003年以來的最佳年度表現。

盡管周二公布的美國GDP數據表現穩健，但這并未改變市場對利率前景的定價。投資者目前預計美聯儲將在2026年再降息約兩次。相比之下，歐元區、澳大利亞和新西蘭的政策制定者釋放出截然不同的信號，市場甚至預計部分央行的下一步行動將是加息而非降息。

美元的持續疲軟推動非美貨幣全線走高，從主要貨幣到北歐貨幣均表現強勁。英鎊和澳元周三觸及多月高位，瑞典克朗更是創下2022年初以來的最強水平。此外，隨著法定貨幣相對貶值，現貨黃金價格周三觸及歷史新高。

美聯儲降息路徑與資產信心危機

盡管美國經濟數據尚可，但市場對美聯儲寬松路徑的押注依然堅定。高盛首席美國經濟學家David Mericle表示，預計FOMC（聯邦公開市場委員會）將在通脹放緩的背景下，再進行兩次25個基點的降息，將利率降至3%-3.25%的區間，并指出風險傾向于更低的水平。

除了利率因素，美元資產的信心也受到政治因素的擾動。美元今年經歷了劇烈波動，不僅受到特朗普混亂的關稅政策沖擊，總統對美聯儲日益增強的影響力也引發了市場對其獨立性的擔憂，這在今年早些時候一度引發了對美國資產的信心危機。

全球央行政策分化加劇

與美聯儲的鴿派前景形成鮮明對比，全球其他主要央行正在收緊或維持限制性政策。歐洲央行上周維持利率不變，并上調了部分增長和通脹預期，此舉被市場解讀為近期進一步寬松的大門已經關閉。交易員隨后對此重新定價，認為明年收緊政策的可能性雖然微弱但已出現。

在大洋洲，澳大利亞和新西蘭的下一步政策舉動被廣泛視為加息。這直接提振了澳元和紐元，澳元兌美元今年迄今上漲8.4%，周三觸及0.6710美元的三個月高點；紐元同樣觸及兩個半月高位。

英國央行的立場同樣支撐了英鎊，英鎊今年已上漲超過8%。投資者押注英國央行在2026年上半年至少會降息一次，并在年底前有約50%的概率進行第二次降息，這一相對溫和的降息預期也為英鎊提供了支撐。

在美元全線走弱的背景下，低債務的小型歐洲國家貨幣表現尤為搶眼。美元兌挪威克朗今年下跌12%，兌瑞士法郎下跌13%，兌瑞典克朗更是暴跌17%，瑞典克朗周三觸及9.167的水平，為2022年初以來的高點。

與此同時，多數貨幣兌貴金屬均出現大幅貶值。不僅是美元，黃金價格在周三創下新的歷史紀錄，凸顯了在全球政策不確定性下，市場資金向避險資產流動的趨勢。

日元干預風險高企

當前外匯市場的另一個焦點集中在日元。盡管日本央行上周五進行了備受期待的加息，但行長植田和男的言論并未如市場預期的那樣強硬，導致日元在加息后反而走軟。這使得投資者高度警惕日本當局可能的市場干預。

日本財務大臣Satsuki Katayama周二發出了迄今為止最強烈的警告，稱日本在處理日元過度波動方面擁有“自由裁量權”（free hand）。這一言論止住了日元的跌勢，周三美元兌日元下跌0.3%至155.83。分析師指出，隨著年底臨近，市場交易量變薄，這往往是當局進行干預的最佳時機，交易員正密切關注東京方面的任何行動跡象。