商業(yè)航天稀缺性最強環(huán)節(jié)，明年業(yè)績要炸！

今天商業(yè)航天板塊繼續(xù)上行，行情繼續(xù)發(fā)酵。

昨天跟大家分析了衛(wèi)星鏈公司里的4個優(yōu)質(zhì)業(yè)績龍頭，首推的中國衛(wèi)星今日沖擊漲停，可見市場認(rèn)可度極高。

業(yè)績和前景是股價上行的最大兩根支柱，今天我們繼續(xù)分析一下火箭鏈里面的優(yōu)質(zhì)業(yè)績龍頭。

1，超捷股份。

公司是火箭鏈里最正宗的概念標(biāo)的，股價漲幅遙遙領(lǐng)先。

當(dāng)然，業(yè)績也不差。

Q3營收同比+34.49%，凈利潤同比+11.52%，但顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上股價的上行步伐。

這里面的奧秘是什么呢？

我們先看公司基本面，超捷股份的主營業(yè)務(wù)是汽車零部件，聚焦新能源汽車高強度精密緊固件（適配電池托盤、電控逆變器、換電系統(tǒng)）等。

這塊業(yè)務(wù)在目前公司營收中占比超92%，今年的業(yè)績增長主要是新增特斯拉Model 3改款、小米SU7 Max等車型配套，同時切入比亞迪的“刀片電池”供應(yīng)鏈所帶來。

當(dāng)然，僅僅是這塊業(yè)務(wù)，公司是配不上目前的估值的。

市場之所以為它瘋狂，完全是看中了其依托控股子公司成都新月，切入商業(yè)火箭箭體結(jié)構(gòu)件賽道（涵蓋箭體殼段、整流罩、發(fā)動機閥門等）所帶來的預(yù)期。

這塊新業(yè)務(wù)，雖然目前營收占比僅5%，但增速很快。

具體來看，公司航天業(yè)務(wù)2024年完成產(chǎn)線建設(shè)，2025年正式進(jìn)入交付期，其中Q3單季交付5套火箭尾段、2套整流罩及48個定制化零部件，直接貢獻(xiàn)收入超3000萬元。

公司是民營火箭龍頭藍(lán)箭航天“朱雀三號”可回收火箭一級尾段的核心供應(yīng)商，同時覆蓋天兵科技、中科宇航等頭部民營火箭企業(yè)，在民營商業(yè)航天結(jié)構(gòu)件市場市占率超40%。

隨著2026-2028年國內(nèi)GW星座、千帆星座等核心項目進(jìn)入密集發(fā)射期，預(yù)計2026年國內(nèi)商業(yè)火箭發(fā)射次數(shù)超50次（2025年約30次），箭體結(jié)構(gòu)件需求同比增長60%以上。

2026年隨著客戶火箭型號定型（如朱雀三號遙二、天龍三號），預(yù)計商業(yè)航天業(yè)務(wù)營收將突破3億元（2025年預(yù)計1.2億元），同比增長150%以上。

也就是說，明年開始，公司商業(yè)航天業(yè)務(wù)將正式迎來大爆發(fā)，未來幾年將翻著跟斗往上漲。

但是，即使明年業(yè)績會迎來大爆發(fā)，現(xiàn)在的股價也漲得太夸張了吧？

甚至比很多已經(jīng)業(yè)績爆發(fā)的衛(wèi)星鏈龍頭還要漲得夸張。

這里面的關(guān)鍵是兩點：稀缺性、市場預(yù)期。

1）優(yōu)質(zhì)的火箭鏈公司在A股上非常稀缺，比衛(wèi)星鏈公司更稀缺。

比如做火箭箭體結(jié)構(gòu)件的，目前大A的投資者拿著放大鏡找遍了全市場，也就只有這一個還不錯的。

因為稀缺，必然享有估值溢價。

2）火箭制造比衛(wèi)星制造技術(shù)門檻更高，估值空間更大。

目前商業(yè)航天市場之所以熱，是因為可回收火箭技術(shù)在走向成熟，一旦成熟了，有望帶動火箭發(fā)射成本大幅下降，從而使商業(yè)航天市場的未來市場前景成指數(shù)倍擴(kuò)大，孕育出無數(shù)的新產(chǎn)品和新商業(yè)模式。

可回收火箭在商業(yè)航天史上的意義，相當(dāng)于亨利福特當(dāng)年發(fā)明了廉價的T型車。

在福特T型車推出之前，汽車都是手工打造的，價格昂貴，僅是富人的玩具，全球年銷量不過2-3萬輛。

但是從1908年T型車上市，到1927年停產(chǎn)前，單單這款車型的累計銷量就高達(dá)1500萬輛，年平均銷量高達(dá)75萬輛，翻了幾十倍。

可回收火箭技術(shù)的意義就在于此。

更重要的是，可回收火箭的技術(shù)門檻非常高，是整個行業(yè)卡脖子的環(huán)節(jié)，這意味著其利潤率將來是遠(yuǎn)高于衛(wèi)星制造的。

我們看看一級市場的投資趨勢就清楚了。

目前已搞成可回收火箭技術(shù)的SpaceX，估值已來到1萬億美元之上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越任何一家獨立衛(wèi)星公司的估值。

國內(nèi)VC熱烈追捧的，也是藍(lán)箭航天、天兵科技、星際榮耀、星河動力等火箭創(chuàng)業(yè)企業(yè)，相比起來，衛(wèi)星創(chuàng)企的熱度就要低很多了。

這里面，還有另外一層邏輯。

在科技行業(yè)里，技術(shù)門檻高的企業(yè)向技術(shù)門檻低的市場延伸是很容易的，但反過來，難度就很大。

比如SpaceX，從火箭行業(yè)向星鏈行業(yè)延伸，很容易就做到了。

因為發(fā)射成本低，星鏈基本上壟斷了全球商業(yè)衛(wèi)星通信市場，未來利潤空間極大。

衛(wèi)星企業(yè)能夠做到這一點嗎？

如果你沒有掌握可回收火箭技術(shù)，那么在商業(yè)上就沒有任何競爭力。

這也是SpaceX估值如此之高的原因所在。

當(dāng)然，衛(wèi)星鏈公司也是有優(yōu)勢的，比如在當(dāng)下，要尋找業(yè)績確定性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，衛(wèi)星鏈公司肯定更多。

而火箭鏈公司，目前大多業(yè)績要差一些，股價的漲幅更多基于巨大前景的預(yù)期和溢價。

2，斯瑞新材。

公司Q3營收同比+21.74%，凈利潤增長+37.74%。

這家公司的主營業(yè)務(wù)是高強高導(dǎo)銅合金材料（營收占比46%），中高壓電接觸材料（占比23%），業(yè)績增長主要靠這兩塊。

但就跟前面超捷股份的邏輯一樣，靠著占比很小的商業(yè)航天業(yè)務(wù)，股價遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了業(yè)績。

作為國內(nèi)商業(yè)航天液體火箭發(fā)動機推力室材料“獨家供應(yīng)商”，公司深度綁定藍(lán)箭航天、九州云箭等頭部企業(yè)，是“朱雀三號”可回收火箭推力室內(nèi)壁唯一供應(yīng)商。

隨著下半年商業(yè)航天業(yè)務(wù)的爆發(fā)，券商給出的預(yù)期是，2025年商業(yè)航天收入預(yù)計達(dá)2.5-3.0億元（同比+150%-200%）。

2026年“液體火箭發(fā)動機推力室產(chǎn)業(yè)化項目”（總投資4.2億元）達(dá)產(chǎn)，可滿足30-40臺發(fā)動機/年的材料需求，新增收入超2億元；

同時拓展星際榮耀、中科宇航等新客戶，市占率有望從60%提升至70%，成為國內(nèi)商業(yè)航天推力室材料“絕對龍頭”。

另外，公司已進(jìn)入SpaceX供應(yīng)鏈認(rèn)證體系，若通過驗證，將配套其下一代可回收火箭推力室材料，國際業(yè)務(wù)收入占比有望從當(dāng)前5%提升至15%以上，成為新增長極。

3，鉑力特。

公司Q3營收同比+46.47%，凈利潤同比+234.83%。

相比起前面兩家，鉑力特的含金量要更足一些，因為上半年公司來自航天航空業(yè)務(wù)的營收占比已經(jīng)高達(dá)45%，是更純正的航天系企業(yè)。

不僅航天業(yè)務(wù)占比大，且毛利率高（43.48%），凈利潤增長速度在眾多火箭鏈企業(yè)中也是一騎絕塵。

核心原因就是，公司跟2025年航天發(fā)射次數(shù)的爆發(fā)性增長緊密相關(guān)。

鉑力特是國內(nèi)商業(yè)航天金屬3D打印“絕對龍頭”，市占率超40%——

1）為藍(lán)箭航天朱雀三號可回收火箭供應(yīng)推力室、噴管延伸段等關(guān)鍵部件（單箭3D打印價值量超500萬元），隨朱雀三號靜態(tài)點火試驗成功，Q3交付量同比+300%；

2）獨家供應(yīng)星際榮耀JD-2液氧甲烷發(fā)動機渦輪泵零件，助力發(fā)動機完成50秒試車，相關(guān)收入超1.8億元（占Q3總營收36.4%）；

3）為銀河航天、吉利衛(wèi)星等提供陣面板、熱沉件等產(chǎn)品，其中為智星二號A星打印的1300×980×20mm陣面板，創(chuàng)國內(nèi)在軌最大3D打印衛(wèi)星結(jié)構(gòu)記錄，Q3衛(wèi)星業(yè)務(wù)收入同比+204.78%

值得注意的是，公司既是國內(nèi)最大的金屬3D打印企業(yè)，也是全球第二，僅次于德國EOS，而商業(yè)航天行業(yè)是高度依賴于這項技術(shù)的。

3D打印技術(shù)不僅應(yīng)用在火箭、衛(wèi)星上，未來也會在月球探測、太空站建設(shè)上廣泛使用。

目前，公司投資20億元建設(shè)的渭南金屬打印基地2026年將全面達(dá)產(chǎn)，新增產(chǎn)能10萬件/年（衛(wèi)星/火箭部件），可滿足3000顆衛(wèi)星+50枚火箭的3D打印需求，產(chǎn)能規(guī)模未來有望躍居世界第一。

另外，公司已進(jìn)入SpaceX供應(yīng)鏈認(rèn)證體系，若通過驗證將配套其下一代可回收火箭。

預(yù)計未來幾年，鉑力特將憑借成本優(yōu)勢（價格僅為EOS、3D Systems的60%-70%）搶占海外市場15%-20%的份額，國際業(yè)務(wù)收入占比從當(dāng)前5%提升至25%以上。

以上三家，是目前市場上熱度較高的火箭鏈優(yōu)質(zhì)業(yè)績龍頭，當(dāng)然不止這些，比如航天級碳纖維等其它環(huán)節(jié)，還有一些好公司，讓我們在其它文章中繼續(xù)補充吧~~