“果鏈”巨頭市值1100 億，江門女首富又瞄準英偉達

文 | 張佳儒

提起“果鏈”巨頭，立訊精密、藍思科技的名字總被反復提及，王來春、周群飛的創(chuàng)業(yè)故事也早已家喻戶曉。

在“果鏈”江湖中，還有一個低調(diào)玩家，蘋果全系列產(chǎn)品的數(shù)千種零部件都出自它手，它是蘋果最核心供應商之一。可比起前兩者，這家公司的知名度和話題度相去甚遠。

這家公司叫領益智造，與公司一樣低調(diào)的，是其創(chuàng)始人曾芳勤。41歲創(chuàng)業(yè)，60歲將公司帶向千億市值，個人財富近700億，位列廣東江門女首富，卻很少出現(xiàn)在公眾視野。

近日，低調(diào)的領益智造引發(fā)市場熱議，其宣布以8.75億元收購液冷企業(yè)立敏達35%股權，超34倍的溢價引發(fā)廣泛關注。而更讓業(yè)界關注的是，被收購的立敏達并非無名之輩，而是英偉達產(chǎn)業(yè)鏈的一員。

這不是一次偶然的并購。從消費電子到新能源汽車，從光伏儲能到人形機器人，領益智造通過一次次收購等完成了多元賽道布局，如今更是瞄準英偉達產(chǎn)業(yè)鏈，曾芳勤的棋局到底藏著怎樣的邏輯？

辭掉“鐵飯碗”，41歲創(chuàng)業(yè)逆襲江門女首富

1965年出生的曾芳勤，人生本來可以很“穩(wěn)”。大學畢業(yè)后，她進入深圳一家國企從事漁業(yè)管理，很快從普通員工做到副總經(jīng)理，端著人人羨慕的“鐵飯碗”。

但上世紀80年代的深圳，處處涌動的創(chuàng)業(yè)熱潮，讓曾芳勤坐不住了，“想做一些特別一點的事情”。于是，她毅然辭職，遠赴海外留學，還曾在多家公司任高管，積累了科技公司管理經(jīng)驗，為日后的創(chuàng)業(yè)之路埋下伏筆。

2006 年，41歲的曾芳勤在深圳創(chuàng)辦了領勝電子，也就是領益智造的前身，主要從事模切業(yè)務，為諾基亞生產(chǎn)手機上的精密零配件。

一年之后，蘋果開始向全球鋪開供應鏈網(wǎng)絡，中國坐擁最大手機市場，制造能力不斷提升，成為蘋果最重要陣地。此后幾年，藍思科技、領益智造、立訊精密陸續(xù)叩開蘋果供應鏈大門。

不同于藍思科技、立訊精密，領益智造入局蘋果的細節(jié)始終隱秘。可以確定的是，能拿下蘋果訂單絕非易事。

蘋果對供應商的要求向來嚴苛，曾芳勤曾表示，“良率30%時，客戶要50-70%，我們說這不可能，還是做到了；客戶提出85%的時候，我們說這不可能，不斷改進又做到了。后來要求提到90%，把牙血都咬出來了。”

除了嚴苛的品質(zhì)門檻，蘋果的報價也壓得極低。按照客戶要求，領益智造的生產(chǎn)成本比蘋果給的價格還高。

當時行業(yè)里流傳著一句話叫 “紅字接單、藍字出貨”，意思是按客戶要求承接訂單時，企業(yè)往往處于虧損狀態(tài)（紅字），唯有通過全生產(chǎn)流程的極致優(yōu)化與精細管控，才能在最終出貨時實現(xiàn)盈利（藍字）。

自加入“果鏈”后，領益智造業(yè)務從模切擴展至沖壓、數(shù)控加工、緊固件和組裝業(yè)務。為了實現(xiàn)“藍字出貨”，領益智造全力推進產(chǎn)線精益化升級，并在管理的每個環(huán)節(jié)里摳利潤、降成本。

曾芳勤回憶稱“隨后五年時間里，管理團隊幾乎一睜眼就到生產(chǎn)線上，夜以繼日與工程師鉆研工藝。”

靠著蘋果訂單站穩(wěn)腳跟后，領益智造順勢打入華為、vivo、OPPO供應鏈，一步步成長為全球最大的模切、沖壓、數(shù)控加工工藝制造商。

2018年，領益智造迎來高光時刻，借殼江粉磁材實現(xiàn)A股上市，同年3月，曾芳勤成為上市公司董事長、總經(jīng)理，正式全面掌控企業(yè)運營方向。

上市當年，領益智造總營收達225.00億元，此后，公司業(yè)績整體增長，2024年的營收攀升至442.11億元，2025年前三季度的收入是375.90億元。

伴隨著業(yè)績規(guī)模的增長，領益智造在二級市場上爆發(fā)。2025年12月26日收盤，公司總市值1125億元，年內(nèi)漲85%。作為公司實控人，曾芳勤的財富也水漲船高。

2025年10月發(fā)布的《胡潤女企業(yè)家榜》上，曾芳勤以695 億元財富位列榜單第6位，低于周群飛的1100億元和王來春的855億元，但憑借這份雄厚身家，位列廣東江門女首富。

從蘋果到英偉達，千億巨頭的賽道加減法

上市之后的幾年，曾芳勤給領益智造業(yè)務做起了“加減法”，一邊砍掉非核心業(yè)務，一邊向高增長賽道加速布局。

“減法”做得果斷。最典型的就是對貿(mào)易及物流服務業(yè)務的清理。2017年，貿(mào)易及物流服務業(yè)務營收65.24 億元，占比40.97%，是當年上市公司第一大業(yè)務。到2019年，該業(yè)務收入占比降至0.97%。

同時，領益智造圍繞“精密制造能力復用”和“高增長賽道卡位”的思路做業(yè)務“加法”。比如2019年收購賽爾康，切入到充電器業(yè)務；與漢森機器人開展機器人業(yè)務合作。2020年收購一道醫(yī)療開拓醫(yī)療器械業(yè)務。2021年公司收購珠海偉力、浙江錦泰，拓展至新能源汽車領域。

如今，領益智造已形成AI智能終端、汽車及低空經(jīng)濟、清潔能源三大類業(yè)務，產(chǎn)品線覆蓋AI手機、折疊屏、AI眼鏡及XR可穿戴設備、動力電池零件、光伏逆變器、人形機器人等，幾乎踩中了所有熱門科技賽道。

而最近的一次動作，更是領益智造一次業(yè)務關鍵布局。

12月22日，領益智造公告，擬以8.75億元收購立敏達35%股權，并通過表決權委托的形式，合計控制立敏達52.78%表決權，從而取得對立敏達的控制權。

值得注意的是，2025年9月末，立敏達凈資產(chǎn)僅7127萬元，此次100%股權評估估值卻高達25.1億元，增值率超過34倍。

從業(yè)績規(guī)模看，立敏達前三季度實現(xiàn)營收4.86億元、凈利潤2120.69萬元，與領益智造同期375.90億元營收、19.41億元歸母凈利潤相比，體量差距顯著。為何這家規(guī)模不大的企業(yè)，能值得領益智造34倍溢價“豪賭”？

答案藏在立敏達的核心客戶與技術卡位中。立敏達公眾號顯示，公司與英偉達緊密合作，針對新一代大算力服務器，提供了一系列關鍵散熱部件。開源證券的研報顯示，立敏達是英偉達RVL/AVL（合格/推薦）供應商。

這一英偉達產(chǎn)業(yè)鏈門票的稀缺性，正是高溢價的核心邏輯所在。

領益智造自身在服務器熱管理領域，也有液冷、風冷全系列產(chǎn)品，還布局了高功率電源業(yè)務。收購立敏達后，雙方在液冷領域的技術與客戶資源可協(xié)同互補，推動“液冷+電源”技術能力深度融合，從而降低服務器相關產(chǎn)品的開發(fā)成本和驗證周期，打造一體化解決方案。

這種從“零件供應商”到“解決方案平臺”的布局思路，與領益智造服務蘋果、汽車客戶時的策略一脈相承。

值得注意的是，除了領益智造，立訊精密和藍思科技等果鏈巨頭，也在搶奪英偉達供應鏈的門票。比如12月，藍思科技擬通過收購取得元拾科技95%股份，核心目標是獲取元拾科技持有的英偉達RVL認證，該認證是液冷與散熱領域進入英偉達供應鏈的關鍵資質(zhì)。

這一趨勢并非偶然。從能力適配來看，“果鏈”企業(yè)擅長精密結構件、散熱、高速連接、電源管理、大規(guī)模柔性制造，與英偉達AI服務器、算力硬件需求高度匹配。某種程度上，英偉達產(chǎn)業(yè)鏈正成為AI時代的“新果鏈”。

從財務層面考量，“果鏈”巨頭雖營收體量可觀，但凈利率普遍在10%之下。2024年，領益智造凈利率為3.98%，藍思科技為5.26%，立訊精密為5.42%，盈利空間有待突破。

在此背景下，領益智造此次34倍溢價并購，可以看作公司基于自身制造能力，對AI算力產(chǎn)業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)的一次戰(zhàn)略性卡位。這筆交易的核心價值，在于以高溢價換時間、換資質(zhì)，快速躋身英偉達核心生態(tài)。

對曾芳勤和領益智造而言，并購立敏達這步棋的意義，不僅標志著領益智造從“果鏈巨頭”向“全球精密制造解決方案平臺”升級邁出實質(zhì)性一步，更折射出整個“果鏈”陣營在算力風口下，向高潛力賽道升級的集體邏輯。