越南高鐵沒了中國出手，8天不到就讓全世界看了笑話

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越南最大的企業集團Vingroup發公告，說他們已經正式給越南政府寫信，要撤回今年5月遞交的南北高鐵項目投資申請，打算把錢和精力都放到最近被政府安排的其他重點基建和能源項目上。

私企與政府的“兜底”博弈

表面上看，是Vingroup選擇了戰略調整，但實際上，是這家私營巨頭發現這生意根本沒法做。這哪里是所謂的“超級賺錢項目”，分明就是一個填不滿的“超級大坑”。在這個項目中，私企和越南政府其實一直在玩一場“誰來買單”的危險游戲。

VinSpeed內部發現：哪怕未來30年風調雨順，每年的預估收入也就是56億美元左右，但這僅僅只能覆蓋大約42億美元的日常運營成本——這只是為了讓車輪轉起來所必須支付的電費、人工、零部件更換和軌道維護費用。

要知道，這些收入還沒扣除那驚人本金產生的利息、巨額設備的折舊以及更長周期的維修費。更要命的是，為了維持所謂的“客流量增長”，未來還得在這個無底洞里繼續砸錢進去搞擴建。這就陷入了一個經典的商業悖論：越運營越虧損，越修越欠錢。

Vingroup明確提出，自己只能籌措20%的資金，剩下80%的大頭，需要越南政府提供長達35年的“零利息貸款”，而且要等到期了才還本金。

這筆賬算得很清楚：只有拿到政府這種幾乎等同于“白送”的資金支持，企業的現金流才不至于被瞬間壓垮。但這觸碰了越南政府的底線。在這個擁有4760億美元GDP、卻只有775億美元財政收入的國家，政府根本拿不出這筆錢。

越南財政部的回復相當直白：你這個方案，本質上就是要國家給你發補貼，而且這種規模的隱性債務，會直接拖累國家的信用評級。央行的警告更是嚴厲，認為這種融資擔保會威脅到整個銀行體系的穩定。

雙方徹底談崩了。越南政府希望投標公司能表現出“更多誠意”，自籌資金來扛大旗。而企業則看透了政府試圖“空手套白狼”的意圖——想用企業的錢來實現國家的宏大戰略，卻不愿分擔這背后哪怕一丁點的系統性風險。

如果只有Vingroup一家退出，或許還能說是企業個體的經營考量，但整個競標場都在上演一場集體性的“大撤退”。就在Vingroup官宣這一決定前，類似的劇情就已經預演過一遍。

那個聲稱要帶頭豪擲千金的美國M&G投資聯盟，在早前的宣傳中，他們可是要投入1000億美元的“救世主”。但到了11月27日的項目會議上，越南副總理阮和平不得不尷尬地向外界承認：這幫人失聯了。

不光電話打不通，查一下注冊信息發現，連公司地址都被注銷了。現在隨著最有實力的Vingroup走人，剩下的玩家顯得格外凄涼。看看這一串名單：越南長海、Discovery、越南鐵路總公司、越南投資發展公司。聽起來熱鬧，實則全是實力都不足以支撐。

Discovery基本被視為一個沒有實資的空殼。長海集團雖然是越南本土巨頭，但要是沒有央行大力的信貸輸血，連現在的攤子都未必撐得住，提出的方案也是那種“我出兩成，剩下找人借”的老套路。

越南投資發展公司更絕，只敢喊“100%資金帶回越南”這種毫無落地細節的口號，連具體的財力證明都拿不出。至于國企越南鐵路總公司，人家從頭到尾就很有自知之明——我不牽頭，我就想承包點配套設施賺個辛苦錢。

越南蘇林政府明明開啟了30年來最大規模的機構改革，砍掉了冗余公務員，試圖集中力量辦大事，甚至出于某種政治潔癖和國家安全的考量，不愿意把這根“國家命脈”交給外國企業主導。

但他們寄予厚望的本土力量，在缺乏國家財政托底的情況下，根本無力在這個幾乎相當于全國GDP體量、造價數倍于國家財政年收入的巨無霸項目面前站直腰桿。

昂貴的車票

越南國內的交通格局很特殊，廉價航空極其發達。如果以胡志明市到河內這條黃金線路為例，機票價格常年維持在人民幣300元到500元之間，打折狠的時候甚至能低到200元。

而在這個狹長的國家，目前運行的那種晃蕩30多個小時的老式火車，硬座都要300元以上。高鐵呢？參照建設成本推算，未來的票價怎么也得奔著600元到800元去，這還只是保守估計。

既沒有飛機的速度，又沒有普通火車的低價，這張車票在這個人均收入并不算高的國家里，競爭力究竟在哪里？光靠那點客流量，哪怕把未來幾十年的票全賣光，恐怕也填不上那個天文數字般的基建窟窿。如果不指望客運，單純靠貨運，回本周期更將漫長到讓任何私人資本絕望。

早在2006年，中國方面就曾主動伸出橄欖枝，從前期的可行性研究到具體的路線勘探，中國鐵建、中國交建等企業沒少費心思。中國高鐵方案在這個地球上最具性價比——這一點全世界都公認，全套的建設、融資、運營加技術轉讓，是許多發展中國家的首選。

但越南的選擇顯得格外“擰巴”。即便明明知道中國南網提供的電力供應最穩定，越南在購電時也只愿意把這個比例壓在2%到3%，哪怕多花冤枉錢去買老撾的水電，或者忍受電力短缺，也要維持所謂的“多元化”。到了高鐵這事兒上，這種排斥心理更甚。

到了2023年，越南竟然向中國提出了一個奇葩的條件：不僅要求100%的技術無償轉讓，還要中方全額墊資那數千億美元的建設款。這種既想要技術獨立、又想要別人掏錢、還想無償轉讓的談判策略，直接逼退了哪怕是最有誠意的合作伙伴。

越南最終的選擇

于是，繞了一大圈，越南選了看起來更“高大上”的德國伙伴西門子，寧愿忍受更高的成本、更長的工期和更復雜的技術適配難題。這次Vingroup先簽約西門子后又被迫退出的鬧劇，某種程度上就是這種地緣心態撞上商業現實后的慘烈現場。

如今，沒有了中國的全產業鏈支持，趕走了美國的忽悠，嚇退了本土的首富，越南的南北高鐵項目再次回到了原點。這個被視為能帶動鋼鐵、物流產業起飛，承載著國家現代化夢想的脈絡，正卡現實縫隙里。

國家沒錢修，私企不敢修，便宜的方案不想用，貴的方案用不起。如果不打破這種在融資上想“空手套白狼”、在技術選擇上搞“遠交近攻”的思維定式，這條鐵路恐怕還要在圖紙上再躺很多年。

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