透過金融穩定報告看保險監管邏輯：去年降本超3000億

一份權威報告，揭示的不僅是行業數據，更是監管層對風險與發展的深層思考。

近日，由央行主導的《中國金融穩定報告2025》發布。《今日保》關注了其中的保險章節，梳理期間關鍵數據與表述，嘗試找到過去的2024年，以及2025年行業發展的一些蛛絲馬跡：

根據《中國金融穩定報告2025》披露的數據，2024年保險業通過費用管控和負債端成本壓降，合計節約成本超過3000億元——這一數字相當于行業總資產的近1%，或全年保費收入的6%以上。具體而言，費用端壓降超過2300億元，負債端成本壓降超過1000億元。

全面降本，無疑也是過去兩年保險行業的一個縮影。

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降本第一步

全面壓降費用，擠出2000億過“緊日子”

2024年，在監管的剛性約束和引導下，保險業經歷了一場深刻的費用“瘦身”革命，合計壓降成本超過2000億元。

具體而言，這場“降本增效”戰役主要體現在三個層面：

其一，財產險費用率創歷史新低。車險綜合改革“報行合一”監管要求得到嚴格執行，推動財產險公司全面壓縮運營成本。2024年，財產險業綜合費用率降至27.1%，為2005年有行業全面統計以來的最低水平，僅此一項即壓降費用成本約400億元。

其二，行業手續費及傭金支出大幅收縮。在人身險領域，銀保渠道“報行合一”的推進，有效遏制了手續費惡性競爭。2024年，行業手續費及傭金支出為2785億元，同比減少943億元，降幅高達25.3%。這不僅直接轉化為利潤，更推動了銷售渠道的規范與重塑。

其三，全面壓降經營管理成本。監管引導行業根據實際經營結果過“緊日子”，倒逼公司提升內部管理效率。通過優化流程、數字化運營等方式，2024年全行業壓降各類經營管理成本近1000億元。

上述三項主要舉措合計壓降成本超過2300億元。這筆“真金白銀”的節約，在低利率時代尤其是在2023年行業性虧損超千億元的背景下。這筆2300億元的降本意味著什么，不言而喻，一定程度上也解釋了今年市場上堅定推進報行合一的邏輯，和各大渠道的現狀。

簡而言之：行業必須摒棄過去依賴高費用推動規模擴張的粗放模式，轉向注重成本控制和經營效率的內涵式發展道路。

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降本第二步

負債端成本壓降，也超過1000億

費用壓降之外，負債端成本的管控，也是2024年降本行動的另一個重要維度。

2024年，通過產品定價機制改革，整個行業在負債端壓降成本超過1000億元，從源頭上緩解了人身險行業利差損的壓力。

這主要體現在兩個方面：

第一，建立人身險產品預定利率與市場利率掛鉤機制。2024年8月，金融監管總局發布《關于健全人身保險產品定價機制的通知》，強化資產負債聯動。

這一期間，產品預定利率全面下調。普通險預定利率上限從3.0%下調至2.5%，分紅險從2.5%降至2.0%，萬能險最低保證利率上限從2.0%下調至1.5%。這一調整直接為全行業節約成本約100億元，且隨著新單業務積累，未來年度成本節約效果將持續放大。

更為重要的是，監管指導建立了預定利率與市場利率掛鉤的動態調整機制，參考5年期以上LPR、10年期國債收益率等長期利率指標，實現產品定價的市場化、常態化調整，從制度上防范新的利差損風險形成。

第二，引導壓降存量保單成本。監管推動建立資產端投資收益率向負債端定價的傳導機制，穩步調整萬能險和分紅險等存量產品的浮動收益。2024年末，全行業萬能險結算利率由上年同期的4.1%下降至3.3%，平均下調80個基點，壓降成本270億元；將分紅險分紅水平降至3.1%，平均下調110個基點，合計壓降成本910億元。兩項合計壓降成本1180億元，有效減輕了利差損壓力。

負債端成本管控固然是一項復雜的系統工程，涉及存量與增量、不同產品類型、各家公司的差異性，但也可以看出監管通過系列組合拳，展現了從源頭控制成本的堅決。這也已經體現在2025年的監管邏輯中。

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值得關注的還有

投資的回暖，讓行業喘口氣

行業經營狀況的改善，除了負債端、費用端的壓降，同樣得益于投資端的“開源”。

事實上在2023年時，資本市場波動等因素給保險資金投資帶來的較大壓力，對比2.18%的行業投資收益率，再疊加曾經大量的4%以上，以及3.5%甚至3%的產品，可知曾經人身險行業面臨多大的利差損風險。

不過，在2024年9月后，隨著市場環境的改善和資產配置的優化，行業投資收益率實現顯著回升。這無疑成為2024年保險業經營狀況企穩向好的關鍵支撐。

數據顯示，2024年保險資金運用余額為33.26萬億元，同比增長15.08%；全年實現資金運用平均收益率3.43%，同比上升1.25個百分點。

面對33萬億的保險業資金運用余額，這1.25個百分點意味著什么，不言而喻。這一來之不易的回升，對緩和行業利差損壓力、穩定盈利能力起到了巨大的作用。

細看收益率回升的背后，可以看到更多層面的變化，如資產配置結構的優化。報告披露了2024年末保險資金的主要投向占比：

債券占比最高，達到48.98%，這符合保險資金追求長期穩健收益的特性。

股票和證券投資基金的配置占比為12.50%，盡管絕對比例看似不高，但其對投資收益率彈性貢獻顯著。在2024年市場行情回暖的背景下，這部分資產成為提升整體收益的重要來源。

值得關注的是，這一向好趨勢在進入2025年后得到延續。據公開市場數據顯示，2025年前三季度，隨著資本市場活躍度提升，保險資金的江湖地位和在權益類資產的配置意愿和收益貢獻被進一步增強，股票與證券投資基金的占比及投資收益預計較2024年有相當提升，持續為行業利潤“輸血”。

固然低利率環境持續、市場競爭加，但超3000億元的降本，和資本市場慢牛的開始，以及監管進一步推動費用精細化管理、負債成本優化的大背景下，行業的向上的變化正在發生。