規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤累計(jì)增速連續(xù)4個(gè)月增長 新質(zhì)生產(chǎn)力增速加快

國家統(tǒng)計(jì)局27日發(fā)布了1—11月份工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)。1—11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長0.1%，自今年8月份以來累計(jì)增速連續(xù)四個(gè)月保持增長。

“1—11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速有所回落，但仍然延續(xù)8月份以來的增長態(tài)勢，以裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)為代表的新動(dòng)能行業(yè)保持較快增長，工業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級有序推進(jìn)。”國家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司統(tǒng)計(jì)師于衛(wèi)寧解讀道。

裝備與高技術(shù)制造業(yè)仍是主要拉動(dòng)力量，原材料制造業(yè)出現(xiàn)改善。“結(jié)構(gòu)上看，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)仍是利潤增長的主要支撐。”中國銀河證券首席宏觀分析師張迪表示。

具體來看，1—11月份，規(guī)模以上裝備制造業(yè)利潤同比增長7.7%，拉動(dòng)全部工業(yè)企業(yè)利潤增長2.8個(gè)百分點(diǎn)，其中鐵路、船舶、航空航天及計(jì)算機(jī)電子行業(yè)利潤增速分別達(dá)27.8%和15.0%，汽車、通用設(shè)備、專用設(shè)備及電氣機(jī)械行業(yè)穩(wěn)健增長。

高技術(shù)制造業(yè)利潤同比增長10.0%，明顯高于工業(yè)平均水平，人工智能及智能化設(shè)備相關(guān)行業(yè)利潤大幅提升。如半導(dǎo)體器件專用設(shè)備制造增長97.2%，智能消費(fèi)設(shè)備制造增長54.0%。

原材料制造業(yè)利潤改善顯著，同比增長16.6%，鋼鐵行業(yè)盈利回升，有色加工行業(yè)保持兩位數(shù)增速，共同對整體利潤增長形成支撐。

值得一提的是，“反內(nèi)卷”遏制低價(jià)低質(zhì)量競爭，或支撐工業(yè)利潤止跌回穩(wěn)。

2025年10月，人民日報(bào)發(fā)文明確指出“我國不存在全面性、結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)能過剩”。浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為這為“反內(nèi)卷”給出基本定調(diào)——當(dāng)前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的局部“內(nèi)卷”并非產(chǎn)能過剩，全國統(tǒng)一大市場通過優(yōu)化資源配置與競爭環(huán)境，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)從“卷價(jià)格”向“優(yōu)價(jià)值”轉(zhuǎn)型。

“十五五”規(guī)劃建議中提出：“形成優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)、良性競爭的市場秩序。”

“這是縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)的重要要求。”李超認(rèn)為，這是我國將如何推進(jìn)“反內(nèi)卷”的重要導(dǎo)向。第一，市場無論是供給方或消費(fèi)方都應(yīng)該樹立“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”的觀念。第二，建立“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)優(yōu)勝”激勵(lì)導(dǎo)向。引導(dǎo)企業(yè)從“卷價(jià)格”轉(zhuǎn)向“優(yōu)價(jià)值”。第三，通過市場化、法治化手段形成優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)、良性競爭的市場秩序。

12月25日至26日，全國工業(yè)和信息化工作會議強(qiáng)調(diào)，2026年要圍繞實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局，其中包括提高行業(yè)治理效能，深入整治“內(nèi)卷式”競爭，堅(jiān)決遏制低價(jià)低質(zhì)量競爭。

李超指出，“反內(nèi)卷”節(jié)奏和力度相較2016年供給側(cè)改革有較大差異，在全國統(tǒng)一大市場框架下，更側(cè)重于供給的高質(zhì)量優(yōu)化而非簡單的產(chǎn)能出清，側(cè)重于使用市場化、法治化手段引導(dǎo)“內(nèi)卷”領(lǐng)域?qū)r(jià)格回歸成本線以上競爭，遏制降低質(zhì)量以次充好的惡性低價(jià)競爭，有助于促使工業(yè)企業(yè)利潤止跌回穩(wěn)。

展望未來，李超認(rèn)為，工業(yè)品的需求保持修復(fù)態(tài)勢，且工業(yè)穩(wěn)增長的壓力較小，為供需再平衡創(chuàng)造有利條件。在“反內(nèi)卷”逐步推進(jìn)過程中，整治無序惡性低價(jià)競爭或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)力，工業(yè)品價(jià)格止跌逐步修復(fù)，有助于工業(yè)企業(yè)利潤增速保持改善，但工業(yè)利潤的修復(fù)彈性仍待價(jià)格和內(nèi)需有更大力度的恢復(fù)。李超預(yù)計(jì)，2026年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速或呈現(xiàn)逐季小幅修復(fù)態(tài)勢，全年增速或?yàn)?.6%。

華泰證券宏觀分析師吳宛憶表示，今年下半年財(cái)政力度邊際放緩，偏高基數(shù)下，明年財(cái)政繼續(xù)前置發(fā)力支持“開門紅”的必要性再度凸顯。

吳宛憶認(rèn)為，明年“兩重”建設(shè)、“十五五”重大工程、“好房子”建設(shè)和城市更新的推進(jìn)有望成為穩(wěn)投資的重要抓手。2026年，即“十五五”開年的制造業(yè)投資增長有望回升，提振總需求增長。同時(shí)，AI資本開支擴(kuò)張、發(fā)達(dá)國家國防和再工業(yè)化相關(guān)支出升級等均有望提振全球制造業(yè)投資周期，推高外需和資源品價(jià)格，或?qū)χ袊圃鞓I(yè)企業(yè)盈利增長形成支撐。