科技牛領跑 雙紀錄收官：2025A股啟示錄與2026投資決勝策

當2025年最后一筆交易落槌，A股用一百零八點八二萬億元總市值、四百一十八點一四萬億元成交額的雙紀錄，為全年畫上圓滿句號。從滬指突破四千點的十年新高達創業板指近百分之五十的領漲表現，這一年的市場不僅是數字的飛躍，更是資本邏輯與產業趨勢的深度重構。站在新舊年交替的節點，復盤核心特征、研判牛市延續性、明確投資路徑，成為每個投資者的必修課。
2025年A股的核心特征可概括為“三重重構”，其背后是流動性、產業周期與資金結構的共振。首先是行情結構重構，科技主線貫穿全年，形成“硬科技領漲、多賽道共振”的格局。創業板指以近百分之五十漲幅領跑寬基指數，CPO、存儲芯片、商業航天等賽道漲幅居前，勝宏科技、新易盛等龍頭股全年漲幅超三倍，印證了熊彼特創新理論中“技術突破驅動資產重估”的核心邏輯。這種結構性行情并非孤立，而是全球科技周期的中國映射——谷歌等大廠AI推理Token使用量激增，帶動國內算力產業鏈爆發，形成“海外需求+國產替代”的雙重引擎。
其次是市場體量重構，流動性與市值規模實現歷史性跨越。全年成交額達四百一十八點一四萬億元，日均一點七三萬億元，同比增長超百分之六十，創下A股三十余年歷史新高；總市值從年初的八十六萬億元躍升至一百零八點八二萬億元，新增近二十三萬億元，首次突破百萬億元大關。這一現象契合凱恩斯流動性偏好理論，在全球寬松環境下，增量資金持續入市，一千億元以上市值個股增至一百六十六只，較2024年增長百分之三十六點零七，市場“馬太效應”顯著增強。
最后是定價邏輯重構，A股對傳統周期脫敏，新舊動能轉換加速。股市、債市、匯率三大市場首次共振，對房地產波動呈現“免疫性”，標志著資本定價從“地產依賴”轉向“科技驅動”。這種轉變本質是產業結構升級的資本反映，“科技+出海”成為盈利增長核心來源，印證了產業生命周期理論中“新興產業替代傳統產業”的必然趨勢。
展望2026年，牛市邏輯將從“估值修復”轉向“盈利驅動”，延續性得到全球頂級機構的一致背書。高盛預測，2026-2027年中國企業盈利將分別增長百分之十四和百分之十二，驅動股市到2027年末實現百分之三十八漲幅；摩根大通將中國市場評級上調至“超配”，明確指出“盈利改善+估值合理”的雙重支撐。支撐牛市延續的核心邏輯有三：
其一，全球流動性寬松格局深化。美聯儲降息周期開啟，弱美元環境下，人民幣資產吸引力增強，2025年全球投資中國資產的ETF已凈流入八百三十一億美元，其中科技板塊獲資九十五億美元，2026年主動型外資有望加速回歸。其二，國內盈利周期上行確定性高。瑞銀預測2026年全部A股盈利增速將從百分之六提升至百分之八，名義GDP增長、政策支持與“反內卷”政策推動利潤率修復。其三，產業趨勢持續強化，AI應用進入“奇點時刻”，機器人、智能駕駛等下游場景落地，將打開科技股盈利空間；同時中企出海從成本優勢轉向技術與供應鏈優勢，工程機械、電力設備等領域全球份額提升，成為新增長極。
對于2026年投資者，核心策略應遵循“順勢而為、結構為王、風險可控”三大原則，在牛市第三階段把握“新舊共舞”的均衡機會。首先，錨定核心主線，布局盈利確定性。科技板塊仍是第一梯隊，重點關注AI應用爆發帶來的算力供需缺口（電力與儲能上游、AI生態軟件下游），以及半導體、自主可控算力鏈等政策支持領域，這與法國巴黎資產管理公司“科技行業利潤增長潛力最大”的判斷一致。同時，順周期板塊性價比凸顯，高盛提示水泥、化工等行業的政策紅利與估值修復機會，摩根大通則看好有色金屬、建材等受益于PPI回暖的漲價鏈。
其次，優化資金配置，兼顧進攻與防守。借鑒現代資產組合理論，建議采用“7:2:1”配置結構：百分之七十倉位聚焦科技成長與順周期核心資產，百分之二十布局高股息國企與紅利股（摩根大通強調其對長線資金的吸引力），百分之十配置黃金等避險資產對沖地緣風險。對于普通投資者，通過行業ETF參與科技、有色等賽道，可降低個股波動風險，契合2025年中際旭創等龍頭股成交占比提升的市場特征。
最后，堅守價值底線，規避估值陷阱。牛市后期容易出現板塊輪動加速，需警惕缺乏盈利支撐的題材股炒作。應聚焦“三個硬指標”：海外營收占比持續提升、研發投入強度高于行業均值、現金流穩健，這與摩根士丹利“從本土化企業轉向全球跨國公司”的選股邏輯一致。同時，關注資本市場改革紅利，國企并購重組與資產證券化領域有望涌現結構性機會。
從2025年的“科技破局”到2026年的“盈利兌現”，A股牛市正從主題驅動轉向基本面驅動，這既是產業升級的必然結果，也是全球資本重新定價中國資產的過程。高盛、瑞銀等機構的集體看多，本質是對中國經濟韌性與科技實力的認可，而四百萬億元成交額背后，是市場生態成熟與投資者結構優化的深層變革。
投資的本質是認知的變現，2026年的市場既不需要盲目追高，也不必過度謹慎。正如霍華德·馬克斯所言，“牛市的每一步上漲都在檢驗投資者的耐心與理性”。在新舊動能轉換的時代浪潮中，唯有錨定產業趨勢、堅守價值邏輯、優化配置結構，才能在延續的牛市中把握確定性收益。當潮水繼續向前，那些真正創造價值的企業，終將成為資本追逐的終極目標，這正是資本市場最樸素也最核心的規律。