供應鏈金融“破繭”：告別確權依賴 推動產業發展

2025年，中國供應鏈金融領域迎來了具有里程碑意義的頂層設計。

年初，由中國人民銀行、金融監督管理總局等部委聯合發布的《關于規范供應鏈金融業務 引導供應鏈信息服務機構更好服務中小企業融資有關事宜的通知》（以下簡稱“77號文”）正式落地。

這份文件基于對過去幾年供應鏈金融實踐的系統性總結，向行業釋放了一個明確信號：供應鏈金融必須告別“核心企業信用依賴”，轉向以“數據與物”為核心的信用新范式。

當前，供應鏈金融正在告別簡單的融資工具，通過切換發展模式，探索成為提升產業鏈韌性的核心動力。在市場人士看來，隨著金融活水繞過“確權”阻礙，精準滴灌至供應鏈最末端的中小企業，中國實體經濟的“毛細血管”有望被加速打通。

破局“確權難”：從“主體信用”轉向“物的信用”

根據中國國際貿易促進委員會發布的《全球供應鏈促進報告（2024）》，2023年，我國供應鏈金融行業規模約為41.3萬億元，同比增長11.9%，近5年年均復合增長率為20.88%，呈現蓬勃發展態勢。

盡管市場體量龐大，但傳統模式下的融資滲透率依然不均。億歐智庫數據顯示，預計到2025年，中國供應鏈金融市場中的金融科技滲透率將達到37.4%。這意味著，仍有大量中小企業的融資需求未能被傳統的、依賴核心企業確權的模式所覆蓋。

長期以來，中小企業融資的“生死門”往往掌握在核心企業手中。如果核心企業不配合確權，應收賬款融資便難以落地。

針對上述確權模式無法覆蓋以及覆蓋后不配合確權兩大痛點，77號文明確鼓勵商業銀行探索“供應鏈脫核模式”。文件指出，要利用“數據信用”和“物的信用”，支持中小企業開展基于訂單、存貨、倉單等動產和權利的質押融資。

杭州云鏈趣鏈數字資產研究院秘書長方保磊表示，供應鏈金融的三大場景是“主體信用”“數據信用”和“物的信用”，77號文延續了央行對供應鏈金融一貫的指導要求。

在供應鏈行業觀察主理人、供應鏈金融行業專家樊樂飛看來，只有金融機構和核心企業雙向奔赴，“脫核”才能真正落地。一方面，核心企業通過場景聚合及平臺建設“開放場景”實現對金融機構的“數據共享”，為“脫核”建立數據信用基礎；另一方面，金融機構要升級供應鏈金融產品創設、風控管理等體系和思維，建立真正依托場景和數字信用、交易信用的風控體系。

在此背景下，2025年以來，產業背景的市場參與者也在加緊模式創新，積極掘金“數據信用”藍海市場。

據《中國經營報》記者了解，京東供應鏈金融科技基于供應鏈視角的信用增強機制，鼓勵企業通過提前規劃采購獲取規模效應。針對工業領域采購密集、庫存驅動型企業的資金周轉需求，可以提供12—18個月長期賬期。此外，通過“先采購、后付款”服務，2025年“雙十一”期間單戶最高授信額度提升近80%。

基于生態自建的供應鏈金融科技平臺中，TCL旗下簡單匯信息科技（廣州）有限公司通過推出多項金融科技服務，包括應收賬款電子債權憑證、不特定原始權益人ABS儲架發行等賦能供應鏈金融；中國寶武鋼鐵集團有限公司旗下的供應鏈金融服務平臺企業上海歐冶金誠信息服務股份有限公司推出通寶平臺依托于產業鏈條中的核心企業付款信用，應用區塊鏈技術將已確權的應收賬款登記為可拆分、可持有、可流轉的債權憑證；海爾產業金融通過融資租賃、商業保理及其他增值服務，為客戶提供一站式金融服務解決方案；京東供應鏈金融科技通過智能風控體系，在部分場景下，企業授信審批時間最快僅需1秒……

第三方金融科技服務平臺方面，中企云鏈通過數字化應收款債權“云信“在云鏈平臺上做權、流轉、融資，可將核心企業在金融機構的閑置授信，普惠給予鏈屬中小企業，清理企業三角債，降低供應鏈融資成本；盛業（6069.HK）推出的產業AI Agent“盛易通云平臺”則在基建、醫藥、大宗等支柱行業實現產業交易數據全流程的自動抓取與交叉驗證，依據閉環交易數據進行風險評估，而非單純依賴主體信用或抵押物；云趣數科通過直達末端直播平臺融資商戶真需求，去除核心企業擔保集中風險，提升融資普惠性……

約束“強權”：為產業發展提供動力

當前，中國供應鏈金融正處于從“萬億級”向“百萬億級”跨越的關鍵期。在此背景下，77號文也對行業重塑產生著重大影響。

根據文件，核心企業應遵守《保障中小企業款項支付條例》，不得利用優勢地位拖欠賬款，不得強制中小企業接受不合理的付款期限。比如，應收賬款電子憑證付款期限原則上應在6個月以內，最長不超過1年。付款期限超過6個月的，商業銀行應對應收賬款電子憑證開立的賬期合理性和行業結算慣例加強審查，審慎開展融資業務。

某從事供應鏈金融相關業務人士告訴記者，一些供應鏈金融平臺在體系內強制推行應收賬款電子憑證。“每個平臺都要推自己的電子憑證，這些電子憑證有的至少一年才能兌現，如果提前貼現需要5%的貼現費用加上平臺千分之二的手續費。這些成本令下游中小供應商企業不得不另想辦法。”

有服務企業方的律師事務所曾遇到過企業以應收賬款電子憑證抵扣律師服務費的情況。“律師事務所是依據《中華人民共和國律師法》設立的專業服務機構。因為不屬于‘企業’，無法提交市場監督管理局頒發的營業執照。這意味著，只能等憑證到期自動兌現。”

上海數科律師事務所高級合伙人馬順鋒指出，政策指引為解決供應鏈上的“大欺小”問題提供了更明確的監管依據。法律層面上的硬約束，將倒逼核心企業合理共擔供應鏈融資成本，維護市場公平。

在政策倡導之下，市場效率也在明顯提升，根據萬聯網與中國人民大學聯合編制的《中國供應鏈服務及產融調查報告（2025）》顯示，在政策引導下，我國中小企業平均現金循環周期已由2023年的141.35天縮短至2024年前三季度的128.42天。

據了解，當前供應鏈金融平臺為解決賬期、優化服務，已經推出了根據企業不同的生產階段和資金需求時間劃分的產品，比如業務前端的訂單融資（包括預付款融資等）、流程后期的應收賬款融資、接入上海票交所的票據業務、庫存融資、信用融資等。

據京東供應鏈金融科技透露：在跨境業務的保理業務方面，已經實現為供應商提供快速回款服務，解決資金周轉核心痛點；近日正式上線跨境物流場景下的“貨押貸”產品，為經銷商解決海外倉押貨帶來的資金占用難題。

在方保磊看來，供應鏈金融科技未來的生態平衡點將是各司其職、數據互通、跨鏈跨平臺合作，利益共享的協同生態。

樊樂飛亦表示，銀行、核心企業和第三方平臺未來將從博弈走向深度融合，平衡點則是高效發揮各自定位與功能，搭建高效運轉、保障支付、服務實體的產融合作體系，暢通產融連接。

（編輯：李暉 審核：何莎莎）

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