里得科技收購許繼三鈴訴訟頻多，客戶集中，中標率一度大跌

文：權衡財經iqhcj研究員 王心怡

編：許輝

武漢里得電力科技股份有限公司（簡稱：里得科技）擬在北交所上市，保薦機構為開源證券。本次發行數量不超過2121萬股（含本數），且發行后公眾股東持股比例不低于公司股本總額的25%。公司擬使用募集資金2.37億元，用于不停電作業生產基地（二期）項目、研發中心建設項目和不停電作業技術服務項目。

實控人控股里得科技六成，問詢涉及業務合規性；投資收益金額較大，合同資產規模較大，中標率一度大跌24個點；超7成收入來自國家電網和南方電網，關聯方系參股公司；管理費用率高于同行均值。

實控人控股六成，問詢涉及業務合規性

截至招股說明書簽署日，王頌鋒直接持有公司18,170,740股股份，占比28.56%，同時，王頌鋒通過控制明瑞達間接控制公司24.52%的表決權股份，通過控制康菲得間接控制公司10.92%的表決權股份，合計控制公司64.00%的表決權股份，并擔任公司的董事長、總經理，因此，王頌鋒為公司的控股股東和實際控制人。

報告期內，公司控股股東、實際控制人王頌鋒與陳微存在離婚后財產糾紛，2022年先是地域管轄權糾紛，后是損害公司利益責任糾紛。證監會要求公司，說明王頌峰與陳微關于公司股權的糾紛是否已徹底解決，是否存在其他影響公司控制權穩定性的風險因素，實際控制人及其關聯方是否存在大額負債、其他糾紛或潛在糾紛。

里得科技2017年收購許繼三鈴100%股權，2019年出售許繼三鈴60%股權。許繼三鈴的主營業務為電力特種車輛及專用汽車生產及銷售。據裁判文書網（2021）鄂13民終1043號文件顯示，圍繞這起收購，還有一起涉及王巍、劉堯的長達三年的債權人代位權糾紛。

公司子公司立世達為收購取得。2019年12月公司以244萬元的價格購買立世達61%的股權，2021年5月公司以363萬元的價格購買立世達剩余39%的股權。

里得科技各期向武漢市中小企業融資應急資金管理平臺申請的借新還舊過橋資金分別為4,900萬元、5,700萬元、1,700萬元，合計1.23億元。2022年，里得科技向法院申請對武漢優貸網投資管理有限公司借款強制執行。

第二輪問詢中，證監會涉及了問題包括了營收情況，如公司配網不停電作業技術服務業務存在先入場施工后履行招投標程序情況，即先獲取客戶出具的《工作聯系函》后展開作業、再行履行招投標手續并簽訂合同，各期收入占比分別為1.74%、7.34%、6.70%及4.97%。

公司合同資產-未結算配網不停電作業服務收入賬面余額由2022年末6,479.93萬元增長至2025年6月末的11,667.79萬元，部分長期掛賬，披露原因為“客戶預算限制，尚未結算”。

公司收入確認單據存在簽字不清晰或日期缺漏等情況，各期關鍵要素存在瑕疵的樣本收入分別為1,096.12萬元、578.16萬元、299.72萬元、448.87萬元。

投資收益金額較大，合同資產規模較大，中標率一度大跌24個點

里得科技是一家專業從事配網不停電作業專用車輛、專用設備、專用工具、專業服務和系統解決方案的高新技術企業。2022年-2024年，公司營業收入分別為4.196億元、3.46億元和3.967億元，凈利潤分別為6727.11萬元、5615.34萬元和6568.99萬元。

報告期內，公司存在金額較大的來自合并財務報表范圍以外的投資收益的情況，對參股公司許繼三鈴的投資收益分別為1,432.87萬元、1,184.83萬元和1,077.51萬元，占各期歸屬于母公司的凈利潤比例分別為21.30%、21.10%和16.40%，投資收益金額較大。

報告期各期末，公司合同資產凈額分別為6,992.06萬元、7,673.99萬元和9,219.03萬元，其中配網不停電作業技術服務產生的未結算收入合同資產凈額分別為6,098.51萬元、6,588.68萬元和8,140.25萬元，占當期不停電作業技術服務業務收入的比例分別為134.45%、91.80%和91.98%。

權衡財經iqhcj注意到，公司目前主要的客戶來自于國家電網和南方電網，目前國內電力行業物資采購遵守嚴格的預算管理制度，各省電力公司的投資立項申請與審批集中在每年的上半年，執行實施相對集中在下半年，年底加快執行進度。因此，各省級電力公司對電力物資的采購需求主要集中于下半年，考慮到中標后的生產和交貨驗收周期，公司主營業務收入的實現主要集中在下半年，特別是第四季度，具有較強的季節性特點。

公司主營業務分為配網不停電作業專用車輛、配網不停電作業專用設備、配網不停電作業專用工具、配網不停電作業技術服務、車輛租賃及維保等。

報告期各期，里得科技配網不停電作業專用車輛收入占比分別為49.35%、21.24%、22.55%、18.10%，配網不停電技術服務收入占比分別為10.82%、20.76%、22.33%、31.34%。

報告期內，公司產品生產中，自主生產占比分別為12.08%、16.19%和31.13%，整體呈上升趨勢，主要系公司子公司萊沃科技的咸寧生產基地投入使用，公司自主生產的產品，特別是配網不停電作業專用車輛規模增長。

報告期各期，公司主營業務毛利率分別為37.28%、43.58%、41.53%，2023年毛利率43.58%較上年增長明顯，主要由于營業收入結構變動引起的。公司毛利率水平高于與三家同行業可比公司33.69%、31.84%和29.08%。

報告期各期里得科技中標率分別為29.17%、5.84%、17.67%、16.66%，主要受市場專用車輛保有量已達一定水平、國家電網下屬企業中標金額增長等因素影響。2023年比2022年中標率一度大跌24個點。

超7成收入來自國家電網和南方電網，關聯方系參股公司

里得科技主要為電力系統提供配網不停電作業專用產品和服務，目前業務主要面向電力行業。報告期內，公司主營業務收入主要來自于國家電網、南方電網及下屬企業，其中公司來自于國家電網、南方電網的營業收入占比分別為73.53%、66.86%和72.25%，客戶群體相對集中。

公司前五大客戶集中度高于可比公司。海倫哲主營產品為高空作業車，高空作業車主要應用于電力、通信、園林和市政等領域，而非電力行業專用車輛，因此其客戶集中度較其他可比公司偏低；大禹科技主營產品為電氣控制與節能設備，主要應用于為新能源、冶金、石化、礦山、船舶、建材等領域大型企業，整體客戶集中度偏低。

里得科技部分項目存在先入場施工，后履行招投標程序并簽訂合同的情況。證監會要求逐個說明項目具體情況，列示各節點時間、合同金額、履約進度、收款情況等，分析違反的法律法規及可能的法律后果，相關行政處罰風險及對發行人生產經營的影響；說明合同是否無效，是否存在無法收回剩余款項的風險，雙方是否存在糾紛或潛在糾紛。結合相關證明文件，進一步說明招投標程序合規性，上述情形是否構成重大違法行為。

報告期各期，公司向前五名供應商采購金額分別為1.39億元、4,787.58萬元和4,747.67萬元，占采購金額的比例分別為53.92%、35.59%、25.90%。2022年，公司供應商較為集中，主要因2022年公司交付的不停電作業車輛較多，向許繼三鈴專用汽車有限公司、湖北震序車船科技股份有限公司采購較為集中。

里得科技參股公司許繼三鈴系公司主要客戶、供應商。報告期內，公司關聯銷售的金額分別為2,536.77萬元、525.69萬元和2,020.20萬元，占營業收入的比例分別為6.05%、1.52%和5.09%；關聯采購的金額分別為7,008.91萬元、493.37萬元和679.97萬元，占當期營業成本的比例分別為26.62%、2.53%和2.93%。

報告期各期末，公司應收賬款凈額分別為2.79億元、2.765億元和2.41億元，占各期末流動資產的比例分別為53.89%、57.01%和44.56%。2024年末，公司對許繼三鈴應付賬款余額為230.50萬元，對許繼三鈴應收賬款余額為1,934.91萬元。

管理費用率高于同行均值

里得科技各期期間費用分別為8,920.57萬元、9,269.33萬元、9,675.51萬元，占營業收入比重分別為21.26%、26.79%、24.39%。其中2023年度占營業收入比重較高，主要由于2023年度營業收入下降。

報告期各期，公司管理費用分別為3,977.26萬元、3,970.11萬元、4,381.17萬元，占營業收入比重分別為9.48%、11.48%、11.04%，可比同行均值為7.64%、8.18%和7.50%。報告期內，公司管理費用率略高于同行業可比公司管理費用率平均數，主要原因為：由于公司資本運作，報告期內上市費用較高；2023年公司子公司萊沃科技新建辦公樓投入使用，折舊及攤銷費用增長明顯。

其中，銷售費用分別為3,041.39萬元、3,164.21萬元、3,697.30萬元，主要由應付職工薪酬、平臺服務及推廣費、行政運營費組成；各期研發費用分別為1,545.29萬元、1,614.47萬元、1,434.72萬元，其中，職工薪酬持續上漲，材料及動力波動且大幅下降，其他費用持續上漲。報告期內，公司研發費用率與同行業可比公司平均水平不存在明顯差異，符合行業特點。

公司各期推廣費分別為232.33萬元、87.87萬元、439.21萬元、81.24萬元，主要推廣服務商為廣西卓鑫機電設備有限公司、徽辰智電科技股份有限公司、杭州縉升科技有限公司；廣西卓鑫機電設備有限公司長期參保人數僅為1人且未實繳，杭州縉升科技有限公司成立于2022年，參保人數為2人。

注冊制下，IPO企業更應該注重信披質量，其經營指標能否滿足上市要求，后續的可持續經營狀況，行文有限，權衡財經iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權衡財經iqhcj提醒利益相關方投資者更應關注的企業風險所在，不作全面的參照。