北京
市值榜里的經濟轉型密碼
編者按市值榜單是觀察中國經濟的一扇窗口。Wind最新發布的2025年度“中國上市企業市值500強”榜單中，前30名的席位被金融、能源、科技、消費、智能制造等領域的龍頭企業占據，其中，騰訊、工行、農行等“巨頭”以萬億級市值彰顯行業領軍地位；在第11至第30名的陣營中，工業富聯、中芯國際、寒武紀等科技企業與比亞迪、紫金礦業等制造企業同臺競技，它們躋身市值榜是中國經濟結構轉型的深層投射。這些上榜企業既是中國經濟的“壓艙石”，更是產業升級的“排頭兵”。這些企業未來仍有哪些提升空間，本期報道將作深度分析。
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■中國經濟時報記者 張煒
Wind最新發布的2025年度“中國上市企業市值500強”榜單，第21至第30名上榜企業分別是中國石化（7007億元）、中際旭創（6778億元）、長江電力（6653億元）、郵儲銀行（6417億元）、中芯國際（6329億元）、網易（6140億元）、美的集團（5929億元）、交通銀行（5908億元）、寒武紀-U（5716億元）、美團-W（5702億元）。
01
上榜企業彰顯經濟結構轉型
“這些企業的成功是多重因素共振的結果，躋身市值榜前列是中國經濟結構轉型的深層投射?！蹦祥_大學金融發展研究院院長田利輝在接受中國經濟時報采訪時稱，行業稀缺性是關鍵，如中芯國際作為芯片國產替代的“獨苗”，中際旭創占據光模塊全球龍頭地位。技術壁壘構筑“護城河”，中際旭創持續投入硅光、CPO等前沿技術，中芯國際突破先進制程，印證了“技術領先即市場領先”的硬道理。商業模式穩健性不可忽視，長江電力依托水電特許經營權獲得穩定現金流，中國石化通過“三能并舉”平滑周期波動。產業周期紅利同樣重要，AI浪潮推動中際旭創業績爆發，半導體國產化助力中芯國際估值飆升。
上海國家會計學院金融系主任葉小杰在接受中國經濟時報采訪時表示，這些企業躋身市值榜單前列，核心在于精準契合宏觀經濟發展趨勢，構建難以復制的競爭壁壘，并在各自領域形成穩定的價值創造能力。在科技成長類企業中，中際旭創與寒武紀的崛起體現了技術創新與賽道紅利的雙重驅動。中際旭創抓住AI算力基礎設施建設浪潮，在高端光模塊領域建立技術與產能優勢，成為了全球數據中心建設的核心供應商。
消費與金融服務類企業則依靠生態構建與渠道下沉實現價值提升。美團通過本地生活服務生態閉環，構建“吃住行游購娛”全場景，高頻消費帶來的用戶黏性與數據壁壘，使其在即時零售、外賣等領域保持領先。
02
站在“從大到偉大”臨界點
“這些企業共同面臨的課題是，從規模優勢轉向質量優勢、從風口驅動轉向內生驅動?！碧锢x認為，挑戰與機遇并存。技術迭代風險是硬科技企業的共同命題，例如中際旭創需持續領跑3.2T光模塊賽道，中芯國際須突破先進制程瓶頸，否則可能陷入“技術追趕陷阱”。高估值可持續性存疑，如中際旭創83倍PE隱含市場對其高增長的押注，一旦AI投資“降溫”，“泡沫”或面臨擠壓。全球化與本土化平衡待優化，如中芯國際需在國產替代與全球供應鏈重構間尋找新路徑。這些企業正站在“從大到偉大”的臨界點，突破瓶頸方能跨越“第二曲線”。
在葉小杰看來，上榜的科技成長類企業，短板在于技術自主與盈利模式的完善。中際旭創的上游核心芯片與元器件仍依賴進口，供應鏈安全與成本控制能力有待加強，同時需應對技術迭代過快帶來的產品生命周期縮短風險。寒武紀面臨商業化落地與盈利能力提升的挑戰，AI芯片雖技術先進，但在客戶端的適配與生態構建上仍需突破。
消費與金融服務類企業需解決同質化競爭與風險管控問題。美團在本地生活服務領域面臨激烈競爭，用戶增長放緩與補貼依賴成為制約因素，同時海外市場拓展進度不及預期，需進一步提升精細化運營能力與國際化布局效率。
03
硬科技將成為市值增長引擎
談到未來上榜企業的變化，巨豐投顧高級投資顧問丁臻宇向中國經濟時報表示，將呈現高端制造領跑、金融退居、綠色能源與創新藥崛起的態勢。例如，半導體、工業機器人、航空航天等高端制造賽道，憑業績高增長與估值溢價快速登頂。
田利輝預計，未來市值榜前列將呈現三大趨勢。科技權重將持續強化，AI、半導體等“硬科技”企業將加速向頭部集中，中際旭創、中芯國際等有望進一步攀升。國產替代與全球化雙輪驅動將成頭部企業標配，兼具“中國芯”與“世界鏈”特質的企業更易突圍。“未來市值格局或呈現三層結構，傳統巨頭筑基、科技新銳領航、細分冠軍補位。這場市值競賽將是中國產業升級的微觀縮影。”他說。
“未來中國企業市值榜前列的新入局者，將主要集中在硬科技、新能源、生物醫藥、高端制造與數字經濟等領域，這些行業契合技術革命與產業升級趨勢，具備高成長潛力與政策支持紅利?！比~小杰稱，硬科技領域將成為市值增長的核心引擎，尤其是半導體、AI芯片與量子計算等細分賽道。隨著國產替代進程加速，未來專注于先進制程、設備材料、第三代半導體等領域的企業有望崛起，實現技術與市值雙重突破。
新能源領域將持續涌現高市值企業，特別是儲能、新能源汽車與氫能等方向。在高端制造領域，工業母機、工業機器人與航空航天等細分賽道潛力巨大。工業母機是制造業的基礎，隨著國產替代進程加速，具備高精度、高可靠性的機床企業將迎來發展機遇。在工業機器人領域，未來具備技術優勢的企業有望提升全球競爭力。
總 監 制丨王列軍車海剛
監 制丨陳 波 王 彧 楊玉洋
主 編丨毛晶慧 編 輯丨谷 云
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