白銀年內暴漲150%，銀比油貴重現，表現超越黃金

哈嘍，大家好！我是你們的小陸，白銀黃金價格雙雙飆升，絲毫沒有停留的意思，1月12日早上，美國紐約商品交易所黃金期貨價格11日創新高，一度突破每一度突破每盎司4612美元，時隔兩周再度創下歷史新高，日內漲超2％，新年首月累漲280美元。截至9點21分，報4590.663美元/盎司，漲1.81%，而白銀也同時創下歷史新高！

2025年表現最佳的主流資產出人意料，并非熱門的黃金或納斯達克指數，而是平時少有人關注的白銀，這一年白銀價格暴漲150%，遠超黃金的66%和納指的21%，這樣的漲勢在歷史上極為罕見。

疊加2024年漲幅，白銀兩年內已漲超3倍。回溯1950年以來的價格走勢，類似瘋狂曾出現過兩次——1979年和2010年，且每次暴漲后都伴隨慘烈崩盤。

白銀被稱作兼具實體經濟與金融市場反映能力的綜合指標，市場普遍認為它會影響本輪金價走勢，甚至能預判AI股命運，要理清這些邏輯，需先復盤歷史上的兩次白銀過山車。

1971年美元與黃金脫鉤，布雷頓森林體系瓦解，美元濫發疊加高通脹，資本瘋狂涌入避險資產，1973年，亨特兄弟盯上白銀，先大舉買入推高價格至5美元，1978年又撬動杠桿炒作期貨。

白銀流動性差的屬性讓價格失控，從不到6美元飆至1980年初的50美元，漲幅達700%，1980年3月監管出手，紐約商品交易所將白銀保證金提至100%，芝加哥商品交易所直接禁止開倉。

杠桿斷裂后，銀價三周內暴跌至13美元，亨特兄弟損失超11億美元最終破產，第一次狂歡始于避險需求，終成投機泡沫，監管成為破局關鍵。

第二次暴漲在2008年金融危機后至2011年，白銀從9美元漲至48美元，累計漲幅超4倍，此次起初由真實工業需求驅動，各國經濟刺激計劃尤其是中國4萬億，催生大量白銀需求，2009年、2010年分別上漲11%和18%。

價格突破40美元后，投機情緒接管市場，期貨杠桿快速積累。2011年5月，芝加哥交易所在8個交易日內5次上調白銀保證金，累計漲幅150%，銀價一周內跌去30%。

后續調查證實，摩根大通15名交易員操縱價格，為此支付9.2億美元罰款，跟風資金推波助瀾下，泡沫再度被監管刺破。

分析白銀價格需從供需切入。供給端，全球80%白銀來自礦產，其中單獨銀礦開采占比不足三成，白銀多為銅、金等礦產的伴生礦，這決定其供給不隨銀價波動，過去10年始終穩定。

需求端分為三類：工業用途占比60%，珠寶銀器占20%，實物白銀占20%。珠寶銀器需求穩定，核心影響來自工業用途與實物白銀。

白銀因優異屬性廣泛應用于光伏、汽車領域，占工業用途的60%，2021-2023年中國新能源產業發展曾帶動其需求提升。

近兩年來，全球經濟疲軟與銀替代技術興起導致工業需求下降；實物白銀需求也在2021-2022年高通脹避險需求與WSB散戶炒作后回落，2024-2025年整體需求呈下降趨勢。

供需背離下白銀仍瘋狂上漲，核心推手是政策引發的投機潮。2024年黃金價格創新高，銀價卻被壓制在30美元，金銀比升至85以上，遠超60-70的歷史均值，積累大量未釋放動能。

2025年初市場預期美聯儲降息，流動性改善，投資者將白銀視為廉價黃金替代品，黃金2024年漲27%、2025年漲60%的表現，成為白銀上漲的重要推力。

真正讓漲勢失控的是特朗普政府政策。2025年8月其提出將白銀列為關鍵礦產，11月正式確認，白銀或面臨最高50%的關稅，貿易商瘋狂向美國運銀鎖庫存，引發紐約COMEX庫存飆升至1.6萬噸、倫敦庫存史無前例枯竭的奇觀。

據華爾街見聞報道，當時市場預期白銀關稅稅率約5.5%，不確定性加劇波動；網易新聞也提及，中國庫存低位無法緩沖，進一步放大供應緊張預期。

倫敦作為全球最大白銀清算中心，現貨告急導致交割困難，直接推高價格，白銀ETF進一步放大波動，其規模僅為黃金ETF的1/9，流動性差，大量資金流入引發劇烈震蕩。

且部分ETF需在倫敦采購實物背書，庫存下降與資金流入的矛盾，導致可流通現貨極度緊張，期貨市場空頭集中入場，無法交貨者借入白銀平倉，推高租賃利率至35%以上，形成逼倉行情。

一系列連鎖反應下，白銀出現軋空式飆漲，本質是黃金溢出效應疊加投機情緒，關稅政策只是導火索。

歷史規律顯示，金銀比長期維持60-70區間，當前跌至50的低位極為罕見，上一次出現是2011年，隨后銀價從50美元跌至25美元。

2025年12月29日，倫敦銀現跌超5.67%、COMEX白銀跌約4%，已釋放明確預警信號，支撐本輪上漲的邏輯脆弱，庫存錯配是短期現象，關稅落地后庫存將恢復。

且監管尚未出手，若銀價繼續飆漲，監管介入只是時間問題，對普通投資者而言，更該關注銀價對金融市場的意義。

市場誤解白銀上漲代表經濟向好，實則其走勢既非經濟前瞻指標，也非流動性晴雨表——工業彈性不及銅，金融屬性依附黃金，反而被排除在主流資產之外。

但白銀可作為黃金晴雨表，兩者屬性、交易結構相似，投資者群體重疊。白銀上漲末期的投機情緒易傳染至黃金，引發短期回調，但金價跌幅通常更小、調整時間更短，銀價并非決定性影響因素。

白銀炒作邏輯與AI股高度相似，均屬流動性差的投機型資產，易被資金炒作放大波動，市場常見的“聚合謬誤”，讓投資者誤將個別龍頭機會等同于行業普漲，忽視多數小企業的風險。

路西德、里維安等電動車企業曾股價翻倍，如今紛紛大跌的案例，印證了行業最終僅少數企業受益的規律，盲目跟風白銀或小眾AI股，大概率重蹈亨特兄弟覆轍。

市場狂歡終會落幕，投機泡沫終將破滅，普通投資者需認清資產本質，堅守理性投資底線，不盲目追漲，金融市場不缺造富神話，但長久盈利源于對規則的敬畏與對價值的堅守，這才是穿越周期的核心密碼。