一字跌停！這家公司預告退市，股價較歷史高點暴跌超94%

作者 胡群

1月12日晚間，*ST巖石（600696.SH）發布業績預告，明確表示公司2025年度營業收入預計低于3億元，且扣除非經常性損益后的凈利潤為負。該財務數據已觸發《上海證券交易所股票上市規則》中關于財務類強制退市的條件，公司股票將大概率被終止上市。

1月13日，*ST巖石股價開盤即一字跌停，報3.04元/股，較2021年歷史高點51.66元下跌94.12%。與此同時，公司實控人被采取刑事強制措施、控股股東股份全部凍結、審計意見未消除等多重風險持續發酵，經營與治理危機已全面暴露。

根據ST巖石于1月12日披露的公告，公司2025年前三季度累計實現營業收入僅為3,476.21萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損達11,188.70萬元。公司財務部門初步測算，2025年全年營業收入將低于3億元，且利潤總額、凈利潤及扣非凈利潤三項指標中最低者為負值。依據上交所《股票上市規則》第9.3.11條，若上市公司最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于3億元，其股票將被終止上市。這意味著ST巖石幾乎確定將在2026年年報披露后被摘牌。

除財務指標惡化外，公司持續經營能力亦存在重大不確定性。2024年度，中興財光華會計師事務所對公司出具了帶“與持續經營相關的重大不確定性”段落的保留意見審計報告（中興財光華審會字〔2025〕第202235號）。截至2026年1月，該保留意見所涉事項尚未有效消除，而根據退市規則，若2025年度審計報告再次被出具保留意見、無法表示意見或否定意見，也將直接觸發終止上市條件。

公司治理層面同樣深陷泥潭。2024年9月12日，*ST巖石公告披露，實際控制人韓嘯因海銀財富管理有限公司涉嫌非法集資犯罪，已被公安機關采取刑事強制措施。作為公司董事長兼董事會秘書，韓嘯無法履職，導致公司管理層出現真空。2025年12月9日，公司第十屆董事會第二十二次會議選舉朱諾為副董事長，并由其代行董事長及董事會秘書職責。然而，新管理層能否穩定運營尚存疑問。

值得關注的是，控股股東上海貴酒企業發展有限公司及其一致行動人合計持有公司216,740,245股，占總股本64.80%，目前已全部被司法凍結。公司明確表示，控股股東不存在應披露而未披露的重大資產重組、破產重整等計劃。這意味著短期內難以通過外部資本注入或資產剝離扭轉局面。

法律風險亦持續發酵。2025年12月30日，ST巖石公告收到江蘇省南京市中級人民法院《執行裁定書》（〔2025〕蘇01執2526號），因侵害商標權糾紛案終審敗訴，法院裁定凍結或扣劃公司及關聯方銀行存款438.23萬元，或查封同等價值財產。該案源于貴州貴酒集團對“貴酒”商標權的主張，歷經一審、發回重審、二審，最終江蘇省高院于2025年10月作出終審判決，認定ST巖石方面構成侵權。此次執行裁定將進一步加劇公司流動性壓力。

另一起金融借款合同糾紛也告終結。2025年12月30日另一份公告顯示，子公司貴州高醬酒業有限公司作為上訴人，已撤回對貴州仁懷茅臺農商行借款糾紛案的上訴，一審判決生效。公司確認已計提相關本金及利息，但需承擔二審案件受理費10,465.48元，直接影響當期利潤。

值得注意的是，在退市風險高度明確的背景下，*ST巖石股價卻在2026年1月8日至12日連續三個交易日出現異常上漲，累計漲幅偏離值達12%，觸發交易所異常波動核查。公司公告稱，經核查，控股股東、董監高在此期間未買賣公司股票，亦無應披露未披露的重大信息。市場分析認為，部分散戶可能抱有“末日輪”投機心理，推動短期炒作，但基本面已無支撐。

從2021年股價最高51.66元，到2026年1月13日跌停報3.04元，*ST巖石股價累計下跌超94%。曾經以“上海貴酒”概念備受追捧的白酒股，如今淪為實控人涉案、訴訟纏身、審計否定、營收崩塌的典型退市案例。

目前，*ST巖石尚未提出可行的重組或業務轉型方案。按照退市流程，若公司2025年年報經審計的財務數據正式觸及終止上市指標，交易所將對其股票作出終止上市的決定。若最終摘牌，其將成為2026年A股首批因財務指標不達標而退市的公司之一。對于仍持有該股的投資者而言，后續股票可能被終止上市并轉入全國中小企業股份轉讓系統掛牌，流動性將大幅下降。隨著退市制度執行趨于常態化，市場對缺乏持續經營能力的上市公司定價邏輯已發生根本變化，概念炒作難以為繼，真實營收與盈利成為生存底線。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關注銀行、消費金融領域市場動態。