增持2%實現控股！千億華富基金迎重大股權變動

作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

二十一年持股穩守49%，如今突然“亮劍”。

近日，華安證券（600909.SH）的一則增資公告，讓千億公募華富基金管理有限公司（簡稱“華富基金”）瞬間站在了聚光燈下。華安證券為華富基金第一大股東，擬出資2646.16萬元增持該公司股份2%，持股比例由49%升至51%，實現絕對控股。華安證券旗下已有資管牌照，再拿下一張公募牌照，將進一步完善其大資管布局。

華富基金董事長于2025年5月變更，而現任、前任董事長均由華安證券派駐。此外，公司高管層面也頻頻調整，2名副總經理離任，2名新任副總經理上任，其中1名副總經理任職僅8個月便離職。上個月，華富基金還經歷了董事會換屆。華安證券控股之后，公司董事、高管層面或面臨進一步調整。

和“券商系”公募類似，華富基金也是重固收輕權益，固收類基金管理規模占比接近8成。在A股持續升溫的背景下，華富基金權益基金尤其是指數基金規模也在大幅增長，但是由于基數較低，增量并不大，2025年末混合基金、股票基金規模合計不到200億元。

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千億華富基金站在命運十字路口，

第一大股東擬增持2%股份

華富基金2004年4月成立，注冊資金2.5億元，總部在上海，三名股東則均來自安徽合肥，華安證券、安徽省信用融資擔保集團有限公司和合肥興泰金融控股（集團）有限公司各股東持股比例分別為49%、27%和24%。

1月12日晚，第一大股東華安證券公告稱，擬向華富基金增加出資額人民幣1020.41萬元，對應增資價款為人民幣2646.16萬元，以自有資金支付。增資完成后，華安證券持有華富基金股權比例將由49%增加至51%，成為華富基金控股股東。

華安證券總裁助理、機構管理部總經理余海春目前擔任華富基金董事長，本次增資構成關聯交易。

本次增資僅占公司股權比例的2%，但對華安證券來說意義重大。過去華富基金是華安證券的聯營公司、參股子公司，公司在其經營管理及人事任命方面，雖說有一定控制權，但受股權比例限制，難以納入整體戰略布局。

此次增資完成后，華安證券將正式取得對華富基金的控股地位，不僅顯著提升其在華富基金的話語權與資源整合能力，更將為公司財富管理升級與綜合金融服務體系的構建提供有力支撐。此外，公募基金作為連接資本市場與居民財富的重要載體，牌照價值突出，也是券商積極爭取的牌照，目前已有三十多家券商通過增資擴股、設立全資子公司、收購等各種方式拿到了公募牌照。

華安證券解釋此次增資的目的：有助于提升對華富基金的控制力，完善公司財富管理業務布局，增強對客戶的資產配置服務能力，進一步提升公司核心競爭力。同時也有利于推動華富基金實現差異化經營和高質量發展。

圖源：罐頭圖庫

不過在華富基金成立的前二十多年，華安證券持股比例穩定在49%，為何選擇在此時增資控股？

中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜認為，一是監管窗口與行業風口疊加：2025年證監會明確鼓勵券商強化對公募子公司的戰略控股，為增持提供了政策綠燈。二是牌照紅利遞減，協同紅利遞增：財富管理進入“買方投顧”時代，券商亟需100%可調配的公募牌照來補產品拼圖，2%的股比跨越帶來的是“公募+私募、權益+固收、境內+境外”全譜系話語權。三是標的體量與估值匹配：華富基金管理規模破千億，處于“規模效應剛顯、估值仍可控”的甜點區，未來估值可能繼續抬升。四是股東結構“恰好”允許：另兩家國資股東已明確放棄同比例增資，為華安證券增持2%提供了獨家通道。

綜上，政策、市場、標的、股東四方條件在2026年初同時成熟，才出現“二十年等一回”的2%增持。

華安證券旗下還有一家資管公司——華安證券資產管理有限公司（簡稱“華安資管”），是其全資子公司，2023年12月成立，成立時間也不久，和華富基金將形成“資管+公募”格局，推動財富管理業務實現客戶分層覆蓋、產品策略互補與全市場資產配置能力的全面提升。

截至2025年上半年末，華安資管在管產品512只，總規模656.16億元，資管業務總收入3.1億元，凈利潤1.74億元。雖然資管規模不及華富基金，但收入、凈利潤方面碾壓華富基金。

近兩年，受公募降費影響，基金公司的盈利空間受到顯著擠壓，“以規模論英雄”的傳統模式面臨挑戰。華富基金的營收及利潤也面臨縮水趨勢，2024年營業收入、凈利潤分別為3.14億元、0.31億元，同比分別下降12.84%、20.35%。隨著利潤下降，華富基金對華安證券的利潤貢獻也在縮水，由2023年的0.21億元下降至2024年的0.15億元。

2025年前三季度華富基金營業收入為1.44億元，與上年同期基本持平，但凈利潤只有873萬元，同比下降46.62%，利潤降幅擴大。

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2025年高層頻繁變動

2025年，華富基金高層人事變動頻繁，引發市場對其內部治理穩定性的關注。

2025年1月，市場就傳出原副總經理王瑞華擬離任的消息，值得注意的是，王瑞華2024年7月才剛上任，此前在多家知名證券公司、基金公司任職。

根據華富基金公告，王瑞華正式離職日期是3月13日，離職原因是“個人原因”。“空降”8個月就“閃辭”，引發市場對其高層不穩、留人機制問題的質疑。

隨后的4月，華富基金再次發布人事變動公告，趙萬利不再擔任公司董事長職務，選舉余海春出任公司董事長。趙萬利和余海春均來自大股東華安證券。

趙萬利是華安證券老將，早期曾在華安證券前身安徽省證券公司旗下營業部任職，2013年起任公司副總經理，分管辦公室、董事會秘書處等部門，2023年5月升任公司總經理，2025年1月兼任財務總監。2020年6月-2025年4月被委派至華富基金任董事長，在任期間基金管理規模由639.61億元增至852.06億元。

余海春則屬于“老將回歸”，有著30多年的證券業經驗，曾在華安證券歷練多年，2016年被委派至華富基金任總經理，不過兩年多后便卸任，2019年4月因工作安排回到華安證券工作，同年7月任總裁助理。如今回歸華富基金，對公司各項業務比較熟悉，被市場視為穩定軍心、推動戰略延續的關鍵人選。

圖源：罐頭圖庫

2025年12月，華富基金經歷一波高管密集換防。原副總經理陳啟明因個人原因，于12月23日離任，但并未從公司離職，將專注于投資管理工作。陳啟明還是一名基金經理，主要管理混合基金，2025年末在管基金6只，在管規模18.06億元，相較2022年二季度末的48.56億元縮水62.81%。

陳啟明擔任基金經理已11年有余，是公募行業資深老將，也是一名“雙十基金經理”（基金管理經驗超過10年且年化收益率超過10%）。近兩年其管理的基金投資收益大多處在中游水平，不過個別產品處在下游水平，華富匠心明選一年持有混合2024年、2025年收益率分別為-7.98%、10.1%，連續兩年表現不佳。

陳啟明卸任副總經理職務的同時，公司任命兩名新任副總經理，李宏升為內部提拔，同時兼任財務負責人；鄧朋為“空降”，此前在上海東方證券資產管理有限公司任總經理助理，2025年10月加入華富基金，目前還兼任北京與廣州兩地負責人。

一年之內，經歷了董事長換任，兩名副總經理離任，兩名新任副總經理上任，管理層核心崗位出現頻繁更迭，對管理層的連貫性與戰略執行力構成考驗。

2025年12月，華富基金還經歷了董事會換屆，有三名獨立董事調整。隨著華安證券增持控股，公司董事及高管層面是否會進一步調整？

柏文喜稱，控股完成后，董事會“微調”即可拿到多數表決權，高管整體穩定、局部補強，不會出現“大換血”式震蕩。

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華富基金重回千億梯隊，

債基縮水、股基崛起

華富基金在2023年末曾經憑借著貨幣基金的規模大增躋身“千億俱樂部”，基金管理總規模達到歷史最高的1127.04億元，但隨著貨幣基金規模的快速回落，基金總規模又降至900億元以下。一直到2025年三季度末又重新站上千億關口，年末總規模為1050.3億元，在167家公募機構中位列60位。

和大部分“券商系”公募類似，華富基金也存在重固收、輕權益的情況，2025年末貨幣基金、債券基金規模分別為388.22億元、463.73億元，合計占總規模的80%左右。其中，債券基金規模全年縮水5.29%，是唯一規模下降的一類基金，創近兩年新低。

2025年債市跌宕起伏，在利率長期下行趨勢下，債券投資卻并未因此取得良好收益，純債基金一改往日的穩定上漲局面，收益下跌變得越來越普遍。此外，隨著股市持續升溫，股票基金發行火熱，在“股債蹺蹺板”效應下，債基吸引力明顯減弱。

華富基金的權益類基金管理規模整體偏小，此前混合基金、股票基金規模合計長期在100億元以下，占比在10%左右甚至更低。

一直到2025年二季度，在A股升溫帶動之下，股票基金、混合基金規模呈現出增長態勢，規模突破100億元，年末股票基金、混合基金規模分別為130.62億元、67.14億元，同比分別增長256.18%、96.96%。不過由于基數較低，占基金總規模比例仍然在20%以下。

雖然混合基金規模較低，不過整體投資業績亮眼，根據天天基金網數據，華富基金近一年混合基金以57.83%的平均漲幅，大幅跑贏同類平均37.49%的收益水平。其中，華富物聯世界靈活配置混合以超130%的收益率拔得頭籌。

圖源：罐頭圖庫

股票基金是規模漲得最多的一類基金，其中華富中證人工智能產業ETF憑借著年化收益率超過100%的優異表現，推動規模由2024年末的19.14億元增至2025年末的70.45億元。

華富基金新發基金走的是穩、沖策略：一邊靠債券基金穩扎穩打賺安穩錢，一邊用指數基金緊跟市場賺行情錢。2025年一共新發22只基金，其中10只都是求穩的債券基金，還有8只是跟市場同步的指數基金，這兩類就占了新發的大頭。

債券基金仍是壓艙石，同時，受市場推動及政策引導，指數基金成2025年各大基金公司追捧對象，全年股票型基金規模增幅超過30%，多數由指數基金貢獻。

北山常成基金投研院常務院長王兆江認為，這是政策引導與市場選擇的同頻共振。監管層明確推動指數化投資發展，旨在引導中長期資金入市，構建“長錢長投”的市場生態。對投資者而言，經過市場波動后，指數基金規則透明、成本低廉、分散風險的特性更具吸引力。

相對來看，華富基金混合基金規模增長相對緩慢，2022年一季度就突破60億元，至今未突破70億元。2025年僅發行1只偏股混合型基金——華富醫療創新混合發起式，募集規模為6017萬元。

總體來看，華富基金正站在一個關鍵的十字路口。公司雖然實現了管理規模的增長，但也同時面臨著利潤下滑與高層頻繁更迭的雙重挑戰。在華安證券成為控股股東后，市場關注的焦點在于：母公司能否給予其足夠的戰略資源支持，并有效協同券商的渠道與投研優勢，推動產品策略升級。最終，這些內部變革能否將規模的擴張轉化為利潤增長，有待觀察。