埃泰克業(yè)績增長率大幅放緩：與奇瑞關聯(lián)交易超五成，哪吒汽車壞賬數(shù)千萬

《港灣商業(yè)觀察》王璐

據(jù)日前上海證券交易所官網(wǎng)顯示，蕪湖埃泰克汽車電子股份有限公司（以下簡稱，埃泰克）將于1月20日將迎來首發(fā)上會。

2025年6月20日，埃泰克遞交招股書，擬上交所主板上市，保薦機構為華泰聯(lián)合證券。半年多的時間，埃泰克回復了兩輪審核問詢函。

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營收和凈利潤增長率大幅放緩

據(jù)招股書及天眼查顯示，埃泰克成立于2002年12月，主要從事汽車電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時為客戶提供汽車電子EMS和技術開發(fā)服務，產(chǎn)品覆蓋車身域、智能座艙域、動力域以及智能駕駛域四大核心功能域。公司積累了多家國內(nèi)外知名汽車整車廠商及汽車零部件供應商客戶，主要包括奇瑞汽車、長安汽車、長城汽車、上汽集團、吉利汽車、北汽集團、東風汽車等自主品牌整車廠商，理想汽車、小鵬汽車、零跑汽車等造車新勢力，以及越南VINFAST等海外新興汽車生產(chǎn)廠商，以及博世等汽車零部件供應商。

截至報告期期末，公司擁有授權專利182項，其中發(fā)明專利49項，實用新型專利109項，外觀設計24項，擁有軟件著作權21項。

財務數(shù)據(jù)方面，2022年-2024年及2025年上半年（報告期內(nèi)），公司實現(xiàn)營收分別為21.74億元、30.03億元、34.67億元和15.22億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為7744.22萬元、1.71億元、2.02億元和8561.29萬元，綜合業(yè)務毛利率分別為16.52%、16.37%、17.02%和17.49%，主營業(yè)務毛利率分別為14.85%、16.13%、17.08%和17.67%。

2025年1-9月，埃泰克實現(xiàn)營業(yè)收入24.66億元，較上年同期增長4.66%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.63億元，較上年同期增長16.14%，主要系：（1）公司經(jīng)營規(guī)模隨著汽車行業(yè)整體穩(wěn)步發(fā)展而同步增長；（2）公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結構、加強供應鏈和技術降本，綜合業(yè)務毛利率上升1.13個百分點。

2025年度，公司預計實現(xiàn)營業(yè)收入較上年同期增加2.41%至5.29%，扣非前后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別較上年同期增加8.47%至13.18%、8.99%至13.94%，預計保持穩(wěn)步增長。

顯然，埃泰克2025年的營收和凈利潤相較于前兩年大幅放緩。2023年和2024年，公司營業(yè)收入的年增長率分別為38.10%和15.45%，凈利潤年增長率分別為106.08%和9.37%。

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務收入占比分別為96.67%、99.32%、99.41%和98.73%，詳細來看，車身域電子產(chǎn)品銷售收入占比分別為56.71%、57.36%、55.51%和63.91%，智能座艙域電子產(chǎn)品銷售收入占比分別為23.31%、30.71%、36.11%和25.63%，二者合計占主營業(yè)務收入的比例分別為80.02%、88.07%、91.63%和89.54%，是公司主營業(yè)務收入的主要來源。

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與奇瑞關聯(lián)交易超五成，哪吒汽車壞賬損失超5000萬

值得關注的是，公司期內(nèi)對前五大客戶的銷售收入占比分別為73.16%、80.89%、84.38%和77.75%，第一大客戶奇瑞汽車占比分別為27.60%、35.21%、53.89%和50.26%，而奇瑞汽車又是公司股東，因此構成關聯(lián)銷售，具體金額分別為6億元、10.57億元、18.68億元和7.65億元。

據(jù)招股書及天眼查顯示，奇瑞目前持有埃泰克14.99%股權。公司坦言，關聯(lián)銷售金額及占比較高，主要系關聯(lián)方奇瑞汽車整車銷量持續(xù)提升，以及銷售車型智能化程度不斷提高，帶動公司對其銷售金額上升。公司與奇瑞汽車發(fā)生的關聯(lián)交易屬于公司正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，交易價格公允，不存在損害公司及股東利益的情形。

在未來一定時期內(nèi)，公司預計對奇瑞汽車的銷售收入占比較高的情形仍將持續(xù)。公司主要向奇瑞汽車銷售汽車電子產(chǎn)品，雙方已建立較為穩(wěn)定的合作關系。若未來公司新客戶拓展不達預期，或奇瑞汽車經(jīng)營狀況、采購策略等發(fā)生重大變化，可能導致奇瑞汽車減少對公司產(chǎn)品的采購，從而對公司業(yè)務發(fā)展產(chǎn)生不利影響，導致公司業(yè)績下滑。

報告期各期末，埃泰克應收賬款的賬面價值分別為6.81億元、10.09億元、11.02億元和10.12億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為37.88%、43.26%、40.49%和35.08%，壞賬準備分別為6404.00萬元、7,234.92萬元、1.18億元和1.10億元，奇瑞汽車的壞賬準備分別為1563.04萬元、2125.80萬元、2844.34萬元和3206.24萬元。

同時，公司按單項計提壞賬準備的應收賬款分別為2387.34萬元、1677.38萬元、5577.72萬元和5317.35萬元，埃泰克預計這些金額均無法收回，其中2024年和2025年上半年之所飆升，主要是源于壞賬最大客戶合眾新能源汽車股份有限公司，即哪吒汽車，金額分別為2824.15萬元和2797.53萬元。

報告期各期末，公司應收賬款的賬面余額分別為7.45億元、10.81億元、12.21億元和11.22億元，2023年末和2024年末賬面余額同比增長分別為45.07%、12.95%，對應期間的營業(yè)收入同比增長分別為38.10%、15.45%，各期末賬面余額占營業(yè)收入的比例為34.26%、36.00%、35.22%和36.88%。

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募資15億，產(chǎn)能利用率下降

成本支出方面，報告期內(nèi)，公司銷售費用分別為912.61萬元、970.58萬元、1162.84萬元和722.62萬元，占營業(yè)收入的比例分別為0.42%、0.32%、0.34%和0.47%，遠低于同行業(yè)可比公司銷售費用率平均值的2.25%、2.18%、2.47%和2.41%。

同一時期，公司研發(fā)費用金額分別為1.27億元、1.52億元、1.8億元和1.11億元，占營業(yè)收入的比例分別為5.83%、5.07%、5.19%和7.31%，低于同行業(yè)可比公司平均值的9.94%%、10.70%、9.78%和9.35%。

埃泰克認為，研發(fā)費用率低于同行業(yè)平均值，主要系公司收入規(guī)模低于同行業(yè)上市公司。同時，公司與同行業(yè)公司在客戶結構、產(chǎn)品類別、產(chǎn)品結構等方面存在一定差異，公司綜合考慮客戶需求以及業(yè)務和產(chǎn)品發(fā)展方向等因素，有針對性地開展研發(fā)項目所致。

此次IPO，埃泰克計劃募集資金15億元，其中2.87億元用于埃泰克年產(chǎn)500萬件汽車電子項目，4.5億元用于伯泰克汽車電子生產(chǎn)基地擴建項目，3.02億元用于埃泰克研發(fā)中心建設項目，1.86億元用于伯泰克研發(fā)中心建設項目，2.75億元用于補充流動資金。

報告期各期末，公司貨幣資金分別為4.24億元、4.16億元、6.37億元和8.60億元，占期末流動資產(chǎn)的比例分別為23.58%、17.86%、23.38%和29.81%，截至2025年上半年超過八成為銀行存款。

募資擴產(chǎn)能的另一面是，雖然公司產(chǎn)銷率不錯，但產(chǎn)能利用率卻有所下降，公司期內(nèi)產(chǎn)品綜合產(chǎn)能利用率分別88.89%、99.43%、91.81%和74.05%，綜合產(chǎn)銷率分別為94.60%、95.37%、96.85%和102.50%。

埃泰克解釋稱，2025年上半年，公司產(chǎn)能利用率有所回落，主要系季節(jié)性波動以及部分新增產(chǎn)能爬坡所致。（港灣財經(jīng)出品）