600億大牛股牽手智元機器人

2025年，我國人形機器人在技術、產品、應用、生態和政策等多個維度取得了突破性進展。機器人從“能動”到“會思考、善操作”，在工業、商業服務、民生服務等多個領域得到廣泛應用。

資本市場上，2025年前三季度國內機器人創業公司融資約500億元，是2024年全年的2.5倍；極智嘉、云跡、三花智控等登陸港股，超10家企業排隊IPO；甚至不少機器人足球、馬拉松等賽事成為技術的試金石。

在機器人開發浪潮涌現之前，已經有嗅到商機的創業者早早進入了這條賽道。

2023年2月，前華為“天才少年”彭志輝創立智元機器人，專注于AI與機器人融合的通用人形機器人研發。2025年，智元機器人以30.4%的全球市場份額成為人形機器人出貨量第一的企業。

在機器人行業已是風生水起的智元并未止步于此，而是把手伸向了新材料大牛股——上緯新材[688585.SH]，公司主營環保高性能耐腐蝕材料、風電葉片用材料及新型復合材料，經過多年深耕，已成為全球環保耐蝕樹脂的主要供應商，并在可回收樹脂領域處于全球領先地位。

2025年7月，智元機器人通過其關聯方以協議轉讓加要約收購方式，計劃取得上緯新材控股權。協議轉讓價格為7.78元/股，受讓29.99%股份，隨后發起全面要約，最終合計持股達63.62%，成為控股股東。

12月31日，彭志輝（B站up主稚暉君）宣布，公司將以“上緯啟元”品牌正式進軍個人機器人賽道，并發布全球首款全身力控小尺寸人形機器人“啟元Q1”。

在視頻中，彭志輝還多了新身份：上緯新材董事長。而上緯新材這一戰略轉向具有多重意義，同時也引發了監管部門的關注和問詢。

1、蹭熱點、炒作股價？引來監管問詢

自2025年7月智元入股消息公布后，上緯新材股價從約7.78元飆升至86元以上，漲幅超10倍，遠超基本面支撐。

而董事長在跨年節點高調發布“全球首款”“最小人形機器人”等宣傳性措辭，可能涉嫌夸大技術成果或商業前景，違反科創板對“硬科技”企業信息披露的真實性、準確性要求。

因此上海證監局、上交所對上緯新材的發展戰略、獨立性、同業競爭和信息披露這四個方面提出了問詢。

目前，上緯新材聲稱其主營業務未發生變更，2025年前三季度公司實現營業收入12.79億元，均由新材料業務貢獻。而具身智能機器人業務仍處于研發階段，尚未實現任何銷售收入或利潤，且后續研發進展、商業化落地及市場拓展均存在不確定性。

公司的發展戰略仍集中在碳中和、創生新材料方面，并且收購人海智元恒岳及其一致行動人不存在未來12個月內改變上市公司主營業務或者對主營業務做出重大調整的明確計劃。

在獨立性方面，雖然公司聲稱彭志輝為外部兼職董事，不兼任公司任何高級管理職務或其他行政職務，但實際上，公司已在2025年11月25日公告：彭志輝擔任第四屆董事會董事長。

對于彭志輝在B站發布的視頻，公司解釋為其履職重心在于為公司長遠發展“把方向、作決策”，以及代表公司進行對外溝通與宣傳。該安排符合《上市公司治理準則》等關于董事職責定位及人員獨立性的相關規定，不存在與公司利益相沖突的情形。

但考慮到彭志輝在關聯方智元機器人同時擔任職務，為避免市場對其不同身份的誤讀，后續其將在對外溝通、市場宣傳等活動中遵循審慎原則，確保行為規范與公司治理要求相一致。

說到這里，就不得不提，上緯新材與關聯方智元機器人同處機器人賽道，雖已構建起“協同不重疊、獨立防競爭”的業務架構，但同業競爭風險并未完全消除。

2、關聯交易與同業競爭風險未充分披露

雖然上緯新材稱“與智元機器人業務獨立”，但二者的核心團隊高度重疊（CEO、CTO均來自華為/智元），技術、供應鏈、品牌存在潛在協同甚至依賴，由此引發監管部門對其是否存在利益輸送、資源傾斜或未來資產注入預期未披露等問題的關注。

從雙方產品的定位、應用場景、客戶類型、銷售模式等方面來看，二者在實際應用領域不存在明顯的交叉重合，但上緯新材在2025年12月6日披露：智元機器人授權其使用“ARM 嵌入式軟件及通信中間件軟件代碼”，構成關聯交易。

此外，智元機器人京東、淘寶旗艦店均可直接向個人售賣機器人產品，應用場景無法排除個人與家庭場景，說明二者的客戶類型存在一定程度的交叉重合。

對此上緯新材稱：智元機器人通過電商平臺面向個人用戶的銷售成交量極少，電商渠道并非其當前主要銷售渠道，不影響雙方在應用場景與市場定位上的實質區分。

而關聯交易涉及的“ARM 嵌入式軟件及通信中間件軟件代碼”，包含4個類別共14項代碼，在具身智能領域具備顯著的通用性與基礎性，與構成產品核心競爭力的運動控制、任務決策等上層代碼有本質區別。

雖然公司強調：公司在獲得上述通用底層代碼授權的基礎上，已建立并執行嚴格的業務隔離措施，但未能明確保證后續業務開展不構成重大不利影響的同業競爭。

3、2025年三季報業績

2025年第三季度，上緯新材單季度實現營業收入4.96億元，同比增長23.73%；歸母凈利潤3064.73萬元，同比大增49.66%，但高增長并非來自市場熱議的“上緯啟元”人形機器人業務。

根據公司公告，業績增長主要由原有復合材料業務驅動——受益于風電、軌道交通等領域需求回暖，疊加內部成本管控優化，公司單季度毛利率顯著提升，帶動凈利潤同比近五成增長。

拉通全年來看，2025年前三季度實現營收12.79億元，同比增長16.6%；歸母凈利潤6054.77萬元，同比減少6.92%。“增收不增利”的數據背后，折射出公司正處于從傳統材料制造商向具身智能科技企業戰略轉型的關鍵陣痛期。

其中，戰略性研發投入的大幅增加。財報顯示，公司前三季度研發費用達2997.6萬元，同比增長31.45%。這筆投入主要用于具身智能機器人核心技術攻關，包括小型化力控關節、低功耗運動控制算法及人機交互系統開發。

作為一家市值超600億元的上市公司，上緯新材正將大量資源傾斜至未來賽道，短期犧牲部分利潤以換取長期技術壁壘，符合高科技企業成長邏輯，但這也在一定程度上違背了公司堅持主營業務未發生改變的聲明。

4、總結

隨著2026年“啟元Q1”進入試產階段，上緯新材有望成為A股首家擁有量產人形機器人的上市公司。若能成功切入個人機器人藍海市場，其估值邏輯將從“周期性材料股”徹底轉向“成長型科技股”。

值得注意的是，一方面，機器人業務尚無收入，商業化路徑和時間表尚存在不確定性，若傳統材料行業回暖，可能削弱轉型資金支持；另一方面，同業競爭與治理獨立性還需持續經受監管檢驗。