江蘇
2026年開年，半導體行業(yè)的并購大戲就接連上演。
1月1日，華虹公司披露收購華力微97.5%股權(quán)的交易草案，中微公司同步公告收購杭州眾硅電子控股權(quán)；而就在3天前，中芯國際剛拋出406億元收購中芯北方49%股權(quán)的重磅方案。短短一周內(nèi)，三大半導體龍頭密集啟動重大重組，直接點明了行業(yè)風向：并購整合已進入白熱化階段。
這波并購潮絕非偶然。
隨著“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等政策落地，2025年科創(chuàng)板半導體企業(yè)披露的重大資產(chǎn)重組達37單，遠超2019-2023年的總和。政策松綁疊加產(chǎn)業(yè)升級需求，頭部巨頭正加速通過并購補鏈強鏈，而芯片設(shè)計領(lǐng)域，正是這場整合浪潮的核心戰(zhàn)場。
當前國內(nèi)芯片設(shè)計行業(yè)，呈現(xiàn)“小而散”的格局。以模擬芯片為例，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)超400家，但大多是專精細分賽道的小企業(yè)，與海外全品類龍頭差距明顯。對巨頭而言，與其從零開始研發(fā)突破，不如直接收購具備核心技術(shù)、客戶資源的優(yōu)質(zhì)標的，這種外延式擴張效率更高。
我們通過“估值性價比+技術(shù)稀缺性+客戶協(xié)同度”三大核心指標篩選，發(fā)現(xiàn)有3家芯片設(shè)計公司，當前估值處于歷史低位，但核心競爭力突出，完全符合巨頭并購的核心訴求，堪稱潛在的“優(yōu)質(zhì)獵物”。
今天就深度拆解這3家公司：它們的核心價值在哪？為何被市場低估？又能滿足哪些巨頭的整合需求？
先理清邏輯：為什么現(xiàn)在是半導體并購的黃金窗口期？
在聊具體公司前，必須先搞懂一個關(guān)鍵問題：這波并購潮，為什么集中在當下爆發(fā)？核心原因有三個，政策、產(chǎn)業(yè)、資本三方共振。
第一，政策鋪路，降低并購門檻。“科創(chuàng)板八條”推出后，對差異化估值、多元支付工具的包容度大幅提升，比如思瑞浦收購創(chuàng)芯微時，創(chuàng)新性采用可轉(zhuǎn)債+現(xiàn)金的組合支付方案，既滿足了投資者退出需求，也減輕了上市公司的資金壓力。制度創(chuàng)新為并購掃清了障礙，讓產(chǎn)業(yè)整合更順暢。
第二，產(chǎn)業(yè)需求倒逼，整合勢在必行。國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)正從“量的積累”向“質(zhì)的飛躍”轉(zhuǎn)型，尤其是芯片設(shè)計領(lǐng)域，高端市場仍被海外壟斷。巨頭要想實現(xiàn)從“國產(chǎn)替代”到“全球一流”的跨越，必須通過并購快速補全產(chǎn)品矩陣、獲取核心技術(shù)。比如概倫電子收購銳成芯微，就是為了構(gòu)建“EDA工具+半導體IP”的雙引擎體系。
第三，估值分化，提供抄底機會。2025年半導體板塊整體震蕩，不少細分賽道的設(shè)計公司因短期業(yè)績波動被低估。當前半導體設(shè)計板塊平均市盈率超50倍，但部分優(yōu)質(zhì)公司市盈率不足35倍，這種估值差讓巨頭的并購成本顯著降低，形成了絕佳的市場窗口。
而從并購標的選擇來看，巨頭更偏愛三類設(shè)計公司：一是掌握“卡脖子”細分技術(shù)的；二是客戶資源穩(wěn)定、能快速貢獻營收的；三是業(yè)務與自身形成協(xié)同、能補齊產(chǎn)業(yè)鏈短板的。接下來的3家公司，恰好精準匹配這些特質(zhì)。
