百川赴港上市迷局未卜，即時零售重構白酒產業版圖

作者︱懂酒哥

一則招聘信息將酒水流通龍頭百川名品的IPO計劃推至臺前。

日前，百川名品掛出董事會秘書招聘崗位，明確要求負責港股IPO全流程事務落地。該細節很快被市場捕捉，在多方關注下，招聘信息上線次日便悄然關閉，公司官方隨后回應媒體稱短期內并無IPO相關規劃，招聘截圖無具體來源不具可信度。盡管這出“曇花一現”的招聘戲碼草草收場，但市場依舊對其暗藏的港股上市訴求抱有諸多猜測。

當前，白酒行業正站在調整與革新的十字路口，頭部酒企增速放緩，中小酒企加速出清，酒類流通企業身處產業鏈中間環節，更是承受著庫存高企、價格倒掛與合規壓力的多重擠壓。值得關注的是，百川名品此番傳聞背后，其押注的即時零售業務成為最大亮點，這一逆勢爆發的渠道模式，正成為酒類流通企業破局資本困境與行業瓶頸的共同選擇。

酒商集體陷資本困局

根據公開信息，創立于1997年的百川名品，是國內酒水流通領域的老牌企業，從代理五糧液旗下五糧醇產品起家，2013年便拿下該品牌全國半數市場份額。歷經近30年發展，百川名品已成長為手握茅臺、五糧液等國內外一線酒企合作資源，掌控30多萬個終端網點，品牌價值超600億元的酒水流通巨頭，這樣的行業地位，讓其資本動作始終備受關注。

2021年，百川名品曾啟動A股創業板輔導備案，彼時正值酒類流通企業沖擊資本市場的小高潮，然而這場闖關最終未能如愿。此次港股IPO傳聞，是百川名品在 A 股折戟后的又一次資本嘗試，盡管官方予以否認，但結合行業現狀來看，其謀求資本市場突破的訴求并非無跡可尋。

酒類流通企業的上市難，早已成為行業公認的痛點。長期以來，酒類流通行業存在著交易環節復雜、部分線下交易難以追溯的問題，而隨著電商稅的全面實施，線上線下的稅收監管日趨嚴格，企業的合規成本大幅上升，此前部分企業依賴的非合規經營模式難以為繼，也讓資本市場對酒類流通企業的審核更為謹慎。

當下A股市場中，華致酒行是酒類流通賽道唯一的主板上市企業，但其業績表現卻難言樂觀，2025年前三季度，華致酒行營收同比下降34.07%，歸屬凈利潤虧損1.99億元，其中第三季度單季虧損更是擴大至2.55億元。而在非上市企業中，行業洗牌的速度更是不斷加快，1919、名品世家先后從新三板摘牌，酒便利無奈“賣身”，一眾區域酒商更是在庫存與資金壓力下艱難求生。

這一現狀的背后，是酒類流通企業身處白酒行業深度調整期的被動處境。2025年白酒行業產量同比下降12.1%，創近十年新低，20家A股上市酒企前三季度營收、凈利潤雙雙下滑，渠道庫存高企成為行業核心問題。流通企業作為連接酒企與消費者的中間環節，成為庫存壓力的直接承接者，傳統“低買高賣”的價差盈利模式徹底失效，行業整體陷入經營困境，也讓其在資本市場的吸引力持續下降。

即時零售成白酒產業必爭之地

在傳統業務面臨增長瓶頸的背景下，百川名品將轉型的目光投向了即時零售。2023年孵化的“酒驛棧”即時零售品牌，則是這場轉型的核心載體，也被視作其沖擊資本市場的重要籌碼。

據悉，截至2025年，酒驛棧已覆蓋全國14個重點城市，直營門店規模突破120家，與百川名品形成的雙品牌門店總數超700家。在運營層面，酒驛棧搭建了超百萬用戶的會員體系，日均酒水銷量達30萬瓶，其引入的AI選品與智能調度算法，讓整體配送時效提升40%。按照百川名品的規劃，酒驛棧將在2026年沖刺2000家門店，2028年前完成5000家連鎖門店布局。

百川名品押注即時零售，背后有著多重現實考量。對于身處行業調整期的百川名品而言，傳統的多級分銷模式層層加價，且難以觸達終端消費者，而即時零售以2-3公里為服務半徑，構建起“酒廠-前置倉-消費者”的短鏈模式，不僅壓縮了流通環節，更讓企業直接掌握C端消費數據，實現從“渠道商”到“服務商”的轉變，擺脫對酒企的單純依賴。

業內分析人士認為，從資本市場角度來看，港股市場對新零售、數字化標的的認可度更高，相較于傳統酒類流通業務，即時零售所具備的數字化、場景化屬性，更能為企業打造差異化的增長故事，彌補其在合規與業績層面的短板。而從行業趨勢來看，白酒消費的年輕化、即時化轉型，讓即時零售成為不可逆轉的發展方向，提前布局才能占據行業先機。

百川名品在即時零售的布局，只是白酒行業這一渠道模式爆發的縮影。數據顯示，2024年酒類即時零售市場規模突破500億元，年增速超35%，2025年這一規模預計翻倍至720億元，渠道滲透率也從1.8%穩步提升。美團閃購預計2027年酒類即時零售滲透率將達6%，市場規模突破1000億元，年復合增長率高達53%。在白酒行業整體低迷的背景下，即時零售的逆勢爆發，成為行業新的增長引擎，也讓其成為酒企、平臺、流通企業多方角逐的必爭之地。

即時零售之所以能成為白酒行業的“新風口”，核心在于其精準契合了消費端的需求變革。隨著Z世代成為消費主力，白酒消費正從節慶囤貨的“計劃性消費”轉向日?；?、碎片化的“即時性補貨”，夜間小酌、朋友聚飲等場景的即時購酒需求占比已超60%，50%的95后消費者愿意為“30 分鐘達”的即時服務支付溢價。

值得注意的是，白酒即時零售的競爭，早已從最初的物流速度競爭，升級為供應鏈效率、保真體系、數字化能力的綜合競爭。此前平臺為引流推出的低價補貼，曾導致白酒價格體系紊亂，線上線下矛盾加劇，而隨著美團閃購聯合頭部酒企推出白酒全鏈路保真體系，以及電商稅的全面實施，酒類即時零售正從野蠻生長轉向規范成熟。酒企與平臺開始通過溯源碼、官方授權等方式規范渠道，通過數據共享實現庫存精準預判，流通企業則借助智慧供應鏈系統提升運營效率，一場以即時零售為核心的白酒產業整合正全面展開。

白酒行業的發展，始終伴隨著渠道模式的迭代與革新，從傳統的線下分銷到電商平臺，再到如今的即時零售，渠道變革的核心始終是更貼近消費者、更高效的供需匹配。在行業深度調整的當下，即時零售的爆發并非偶然，它不僅為酒類流通企業提供了突破資本困境與經營瓶頸的新路徑，更讓白酒行業從“生產端主導”轉向“消費端主導”，倒逼酒企在產品創新、供應鏈管理、品牌運營等方面做出調整，推動行業從規模擴張向價值深耕轉型。

盡管百川名品的港股IPO傳聞尚無定論，但其即時零售布局無疑是白酒行業渠道變革與產業整合的一個縮影，而這場變革的背后，是行業對消費本質的回歸。對于酒類流通企業而言，資本市場的突破終究只是手段，能否借助即時零售實現業務模式的升級，真正創造出貼合消費者需求的價值，才是其在白酒行業的深度調整期站穩腳跟的核心關鍵。