甘草醫(yī)生沖刺港股

中 醫(yī) 行 業(yè) 的 良 心 和 大 腦

■來(lái)源 | 醫(yī)館界 綜合整理

1月27日，杭州甘之草科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱甘草醫(yī)生）正式向香港聯(lián)交所遞交主板上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為中信建投國(guó)際與申萬(wàn)宏源香港。

作為中國(guó)最早布局線上中醫(yī)藥服務(wù)的企業(yè)之一，甘草醫(yī)生憑借數(shù)智化驅(qū)動(dòng)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的線上中醫(yī)藥綜合服務(wù)提供商之一。

而在一個(gè)月之前，“甘草醫(yī)生”剛宣布完成最新一輪融資，由普華資本領(lǐng)投、金投資本跟投。值得關(guān)注的是，就在2025年年初，該公司還獲得了星陀資本的獨(dú)家投資。

2015年，甘草醫(yī)生由“甘草”“人參”“半夏”“陳皮”“白術(shù)”“茯苓”六位以中藥命名的創(chuàng)始人共同創(chuàng)立，團(tuán)隊(duì)象征“六君子湯”，初期以“云上醫(yī)生，輕松就醫(yī)；仁醫(yī)真草，去苦回甘”為理念，搭建云診室平臺(tái)。

據(jù)甘草醫(yī)生招股書顯示，甘草醫(yī)生構(gòu)建了覆蓋中醫(yī)診療服務(wù)、中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)及中醫(yī)藥大健康產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)模式。公司自主開發(fā)"甘草醫(yī)生"線上診療平臺(tái)連接13萬(wàn)+注冊(cè)醫(yī)師與800萬(wàn)注冊(cè)用戶，通過(guò)"甘草云管家"SaaS系統(tǒng)服務(wù)1.1萬(wàn)+醫(yī)療機(jī)構(gòu)，同時(shí)運(yùn)營(yíng)7家自營(yíng)+7家合營(yíng)+52家外包智慧共享藥房網(wǎng)絡(luò)。2022年推出"甘草生活 | 甘之頤"品牌，已形成300+SKU的中醫(yī)藥大健康產(chǎn)品矩陣。

核心技術(shù)方面，公司與浙江中醫(yī)藥大學(xué)聯(lián)合開發(fā)AI輔助診療系統(tǒng)"軒岐問(wèn)對(duì)"，截至2025年9月30日，平臺(tái)上超9,000名中醫(yī)師使用該系統(tǒng)輔助診療。

公司營(yíng)收從2023年的6.03億元增長(zhǎng)至2024年的6.90億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率14.5%；2025年前九個(gè)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.54億元，同比增長(zhǎng)13.7%。

期間

營(yíng)收(人民幣千元)

同比增長(zhǎng)

2023年

603,170

2024年

690,459

14.5%

2024年前九月

487,536

2025年前九月

554,468

13.7%

2023年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)187.5萬(wàn)元，2024年增長(zhǎng)至1,015.6萬(wàn)元；但2025年前九個(gè)月出現(xiàn)123.5萬(wàn)元凈虧損，較去年同期的460.3萬(wàn)元利潤(rùn)同比下滑126.8%。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)（剔除股份支付）顯示類似趨勢(shì)，2025年前九月為415萬(wàn)元，同比下降26.1%。

期間

凈利潤(rùn)(人民幣千元)

經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)(人民幣千元)

2023年

1,875

28,765

2024年

10,156

11,503

2024年前九月

4,603

5,618

2025年前九月

-1,235

4,150

業(yè)務(wù)板塊

2023毛利率

2024毛利率

2025前九月毛利率

中醫(yī)診療服務(wù)

21.9%

21.6%

23.1%

-線上服務(wù)

22.7%

22.3%

24.0%

-線下國(guó)醫(yī)館

6.7%

10.7%

13.4%

中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)

20.3%

23.4%

28.2%

中醫(yī)藥大健康產(chǎn)品

46.3%

54.1%

58.0%

整體毛利率

22.8%

23.4%

27.0%

中醫(yī)診療服務(wù)仍為主要收入來(lái)源，但占比從2023年的89.6%下降至2025年前九月的76.4%；中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)收入占比從7.2%提升至12.5%；中醫(yī)藥大健康產(chǎn)品收入占比從2.7%大幅提升至8.5%，成為增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)板塊。

業(yè)務(wù)板塊

2023收入占比

2024收入占比

2025前九月收入占比

2025前九月收入(人民幣千元)

中醫(yī)診療服務(wù)

89.6%

82.6%

76.4%

423,344

中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)

7.2%

10.2%

12.5%

69,722

中醫(yī)藥大健康產(chǎn)品

2.7%

4.5%

8.5%

47,059

其他

0.5%

2.7%

2.6%

14,343

實(shí)控人及主要股東情況：創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)合計(jì)持股82.1%

截至最后實(shí)際可行日期，控股股東集團(tuán)（包括許志良、曹靈勇、汪衛(wèi)東、宗明、于開顏及三家員工持股平臺(tái)）共同持有公司82.10%股權(quán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中。其中創(chuàng)始人許志良直接持股34.7%，通過(guò)杭州巴戟天間接控制14.64%股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

核心管理層履歷：

• 許志良（董事長(zhǎng)）

  ：擁有 逾20年中醫(yī)藥行業(yè)學(xué)術(shù)及臨床經(jīng)驗(yàn)，浙江中醫(yī)藥大學(xué)博士，中醫(yī)內(nèi)科學(xué)專家，曾創(chuàng)辦多家醫(yī)藥企業(yè)，為公司核心創(chuàng)始人。

• 汪衛(wèi)東（總經(jīng)理）

  ：近20年互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)及管理經(jīng)驗(yàn)， 機(jī)械電子工程背景，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，負(fù)責(zé)公司整體運(yùn)營(yíng)。

• 曹靈勇（非執(zhí)行董事）

  ：逾20年中醫(yī)藥行業(yè)學(xué)術(shù)經(jīng)驗(yàn)，浙江中醫(yī)藥大學(xué)教授， 中醫(yī)臨床基礎(chǔ)專家，負(fù)責(zé)醫(yī)療專業(yè)事務(wù)。

• 宗明（運(yùn)營(yíng)總監(jiān)）

  ：聯(lián)合創(chuàng)始人，負(fù)責(zé)公司日 常運(yùn)營(yíng) 管理。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)載體——甘草醫(yī)生APP自2015年上線以來(lái)，通過(guò)整合中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)資源，構(gòu)建了“線上復(fù)診 - 辨證開方 - 藥品配送 - 健康管理”的閉環(huán)服務(wù)模式。

此外，甘草醫(yī)生還將通過(guò)“甘草云管家”SaaS系統(tǒng)，助力診所實(shí)現(xiàn)數(shù)字化管理升級(jí)，借助系統(tǒng)集成的AI輔助功能提升醫(yī)生的診療水平。截至2025年9月30日，公司已服務(wù)超1.1萬(wàn)家中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，2025年前九個(gè)月實(shí)現(xiàn)收入6972.2萬(wàn)元，占總營(yíng)收的12.5%。

針對(duì)線下場(chǎng)景，甘草醫(yī)生也在積極加強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè)，推出了現(xiàn)代化智慧共享藥房“云草醫(yī)藥”，以及中醫(yī)門診“甘草國(guó)醫(yī)館”。甘草國(guó)醫(yī)館打破“純醫(yī)療”的固有邊界，將“甘草生活”與“甘草慧養(yǎng)”兩大健康模塊融入傳統(tǒng)診療場(chǎng)景。

為了進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)醫(yī)養(yǎng)生滋補(bǔ)融入現(xiàn)代人的日常生活，甘草醫(yī)生推出中醫(yī)大健康品牌 “甘之頤”，聚焦于大健康產(chǎn)品的研發(fā)與銷售。

甘之頤定位為現(xiàn)代都市人提供全方位中醫(yī)養(yǎng)生方案的生活方式品牌，擁有專屬的中醫(yī)博士研發(fā)團(tuán)隊(duì)，還積極聯(lián)動(dòng)各大科研院校與名醫(yī)專家展開深度合作，現(xiàn)已推出覆蓋養(yǎng)生膏方、健康零食、即食滋補(bǔ)、個(gè)護(hù)敷貼、兒童養(yǎng)護(hù)、養(yǎng)生儀具等多個(gè)品類的逾百款中式養(yǎng)生產(chǎn)品，為用戶提供“一站式”養(yǎng)生體驗(yàn)和服務(wù)。

產(chǎn)品通過(guò)主流電商及社交平臺(tái)銷售，2025年前九個(gè)月收入4705.9萬(wàn)元，占總營(yíng)收的8.5%，毛利率高達(dá)58.0%。

而“甘草慧養(yǎng)”則圍繞二十四節(jié)氣的變化規(guī)律，結(jié)合中醫(yī)理論，依據(jù)不同個(gè)體的中醫(yī)分類、癥型，量身定制個(gè)性化調(diào)養(yǎng)方案；在線上推出五禽戲、八段錦等養(yǎng)生課程，讓用戶隨時(shí)隨地跟隨名師開啟養(yǎng)生之旅，線下開設(shè)收費(fèi)制養(yǎng)生營(yíng)，通過(guò)沉浸式體驗(yàn)，引導(dǎo)人們從被動(dòng)醫(yī)療邁向主動(dòng)健康管理，實(shí)現(xiàn)從疾病治療到身心全方位養(yǎng)護(hù)的價(jià)值跨越。兩大模塊相輔相成，共同賦能甘草醫(yī)生國(guó)醫(yī)館，為用戶帶來(lái)更全面的健康服務(wù)體驗(yàn)。

甘草醫(yī)生在全國(guó)布局自營(yíng)中藥調(diào)配服務(wù)中心，供應(yīng)鏈服務(wù)可覆蓋全國(guó)。此外，甘草醫(yī)生還在法國(guó)巴黎設(shè)立了海外調(diào)配中心，持續(xù)拓展“云草醫(yī)藥”的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，甘草醫(yī)生已在杭州、廣州、福州、南寧等城市布局了5家自營(yíng)中醫(yī)門診部。2025年前九個(gè)月，線下國(guó)醫(yī)館實(shí)現(xiàn)收入3478.4萬(wàn)元，占總營(yíng)收的6.3%。

2025年12月，甘之草中醫(yī)館?廣州館正式開業(yè)。該館為甘草醫(yī)生布局華南地區(qū)的首家中醫(yī)館，坐落于天河區(qū)核心區(qū)位。醫(yī)館總面積達(dá)2186平方米，內(nèi)設(shè)14間獨(dú)立診室、5間治療室及2間VIP室。

I 版權(quán)聲明

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編輯｜佩蘭 視覺｜花椒