白銀有色，沾“銀”就暴漲

1月下旬以來，有色正在加速逼空。

28日，申萬二級貴金屬板塊（801053）又漲停了，連帶把飾品板塊也帶起來了（大漲8.05%）；工業金屬、小金屬亦表現不俗，各上漲6.98%、4.15%。

以貴金屬為例，1.20-1.28，該板塊漲幅高達39.23%。最近3個交易日，更是斬獲“3天2漲停”，真的漲得讓人服氣。

貴金屬的上漲主要是由黃金、白銀帶動的。

28日，現貨黃金日內漲超100美元，盤中站上5300美元/盎司。

據choice數據，進入2026年后，短短不到1個月，黃金價格從4310美元/盎司一路躥升至5311美元/盎司，上漲23%+。

花旗直接上調了黃金的目標價，上看6000美元/盎司。

黃金上漲的邏輯是什么呢？

一是美聯儲降息周期延續與美元信用弱化帶動實際利率下行，提升了黃金相對吸引力；二是2025年全球央行累計凈購金297噸，這一趨勢還在延續；三是地緣政治風險持續升溫，推升避險需求。

白銀的上漲更加夸張，2025年11月以來，現貨白銀價格直接翻倍（2025.11.24-2026.1.28，由50美元/盎司一路飆升至116美元/盎司，漲幅高達130%+）。

有市場分析認為，白銀價格的突飛猛進，一方面源于金銀價格比使得白銀估值相對偏低；另一方面包括俄羅斯在內的部分央行已將白銀納入國家儲備，也讓白銀在工業屬性之外，進一步被賦予金融投資屬性，為價格上漲提供了支撐。

這個觀點不無道理，但核心驅動還是得歸結于供需矛盾的持續激化。

需求端，光伏組件、電動汽車、AI數據中心等新興產業對白銀的剛需爆發式增長，成為中長期需求核心增量；供應端，中國自2026年1月1日起實施白銀出口管制，僅44家企業獲得出口資質，而中國掌握全球60%以上的白銀精煉產能，出口限制直接導致全球供應斷崖式下跌。

期間，白銀有色(601212.SH)直接“走妖”，被連續爆拉7個漲停：

股價由7.08元/股漲至13.81元/股，漲幅95.06%。

誰能想到，2025.4.9，白銀有色股價曾一度走低至2.45元/股。若以此來計，它已上漲了463.67%。

就在今日，公司市值成功站上千億（1023億元）。

問題就在于白銀并非公司主營。25H1，白銀有色營收445.59億元，銷售白銀產品收入20.23億元，占公司總收入的4.54%。

有色真的到了“沾銀”就暴漲的地步了，即使市值已經幾百億了，照樣干到翻倍，太瘋了，這是。

事實上，就在1月23日晚，白銀有色披露了一份虧損的業績預告。其預計2025年錄得歸母凈虧損4.5億元-6.75億元，同比由盈轉虧。

但市場資金選擇直接忽視。

情緒上來了，基本面都不要了。

不過，隨著白銀的狂飆，目前金銀比已降至45.78。

歷史上，金銀比長期在60-70之間波動，低于50通常表明白銀進入強勢階段。

當前極低的比值表明白銀短期漲幅巨大，估值不再便宜，已經出現了泡沫化。