重塑估值邏輯：曹操出行的“天地一體”與萬(wàn)億立體出行新地圖

展望2026年，科技創(chuàng)新領(lǐng)域最激昂的篇章莫過(guò)于AI“模型落地”與商業(yè)航天的“應(yīng)用爆發(fā)”。

當(dāng)AI大模型走出實(shí)驗(yàn)室，在千行百業(yè)尋找價(jià)值錨點(diǎn)時(shí)，商業(yè)航天也正告別單純的“升空”敘事——天空不是終點(diǎn)，而是賦能的起點(diǎn)。

近日，曹操出行宣布，已將商業(yè)航天公司時(shí)空道宇的低軌衛(wèi)星通信技術(shù)，深度集成至其Robotaxi 2.0車隊(duì)，其安全冗余開始由萬(wàn)米星空上的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)來(lái)保障。

更進(jìn)一步看，曹操出行早已構(gòu)建出一套難以復(fù)制的“三重護(hù)城河”，直指通往萬(wàn)億級(jí)立體出行生態(tài)的新地圖。

一、第一重護(hù)城河： “天地一體”生態(tài)協(xié)同

在自動(dòng)駕駛的賽道上，技術(shù)路線百家爭(zhēng)鳴，但曹操出行的技術(shù)優(yōu)勢(shì)并非源于單一算法的領(lǐng)先，而是根植于吉利控股內(nèi)部生態(tài)的深度協(xié)同，這構(gòu)成了其最難復(fù)制的生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

通過(guò)與吉利生態(tài)內(nèi)的時(shí)空道宇協(xié)同，曹操出行將低軌衛(wèi)星通信技術(shù)深度融入Robotaxi，并將上線專用的“衛(wèi)星SOS”功能。

這次衛(wèi)星上車合作，直指自動(dòng)駕駛商業(yè)化中最棘手的長(zhǎng)尾安全問(wèn)題——極端環(huán)境下的網(wǎng)絡(luò)中斷。在4G/5G信號(hào)不穩(wěn)甚至完全消失的隧道、偏遠(yuǎn)山區(qū)或極端天氣中，車輛依舊能通過(guò)衛(wèi)星鏈路與曹操智行RAS遠(yuǎn)程安全服務(wù)平臺(tái)保持連接，為“真無(wú)人”運(yùn)營(yíng)提供了底層安全保障。

放眼全球，將衛(wèi)星通信融入汽車生態(tài)的構(gòu)想并非孤例。在2025年底，特斯拉也申請(qǐng)專利，計(jì)劃將Starlink衛(wèi)星天線通過(guò)特殊的“射頻透明”車頂材料，無(wú)縫集成至車輛內(nèi)部。這一舉措同樣旨在打破地面蜂窩網(wǎng)絡(luò)的覆蓋局限，為車輛提供“永遠(yuǎn)在線”的能力，尤其是在偏遠(yuǎn)地區(qū)的越野或露營(yíng)場(chǎng)景。這種“車+星”的垂直整合模式，與曹操出行和時(shí)空道宇的合作如出一轍，也共同揭示了一個(gè)深刻的行業(yè)趨勢(shì)：未來(lái)的頂尖出行服務(wù)商，必須是能夠調(diào)度天地資源的“跨界玩家”。

而在國(guó)內(nèi)，背靠吉利控股科技生態(tài)的曹操出行，也是國(guó)內(nèi)唯一具備同類優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

技術(shù)領(lǐng)先并非最終目的，技術(shù)帶動(dòng)的場(chǎng)景重構(gòu)才是商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的最高形態(tài)。曹操出行這道技術(shù)護(hù)城河的視野源于地面，卻又不限于地面。

通過(guò)協(xié)同吉利生態(tài)內(nèi)的沃飛長(zhǎng)空，曹操出行正積極探索Robotaxi與eVTOL（電動(dòng)垂直起降航空器）的“地空聯(lián)運(yùn)”模式。這預(yù)示著一個(gè)更為宏大的未來(lái)：用戶在App上的一次下單，即可實(shí)現(xiàn)Robotaxi + eVTOL的無(wú)縫行程。

在這一藍(lán)圖中，曹操出行將從一個(gè)地面出行服務(wù)商，升維為未來(lái)城市立體交通網(wǎng)絡(luò)的“運(yùn)營(yíng)中樞”，提前搶占了定義未來(lái)出行場(chǎng)景的主動(dòng)權(quán)。

二、第二重護(hù)城河： 覆蓋全鏈條的制造優(yōu)勢(shì)

曹操出行的第二重護(hù)城河，是依托吉利控股生態(tài)，成為國(guó)內(nèi)極少數(shù)具備“智能定制車+智能駕駛+智能運(yùn)營(yíng)”全要素能力的出行平臺(tái)。

1月22日，在吉利控股集團(tuán)戰(zhàn)略解析會(huì)上，曹操出行宣布，計(jì)劃到2030年累計(jì)投放10萬(wàn)輛完全定制Robotaxi，在全球范圍開啟全面商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。值得一提的是，曹操出行是迄今唯一明確提出完全定制Robotaxi大規(guī)模投放目標(biāo)的公司。

按照波士頓咨詢測(cè)算，10萬(wàn)輛車隊(duì)規(guī)模有可能讓Robotaxi單車成本占比從50%降至15%以下，成為Robotaxi盈利的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。摩根士丹利分析也指出，Robotaxi行業(yè)的最終贏家，應(yīng)該是那些同時(shí)掌握規(guī)模化能力與定制化設(shè)計(jì)能力的企業(yè)，這兩項(xiàng)指標(biāo)將成為行業(yè)洗牌的分水嶺。

定制車是一張大部分Robotaxi公司都沒(méi)有的王牌。早在共享出行時(shí)代，曹操出行就用楓葉80V、曹操60驗(yàn)證了“定制”的價(jià)值：五年實(shí)戰(zhàn)，曹操出行持有運(yùn)營(yíng)國(guó)內(nèi)同類規(guī)模最大的定制車隊(duì)，車型平均TCO（總持有成本）比普通運(yùn)營(yíng)車低36.4%，每公里成本低至約0.47元，事故率顯著下降。

通過(guò)定制車，曹操出行“把錢花在刀刃上”。私家車那些華而不實(shí)的功能統(tǒng)統(tǒng)砍掉，制造成本可以全砸在運(yùn)營(yíng)剛需上——更耐造的底盤、更高效的補(bǔ)能、更安全的冗余設(shè)計(jì)。比如讓乘客頭疼的急剎頓挫，定制車就能通過(guò)專為高頻運(yùn)營(yíng)調(diào)校的制動(dòng)系統(tǒng)來(lái)化解；再比如避免司乘紛爭(zhēng)，曹操出行的定制車可以讓乘客手機(jī)一鍵控溫、換氣、選歌。

在Robotaxi時(shí)代，定制車優(yōu)勢(shì)更將明顯擴(kuò)大。相比行業(yè)中一些玩家，曹操出行兼具整車研發(fā)實(shí)力和多年共享出行運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，能夠從設(shè)計(jì)源頭就把自動(dòng)駕駛組件、遠(yuǎn)程安全系統(tǒng)、換電能力深度融合到定制車上。由此，曹操出行可以從制造伊始就通盤考量運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、智能技術(shù)和制造成本，實(shí)現(xiàn)Robotaxi服務(wù)成本和體驗(yàn)領(lǐng)先。

三、第三重護(hù)城河： 規(guī)模化運(yùn)營(yíng)能力

當(dāng)Robotaxi行業(yè)步入發(fā)展的下半場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)已從單純的技術(shù)突破，轉(zhuǎn)向更為本質(zhì)的命題——規(guī)模化運(yùn)營(yíng)能力。這不僅意味著車輛數(shù)量，更關(guān)鍵的是要實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)效率，即在大規(guī)模車隊(duì)運(yùn)營(yíng)中保持服務(wù)品質(zhì)的穩(wěn)定性、運(yùn)營(yíng)效率的持續(xù)優(yōu)化以及商業(yè)模式的可持續(xù)性。

在這條道路上，曹操出行憑借十余年深耕共享出行及定制車運(yùn)營(yíng)的積淀，形成了從車輛管理、調(diào)度優(yōu)化、服務(wù)保障到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完整閉環(huán)，構(gòu)成了其最深的護(hù)城河。

相較于純技術(shù)公司，它離真實(shí)的商業(yè)場(chǎng)景更近，深刻理解用戶出行需求的多樣性、城市交通流量的動(dòng)態(tài)變化以及運(yùn)營(yíng)成本與收益的平衡藝術(shù)；相較于傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)公司，它又能更好地掌控底層車輛硬件和網(wǎng)約車體驗(yàn)的“小數(shù)據(jù)”，包括車輛實(shí)時(shí)狀態(tài)、乘客細(xì)微反饋和服務(wù)細(xì)節(jié)，并具備運(yùn)營(yíng)車輛從采購(gòu)、投放到退役的全生命周期管理經(jīng)營(yíng)能力。

去年，曹操出行推出了一個(gè)關(guān)鍵的基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)新——“綠色智能通行島”。據(jù)公司CEO龔昕介紹，這一高度集成的服務(wù)樞紐將提供集自動(dòng)換電、自動(dòng)清潔、車輛內(nèi)務(wù)整理、智能調(diào)度、自動(dòng)結(jié)算等功能于一體的一站式補(bǔ)能解決方案。通行島被設(shè)計(jì)為多種規(guī)格，以靈活適應(yīng)不同城市的規(guī)模和需求，提升Robotaxi車隊(duì)的運(yùn)營(yíng)效率。

更具前瞻性的是，曹操出行已在通行島上為沃飛長(zhǎng)空eVTOL(電動(dòng)垂直起降飛行器)準(zhǔn)備起降坪和充電接口，旨在未來(lái)實(shí)現(xiàn)地面Robotaxi與空中出行的無(wú)縫接駁。整個(gè)網(wǎng)絡(luò)將由時(shí)空道宇的低軌衛(wèi)星提供全域通信和高精度定位支持，最終構(gòu)建出一幅“天地空一體化”的立體出行藍(lán)圖。

曹操出行的這三重護(hù)城河，并非簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)堆疊，而是一個(gè)由技術(shù)驅(qū)動(dòng)、資產(chǎn)支撐、運(yùn)營(yíng)落地的有機(jī)整體。

這三重護(hù)城河環(huán)環(huán)相扣，形成了一個(gè)難以復(fù)制的閉環(huán)：天基衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)為自動(dòng)駕駛提供了極致的安全冗余和“永遠(yuǎn)在線”的底氣；完全定制車從源頭解決了規(guī)模化擴(kuò)張的成本與效率難題；而十余年沉淀的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)則確保了技術(shù)與車輛能夠真正落地，并最終轉(zhuǎn)化為轉(zhuǎn)化為高效、穩(wěn)定且可持續(xù)的商業(yè)服務(wù)。

曹操出行正在重塑Robotaxi行業(yè)和自己的估值邏輯。它不再是一個(gè)單純的出行服務(wù)平臺(tái)，而是“智能定制車+智能駕駛技術(shù)+智能運(yùn)營(yíng)”全要素Robotaxi玩家。通過(guò)將地面交通、低空經(jīng)濟(jì)與空天信息技術(shù)融為一體，曹操出行有望定義全新的“天地空一體化”立體出行，并將這一融合了硬件、技術(shù)與服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的中國(guó)方案推向全球。