上市后鳴鳴很忙迎來新考題：如何實現業態突圍，為資本續寫增長新故事 | 數讀100個品牌II

支撐萬店規模的底層邏輯是什么？

這是《數讀100個品牌Ⅱ》系列的第51篇文章。

每一次商業浪潮的起落，都并非偶然，作為最忠實的“記錄者”，透過數據，我們看到品牌背后的商業密碼，見證市場、行業的變革與成長。

2025，品牌數讀年度系列專題《數讀100個品牌》開啟第二季，我們將關注更多新興品牌、熱門賽道，以更廣闊的視角、更深入的分析、更精準的數據，發現商業的未來。

作者 | 廖紫雯

編輯｜莫小琳

頭圖來源｜品牌官方

近日，鳴鳴很忙（01768.HK）登陸港交所，成為量販零食第一股，發行價236.6港元/股，首日開盤，股價曾一度大漲88%，首日市值突破900億港元。

正式登陸資本市場之前，鳴鳴很忙在2021年至2026年期間累計完成6輪融資，領投方中不乏紅杉中國、高榕創投、黑蟻資本等明星資本身影。

業績層面上，2025年前9個月，鳴鳴很忙實現收入463.72億，同比增長75.2%；經調整凈利潤18.10億，同比增長240.8%；期內，鳴鳴很忙在庫SKU超3900個，會員總數超1.8億，年接待消費者人次超21億。

資本熱捧背后，是鳴鳴很忙規模與增速的雙重印證——據弗若斯特沙利文報告，按2024年休閑食品飲料產品GMV計，鳴鳴很忙為中國最大的連鎖零售商；按2024年食品飲料產品GMV計，位列中國連鎖零售商第四。

萬店加盟驅動的規模效應是鳴鳴很忙的擴張引擎，但街邊店+下沉市場的低價白牌模式也讓毛利率承壓，自有品牌轉型目前尚未證明其盈利能力。

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業績規?？焖倮杭用说暾急?/strong>99%

2022年至2024年，鳴鳴很忙營收由42.86億迅速拉升增長至393.44億，期內利潤也由7165萬增長至8.29億。最新業務情況中，2025年前三季度，該公司收入、經調整凈利潤分別同比增長75.2%、240.8%。

其業績規模的快速拉升很大程度上歸因于加盟模式。截至2025年9月30日，鳴鳴很忙共計與9552家加盟商開展合作，在中國28個省份運營19494家加盟店。

萬店規模下，鳴鳴很忙通過供應鏈和倉儲物流體系的建設，實現了對加盟網絡的高效管控。

供應鏈方面，鳴鳴很忙絕大多數產品由廠商直供，并通過門店網絡直接面向終端消費者，該模式消除傳統中間分銷環節，減少了渠道加價可能。數據端，據弗若斯特沙利文，截至2024年12月31日，鳴鳴很忙產品平均價格比線下超市渠道的同類產品便宜約25%。

倉儲物流體系方面，截至2025年9月末，鳴鳴很忙已建立全國性倉儲網絡，共布局48個倉庫，門店與倉庫距離控制在300公里范圍內，常規可實現24小時內及時向門店配送。

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雙品牌布局，深入下沉市場

據招股書顯示，鳴鳴很忙另一大增長動因來源于零食很忙與趙一鳴零食在2023年11月的合并，由此也奠定了其雙品牌布局策略的基調。

兩大品牌合并后門店加速擴張，截至2025年9月30日，鳴鳴很忙擁有19517家門店，覆蓋中國28個省份和所有線級城市；零食很忙、趙一鳴零食門店數分別為8419家、11098家。

從細分布局來看，一是兩大品牌布局區域各有側重，零食很忙深耕華中市場，趙一鳴零食則更多聚焦華東、華北等地，且在既有門店400米范圍內不開設新店。通過"分區域經營+距離保護"雙機制，避免雙品牌內部競爭。

截至2025年9月30日，鳴鳴很忙門店網絡中約59%的門店位于縣城及鄉鎮；2024年底時，該公司門店在中國所有縣城中的覆蓋率就已達到66%，未來還將持續擴大。無論在規模還是增速上，下沉市場都已成為增長主動力。趙一鳴零食創始人趙定曾表示，雖然一直在努力嘗試一線城市，但核心標準始終是“商業模式能否被市場驗證”。

在三線及三線以下城市貢獻近七成營收的情況下，也使得鳴鳴很忙大量門店位于街邊。

一方面，在優質購物中心數量稀少的情況下，街邊商鋪是這些城市的主要商業形態，消費者消費習慣也偏向于“順路買”。另一方面，街邊店模式意味著更低的渠道成本、更快的擴張速度和更強的區域密度優勢，有助于構建下沉網絡，形成規模壁壘。

贏商大數據顯示，除街鋪外，鳴鳴很忙也有部分門店進駐購物中心渠道。以全國27城5萬方以上主要購物中心為統計范圍，零食很忙和趙一鳴零食的門店主要進駐區域成熟商圈，占比均超80%；傾向大眾化定位商業項目，體量在5萬-10萬平米。

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發力省錢超市：打造第二成長曲線

2024年9月，首家“趙一鳴省錢超市”測試門店在廣州開業；2025年2月推出3.0店型并全國鋪開。省錢超市新增400多種SKU，涵蓋百貨日化、文具潮玩、烘焙、雞蛋等，增設鮮食和低溫凍品專區，設有“早餐區”和“即熱區”。

圖片來源：小紅書

從單一零食品類不斷延伸、覆蓋多種生活消費場景，其目的在于增加購買頻次、提升客單價，創造一站式消費場景。但目前量販零食賽道同質化競爭同樣嚴重，頭部玩家同樣密集布局折扣超市，力圖將其打造成第二成長曲線——

零食有鳴開出2000+家批發超市；愛零食推出硬折扣超市業態；萬辰集團推出“來優品省錢超市”、“好想來省錢超市”、“好想來全食優選”。

趙一鳴零食創始人趙定曾表示，3.0省錢超市店型，能提高門店空間利用率，提高坪效；同時優化品類、打造自有品牌，進而提高對食品安全的把控，實現“總成本領先”。

但實際從招股書來看，截至2025年9月30日，鳴鳴很忙產品涵蓋超750個主要品牌，在庫SKU合共3997個，其中有約34%為與廠商合作定制。其產品多為白牌零食，品牌認知度不高，存在消費信任難題，且行業內產品存在同質化傾向。

白牌零食困境反映在數據端，鳴鳴很忙在2025年前三季度的毛利率水平維護在9%左右，傳統零食巨頭如良品鋪子、三只松鼠的毛利率通常在25%左右。

為維系其低價策略，且受困于毛利率較低的情況，鳴鳴很忙于2025年開始銷售自有品牌產品（如烏龍茶、牛肉干），但招股書披露，截至2025年9月末鳴鳴很忙自有產品收入占比并不大，對公司整體業績貢獻低。同時，鳴鳴很忙并未披露自有品牌研發啟動時間，招股書指出2022年-2024年其均未從自有品牌產品中獲得任何收入。

萬店規模讓鳴鳴很忙講出了"效率換市場"的資本故事，但低毛利、白牌依賴、同質化競爭的現實困境并未因上市而消解。省錢超市和自有品牌是其尋找第二曲線的兩大抓手，但前者面臨巨頭圍剿，后者尚處起步期。

從"量販零食第一股"到真正的"國民零食品牌"，鳴鳴很忙仍需證明：規模效應的紅利之后，可持續的盈利能力從何而來。

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