央行連續第15個月增持黃金！三分鐘看完周末發生了什么

01

市場回顧

海外方面，本周美國三大股指表現不一。道瓊斯指數上漲至歷史新高，受周期股和防御性板塊的支撐，而標普500指數和納斯達克綜合指數收跌，因科技股面臨盈利預期修正和資本開支壓力，尤其是軟件和云計算公司受AI替代擔憂影響，股價持續承壓。美國勞動力市場數據顯示疲軟，裁員和失業金人數上升，市場對經濟衰退預期增強，美債收益率大幅下行，隨后又因為股市反彈收回部分跌幅。歐洲方面，主要市場走高，英國富時100、法國CAC40、德國DAX30收漲，呈現“震蕩調整后反彈”格局，歐洲央行與英國央行2月5日同步維持利率不變。日本方面，日本眾議院選舉（2月8日）預期成為市場核心主線，市場押注執政黨勝選并延續擴張性財政政策，疊加日元兌美元貶值大幅利好出口企業，成為日股上漲核心催化劑。

國內方面，本周A股交投氛圍有所降溫。主要市場指數盡皆下跌，深證成指下跌2.11%，上證綜指下跌1.27%，科創50下跌5.76%，創業板指下跌3.28%。市場在外部沖擊（如美聯儲政策預期、貴金屬波動）和節前避險情緒影響下，多空博弈加劇，指數在關鍵支撐位附近拉鋸。央行買債規模增加，權益和商品震蕩走弱，債市震蕩走強。利率債收益率整體下行，國債除1年期上行外，其它期限全部下行。

商品市場方面，本周市場波動較大。油市受地緣政治因素影響明顯，美伊緊張局勢升級引發市場對中東運輸中斷的擔憂，推動油價連續上漲，而談判緩和后市場風險溢價有所回落。黃金市場高位震蕩，正在釋放投機過熱壓力。技術性拋售與杠桿平倉加劇市場波動，黃金ETF連續流出，白銀波動放大，市場恐慌情緒升溫。

（數據來源：iFinD，日期截至2026年2月6日，指數過往業績不預示其未來表現，投資需謹慎）

02

行業情況

本周申萬一級31個行業漲跌相近，食品飲料、美容護理、電力設備和綜合等板塊漲幅靠前，有色金屬、通信、電子和鋼鐵等板塊跌幅靠前。

本周中央一號文件、京津冀協同發展新政、大規模消費以舊換新三大政策形成的“三維發力”格局，疊加節前資金避險需求，推動市場風格從前期的“科技成長主導”轉向“政策受益+低估值防御”的均衡切換，為春節前市場奠定了“政策托底、結構分化”的基調。

（數據來源：iFinD，日期截至2026年2月6日，以上不構成個股推薦，投資需謹慎）

03

策略觀點

◆【中國銀河證券】從“中國經濟”到“中國人經濟”

中國經濟的增長目標正在從“能否繼續做大產出”轉向“增長成果能否更穩定地沉淀為本國居民的收入與福利”，GNI（國民總收入）對中國經濟的解釋力度明顯上升。GDP衡量“在境內創造多少產出”，GNI衡量“本國居民最終獲得多少收入”，兩者差異集中在跨境要素收入。日韓經驗表明，GNI/GDP的趨勢性抬升往往出現在經濟增速轉軌之后，當傳統增長要素貢獻走弱后，企業加快全球化布局，通過海外經營與資產配置獲取收益，逐漸形成穩定的收益回流從而抬升國民收入，中國正處在這一轉型過程中。

國際收支視角來看，我國GNI低于GDP，原因在于初次收入賬戶“支大于收”，對外資產負債表仍處結構性轉型中。中國初次收入賬戶長期逆差主要源于支出端（外資企業利潤匯出）偏強，而收入端（對外資產收益）偏低。且中國對外直接投資存量占GDP比重仍低于日韓成熟階段水平，當前仍以“生產導向型模式”參與全球分工，資本輸出節奏略顯滯后，收益積累相對不足。宏觀上出現GNI/GDP上行，就要看到國際收支中初次收入“收大于支”，微觀上對應兩件事：一是企業出海的境外收益規模能否持續擴張，對應初次收入貸方抬升；二是境外收益能否以分紅、利息等形式更穩定回流，從而改善初次收入凈額。

企業出海視角看，當前中企出海的規模和質量都在加速提高，為GNI形成提供了微觀基礎，但GNI/GDP的系統性上行仍需等待企業在海外收益回流更加成熟，可能需要10年左右的中期窗口逐步兌現。對比日本企業出海當前呈現出的“三個50%”特征，我國尚有較大發展空間：一是日本對外投資存量占GDP比重已超50%，而我國不足17%。二是日本海外子公司銷售收入占其公司總收入比重已近50%，A股上市公司境外業務收入占比僅為15%。三是日本海外收益回哺和海外再投資收益約各占50%，我國當前暫無可比數據。從日本經驗來看，對外投資收益的顯性化滯后于規模擴張10年左右。當下中國對外直接投資流量中當期利潤再投資規模已明顯上升，從出海由規模擴張邁向收益經營與回流成熟，或也需要一個10年左右的中期窗口逐步兌現。

（數據來源：wind，各券商研報，觀點僅供參考，投資需謹慎）

04

宏觀經濟

國常會：研究促進有效投資政策措施 深入謀劃推動一批重大項目、重大工程

國務院總理李強2月6日主持召開國務院常務會議，聽取2025年國務院部門辦理全國人大代表建議和全國政協提案工作情況匯報，研究促進有效投資政策措施，部署修訂《環境空氣質量標準》，討論《中華人民共和國招標投標法（修訂草案）》。

國務院全體會議討論政府工作報告稿和“十五五”規劃綱要草案稿

李強指出，要堅持遠近結合，扎實推動高質量發展。進一步加強年度工作和五年規劃的銜接，將中長期目標任務落實到年度工作部署中。要注重整體規劃和重點突破相結合，圍繞規劃綱要高質量編制各領域專項規劃，深入謀劃實施一批重大舉措、重大項目，特別是要在發展新質生產力、做強國內大循環、促進居民增收等方面取得更大突破。要注重前瞻布局，堅持腳踏實地，在實踐中不斷塑造引領未來的發展新優勢。

八部門聯合發文：進一步防范和處置虛擬貨幣等相關風險

虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位。比特幣、以太幣、泰達幣等虛擬貨幣具有非貨幣當局發行、使用加密技術及分布式賬本或類似技術、以數字化形式存在等主要特點，不具有法償性，不應且不能作為貨幣在市場上流通使用。

央行連續第15個月增持黃金

央行發布數據，中國2026年1月末黃金儲備報7419萬盎司，2025年12月末為7415萬盎司，為連續第15個月增持黃金。截至2026年1月末，我國外匯儲備規模為33991億美元，較2025年12月末上升412億美元，升幅為1.23%。

金融資本

證監會發布《關于境內資產境外發行資產支持證券代幣的監管指引》

中國證監會2月6日公布《關于境內資產境外發行資產支持證券代幣的監管指引》，自公布之日起施行。指引所稱境內資產境外發行資產支持證券代幣是指，以境內資產或相關資產權利所產生的現金流為償付支持，利用加密技術及分布式賬本或類似技術，在境外發行代幣化權益憑證的活動。

證監會通報2025年首發企業現場檢查情況

對首發申請企業開展現場檢查，是IPO全鏈條監管重要一環，也是督促引導發行人和中介機構強化質量意識、提高申報質量，促進資本市場強本強基重要手段。2025年，中國證監會緊扣防風險、強監管、促高質量發展工作主線，在現場檢查工作中，堅守監管主責主業，嚴把資本市場入口關，同時堅持重要性原則，防止檢查工作簡單化，合理把握投資者保護與制度包容性平衡。全年完成16家隨機抽取及4家問題導向企業檢查處理工作，涉及主板企業8家、科創板企業9家以及創業板企業3家。

嚴管發行承銷！滬深交易所聯合發布 來看三大要點

發行承銷環節迎來新規。2月6日，滬深交易所分別對《上海證券交易所證券發行與承銷規則適用指引第2號——發行承銷違規行為監管》《深圳證券交易所發行與承銷業務指引第3號——發行承銷違規行為監管》（以下統稱《發行承銷違規行為監管指引》）進行修訂。

國投瑞銀基金：已成立工作組 積極解決白銀LOF基金投資者訴求

2月6日，圍繞近期國投白銀LOF引發的系列市場爭議，國投瑞銀基金發布公告回應稱，公司已成立工作小組，正在抓緊研究制定相關工作方案，支持投資者便捷地通過和解、調解、仲裁等渠道或方式依法解決訴求。

產業經濟

工信部：組織開展國家算力互聯互通節點建設工作

完整準確全面貫徹新發展理念，強化頂層設計，面向國家樞紐節點、重大戰略區域、重點行業建設算力互聯互通節點，構建算力互聯互通節點體系，提高公共算力資源使用效率和服務水平，促進算力高質量發展。

預制菜國標征求意見：不得使用防腐劑、保質期不應超一年

國家衛生健康委發布《食品安全國家標準預制菜》（征求意見稿），面向社會公開征求意見。預制菜食品安全標準以保障消費者飲食健康、規范預制菜產業高質量發展為主要目的，重點從食品安全和營養健康方面對預制菜產品做出規定。

利好來了！商業航天大消息 發射成功

中國商業航天傳來好消息。2月7日，我國在酒泉衛星發射中心使用長征二號F運載火箭，成功發射一型可重復使用試驗航天器。有分析指出，隨著2026年我國可重復使用試驗航天器技術驗證的成功，商業航天有望步入高頻發射常態化階段。

全球市場

道指漲超2%、首次站上5萬點大關 英偉達漲近8% A50指數期貨漲超1%

美股三大指數02月06日收盤全線上漲，道指漲超2%、史上首次站上5萬點大關。截至收盤，道瓊斯工業平均指數比前一交易日上漲1206.95點，收于50115.67點，漲幅為2.47%；標準普爾500種股票指數上漲133.9點，收于6932.3點，漲幅為1.97%；納斯達克綜合指數上漲490.62點，收于23031.21點，漲幅為2.18%。

環球下周看點：軟件股拋售面臨檢驗 美國非農、通脹報告扎堆發布

周五各類風險資產熱烈反彈后，下周的核心看點依然聚焦在軟件板塊、白銀、加密貨幣等近期激烈波動的資產，以及資金流向周期/價值股的趨勢能否延續。作為對比，標普500軟件與服務指數在一周多的時間里暴跌15%，道指則在周期股和英偉達的推動下，周五收盤時歷史首次站上5萬點關口。

特朗普簽署行政命令 對與伊朗有貿易往來的國家征收關稅

當地時間2月6日，美國白宮發表聲明表示，美國總統特朗普當天簽署行政命令，對與伊朗有貿易往來的國家征收關稅。聲明表示，自本命令生效之日起，對進口到美國的商品，如果其來自直接或間接從伊朗購買、進口或以其他方式獲取商品及服務的國家，可以加征額外從價關稅，例如25%。

數據來源：Wind，華夏基金，各媒體、各券商研報，截至2026.2.8????????????

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