央行連續(xù)第15個(gè)月增持黃金！三分鐘看完周末發(fā)生了什么

01

市場(chǎng)回顧

海外方面，本周美國(guó)三大股指表現(xiàn)不一。道瓊斯指數(shù)上漲至歷史新高，受周期股和防御性板塊的支撐，而標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)收跌，因科技股面臨盈利預(yù)期修正和資本開(kāi)支壓力，尤其是軟件和云計(jì)算公司受AI替代擔(dān)憂影響，股價(jià)持續(xù)承壓。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示疲軟，裁員和失業(yè)金人數(shù)上升，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，美債收益率大幅下行，隨后又因?yàn)楣墒蟹磸検栈夭糠值W洲方面，主要市場(chǎng)走高，英國(guó)富時(shí)100、法國(guó)CAC40、德國(guó)DAX30收漲，呈現(xiàn)“震蕩調(diào)整后反彈”格局，歐洲央行與英國(guó)央行2月5日同步維持利率不變。日本方面，日本眾議院選舉（2月8日）預(yù)期成為市場(chǎng)核心主線，市場(chǎng)押注執(zhí)政黨勝選并延續(xù)擴(kuò)張性財(cái)政政策，疊加日元兌美元貶值大幅利好出口企業(yè)，成為日股上漲核心催化劑。

國(guó)內(nèi)方面，本周A股交投氛圍有所降溫。主要市場(chǎng)指數(shù)盡皆下跌，深證成指下跌2.11%，上證綜指下跌1.27%，科創(chuàng)50下跌5.76%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.28%。市場(chǎng)在外部沖擊（如美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期、貴金屬波動(dòng)）和節(jié)前避險(xiǎn)情緒影響下，多空博弈加劇，指數(shù)在關(guān)鍵支撐位附近拉鋸。央行買(mǎi)債規(guī)模增加，權(quán)益和商品震蕩走弱，債市震蕩走強(qiáng)。利率債收益率整體下行，國(guó)債除1年期上行外，其它期限全部下行。

商品市場(chǎng)方面，本周市場(chǎng)波動(dòng)較大。油市受地緣政治因素影響明顯，美伊緊張局勢(shì)升級(jí)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中東運(yùn)輸中斷的擔(dān)憂，推動(dòng)油價(jià)連續(xù)上漲，而談判緩和后市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所回落。黃金市場(chǎng)高位震蕩，正在釋放投機(jī)過(guò)熱壓力。技術(shù)性拋售與杠桿平倉(cāng)加劇市場(chǎng)波動(dòng)，黃金ETF連續(xù)流出，白銀波動(dòng)放大，市場(chǎng)恐慌情緒升溫。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，日期截至2026年2月6日，指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎）

02

行業(yè)情況

本周申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)漲跌相近，食品飲料、美容護(hù)理、電力設(shè)備和綜合等板塊漲幅靠前，有色金屬、通信、電子和鋼鐵等板塊跌幅靠前。

本周中央一號(hào)文件、京津冀協(xié)同發(fā)展新政、大規(guī)模消費(fèi)以舊換新三大政策形成的“三維發(fā)力”格局，疊加節(jié)前資金避險(xiǎn)需求，推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格從前期的“科技成長(zhǎng)主導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“政策受益+低估值防御”的均衡切換，為春節(jié)前市場(chǎng)奠定了“政策托底、結(jié)構(gòu)分化”的基調(diào)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，日期截至2026年2月6日，以上不構(gòu)成個(gè)股推薦，投資需謹(jǐn)慎）

03

策略觀點(diǎn)

◆【中國(guó)銀河證券】從“中國(guó)經(jīng)濟(jì)”到“中國(guó)人經(jīng)濟(jì)”

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)目標(biāo)正在從“能否繼續(xù)做大產(chǎn)出”轉(zhuǎn)向“增長(zhǎng)成果能否更穩(wěn)定地沉淀為本國(guó)居民的收入與福利”，GNI（國(guó)民總收入）對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的解釋力度明顯上升。GDP衡量“在境內(nèi)創(chuàng)造多少產(chǎn)出”，GNI衡量“本國(guó)居民最終獲得多少收入”，兩者差異集中在跨境要素收入。日韓經(jīng)驗(yàn)表明，GNI/GDP的趨勢(shì)性抬升往往出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增速轉(zhuǎn)軌之后，當(dāng)傳統(tǒng)增長(zhǎng)要素貢獻(xiàn)走弱后，企業(yè)加快全球化布局，通過(guò)海外經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)配置獲取收益，逐漸形成穩(wěn)定的收益回流從而抬升國(guó)民收入，中國(guó)正處在這一轉(zhuǎn)型過(guò)程中。

國(guó)際收支視角來(lái)看，我國(guó)GNI低于GDP，原因在于初次收入賬戶“支大于收”，對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債表仍處結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型中。中國(guó)初次收入賬戶長(zhǎng)期逆差主要源于支出端（外資企業(yè)利潤(rùn)匯出）偏強(qiáng)，而收入端（對(duì)外資產(chǎn)收益）偏低。且中國(guó)對(duì)外直接投資存量占GDP比重仍低于日韓成熟階段水平，當(dāng)前仍以“生產(chǎn)導(dǎo)向型模式”參與全球分工，資本輸出節(jié)奏略顯滯后，收益積累相對(duì)不足。宏觀上出現(xiàn)GNI/GDP上行，就要看到國(guó)際收支中初次收入“收大于支”，微觀上對(duì)應(yīng)兩件事：一是企業(yè)出海的境外收益規(guī)模能否持續(xù)擴(kuò)張，對(duì)應(yīng)初次收入貸方抬升；二是境外收益能否以分紅、利息等形式更穩(wěn)定回流，從而改善初次收入凈額。

企業(yè)出海視角看，當(dāng)前中企出海的規(guī)模和質(zhì)量都在加速提高，為GNI形成提供了微觀基礎(chǔ)，但GNI/GDP的系統(tǒng)性上行仍需等待企業(yè)在海外收益回流更加成熟，可能需要10年左右的中期窗口逐步兌現(xiàn)。對(duì)比日本企業(yè)出海當(dāng)前呈現(xiàn)出的“三個(gè)50%”特征，我國(guó)尚有較大發(fā)展空間：一是日本對(duì)外投資存量占GDP比重已超50%，而我國(guó)不足17%。二是日本海外子公司銷(xiāo)售收入占其公司總收入比重已近50%，A股上市公司境外業(yè)務(wù)收入占比僅為15%。三是日本海外收益回哺和海外再投資收益約各占50%，我國(guó)當(dāng)前暫無(wú)可比數(shù)據(jù)。從日本經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，對(duì)外投資收益的顯性化滯后于規(guī)模擴(kuò)張10年左右。當(dāng)下中國(guó)對(duì)外直接投資流量中當(dāng)期利潤(rùn)再投資規(guī)模已明顯上升，從出海由規(guī)模擴(kuò)張邁向收益經(jīng)營(yíng)與回流成熟，或也需要一個(gè)10年左右的中期窗口逐步兌現(xiàn)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，各券商研報(bào)，觀點(diǎn)僅供參考，投資需謹(jǐn)慎）

04

宏觀經(jīng)濟(jì)

國(guó)常會(huì)：研究促進(jìn)有效投資政策措施 深入謀劃推動(dòng)一批重大項(xiàng)目、重大工程

國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)2月6日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，聽(tīng)取2025年國(guó)務(wù)院部門(mén)辦理全國(guó)人大代表建議和全國(guó)政協(xié)提案工作情況匯報(bào)，研究促進(jìn)有效投資政策措施，部署修訂《環(huán)境空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》，討論《中華人民共和國(guó)招標(biāo)投標(biāo)法（修訂草案）》。

國(guó)務(wù)院全體會(huì)議討論政府工作報(bào)告稿和“十五五”規(guī)劃綱要草案稿

李強(qiáng)指出，要堅(jiān)持遠(yuǎn)近結(jié)合，扎實(shí)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。進(jìn)一步加強(qiáng)年度工作和五年規(guī)劃的銜接，將中長(zhǎng)期目標(biāo)任務(wù)落實(shí)到年度工作部署中。要注重整體規(guī)劃和重點(diǎn)突破相結(jié)合，圍繞規(guī)劃綱要高質(zhì)量編制各領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)規(guī)劃，深入謀劃實(shí)施一批重大舉措、重大項(xiàng)目，特別是要在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)、促進(jìn)居民增收等方面取得更大突破。要注重前瞻布局，堅(jiān)持腳踏實(shí)地，在實(shí)踐中不斷塑造引領(lǐng)未來(lái)的發(fā)展新優(yōu)勢(shì)。

八部門(mén)聯(lián)合發(fā)文：進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位。比特幣、以太幣、泰達(dá)幣等虛擬貨幣具有非貨幣當(dāng)局發(fā)行、使用加密技術(shù)及分布式賬本或類(lèi)似技術(shù)、以數(shù)字化形式存在等主要特點(diǎn)，不具有法償性，不應(yīng)且不能作為貨幣在市場(chǎng)上流通使用。

央行連續(xù)第15個(gè)月增持黃金

央行發(fā)布數(shù)據(jù)，中國(guó)2026年1月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7419萬(wàn)盎司，2025年12月末為7415萬(wàn)盎司，為連續(xù)第15個(gè)月增持黃金。截至2026年1月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為33991億美元，較2025年12月末上升412億美元，升幅為1.23%。

金融資本

證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)資產(chǎn)境外發(fā)行資產(chǎn)支持證券代幣的監(jiān)管指引》

中國(guó)證監(jiān)會(huì)2月6日公布《關(guān)于境內(nèi)資產(chǎn)境外發(fā)行資產(chǎn)支持證券代幣的監(jiān)管指引》，自公布之日起施行。指引所稱境內(nèi)資產(chǎn)境外發(fā)行資產(chǎn)支持證券代幣是指，以境內(nèi)資產(chǎn)或相關(guān)資產(chǎn)權(quán)利所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，利用加密技術(shù)及分布式賬本或類(lèi)似技術(shù)，在境外發(fā)行代幣化權(quán)益憑證的活動(dòng)。

證監(jiān)會(huì)通報(bào)2025年首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查情況

對(duì)首發(fā)申請(qǐng)企業(yè)開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查，是IPO全鏈條監(jiān)管重要一環(huán)，也是督促引導(dǎo)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)強(qiáng)化質(zhì)量意識(shí)、提高申報(bào)質(zhì)量，促進(jìn)資本市場(chǎng)強(qiáng)本強(qiáng)基重要手段。2025年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)緊扣防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展工作主線，在現(xiàn)場(chǎng)檢查工作中，堅(jiān)守監(jiān)管主責(zé)主業(yè)，嚴(yán)把資本市場(chǎng)入口關(guān)，同時(shí)堅(jiān)持重要性原則，防止檢查工作簡(jiǎn)單化，合理把握投資者保護(hù)與制度包容性平衡。全年完成16家隨機(jī)抽取及4家問(wèn)題導(dǎo)向企業(yè)檢查處理工作，涉及主板企業(yè)8家、科創(chuàng)板企業(yè)9家以及創(chuàng)業(yè)板企業(yè)3家。

嚴(yán)管發(fā)行承銷(xiāo)！滬深交易所聯(lián)合發(fā)布 來(lái)看三大要點(diǎn)

發(fā)行承銷(xiāo)環(huán)節(jié)迎來(lái)新規(guī)。2月6日，滬深交易所分別對(duì)《上海證券交易所證券發(fā)行與承銷(xiāo)規(guī)則適用指引第2號(hào)——發(fā)行承銷(xiāo)違規(guī)行為監(jiān)管》《深圳證券交易所發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)指引第3號(hào)——發(fā)行承銷(xiāo)違規(guī)行為監(jiān)管》（以下統(tǒng)稱《發(fā)行承銷(xiāo)違規(guī)行為監(jiān)管指引》）進(jìn)行修訂。

國(guó)投瑞銀基金：已成立工作組 積極解決白銀LOF基金投資者訴求

2月6日，圍繞近期國(guó)投白銀LOF引發(fā)的系列市場(chǎng)爭(zhēng)議，國(guó)投瑞銀基金發(fā)布公告回應(yīng)稱，公司已成立工作小組，正在抓緊研究制定相關(guān)工作方案，支持投資者便捷地通過(guò)和解、調(diào)解、仲裁等渠道或方式依法解決訴求。

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)

工信部：組織開(kāi)展國(guó)家算力互聯(lián)互通節(jié)點(diǎn)建設(shè)工作

完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念，強(qiáng)化頂層設(shè)計(jì)，面向國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)、重大戰(zhàn)略區(qū)域、重點(diǎn)行業(yè)建設(shè)算力互聯(lián)互通節(jié)點(diǎn)，構(gòu)建算力互聯(lián)互通節(jié)點(diǎn)體系，提高公共算力資源使用效率和服務(wù)水平，促進(jìn)算力高質(zhì)量發(fā)展。

預(yù)制菜國(guó)標(biāo)征求意見(jiàn)：不得使用防腐劑、保質(zhì)期不應(yīng)超一年

國(guó)家衛(wèi)生健康委發(fā)布《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)預(yù)制菜》（征求意見(jiàn)稿），面向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。預(yù)制菜食品安全標(biāo)準(zhǔn)以保障消費(fèi)者飲食健康、規(guī)范預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展為主要目的，重點(diǎn)從食品安全和營(yíng)養(yǎng)健康方面對(duì)預(yù)制菜產(chǎn)品做出規(guī)定。

利好來(lái)了！商業(yè)航天大消息 發(fā)射成功

中國(guó)商業(yè)航天傳來(lái)好消息。2月7日，我國(guó)在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心使用長(zhǎng)征二號(hào)F運(yùn)載火箭，成功發(fā)射一型可重復(fù)使用試驗(yàn)航天器。有分析指出，隨著2026年我國(guó)可重復(fù)使用試驗(yàn)航天器技術(shù)驗(yàn)證的成功，商業(yè)航天有望步入高頻發(fā)射常態(tài)化階段。

全球市場(chǎng)

道指漲超2%、首次站上5萬(wàn)點(diǎn)大關(guān) 英偉達(dá)漲近8% A50指數(shù)期貨漲超1%

美股三大指數(shù)02月06日收盤(pán)全線上漲，道指漲超2%、史上首次站上5萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)。截至收盤(pán)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日上漲1206.95點(diǎn)，收于50115.67點(diǎn)，漲幅為2.47%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲133.9點(diǎn)，收于6932.3點(diǎn)，漲幅為1.97%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲490.62點(diǎn)，收于23031.21點(diǎn)，漲幅為2.18%。

環(huán)球下周看點(diǎn)：軟件股拋售面臨檢驗(yàn) 美國(guó)非農(nóng)、通脹報(bào)告扎堆發(fā)布

周五各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)熱烈反彈后，下周的核心看點(diǎn)依然聚焦在軟件板塊、白銀、加密貨幣等近期激烈波動(dòng)的資產(chǎn)，以及資金流向周期/價(jià)值股的趨勢(shì)能否延續(xù)。作為對(duì)比，標(biāo)普500軟件與服務(wù)指數(shù)在一周多的時(shí)間里暴跌15%，道指則在周期股和英偉達(dá)的推動(dòng)下，周五收盤(pán)時(shí)歷史首次站上5萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口。

特朗普簽署行政命令 對(duì)與伊朗有貿(mào)易往來(lái)的國(guó)家征收關(guān)稅

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月6日，美國(guó)白宮發(fā)表聲明表示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)天簽署行政命令，對(duì)與伊朗有貿(mào)易往來(lái)的國(guó)家征收關(guān)稅。聲明表示，自本命令生效之日起，對(duì)進(jìn)口到美國(guó)的商品，如果其來(lái)自直接或間接從伊朗購(gòu)買(mǎi)、進(jìn)口或以其他方式獲取商品及服務(wù)的國(guó)家，可以加征額外從價(jià)關(guān)稅，例如25%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華夏基金，各媒體、各券商研報(bào)，截至2026.2.8????????????

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