嘉晨智能：深度受益于工業(yè)車輛電動化，攜手兩大叉車巨頭業(yè)績穩(wěn)增

工業(yè)車輛，泛指能夠?qū)Τ杉斜P類貨物進行裝卸、堆垛和短距離運輸、重物搬運作業(yè)的各種輪式搬運車輛。其中，機動工業(yè)車輛俗稱叉車，是現(xiàn)代物流與制造業(yè)不可或缺的物料搬運設(shè)備。在“雙碳”戰(zhàn)略持續(xù)深化的背景下，全球工業(yè)車輛正加速向電動化轉(zhuǎn)型，而叉車則是其中電動化滲透率最高的品類。

在此背景下，河南嘉晨智能控制股份有限公司（以下簡稱“嘉晨智能”）即將于2月12日迎來北交所上市審議。公司主要從事電氣控制系統(tǒng)產(chǎn)品及整體解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其主要產(chǎn)品是新能源工業(yè)車輛的核心零部件之一，決定著新能源工業(yè)車輛性能、效率與安全性。憑借過硬的技術(shù)實力與產(chǎn)品口碑，嘉晨智能已成功切入杭叉集團、安徽合力、比亞迪等國內(nèi)外龍頭企業(yè)供應(yīng)鏈，在進口替代浪潮與行業(yè)電動化趨勢下，正迎來業(yè)績與估值的雙重增長機遇。

電動化浪潮孕育核心機遇，自主創(chuàng)新突破外資壁壘

叉車工業(yè)歷史悠久，發(fā)軔于美國，是支撐現(xiàn)代物流與制造業(yè)高效運轉(zhuǎn)的關(guān)鍵設(shè)備，廣泛應(yīng)用于批發(fā)零售、制造業(yè)、倉儲物流等核心領(lǐng)域，其市場景氣度與經(jīng)濟活躍度緊密相連。我國工業(yè)車輛行業(yè)雖起步稍晚，但經(jīng)過多年奮起直追，自2009年起已連續(xù)穩(wěn)居全球第一大叉車生產(chǎn)國和消費市場。

按動力源劃分，叉車主要分為內(nèi)燃叉車和新能源叉車。伴隨2010年前后我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長，工業(yè)車輛電動化進程也同步加速。相較于傳統(tǒng)內(nèi)燃叉車，電動叉車具備零排放、低噪音、運營成本低等顯著優(yōu)勢，市場份額因此迅速擴張，至2023年滲透率已高達72.23%。

電動叉車的驅(qū)動控制高度依賴于電機驅(qū)動控制系統(tǒng)（含驅(qū)動電機及電控總成）和減速系統(tǒng)。其中，電氣控制系統(tǒng)如同車輛的“動力心臟”與“大腦神經(jīng)”，直接掌控著車輛的動力性能、操控精度與安全水準(zhǔn)。然而，由于工業(yè)車輛常需應(yīng)對高溫、高壓、高頻次等嚴(yán)苛工況，對電機驅(qū)動控制系統(tǒng)的性能和穩(wěn)定性要求極高，導(dǎo)致在相當(dāng)長時期內(nèi)，該領(lǐng)域核心技術(shù)被CURTIS、ZAPI、INMOTION等國外企業(yè)壟斷。

成立于2009年嘉晨智能正是敏銳捕捉到這一關(guān)鍵市場缺口，自創(chuàng)立伊始便錨定這一核心賽道，通過持續(xù)高強度的研發(fā)投入，成功撕開了進口壟斷的壁壘，逐步構(gòu)建起全方位的技術(shù)護城河。

目前，公司的主要產(chǎn)品線包括電機驅(qū)動控制系統(tǒng)、整機控制系統(tǒng)以及車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品與應(yīng)用。

電機驅(qū)動控制系統(tǒng)是公司營收的核心支柱，2024年銷售收入占比達73.42%。電動叉車需要大功率爬坡、倉儲叉車需要高頻啟停、高空作業(yè)平臺需要穩(wěn)定續(xù)航，不同場景對電壓、功率、可靠性的要求差異巨大。同時，電動車輛運營成本中能耗占比高，頻繁維修停機更會拖累物流效率，這些都是行業(yè)長期未解決的核心痛點。為此，嘉晨智能成功攻克了“寬轉(zhuǎn)速范圍、高效率控制技術(shù)”等難關(guān)。公司自主研發(fā)的電控總成實現(xiàn)了對微型倉儲叉車（24V）到大型電動平衡重叉車（350V）全電壓需求的覆蓋，并兼容交流、永磁、直流等多種電機類型，顯著降低了客戶的適配成本。

整機控制系統(tǒng)同樣是公司重要的收入來源，2024年銷售收入占比26.17%。針對工業(yè)車輛應(yīng)用環(huán)境惡劣、長期存在“事故難防、操作難規(guī)范”的痛點，嘉晨智能創(chuàng)新性地將智能儀表、指紋/人臉授權(quán)控制器、安全監(jiān)控管理系統(tǒng)等核心部件深度整合，通過生物識別技術(shù)實現(xiàn)“專人專機”的精準(zhǔn)管理，并利用智能算法實時識別安全隱患并發(fā)出預(yù)警，有效提升了作業(yè)安全性與規(guī)范性。且公司還牽頭制定了國家標(biāo)準(zhǔn)《工業(yè)車輛安全監(jiān)控管理系統(tǒng)》（GB/T38893-2020），填補了國內(nèi)外工業(yè)車輛安全監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)的空白，為提高工業(yè)車輛的安全性、提升行業(yè)整體技術(shù)水平提供了技術(shù)支持。

車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及應(yīng)用是公司近年推出的重要輔助產(chǎn)品。該產(chǎn)品線一方面順應(yīng)了“國四排放”與“智能化運維”的監(jiān)管趨勢（2022年全面實施的“國四”排放標(biāo)準(zhǔn)要求非道路移動機械加裝遠(yuǎn)程監(jiān)控終端并接入生態(tài)環(huán)境部平臺），另一方面也精準(zhǔn)滿足了終端客戶對車輛“遠(yuǎn)程診斷、維護提醒、能耗監(jiān)控”的迫切需求。

此外，嘉晨智能還圍繞上述核心產(chǎn)品提供包括維修、調(diào)試、故障診斷在內(nèi)的全方位技術(shù)服務(wù)，構(gòu)建了完善的產(chǎn)品與服務(wù)生態(tài)。

持續(xù)的創(chuàng)新投入鑄就了堅實的技術(shù)壁壘。截至2025年6月30日，公司已累計擁有授權(quán)專利220項（其中發(fā)明專利94項）、軟件著作權(quán)283項。作為全國工業(yè)車輛標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會電氣工作組唯一的組長單位，嘉晨智能主持或參與制定了15項國家標(biāo)準(zhǔn)及4項行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)技術(shù)話語權(quán)持續(xù)提升。

深度綁定行業(yè)巨頭，業(yè)績增長與市場共振

憑借突出的技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)品可靠性，嘉晨智能已成功嵌入工業(yè)車輛行業(yè)的核心供應(yīng)鏈，客戶網(wǎng)絡(luò)覆蓋杭叉集團、安徽合力、諾力股份、龍工、柳工、比亞迪等國內(nèi)外主流整車制造廠商。

從下游競爭格局來看，我國叉車行業(yè)集中度較高，其中安徽合力和杭叉集團為行業(yè)中排名前二的頭部企業(yè)，根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會數(shù)據(jù)，2024年二者合計銷量市占率約45.7%。另據(jù)美國權(quán)威雜志MMH（《現(xiàn)代物料搬運》雜志）的評選，2017年全球叉車供應(yīng)商排名中，安徽合力與杭叉集團是全球前十叉車供應(yīng)商中僅有的兩家中國企業(yè)。

作為較早進入工業(yè)車輛電氣控制系統(tǒng)領(lǐng)域的企業(yè)之一，嘉晨智能與杭叉集團、安徽合力、諾力股份等客戶建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。雙方創(chuàng)新性地采用“正向同步開發(fā)”模式，嘉晨智能在客戶新車型研發(fā)的初始階段便深度介入，參與配套電氣控制系統(tǒng)的設(shè)計、測試與驗證全流程，確保其產(chǎn)品與整車性能實現(xiàn)高度匹配，從而大幅提升了客戶粘性。根據(jù)公司問詢回復(fù)披露，在特定車型中，杭叉集團向嘉晨智能采購電機驅(qū)動控制系統(tǒng)的比例通常達到100%。

近年來，我國制造業(yè)升級、電商產(chǎn)業(yè)繁榮以及全球貿(mào)易發(fā)展，共同驅(qū)動工業(yè)車輛市場規(guī)模持續(xù)擴大。中國工程機械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年納入統(tǒng)計的叉車制造企業(yè)累計銷售各類叉車145萬臺，同比增長12.93%，連續(xù)三年刷新歷史紀(jì)錄；同期，叉車?yán)塾嫵隹诹窟_54.50萬臺，相比2015年的9.20萬臺大幅增長492%，十年間復(fù)合年均增長率高達19.47%。

得益于下游需求的不斷增長與頭部客戶的深度合作，嘉晨智能業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。2022至2025年，公司營業(yè)收入從3.36億元穩(wěn)步增長至 4.01億元，歸母凈利潤由5,662.30萬元增長至7,123.08 萬元。基于公司當(dāng)前穩(wěn)健的經(jīng)營態(tài)勢以及下游市場的持續(xù)向好，公司預(yù)計2026年1-6月營業(yè)收入將達到2.05-2.15億元，同比增長7.12%-12.34%。

多元布局拓展成長空間，募投項目夯實未來根基

在鞏固工業(yè)車輛核心市場領(lǐng)先地位的同時，嘉晨智能以深厚的技術(shù)積淀為基石，充分發(fā)揮核心技術(shù)可復(fù)用、客戶資源可協(xié)同、場景適配能力強的優(yōu)勢，積極向多元化應(yīng)用場景拓展，逐步切入高空作業(yè)平臺、場地車、移動機器人（AGV）、工程機械等高增長領(lǐng)域，全力開拓第二成長曲線。

具體來看：

高空作業(yè)平臺廣泛應(yīng)用于建筑施工、物流倉儲、市政工程等場景。2023年國內(nèi)保有量已達52.46萬臺，同比增長16.99%，電動化滲透率持續(xù)提升。目前，嘉晨智能自主研發(fā)的多款A(yù)CM系列電機控制器產(chǎn)品已在高空作業(yè)平臺、場地車等場景完成市場驗證并實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)。

新能源挖掘機領(lǐng)域，公司的高壓電控方案已成功應(yīng)用于柳工電動挖掘機產(chǎn)品。作為工程機械中應(yīng)用最廣、價值量最大的機種，2023年國內(nèi)挖掘機銷量為19.50萬臺。盡管當(dāng)前電動化率基數(shù)較低，但隨著“國四”排放標(biāo)準(zhǔn)的全面落地和環(huán)保要求的日益嚴(yán)格，電動挖掘機市場有望迎來爆發(fā)性增長，為嘉晨智能開辟廣闊的新藍海。

然而，面對下游市場需求的持續(xù)增長以及多賽道拓展的戰(zhàn)略布局，公司現(xiàn)有產(chǎn)能已趨于飽和，產(chǎn)能瓶頸問題已然顯現(xiàn)。

為突破發(fā)展桎梏，嘉晨智能本次IPO擬募集資金2.60億元，其中關(guān)鍵項目“電氣控制系統(tǒng)生產(chǎn)基地建設(shè)”投產(chǎn)后，將新增電機驅(qū)動控制系統(tǒng)、整機控制系統(tǒng)等核心產(chǎn)品產(chǎn)能，有效解決產(chǎn)能瓶頸，同時通過規(guī)?；a(chǎn)進一步降低單位成本，增強市場競爭力。

此外，公司計劃將部分募集資金投入“研發(fā)中心建設(shè)項目”，持續(xù)提升技術(shù)研發(fā)硬實力。自成立以來，技術(shù)創(chuàng)新始終是嘉晨智能的立身之本。2022年至2025年6月，公司累計研發(fā)投入達1.37億元，占累計營業(yè)收入的10.64%，研發(fā)人員占比高達29.05%。未來，公司將以新建研發(fā)中心為依托，重點加強在遠(yuǎn)程無人化作業(yè)智能控制管理系統(tǒng)、高功率密度/高效率/高集成電驅(qū)系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)、智能驅(qū)動控制系統(tǒng)應(yīng)用拓展、新能源車輛高可靠性車載電力電子集成技術(shù)、場（廠）內(nèi)專用機動車輛安全監(jiān)控管理系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)、智能中控技術(shù)及系列產(chǎn)品等前沿方向的研發(fā)投入，不斷鞏固技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，為公司在多領(lǐng)域的戰(zhàn)略拓展提供強有力的技術(shù)引擎。

結(jié)語：乘勢而上，未來可期

2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年。“十五五”規(guī)劃明確提出，高端化、智能化、綠色化是制造業(yè)發(fā)展的必然方向，也是現(xiàn)代制造業(yè)的核心特征。嘉晨智能作為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，并成功入選工信部“首批制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進中心建設(shè)主體名單”，其核心產(chǎn)品高度契合“制造強國”與“雙碳戰(zhàn)略”的國家意志。在核心零部件自主可控成為國家戰(zhàn)略導(dǎo)向的背景下，公司產(chǎn)品有望持續(xù)替代進口，市場份額有望進一步提升。

同時，伴隨“國四”排放標(biāo)準(zhǔn)的全面施行、非道路移動機械遠(yuǎn)程監(jiān)控要求的強化，以及工業(yè)車輛智能化、網(wǎng)聯(lián)化趨勢的不斷深化，電氣控制系統(tǒng)作為關(guān)鍵核心部件的重要性將日益凸顯，市場需求將持續(xù)擴容。嘉晨智能憑借其在核心技術(shù)、優(yōu)質(zhì)客戶資源、前瞻產(chǎn)能布局等方面的綜合競爭優(yōu)勢，有望充分把握行業(yè)發(fā)展的歷史性機遇，實現(xiàn)業(yè)績增長與估值提升的良性循環(huán)，邁向更加廣闊的未來。