為了扭虧 海科新源“傍上”比亞迪

作者丨汗青

出品丨鰲頭財經

在交出一份虧損的業績預告后，新能源鋰電池企業海科新源反而獲得資本看好。數據顯示，2月6日，海科新源主力資金凈買入6194萬元，當日股價漲幅為9.94%。

業績預虧仍被大量買入，原因或與比亞迪有關。

1月26日，海科新源發布公告，宣布與深圳比亞迪鋰電池有限公司簽署為期3年的長期合作協議，該協議是基于湖北項目的管輸合作，根據約定，海科新源每年至少為比亞迪供應10萬噸電解液溶劑。以往年57萬噸的產量計算，此番合作每年可消化海科新源超六分之一的產量。

在海科新源的設想中，通過“管輸”方式合作既能解決其湖北項目負荷較低的問題，又能與比亞迪實現長期綁定。

這一既提升當下運營效率，又提升未來發展潛力的合作看似一舉兩得，實則將自身發展與比亞迪業績高度綁定，除此之外，又讓海科出現依賴單一大客戶的新問題。

情況并不如設想的那般美好，根據最近發布的銷量數據，今年1月份比亞迪銷量為21萬輛，同比下跌30%，環比下跌50%。隨著今年起新能源汽車購置稅征收減半，新能源廠商們面臨著銷售承壓的情況，海科新源在此時傍上比亞迪，能在年內實現扭虧嗎？

產品賣不上價 擴產反而拖累業績

1月30日，海科新源發布2025年度業績預告。2025年預計實現營收50億元至51億元，預計實現凈虧損1.75億元至1.97億元，這是海科新源上市以來第二次全年虧損。

2023年，海科新源登陸A股，在此之前，一直保持著不錯的盈利狀況，但在上市之后，盈利能力大幅惡化，很快便陷入了虧損之中。

歷史財報顯示，2020年至2022年，其凈利潤分別為1.53億元、6.07億元和2.84億元，凈利潤同比增長率則分別為24.92%、297.46%和-53.26%。到了2023年，其凈利潤只錄得3162萬元，2024年更是轉為虧損2.67億元。

值得注意的是，2022年至2024年，海科新源的營收一直處于穩步增長之中，這三年的營收分別為30.29億元、33.63億元和36.15億元。

這種增收不增利的情況，在2025年也并未完全扭轉。根據業績預告，2025年海科新源營收同比增長24.01%至32.53%，但仍然錄得1.75億元至1.97億元的虧損。

“海科新源的虧損與行業現狀有關”，行業觀察人士向鰲頭財經分析道，“當下電解液溶劑市場競爭激烈，各家為爭取大客戶不惜打起價格戰，侵蝕了企業的利潤空間。”

事實上，2025年虧損的固態電池相關企業不在少數，鰲頭財經統計固態電池行業業績預告發現：科恒股份預虧1.6億元至2億元，天力鋰能預虧1.5億元至2億元，寧新新材更是預虧2.8億元至3.8億元。

“去年電解液溶劑行業產能增速過快帶來一定結構上的供需結構錯配，這導致了相關產品的價格下行，隨著一批企業的新項目陸續投產，產品價格下行的壓力在短期內很難得到改善。”前述行業觀察人士表示。

海科新源也是新項目投產大軍中的一員，擴產也是其業績被拖累的原因之一。“湖北新源浩科新材料有限公司報告期內投產，裝置負荷較低導致分攤的固定成本較高”，其在財報中表示。

以量價換時空 海科新源“賠本賺吆喝”

細看海科新源與比亞迪的這次合作，更像是通過量價來換取業績翻紅的時間和空間。

財報顯示，2024年海科新源碳酸酯系列產品產量為57.7萬噸，產能利用率為85.7%；2025年上半年該產品產量為38.6萬噸，產能利用率為99.86%。2024年其化學原料和化學制造品的銷售量為58.8萬噸，2025年半年報則未披露相關數據。

以2024年數據計算，海科新源與比亞迪一年10萬噸的協議數量，占到其產量的17.3%，占銷量的17%。

合作價格上，公告顯示“本協議不涉及具體交易金額的約定，本協議的簽署對公司本年度及未來各會計年度財務狀況的具體影響存在不確定性”，這意味著最終的產品價格將以市場行情而定。

“一方面行業仍存在產品價格下行的壓力，另一方面比亞迪作為大客戶又有著議價權，海科新源在產品價格談判中可能不會占多少便宜。但此合作能提升其湖北項目的運營效率，對業績改善有一定的幫助。”行業分析人士向鰲頭財經表示。

以量價換時空，海科新源有不得已的苦衷，其現金流在當下承受著較大壓力。

2024年，海科新源經營產生的現金流凈額尚且為1.58億元，到了去年上半年這一數據變為-2.48億元，截至去年第三季度則為-4.46億元；截至2024年末，海科新源賬上仍有18.51億元貨幣資金，到了去年第三季度末則銳減10億來到了8.26億元。

在現金流入和流出上，2025年前三季度海科新源銷售商品、提供勞務收到的現金分別為7.18億元、7.64億元和7.85億元，購買商品、接受勞務支付的現金分別為8.83億元、8.08億元和9.4億元。這意味著其銷售商品收回的現金已經不足以覆蓋原料采購、生產等經營支出。

歸根結底，仍是競爭激烈導致的產品銷售價格和毛利率下降侵吞了利潤空間，海科新源也在財報中坦言，“主要原料受市場影響價格出現一定程度下降，但幅度不及產品價格降幅。”

在資產負債率上，截至2024年、2025年上半年、2025年前三季度，海科新源的這一數據分別為64.49%、60.15%和64.55%，這一數據不算過高，但也絕不是安全的區間。

緊張的現金流、償債的壓力、扭虧的預期成為懸在海科新源頭頂的利劍，比亞迪則是其提升業績質量的救命稻草。

這一稻草未必堅韌，從去年第二季度開始，比亞迪凈利潤開始出現同比下滑的趨勢，到了第三季度，其營收也開始同比下跌，加之今年1月份銷量的同比、環比大跌，比亞迪在2026年也面臨著不小的業績壓力。

當比亞迪業績開始承壓，與其榮損一體的海科新源又憑什么扭虧呢？