中金：積極布局“兩會”行情 重點關注順周期、科技成長等領域

來源：市場資訊

　　中金點睛

　　2026年兩會前瞻：五大看點

　　全國政協十四屆四次會議和十四屆全國人大四次會議分別將于2026年3月4日和3月5日在北京召開。結合當前的國內外經濟增長與政策環境，從資本市場投資角度，我們認為在兩會期間主要關注以下看點：

　　（1）十五五綱要：2035年我國將基本實現社會主義現代化，“十五五”時期是承上啟下關鍵階段。2026年作為“十五五”開局之年，兩會期間全國人大會議將審查國民經濟和社會發展第十五個五年規劃綱要草案，相關中長期改革有望逐步部署、實施。

　　建設現代化產業體系，培育新動能。現代化產業體系是中國式現代化的物質技術基礎。產業結構調整一方面是支持科技創新，促進技術進步與現代化產業發展、產業鏈供應鏈安全相融合，當前政策重點領域[1]如新能源、新材料、航空航天、低空經濟等戰略新興產業集群，以及量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動通信等未來產業。另一方面是繼續優化提升傳統產業，推動產業升級并緩解部分行業階段性供過于求的壓力。

　　提振消費，改善民生。面對海外地緣事件頻發、國內需求不足的挑戰，消費有望成為更重要的經濟增長動能，穩增長政策已經向促消費傾斜。消費政策在供給側注重優化供給、減少消費限制等，在需求側注重穩預期、惠民生，抓手包括升級商品消費、擴大服務消費、培育新型消費、助力消費幫扶、創新多元化消費場景等?！笆逦濉币巹澖ㄗh提出“投資于物和投資于人緊密結合”[1]，完善收入分配制度，以及教育、生育、養育、養老等社會保障，有助于從中長期維度提振居民消費信心。

　　推動綠色轉型。我國新能源產業鏈完備，綠色投資金額全球領先，有望在降低碳排放、能源轉型過程中繼續發揮制造優勢。在“雙碳”目標引領下，政策或釋放積極信號。

　?。?）擴大國內需求，穩定經濟增長。2025年中央經濟工作會議提出“實施更加積極有為的宏觀政策，增強政策前瞻性針對性協同性”、“穩就業、穩企業、穩市場、穩預期”、“更加積極的財政政策”、“適度寬松的貨幣政策”等[2]。按照慣例，在3月5日全國人大開幕會議上，政府工作報告有望提出2026年工作目標，包括GDP增速、通脹、赤字率目標、貨幣政策與財政政策安排等。當前地方兩會已經召開完畢，在全國31個地區中，江西上調2026年GDP增速目標，21個地區目標有所下調，9個地區目標基本持平，11個地區目標增速超過2025年實際增速。從目標增速的水平來看，2026年各省份按GDP規模加權的GDP增速目標為5.1%，相比之下2025年為5.3%。天津、青海、云南、遼寧2026年GDP目標增速設定為4.5%或4.5%左右，黑龍江、山西、廣東為4.5%~5%，其余省份均為5%、5%左右或更高。作為經濟大省，廣東、江蘇、山東、浙江GDP目標增速分別設定為4.5%~5%、5%、5%以上、5%~5.5%。不完全統計有超過半數地區年內首要工作任務是穩定經濟增長、擴大內需，與中央經濟工作會議保持一致。

　　（3）建設全國統一大市場。大國經濟的特征是內需為主導、內部可循環。建設全國統一大市場有利于破除地方保護和市場分割，促進全國范圍的商品、要素、資源流動，釋放大規模市場的需求潛力。“十五五”規劃建議提出“消除要素獲取、資質認定、招標投標、政府采購等方面壁壘，規范地方政府經濟促進行為，破除地方保護和市場分割”[1]。相關行動有望繼續推進。

　?。?）化解重點領域風險。中央經濟工作會議提出“著力穩定房地產市場，因城施策控增量、去庫存、優供給，鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房”[2]。當前房地產行業處于轉型期，去庫存和化債都是重要課題，今年關注主要城市尤其是一線城市庫存去化進度?！笆逦濉币巹澖ㄗh提出“加快構建房地產發展新模式”、“優化保障性住房供給”、“建設安全舒適綠色智慧的‘好房子’”等[1]，未來房地產功能有望進一步回歸居住本源。中央經濟工作會議同時提出“積極有序化解地方政府債務風險”[2]，化解存量隱性債務、降低地方政府融資平臺經營性債務風險等有望持續推進。

　?。?）兩會期間可能安排及重要事項：結合慣例來看，可能包括政府工作報告、代表、委員和部長通道、人大議案、政協提案、主題記者會等環節，關注兩會期間各部委（如發改委、財政部、央行、證監會等）對相應領域政策改革方向的具體表述，等等。

　　積極布局“兩會”行情

　　歷史上資本市場在兩會前后表現積極。從2000年以來的情況來看，兩會前后A股市場大多呈現較積極的表現，上證指數在兩會前后20個交易日的平均漲幅分別為2.6%/3.6%。展望此次兩會，我們認為受益于積極政策及改革預期、中外流動性寬松周期共振、AI技術革命與能源革命支撐部分產業需求，帶動上市公司業績改善，市場“穩進”趨勢有望延續。

　　結構上，受益于兩會政策預期的板塊通常表現出超額收益，今年兩會期間建議重點關注順周期、科技成長等領域：1）科技領域仍是資金重點配置的方向，建議關注AI產業鏈相關的光通信、云計算基礎設施等，應用端關注機器人、智能駕駛、消費電子等。商業航天等受益于政策支持，技術持續升級[3]，但需關注與資產價格的匹配。2）資源股等順周期板塊的結構性行情可能尚未結束，綜合考慮行業產能周期與公司出海拓寬市場的能力，關注有色金屬、化工、電網設備、工程機械等。

　　圖表1：2026年地方兩會經濟增長目標

　　資料來源：國家統計局，地方統計局，中金公司研究部

　　圖表2：歷年全國兩會前后A股市場表現

　　資料來源：Wind，中金公司研究部

　　圖表3：2026年兩會議程

　　資料來源：新華網，中金公司研究部

　　圖表4：2025年兩會期間重要事項

　　資料來源：新華網，中金公司研究部

　　圖表5：政府部門工作會議內容梳理

　　資料來源：發改委，工信部，財政部，商務部，住建部，交通運輸部，農業農村部，中國人民銀行，金融監管總局，中金公司研究部

　　圖表6：中央經濟工作會議主要內容

　　資料來源：中國政府網，中金公司研究部

　　[1]https：//www.gov.cn/zhengce/202510/content_7046050.htm

　　[2]https：//www.gov.cn/yaowen/liebiao/202512/content_7050963.htm

　　[3]https：//www.research.cicc.com/zh_CN/report？rawId=1208657&entrance_source=ReportList&entrance_source=llmSessionQuestion

　　本文摘自：2026年2月25日已經發布的《2026年兩會前瞻》

　　李求索 分析員 SAC 執證編號：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991

　　李瑾 分析員 SAC 執證編號：S0080520120005 SFC CE Ref：BTM851