歐冠出局=財政崩盤？別被帶了節奏！一文拆解國米財政與債務

突然發現，在勞塔羅受傷之后，國際米蘭在之后的一場聯賽和一場歐冠比賽當中，只利用三個角球機會打進了三個進球！一個運動戰斗進球都沒有。

這也是狗哥比較擔心的點——在突然失去勞塔羅之后，國米在進攻時缺少一個中場重要的回撤接應點，導致向前時幾乎只能走兩個邊路，甚至只能走左路，推進的方式變得更加單一。

誠然，本賽季在帕隆博的轉向訓練下，定位球、尤其是角球方面，國米確實有了很長足的長進，但如果得分方式只剩下定位球的話，那么在強強對話當中，別說進球了，就連定位球、角球的機會都很難獲得。

如何在運動戰中彌補勞塔羅的缺失所帶來的困境？狗哥以為，除了前提澤林斯基以外，如果能讓巴雷拉不再執著于前插，多回撤接應，把更多的精力放在策應和串聯方面，或許能夠為中路的滲透勾畫出一個豁然開朗的局面。

近幾天，在國際米蘭從歐冠出局之后，不少媒體、自媒體和球迷，都在關心一件事件：財政。尤其是一些敵對媒體，本著幸災樂禍的態度，基于惡心人的原則，大書特書了一些國米財政因為這次歐冠提前出局要面臨如何崩盤的局面。

對此，狗哥今天從兩個方面，掰開來揉碎了講一講這件事。

一、國米的財政到底如何

以下對比，皆為本賽季對比上個賽季的結果、包括兩個夏窗的轉會對比：

1、歐冠獎金，降低6500W；

2、歐冠門票收入，損失1500W；

3、世俱杯獎金，損失3000W；

以上總計損失1.1億歐元。

4、門票上調及其他主場比賽商業運作，收入增加500W；

5、球員交易，25年夏窗比24年夏窗總計少支出3000W；

6、運營成本，如主教練及助教團隊薪資，參加世俱杯的全隊額外獎金、差旅費，新援攤銷成本剩余逐年降低，總計粗略記為降低3000W；其中齊沃的薪資一項，比此前小因扎吉的薪資就稅前少了數百萬，近1000W。

7、含貸款利息支付，降低1950W-2250W之間；去年橡樹對債務的部分重組，直接節省了超過1900W/每年；

8、意甲成績，將決定本財年是否有盈利，以及盈利多少；如果我們能夠努力拿下聯賽冠軍，那么無論從獎金、還是聯賽轉播分成方面，都將有數百萬的收入增長；此外，不少去年新拿下的商業合作當中，都包含一定比例的聯賽冠軍激勵；具體數額需要等待財報；

9、意大利杯，雖然但是，沒譜的事兒咱們只一筆帶過，忽略不計。

綜上，在不出售任何核心主力的情況下，國際米蘭極有可能在2025-2026賽季末實現連續兩年的財政盈利！

二、國際米蘭的債務到底如何

狗哥看到很多內拉都很擔心國際米蘭的債務問題，對此狗哥想說，完全不必擔心，因為俱樂部欠債，與個人欠債，有著本質的區別。如果你能理解這種不同之處，那么你就會對國際米蘭如今的債務結構有著重新的認知和理解。

1、個人債務目的是消費，但企業債務目的是加杠桿投資

我們普通人貸款買房，但當房地產不再持續增值的時候，不動產就失去了投資屬性，失去了投資屬性的不動產，就只剩下了消費意義。所以，如今我們普通人的房貸，就完完全全成了消費貸款的一個特殊別類，我們需要勞動換得收入，用收入去償還過去的消費，也就是還房貸。

但俱樂部或企業則完全不同，他們舉債，又叫融資，實際本質，就是我們常說的加杠桿。企業借來錢，買設備建產線搞研發，目的是讓這些債務生出更多的、幾倍幾十倍的錢。

俱樂部也是一樣的，用借來的錢去建球場，買球員，奪冠軍，擴大影響力，建立商業版圖，增加商業贊助和運營收入，然后用盈利的一部分還債，剩下的歸自己。

2、個人償還債務要用是工資，但企業用得是經營流水

我們換500W，可能需要不吃不喝還一輩子；但俱樂部不是；以國際米蘭為例，它的現金流來源包括：每年固定入賬的轉播權分成、比賽日門票收入、商業贊助、球員買賣收益、歐戰獎金等等。

所以我們看一家俱樂部是否健康，不是看他有沒有外債，而是看他的收入，是否能夠覆蓋支出，同時最重要的點是：未來——未來預期當中，這家俱樂部是否有可能會擁有更多的收入，更多的預期。

只要俱樂部還在運轉，電視轉播費每年準時到賬，贊助商合同還在執行，那么債務就可以通過每年的經營現金流進行良性滾續——今年還不完，明年繼續還，或者借新還舊——就是我們通常意義上的債務重組。

顯然，包括國米、紅黑、斑馬在內的北方三強，都具備一定樂觀的未來預期。其他兩家我們不清楚，所以我們不要學某些自媒體一樣，連起碼得分析都不做，就抄一些廁所報的文章，然后大言不慚的叭叭別家俱樂部營收幾何；我們只說國際米蘭。

國米建立了二隊，在意丙成績中上；國米正在推進新球場，一旦有了新球場，門票收益將直線上升；國米近些年一直有穩定的國內成績，一直在歐冠賽場上扮演者重要參與者的角色，三年兩進歐冠決賽等等。這些都標志著藍黑軍團是一家趨勢向好的正向成長對象。

3、無限責任與有限責任

還不上錢，個人會遭到一系列清算，比如沒收房產，這自不必多說；但企業還不上錢，就完全不是這套邏輯。

以國際米蘭為例，蘇寧還不上貸款，結果就是國米股東易主；易主之后，顯然不意味著國米從這個世界上消失了，而只是所有權、也就是股權，被債權人拿走抵債了。

對于目前的橡樹資本這樣的禿鷲基金來講，它甚至根本不希望國米馬上結清債務。它只會操作國米利用這筆錢去實現藍黑軍團的增值，最后，在他們認為合理的節點上，高價賣股權套現。在這個過程中，國際米蘭的債務更像是控制資產的一個繩索，而不是需要勒緊褲腰帶填補的窟窿。

綜上，對于個人，債務與之是綁定在一起的，可以說是同生共死。但對于俱樂部來說，債務只是資產負債表右邊的數字。 只要左邊的資產在增值，右邊的債務就是驅動增長的燃料。

所以，我們真的無需過分擔心國際米蘭的債務組成，也不需要盯著那點數字去斤斤計較。因為橡樹資本的存在本身，就已經決定了這家俱樂部的債務組成只會愈加良性，財務報表只會更加好看。

我們也沒必要強行把個人生存的危機感，強行帶入到俱樂部的資本運作邏輯當中。因為在資本的世界里，只要現金流不斷裂，債務本身不但不可怕，反而是對抗通脹、擴大商業規模的最有效武器。

文末看到有極個別的內拉，通過私信，在挨個爆破國米的自媒體人；邏輯基本上就是：誰誰誰的群里面在罵國際米蘭的球迷，你要站出來罵回去，否則你就不是國際米蘭死忠。

首先，你如果不如何如何就如何如何，這是典型的服從性測試，是道德綁架的標準流程之一；所以這名內拉的做法（因為沒有證據，所以暫稱之為內拉），是完全自說自話的，是完全錯誤的。

其次，我們做自媒體的也是普通人，我們花費時間花費精力，不收費，不拿工資，完完全全出于熱愛，每天堅持拍視頻，寫文字，如果你認為這還不能算死忠，那么只能說是你的認知問題，不是我的問題。如果某天心血來潮罵個街，你管這叫挺身而出的話，那么日積月累的為國米付出，怎么就叫慫包了呢？

第三，我是否也可以說，你必須每天寫文字、拍視頻，否則你就不是國際米蘭死忠呢？如果我不能這么說，那么為什么你可以這么說？你比我更高貴？

第四、或許是這個人最關心的問題，那就是，他爆出的這幾個群里有人辱罵國際米蘭球迷，該如何處理？很簡單，截屏，舉報。

不要停止發聲，但你也無法消滅所有蒼蠅。以上，共勉。

最后，感謝金鵬、LBSCJ、法內狂徒張三、有山有水湖光山色、劉志杰、落難的青蛙幾位老哥的贊賞，也感謝各位內拉在評論區為狗哥撐腰！后天又是比賽日，藍黑人需要收拾心情，繼續出征！