26年歷史數據實錘 兩會期間A股平均跌0.9% 下周避險還是再博弈？

春節后A股紅包行情如期兌現，多數投資者收獲階段性收益。隨著3月交易窗口開啟，全國兩會正式進入倒計時。面對“歷史兩會期間大盤平均下跌”的數據，是該落袋為安還是繼續博弈？這個問題正擺在每位投資者面前。

根據中金公司的統計研究，從2000年至2025年26年歷史數據看，A股兩會行情呈現鮮明的“前后強、中間弱”日歷效應。數據顯示，兩會期間上證指數平均下跌0.9%，上漲概率僅五成；而會前、會后20個交易日平均漲幅分別達2.6%、3.6%，上漲概率顯著提升。招商證券統計也印證，2010年以來兩會前兩周、前一周市場表現較好，會期表現偏弱，會后上漲概率進一步抬升。這一規律背后，是會前政策預期升溫推動資金布局，會期預期落地與資金觀望交織，會后政策細化與業績窗口期打開助推反彈。

不過，市場并非一成不變。細數歷史行情，2024、2025年兩會期間市場反而逆勢上漲。比如2025年兩會期間，市場走出了近年最強勢的表現。究其原因，1.3萬億超長期國債、4.4萬億專項債的投放，疊加“適度寬松、降準降息”的流動性預期，以及具身智能、AI應用等新興題材首次寫入政府工作報告，共同催生了一輪結構性行情。這說明會中下跌并非鐵律，關鍵看當年的政策力度與市場環境的匹配度。

但今年，環境可能又有了新的變化。一方面，AI、機器人等科技題材的新穎性較去年有所下降，商業航天等潛在熱點也已被系統性炒作過；另一方面，流動性層面在去年基礎上超預期的難度較高，當前市場更可能維持“慢牛”區間運行。更為關鍵的是，春節后市場已經迎來了一波紅包行情，深成指在此期間創出階段新高，這在某種程度上提前消化了部分兩會預期。按照歷史規律與當下環境的疊加推演，今年兩會期間市場更可能呈現“震蕩偏弱”的格局。

因此，結合當前盤面看，兩會期間避險信號或逐步顯現。春節后紅包行情已充分演繹，深成指創下階段新高，市場獲利盤積累較多，資金落袋為安意愿增強。回顧歷史，會前漲幅越大，會期調整壓力往往越明顯，2025年會前市場疲軟反而積蓄反彈動能，而今年節前強勢格局，意味著會期很難復制去年的強勢表現。若指數后續再度沖高，反而會加劇調整風險，短期避險的性價比顯著高于盲目博弈。

當然，目前市場整體仍處于牛市趨勢中，期間即便有反復和回撤，也仍有結構性機會。從資金行為和風格特征看，兩會前后的輪動邏輯清晰可循。歷史統計顯示，兩會前兩周至兩會結束后兩周，小盤風格總體占優，小盤成長和小盤價值相對萬得全A均具有超額收益。這背后是融資資金在政策預期博弈中的交易活躍，疊加業績真空期的估值彈性驅動。但隨著兩會結束、政策預期落地，市場風格逐漸分化，小盤占優的優勢減弱，順周期板塊開始接力表現。當前市場主線仍在科技與周期兩端，AI行情的擴散與順周期漲價構成了雙主線格局，但投資者需警惕會中階段小盤股的情緒波動風險。

操作層面，建議采取“防守為主、逢低布局會后行情”的策略。會期適當降低倉位，規避高位題材股與估值透支標的，保留現金應對波動；調整過程中，重點跟蹤兩會重點提及的產業方向，提前埋伏政策利好落地后的反彈機會。今年作為“十五五”開局之年，十五五綱要草案的審查將是重頭戲，擴大內需、科技創新、綠色轉型等方向有望獲得政策加持。整體來看，兩會期間無需過度悲觀，調整是為會后行情蓄力，遵循歷史規律、兼顧當前環境，才能在節奏切換中把握主動權。

站在全年視角，兩會是全年政策方向的“定調窗口”，短期震蕩不改中期慢牛趨勢。投資者無需糾結會期短期漲跌，核心是借調整優化持倉結構，聚焦政策支持、業績確定性強的優質資產。待兩會閉幕、政策細則落地后，市場將重新回歸業績與產業趨勢主線，屆時布局勝率與收益空間將大幅提升。