營收暴漲243%，摩爾線程成了？

2 月 27 日晚，摩爾線程（688795）發布 2025 年業績快報。報告顯示，公司全年營收達 15.05 億元，同比增幅超 240%，實現營收跨越式增長的同時，虧損幅度亦大幅收窄。報告稱，這一業績表現主要得益于人工智能產業蓬勃發展及市場對高性能GPU的強勁需求，而旗艦產品MTT S5000的規模量產則推動公司商業化進程提速，有效把握住了市場窗口期。

營收“三級跳”，盈利持續優化

作為“國產GPU第一股”，摩爾線程去年12月一經上市立刻引發了市場的熱切關注，上市一周，公司市值近3000億元，資本市場的熱烈反響，在公司業績中得到了實質性印證。

從營收規模來看，摩爾線程近年來呈現出爆發式的增長態勢。2022-2024 年，公司營業收入從 0.46 億元穩步增長至 4.38 億元，三年復合增長率高達 208.44%；2025 年公司全年營收再攀新高，達到 15.05 億元，較 2024 年實現超3倍增長，完成了營收的跨越式 “三級跳”。

盈利端的表現同樣亮眼，得益于營收規模擴大帶來的規模效應，以及高端產品占比提升帶動的毛利率改善，公司經營拐點清晰可見，虧損幅度實現顯著收窄。業績報告顯示，2025 年摩爾線程歸母凈虧損降低至 10.24 億元，較 2024 年的 16.18 億元收窄36.70%。

對比此前公司發布的業績預告，摩爾線程 2025 年實際財務數據展現出更優的經營表現。其中實際營收接近預告上限，虧損收窄幅度則高于區間中值，業內普遍認為，整體經營改善力度超市場預期。

值得注意的是，這一切都建立在公司研發投入持續增長的基礎上。招股書顯示，2022-2024 年，摩爾線程累計研發投入達 38.1 億元，2025 年 1-6月研發投入達 5.57 億元，高強度研發為技術領先性提供保障，也為后續盈利奠定基礎。

MTT S5000量產，技術實力獲關鍵驗證

爆發式增長的背后，是摩爾線程商業化進程的加速落地，而旗艦產品的突破則成為了業績增長的核心引擎。

2025年，摩爾線程自主研發的旗艦級訓推一體全功能 GPU 智算卡 MTT S5000 實現規模量產，基于該產品搭建的大規模集群也已上線服務，可高效支持萬億參數大模型訓練，計算效率達到同等規模國外同代系 GPU 集群先進水平，且具備全精度、全功能的通用計算能力，成為驅動公司業績增長與商業化落地的關鍵抓手。

公開信息顯示，MTT S5000 基于第四代 MUSA 架構 “平湖” 打造，是專為大模型訓練、推理及高性能計算設計的全功能 GPU 智算卡。其單卡 AI 稠密算力最高可達 1000 TFLOPS，配備 80GB 顯存，顯存帶寬達到 1.6TB/s，卡間互聯帶寬為 784GB/s，還能完整支持從 FP8（AI 訓練）到 FP64（科學計算）的全精度覆蓋，兼顧 AI 智算與高性能計算雙重需求，實現了 “一卡多用” 的產品優勢，能有效幫助客戶降低綜合算力成本。

同時，依托 MUSA 全棧平臺，MTT S5000 實現了對 PyTorch、Megatron-LM、vLLM 及 SGLang 等主流 AI 生態的深度兼容與平替。這種“零成本”的遷移能力，極大地縮短了客戶的部署周期，顯著降低了算力切換的綜合成本，為產品的規模商業化掃清了落地障礙。

在 AI 行業模型迭代速度以“周”為單位的當下，算力底座的敏捷交付與快速適配能力，已成為企業核心的商業競爭力。無論是構建大規模訓練集群，還是部署高并發、低延遲的在線推理服務，MTT S5000均展現出對標國際主流旗艦產品的卓越性能與穩定性。2026 年春節前后，摩爾線程憑借 MUSA 架構卓越的生態兼容性和廣泛的算子庫，讓 MTT S5000 高效完成了對 GLM-5、MiniMax M2.5、Kimi K2.5 及 Qwen3.5 等 SOTA 大模型的深度適配，彰顯出國產算力底座從模型適配到高效部署的全鏈路支撐能力，以及面對行業變化的常態化響應優勢。

錨定高端算力賽道，打開長期成長空間

MTT S5000 的規模量產，不僅成為摩爾線程業績增長的重要支點，更標志著公司在高端算力領域實現了關鍵突破。面對 AI 大模型向千億、萬億參數持續演進的行業大趨勢，摩爾線程并未停下發展腳步，而是通過技術架構迭代、應用場景拓展與生態體系擴容，持續鞏固其在國產全功能 GPU 領域的核心競爭優勢。

技術層面，摩爾線程已公布面向下一代的全功能 GPU 架構 “花港”，該架構在算力密度、能效比與互聯能力上實現了全面突破，其算力密度提升50%，能效提升10倍，支持從 FP4 到 FP64 的全精度端到端計算，并新增 MTFP6/MTFP4 及混合低精度支持，可精準匹配 AI 訓練、科學計算、圖形渲染等多場景的差異化需求。

依托“花港”架構，公司將推出專攻AI訓推一體的“華山”芯片，與聚焦高性能圖形渲染的“廬山”芯片，前者將進一步強化超十萬卡級集群的擴展能力，后者則通過第一代AI生成式渲染架構與第二代硬件光追引擎升級，實現AI計算性能64倍、幾何處理16倍、光追性能50倍的提升，全面覆蓋從智算中心到圖形渲染的全場景高端需求。

在技術架構持續升級的同時，摩爾線程的生態建設也在同步提速，MUSA 架構的開放性與兼容性不斷擴容，目前已完成對 PyTorch、vLLM 等主流 AI 框架的深度適配，并兼容全球超 80 款大模型。此外，公司生態團隊還打造了 “摩爾學院”，為開發者提供系統化的學習路徑。截至 2025 年末，摩爾學院已匯聚約 20 萬名開發者與學習者，并通過高校合作吸引超 10 萬名學子參與其中。未來，公司還計劃逐步開源計算加速庫、通信庫及系統管理框架等核心組件，進一步降低開發者的應用門檻，完善生態布局。

從行業發展前景來看，隨著大模型、具身智能、智能駕駛等 AI 應用的不斷突破，國內市場對高端算力的需求正持續攀升，國產 GPU 的市場規模也將迎來穩步增長。根據弗若斯特沙利文的預測，全球 GPU 市場規模預計在 2029 年將達到 36119.74 億元，其中中國 GPU 市場規模在 2029 年將達到 13635.78 億元，中國市場在全球中的占比預計將從 2024 年的 15.6% 提升至 2029 年的 37.8%，國產 GPU 的替代空間正加速釋放。

依托科創板上市帶來的資本加持，以及在技術、產品、生態上的持續積累，摩爾線程的商業化進程已進入全面加速階段。未來，隨著新一代芯片研發的持續推進、生態壁壘的不斷鞏固、市場份額的持續擴大，摩爾線程有望進一步提升在國產 GPU 市場的占有率，從國產替代的核心參與者，逐步成長為全球算力賽道的有力競爭者，成為全球 GPU 領域中不可或缺的中國力量。