千億東陽光“圍獵”秦淮數據，39歲“東莞首富”勝算幾何？

東陽光停牌，欲吞下字節跳動的核心算力供應商。

作者 | 于婞

編輯丨高巖

來源 | 野馬財經

還在停牌的千億東陽光(600673.SH)，正醞釀著一場AI時代的資本大戲。

不久前，東陽光發布公告，稱正在籌劃通過發行股份的方式收購宜昌東數一號投資有限責任公司（以下簡稱“東數一號”）的控制權，并募集配套資金。公司從2月24日開始停牌，預計停牌不超過10個交易日。即3月10日前可復牌。

這距離其控股股東牽頭以280億元現金完成對秦淮數據中國區業務的收購，僅過去一個多月。

3月2日，東陽光公告了收購進展，稱公司及有關各方正在積極推進本次交易相關工作，就本次交易方案等進行溝通、協商和論證。具體方案以各方進一步簽署的交易文件為準，但能否實施尚存在不確定性。

從“參股”到“控股”，從出資34.5億元的配角到意圖并表的主導者，東陽光的這一戰略急轉彎，讓一位接班不久的39歲“企二代”、“ 東莞新首富”張寓帥的資本野心浮出水面。

停牌前，東陽光股價37.8元/股，總市值1138億元。

圖源：罐頭圖庫

01
280億鯨吞秦淮數據

19路“諸侯”入局

時間倒回2025年9月，深圳市東陽光實業發展有限公司（下稱“東陽光實業”）宣布牽頭收購秦淮數據中國區全部業務。

東陽光實業是東陽光的控股股東，2025年7月18日，其與控股子公司宜都市東陽光實業發展有限公司（下稱“宜都東陽光實業”）共同出資設立宜昌東數一號投資有限責任公司（下稱“東數一號”），雙方各占50%股份。

東數一號是為收購秦淮數據而專門設立的持股平臺，成立之初的注冊資本只有20萬元。

東數一號成立2個月，收購計劃披露。即由東數一號的全資孫公司“東數三號”作為直接買方，收購秦淮數據中國100%股權。上市公司東陽光也參與了這場聲勢浩大的并購，不過當時東陽光只是“配角”：出資34.5億元，參股東數一號30%，是其第二大股東。

東數一號還承諾，其將進一步引入其他投資方，為實施秦淮數據的收購籌措資金。并使得東陽光在本次收購完成時持有東數一號股權比例不超過30%；東陽光承諾，為促使東數一號融資完成對秦淮數據的收購，在收購完成前放棄行使優先認繳權、優先購買權的股東權利。

這場收購整體順利，在2026年1月16日晚間宣布交割完成，斥資280億元，被譽為近年來亞洲地區算力基礎設施領域規模最大的收購案之一。

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收購完成不到一個月，2月5日，東數一號的股東結構就發生了變更，變更后的股東有19名，其中有6家國資股東，2家上市公司，包括東陽光和平潭發展(000592.SZ)，還有11家多是知名的私募基金，比如佛山金控旗下的佛山市佛控匯創股權投資合伙企業（有限合伙），以及上海云鋒新創投資管理有限公司等。

值得注意的是，上海云鋒新創投資管理有限公司由虞鋒和馬云分別持股60%、40%。

馬云的名字出現在這樣一起算力資產收購案中，無疑為這場資本盛宴增添了更多想象空間。

02
東陽光負債率超65%

控制權爭奪勝算幾何？

19路“諸侯”入局，東數一號將注冊資本由20萬元增資至115億元，這也造成東數一號股權分散，成為無實控人狀態。

因為按照原來的持股結構，東數一號最初的實控人都是東陽光的關聯公司，如今股權分散，據《經濟觀察報》報道，這些機構入股東數一號，顯然是為了秦淮數據而來。正常情況下，剛剛拿到股權還沒捂熱便要出售的可能性甚微，除非是發現標的公司的基本面遠不及預期，或者是出售價格遠高于入股價格。如果是后者，無疑將增加東陽光的控股成本。

香頌資本董事沈萌認為，利用私募基金平臺可以采用較高的杠桿，對自有資金的占用較少。而且目前數據中心在AI熱潮下逐漸成為投資熱點，現階段數據中心的使用率也較好，更適合企業接手，有穩定現金流。

就在本次收購公告發布兩天后，東陽光再發公告，稱公司控股股東的一致行動人宜昌東陽光藥業，解除了500萬股股票的質押。但這次解押只占它自己持股的0.92%，占公司總股本0.17%。宜昌東陽光藥業持有東陽光18.11%股權，解押完，宜昌東陽光藥業手里還被質押的股票有5.32億股，占其自己持股的97.55%。也就是說，宜昌東陽光藥業幾乎所有股票還都押在外面。

再看控股股東，深圳東陽光實業持有東陽光20.59%股權，其中，其持股的87.36%都處于質押狀態。因此，東陽光控股股東及其一致行動人累計質押股占合計持股數量比例為 78.24%。

質押本質是 “用股票抵押借錢”。高比例質押，說明股東（或其關聯方）現金流吃緊、債務壓力大，只能靠押股票換錢。華鑫證券首席策略分析師嚴凱文認為，高比例質押最大風險是控制權轉移。股價下跌觸及補倉線，股東若無法追加抵押物，將被強制平倉，直接導致實控人變更，并進一步沖擊公司估值。

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控股股東“缺錢”的同時，東陽光自身資金壓力也不小。

截至2025年三季度，東陽光賬上貨幣資金55.03億元，但公司短期借款就高達87.96億元，一年內到期非流動負債19.61億元。

雖然東陽光業績表現亮眼，2025年前三季度營業收入為109.7億元，同比增長23.56%；歸母凈利潤為9.06億元，同比增長189.8%。

但公司前三季度經營現金流只有4.86億元，遠低于凈利潤。同時，截至2025年三季度末，東陽光資產負債率升至65.52%，同比上升6.64個百分點。

03
新“東莞首富”的加冕之戰？

這場重組，注定不會平靜，因為被獵之物，并非等閑。

早在2025年9月首次披露增資收購時，上交所就曾火速下發監管工作函，追問交易必要性、標的估值。

據悉，秦淮數據是中國乃至亞太地區領先的超大規模算力基礎設施運營商，是字節跳動的核心算力供應商。截至2025年5月，其運營數據中心總IT容量高達782MW，在中國IDC服務商綜合排名中位居第二。這顆曾經的“華爾街明珠”，經歷了納斯達克上市、貝恩資本私有化，如今輾轉落入了東陽光的棋盤。

而棋局的操作者，是一位39歲的“企二代”張寓帥。

公開資料顯示，東陽光集團由張中能于1997年創立，寓意“東陽之光”，起家于鋁箔加工。2020年11月，創始人張中能因病逝世，其子張寓帥臨危受命，繼承了上市公司權益。

張寓帥1987年出生，畢業于浙江大學，他早在2011年便加入集團，從藥物研究院基層做起，歷任所長、副院長、董事長等職。2025年12月，隨著母親郭梅蘭因年事已高轉讓股權，張寓帥正式成為東陽光的實際控制人，并以400億元的財富值問鼎“東莞首富”。

陽光的傳統業務橫跨電子元器件、高端鋁箔、化工新材料、能源材料、液冷科技等，2019年以來公司營收下滑嚴重，歸母凈利潤腰斬，還在2023年出現了虧損的情況。

主營業務尤其“拉垮”，扣非凈利潤在2020年和2023年兩度虧損。

圖源：wind

2020年創始人離世，張寓帥臨危受命。從張寓帥近一年的布局來看，他的棋路清晰：全面擁抱AI與算力。

2025年2月，東陽光攜手智元機器人等成立光谷東智，切入具身智能賽道；3月與中際旭創合資，發力智算中心液冷；6月增資光芯片企業縱慧芯光。這一系列動作，最終在9月對秦淮數據的收購中達到高潮，形成了從底層光芯片、液冷技術，到算力基礎設施，再到具身智能應用的完整拼圖。

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對于“新帥”的布局，資本市場給出了積極的反饋。在布局AI的2025年，東陽光全年漲幅超過98.67%，股價幾乎翻倍。2026年2月至今，東陽光漲幅超過38.76%，停牌前，公司股價達到37.8元/股，總市值1138億元，幾乎是公司上市以來股價的最高點。

如今通過東數一號拿到秦淮數據的控制權，或將成為這位新“東莞首富”的加冕之戰，是其從繼承者向定義者轉變的關鍵一役。

答案即將揭曉，你是否看好這起并購？這會為東陽光博得一個更好的未來嗎？評論區聊聊吧。